策略摘要

目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，部分品種則是因海外限產(chǎn)的影響而大幅走強(qiáng)，這可能會(huì)帶動(dòng)整個(gè)有色板塊維持偏強(qiáng)態(tài)勢，因此在目前情況下，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低吸入為主。 

核心觀點(diǎn)

■ 市場分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，日內(nèi)現(xiàn)貨市場如前日一般，買賣雙方繼續(xù)保持拉鋸僵持之勢。早上開始，市場主流平水銅報(bào)于升水570-580元/噸，好銅報(bào)于升水600-620元/噸，隨后好銅率先出現(xiàn)回落，成交于升水580-600元/噸左右，和平水銅幾無價(jià)差。日內(nèi)市場依然出現(xiàn)零星下月票報(bào)價(jià)，較當(dāng)月票價(jià)差20-30元/噸不等。下游入場依然較為有限，對高升水的認(rèn)可度不佳，成交仍以貿(mào)易商之間為主，但可見市場交易總體有所下降。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，昨日，美國8月Markit制造業(yè)PMI初值錄得51.3，創(chuàng)2020年7月以來新低，低于預(yù)期的52和前值的52.2。數(shù)據(jù)繼續(xù)表明整個(gè)制造業(yè)的經(jīng)營狀況低迷。Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得44.1，創(chuàng)2020年5月以來新低，低于預(yù)期的49.2和前值的47.3

礦端供應(yīng)方面，此前秦皇島銅精礦貿(mào)易企業(yè)突發(fā)事件繼續(xù)發(fā)酵，使得市場依然擔(dān)憂銅精礦交易環(huán)節(jié)，因此部分冶煉企業(yè)開始清理庫存，市場成交活躍度回升。也因此，目前國內(nèi)TC價(jià)格仍然維持在73.51美元/噸的較高位置。

冶煉方面，上周據(jù)Mysteel訊，安徽銅陵銅企因電力供應(yīng)緊張而間接性停產(chǎn)，產(chǎn)量受損；赤峰冶煉企業(yè)檢修后逐步恢復(fù)，不過產(chǎn)出依然處于較低；廣西銅冶煉企業(yè)檢修持續(xù)，周產(chǎn)量影響0.26萬噸，湖北大冶因電力供應(yīng)緊張銅冶煉企業(yè)間歇性限產(chǎn)，產(chǎn)量本周下降0.45萬噸?？傮w而言，目前限電的影響似有逐漸擴(kuò)大的趨勢。

消費(fèi)方面，目前高溫限電對于需求端也存在一定不利影響，同時(shí)由于貨源的逐步趨緊使得持貨商挺價(jià)情緒較為嚴(yán)重，這樣加劇了下游企業(yè)的觀望態(tài)度，故此總體而言，目前下游企業(yè)積極性相對有限。

庫存方面，昨日LME庫存下跌0.02萬噸至12.24萬噸。SHFE庫存下降0.02萬噸至0.35萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.95，較前一交易日上漲0.09%。

總體來看，目前美元再度走強(qiáng)，對于有色或存在些許不利影響，不過國內(nèi)限產(chǎn)限電似有愈發(fā)嚴(yán)重之趨勢，疊加目前進(jìn)口清關(guān)數(shù)量也相對有限，貨源短時(shí)內(nèi)相對緊俏，升貼水報(bào)價(jià)維持高位，雖然限電對于下游也將會(huì)產(chǎn)生一定影響，但目前市場關(guān)注點(diǎn)還是集中在供應(yīng)端，因此在這樣的情況下，銅品種暫時(shí)建議以逢低做多為主。

■ 策略

銅：謹(jǐn)慎看多

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■ 風(fēng)險(xiǎn)

美元以及美債收益率持續(xù)走高 

4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)