■PP：維持強現(xiàn)實與弱預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7960元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差231（-34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-5）。

4.總結(jié)：市場大的格局依舊維持強現(xiàn)實與弱預(yù)期，只是在不同的估值階段，交易的點不同。在價格跌下來，估值比較低的時候，市場更多去交易國產(chǎn)供應(yīng)收縮，需求環(huán)比改善的相對偏強的現(xiàn)實端，而在價格漲上去，估計得到一定修復(fù)后，市場更多會去交易9月中旬開始大量外盤貨源沖擊以及需求中長期仍看不到趨勢性改善跡象的弱預(yù)期。估值的高低與價格的上下邊際，我們可以通過丙烯加工成本、粉粒價差以及進口成本來把握，配合基差和下游利潤變化情況，判斷行情的拐點。

■塑料：上邊際給到外盤進口成本附近

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7740元/噸（+40）。

2.基差：L01基差108（+13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-5）。

4.總結(jié)：考慮到01合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，平衡表推出9月之后開始累庫，這種供需并不緊張的格局很難承受進口窗口長期大幅打開以及出口窗口關(guān)閉帶來凈進口量增加的沖擊，進口窗口持續(xù)大幅打開的條件不成熟，所以上邊際給到外盤進口成本附近。同時配合著基差的走弱與下游制品利潤的下滑，價格可能會迎來下跌。

■原油：未來汽油需求逐步進入淡季

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格98.90美元/桶（+0.49），OPEC一攬子原油價格102.77美元/桶（-0.38）。

2.總結(jié)：通常煉廠開工率的季節(jié)性上升是由美國煉廠出率最高的汽油旺季所驅(qū)動的，隨著未來汽油需求逐步進入淡季，除開颶風(fēng)對供應(yīng)端的可能影響外，汽油利潤很難再次回到上升趨勢，從成品油需求走弱傳導(dǎo)至成品油利潤走弱，進而傳導(dǎo)至煉廠開工率下滑，最終造成原油累庫的負反饋邏輯大概率仍將繼續(xù)演繹。雖然未來油價下跌的方向大概率是確定的，但從月差角度來看，近端月差只是整體出現(xiàn)走弱，月差結(jié)構(gòu)還未改變，仍然維持backwardation結(jié)構(gòu)，原油市場還未完全轉(zhuǎn)為供給過剩的局面，后續(xù)油價下跌的節(jié)奏還會有波動，在方向確定的情況下，節(jié)奏大于方向。

■玉米：或跟盤美玉米上漲

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2670（0），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），長沙2870（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=0（3）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-6（29）。

3.月間：C2301-C2305=-49（-5）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2929（6），進口利潤-119（-6）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年33周（8月11日-8月17日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米83.8萬噸（-1），同比去年-1.7萬噸，減幅1.97%。 

6.庫存：截至8月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量312.6萬噸（-3.76%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注冊倉單量125592（-1960）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期貿(mào)易庫存充足，而需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢，新季玉米雖有澇情影響，但目前減產(chǎn)預(yù)估數(shù)量并不高，關(guān)注四川玉米減產(chǎn)幅度。美盤玉米震蕩后有向上突破跡象，若能持續(xù)上漲，有望帶動內(nèi)盤玉米價格上行，關(guān)注連盤玉米期價60日線壓力位表現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨小幅休整

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南22100（-150），遼寧21750（-200），四川22300（200），湖南22800（0），廣東24200（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.4（0.5）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=-110（-425）

4.總結(jié)：步入下旬后，大場出欄節(jié)奏有所放緩，同時需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格在20一線重獲支撐，近期出現(xiàn)再度上漲的跡象。對于即將到來的9月，重點在于驗證出欄供應(yīng)是否如預(yù)計般增幅有限甚至下降（從去年7月-11月能繁存欄持續(xù)下降推導(dǎo)），而需求端隨著高溫天氣的結(jié)束而步入恢復(fù)階段，供需格局上至少過?？赡苄圆淮?，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)有望好于當(dāng)前。

■ 市場保持分化格局                      

1.外部方面：截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲0.98%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.42%，納斯達克指數(shù)漲1.67%。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體表尾盤出現(xiàn)小幅拉升，但仍呈分化格局，上證50漲幅較大。日成交額跌破萬億元。漲跌比一般，僅超2000公司上漲。北向資金凈流入16億元。行業(yè)方面，航運行業(yè)表現(xiàn)強勢。                            

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

白糖：等待支撐企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：南寧5810（0）元/噸，昆明5670（10）元/噸，日照5715（40）元/噸，倉單成本估計5724元/噸（-40）

2.基差：南寧9月205；11月291；1月282；3月280；5月348

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：7月進口同比減少15萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持強勢。

■花生：期權(quán)上市

0.期貨：2210花生9350（-6）、2301花生9810（-40）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■棉花：基差高幅度震蕩

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15952（7）元/噸

2.基差；9月652元/噸；1月1022元/噸；5月902元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。基差大幅度震蕩，市場預(yù)期出現(xiàn)分歧。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63350元/噸(-365元/噸)。

2.利潤:進口利潤-237

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差430

4.庫存: 上期所銅庫存31205噸(-10606噸)，LME銅庫存122125噸(-1150噸)，保稅區(qū)庫存為總計10.1萬噸(-0.7萬噸)。

5.總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。初步預(yù)計影響產(chǎn)量2-3萬噸?？傮w看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。

供應(yīng)擾動下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，國內(nèi)庫存大幅減少?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空

■滬鋁:區(qū)間運行對待

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18870元/噸(+50元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-900元/噸，前值進口虧損為-872元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-20，前值-20

4.庫存:上期所鋁庫存197886噸(+18150噸)，Lme鋁庫存280125噸(-1950噸)，保稅區(qū)庫存為總計67.9萬噸(-0.4噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解。有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待。

■貴金屬：繼續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D389.51，AgT+D4312，金銀（國際）比價91.04。

2.利率：10美債3.02%；5年TIPS 0.41%；美元108.47。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為39.5%，加息75個基點的概率為60.5%。

4.EFT持倉：SPDR984.38(-3.18)。

5.總結(jié)：美元走軟提振金價，十年美債利率維持高位，加息預(yù)期仍強。美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周下降，顯示就業(yè)形勢強勁。同時，美國第二季度實際GDP年化季率較初值上修0.3%至-0.6%，衰退擔(dān)憂減退。關(guān)注今日全球央行年會上美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言。

■油脂：基本面相對清淡，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10960（+160），張家港10940（+160），棕櫚油，天津24度9660（+90），廣州9610（+40）

2.基差：9月，豆油天津536，棕櫚油廣州788。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8943元/噸（+149），巴西豆油近月進口完稅價11586元/噸（+95）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月21日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.67萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存22.88萬噸，環(huán)比增加2.28萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油繼續(xù)小幅收低，棕櫚油基本面相對清淡，周三印尼貿(mào)易部長宣布將免征棕櫚油出口費的期限從8月底延長至10月底，這將繼續(xù)刺激棕櫚油出口，市場缺乏利多驅(qū)動，棕櫚油與豆油價差繼續(xù)擴張，棕櫚油近期更多保持跟隨者角色。國內(nèi)方面近月基差本周快速回歸，現(xiàn)貨價格快速向期貨靠攏，建議多頭向1月合約轉(zhuǎn)移。

■豆粕：美豆高位調(diào)整，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4480元/噸（-40），山東日照4450元/噸（-10），東莞4350元/噸（-50）。

2.基差：東莞M09月基差18（-27），日照M09基差118（+13）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5405元/噸（+9）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月21日，豆粕庫存64.9萬噸，環(huán)比上周減少15.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)調(diào)整，收盤小幅下跌，天氣預(yù)報顯示本周剩余時間主要產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)降雨，在生長末期有助于提升大豆單產(chǎn)潛力，關(guān)注周五晚間的田間調(diào)研情況匯總，對的美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕多單謹慎持有。

■菜粕：美豆高位震蕩，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3670-3680（-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6702元/噸（-30）

4.庫存：截至8月21日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為5.3萬噸，環(huán)比上周增加1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)調(diào)整，收盤小幅下跌，天氣預(yù)報顯示本周剩余時間主要產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)降雨，在生長末期有助于提升大豆單產(chǎn)潛力，關(guān)注周五晚間的田間調(diào)研情況匯總，對的美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。操作上菜粕多單暫謹慎持有。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2830.7元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1948元/噸，基差307.7元/噸；焦炭活躍合約收2589.5元/噸，基差241.2元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為71.48%，較上周增加2.92%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周增加0.11%；247家鋼廠高爐開工率為77.90%，較上周增加1.66%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.50%，較上周增加1.63%;全國精煤產(chǎn)量為62.26萬噸/天，較上周增加1.38萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為300.36萬噸，較上周減少15.93萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為954.78萬噸，較上周增加51.89萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.08天，較上周增加0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為818.9萬噸，較上周增加8.28萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.13天，較上周增加0.04天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為932.17萬噸，較上周減少1.71萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.85天，較上周增加-4.85天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.57萬噸，較上周增加0.08萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為578.72天，較上周增加8.36天。

7.總結(jié)：隨著成材價格上漲，市場信心提振，遠月合約貼水近月合約，貿(mào)易投機需求增加帶動雙焦期貨價格上升，部分焦企仍有提漲預(yù)期，焦煤價格然而終端需求還需政策效果進一步釋放，當(dāng)前鋼廠仍保持按需補庫，預(yù)計雙焦仍將保持震蕩運行，未來將繼續(xù)關(guān)注鋼焦博弈和政策對終端需求釋放的影響。