■PP：需求階段性環(huán)比改善仍有空間

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7940元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差265（-101）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場交投氣氛平平，業(yè)者觀望氛圍居多，目前多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)出廠價格穩(wěn)定，貨源成本支撐變動不大，貿(mào)易商隨行出貨為主，報盤窄幅整理，但下游目前整體開工水平偏低，入市采購意愿有限，市場成交未見好轉(zhuǎn)。需求端，雖然限電對下游需求的利空影響不言而喻，但目前也還處于下游需求淡季，限電對需求的影響也很難放大，只是隨著限電范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大以及時間的拉長，對需求的影響略超預(yù)期，不過隨著本周開始多地陸續(xù)見到年內(nèi)溫度的高位拐點，限電對于需求端的影響將會緩解。配合一些偏宏觀指標(biāo)觀測，從中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)對下游BOPP訂單的領(lǐng)先性看，下游需求將會迎來階段反彈，需求階段性環(huán)比改善仍有空間。

■塑料：時間層面對于多頭不利

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7700元/噸（-20）。

2.基差：L01基差95（-136）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化價格大穩(wěn)小動，但市場詢盤謹(jǐn)慎，交投延續(xù)清淡，實盤價格側(cè)重一單一談。預(yù)期端，因為外盤需求走弱，外盤貨源價格崩盤帶來8月進(jìn)口窗口打開，預(yù)期9月尤其是中旬開始，國內(nèi)將會面臨大量進(jìn)口貨源沖擊。而需求端從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)來看，目前需求并無趨勢性改善信號。從存量社融對制造業(yè)PMI新訂單項（商品需求）以及新增社融同比對中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)的領(lǐng)先性指引看，整個商品需求中長期難以出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)，未來需求端持續(xù)想象空間并不大。

■原油：油價進(jìn)一步下跌需要看到餾分燃料油需求崩塌

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格98.41美元/桶（+4.51），OPEC一攬子原油價格103.15美元/桶（+5.32）。

2.總結(jié)：主導(dǎo)后期走勢節(jié)奏的關(guān)鍵性因素仍在于需求端，在汽油端的交易邏輯結(jié)束后，后續(xù)想要看到油價進(jìn)一步下跌需要看到加息帶崩和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料油需求。美國制造業(yè)PMI指數(shù)對餾分燃料油庫存具有反向領(lǐng)先性，美國制造業(yè)PMI指數(shù)目前絕對值在52.8，雖然較高點有所回落，但仍處于50枯榮線之上，表明工業(yè)端需求增速開始下降，但絕對水平還在上升，未來可能需要看到制造業(yè)PMI指數(shù)回落到枯榮線之下，才能看到餾分燃料油庫存的大幅累積。根據(jù)一些海外宏觀的預(yù)測，三季度末至四季度初是重點關(guān)注加息對于美國工業(yè)需求實質(zhì)影響的時間窗口。

■玉米：或跟盤美玉米上漲

1.現(xiàn)貨：南港上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2670（0），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2810（10），長沙2870（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-3（-29）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-35（-18）。

3.月間：C2301-C2305=-44（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2923（77），進(jìn)口利潤-113（-67）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年33周（8月11日-8月17日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米83.8萬噸（-1），同比去年-1.7萬噸，減幅1.97%。 

6.庫存：截至8月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量312.6萬噸（-3.76%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注冊倉單量127552（-1272）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期貿(mào)易庫存充足，而需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢，新季玉米雖有澇情影響，但目前減產(chǎn)預(yù)估數(shù)量并不高，進(jìn)一步向上反彈缺乏驅(qū)動。美盤玉米震蕩后有向上突破跡象，若能持續(xù)上漲，有望帶動內(nèi)盤玉米價格上行，關(guān)注連盤玉米期價60日線壓力位表現(xiàn)。

■生豬：近月基差走強(qiáng)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南22250（450），遼寧21950（300），四川22100（200），湖南22800（400），廣東24100（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價28.9（-0.01）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=315（565）

4.總結(jié)：步入下旬后，大場出欄節(jié)奏有所放緩，同時需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格在20一線重獲支撐，近期出現(xiàn)再度上漲的跡象。對于即將到來的9月，重點在于驗證出欄供應(yīng)是否如預(yù)計般增幅有限甚至下降（從去年7月-11月能繁存欄持續(xù)下降推導(dǎo)），而需求端隨著高溫天氣的結(jié)束而步入恢復(fù)階段，供需格局上至少過剩可能性不大，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)有望好于當(dāng)前。

■ 市場整體表現(xiàn)低迷                      

1.外部方面：美股三大指數(shù)小幅收漲，終結(jié)日線三連跌。截至收盤，道指漲59.64點，漲幅為0.18%，報32969.23點；納指漲50.23點，漲幅為0.41%，報12431.53點；標(biāo)普500指數(shù)漲12.04點，漲幅為0.29%，報4140.77點。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體表現(xiàn)低迷，但仍呈分化格局，上證50跌幅較小。日成交額再次突破萬億元。漲跌比較差，僅四百余家公司上漲。北向資金凈流出超66億元。行業(yè)方面，絕大多數(shù)行業(yè)均表現(xiàn)弱勢。                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■花生：期權(quán)即將上市

0.期貨：2210花生9412（26）、2301花生9896（44）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

白糖：等待支撐企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：南寧5810（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉單成本估計5764元/噸（0）

2.基差：南寧9月205；11月291；1月282；3月280；5月348

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強(qiáng)，基差繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

■棉花：基差高幅度震蕩

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15945（-13）元/噸

2.基差；9月635元/噸；1月950元/噸；5月845元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化?；畲蠓日鹗?，市場預(yù)期出現(xiàn)分歧。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63715元/噸(+130元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-2471

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差520

4.庫存: 上期所銅庫存31205噸(-10606噸)，LME銅庫存123275噸(+900噸)，保稅區(qū)庫存為總計10.8萬噸(-2.2萬噸)。

5.總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。初步預(yù)計影響產(chǎn)量2-3萬噸?？傮w看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。

供應(yīng)擾動下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，國內(nèi)庫存大幅減少?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空

■滬鋁:區(qū)間運(yùn)行對待

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18820元/噸(+250元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-872元/噸，前值進(jìn)口虧損為-941元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-20，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存197886噸(+18150噸)，Lme鋁庫存282075噸(+10625噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.3萬噸(+0.3噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)

■貴金屬：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D387.78，AgT+D4286，金銀（國際）比價91.04。

2.利率：10美債3.11%；5年TIPS 0.41%；美元108.63。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為47.5%，加息75個基點的概率為52.5%。

4.EFT持倉：SPDR984.38(-3.18)。

5.總結(jié)：貴金屬小幅反彈，美元指數(shù)回落，因美國 8 月PMI 大幅不及預(yù)期，綜合PMI 初值錄得 45，創(chuàng) 27 個月新低，前值 47.7。通脹預(yù)期仍高，十年美債利率維持高位，市場預(yù)計9月加息在75個基點。關(guān)注全球央行年會上美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言。

■油脂：外盤連續(xù)反彈，9月多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10800（0），張家港10780（-10），棕櫚油，天津24度9830（+80），廣州9970（-180）

2.基差：9月，豆油天津388，棕櫚油廣州1084。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8794元/噸（-18），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價11681元/噸（+97）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月21日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.67萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存22.88萬噸，環(huán)比增加2.28萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油繼續(xù)小幅收漲，近期棕櫚油持續(xù)走高更多受益于外部市場支持，美豆大幅反彈對植物油市場帶動明顯，加之原油市場企穩(wěn)。周三印尼貿(mào)易部長宣布將免征棕櫚油出口費(fèi)的期限從8月底延長至10月底，這將繼續(xù)刺激棕櫚油出口，鑒于基本面當(dāng)前清淡格局，油脂近期仍將更多受外部驅(qū)動影響。國內(nèi)方面近月基差居高不下，9月合約交易基差回歸驅(qū)動邏輯將逐步增強(qiáng)，操作上9月暫保持短多思路。

■豆粕：美豆高位調(diào)整，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4520元/噸（0），山東日照4460元/噸（+30），東莞4400元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差45（-23），日照M09基差105（+7）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5335元/噸（+109）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月21日，豆粕庫存64.9萬噸，環(huán)比上周減少15.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆在連續(xù)大幅走強(qiáng)后小幅回撤，田間調(diào)研進(jìn)入第三天，印第安納州9平方英尺面積內(nèi)豆莢數(shù)為1166個，去年同期1239.7個，內(nèi)布拉斯加豆莢數(shù)為1063.72個，去年1226.43個，不過最新數(shù)據(jù)顯示伊利諾伊及愛荷華豆莢數(shù)好于去年同期，盡管西部地區(qū)豆莢數(shù)不容樂觀，但后期降雨可通過改變粒重改變單產(chǎn)，考慮到美豆已逼近前高一線，暫不宜過分樂觀。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕多單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：美豆高位震蕩，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3700-3710（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6732元/噸（+59）

4.庫存：截至8月21日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為5.3萬噸，環(huán)比上周增加1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆在連續(xù)大幅走強(qiáng)后小幅回撤，田間調(diào)研進(jìn)入第三天，印第安納州9平方英尺面積內(nèi)豆莢數(shù)為1166個，去年同期1239.7個，內(nèi)布拉斯加豆莢數(shù)為1063.72個，去年1226.43個，不過最新數(shù)據(jù)顯示伊利諾伊及愛荷華豆莢數(shù)好于去年同期，盡管西部地區(qū)豆莢數(shù)不容樂觀，但后期降雨可通過改變粒重改變單產(chǎn)，考慮到美豆已逼近前高一線，暫不宜過分樂觀。操作上菜粕多單暫謹(jǐn)慎持有。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2830.7元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1948元/噸，基差307.7元/噸；焦炭活躍合約收2589.5元/噸，基差241.2元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為71.48%，較上周增加2.92%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周增加0.11%；247家鋼廠高爐開工率為77.90%，較上周增加1.66%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.50%，較上周增加1.63%;全國精煤產(chǎn)量為62.26萬噸/天，較上周增加1.38萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為300.36萬噸，較上周減少15.93萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為954.78萬噸，較上周增加51.89萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.08天，較上周增加0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為818.9萬噸，較上周增加8.28萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.13天，較上周增加0.04天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為932.17萬噸，較上周減少1.71萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.85天，較上周增加-4.85天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.57萬噸，較上周增加0.08萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為578.72天，較上周增加8.36天。

7.總結(jié)：高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)增加，異常高溫天氣的結(jié)束對雙焦價格形成一定的支撐，下游成材價格上升帶動上游價格上漲，中央陸續(xù)出臺的政策提振市場信息，但政策效果緩慢，持續(xù)關(guān)注鋼焦博弈和終端需求釋放情況。