一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

歐盟能源部長將于9月9日舉行特別會議，討論 天然氣和電力價格的快速上漲。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟正計劃采取緊急措施，壓低不斷飆升的電價。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院總理表示，今年針對新挑戰(zhàn)果斷推出穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過2020年，規(guī)模合理適度。要把這些政策落到位，深化“放管服”改革，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

3）行業(yè)新聞

中國證券業(yè)協(xié)會就《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》向行業(yè)征求意見。征求意見稿對承銷團成員撰寫投價投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門交流等進行了規(guī)范，還對分析師的調(diào)研及路演行為、投價報告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論，以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務(wù)部門核實投價報告相關(guān)信息等提出規(guī)范要求，明確八類禁止行為，以防止相關(guān)利益方對分析師施加壓力，以達到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股分化，中證500和中證1000上漲，兩市成交額8458.8億元，資金方面北向資金凈流入21.45億元，08月26日融資余額減少53.4億元至15209.47億元。由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，政策有所加強，8月央行下調(diào)了MLF和OMO利率。從技術(shù)角度來看，各指數(shù)走勢仍然偏弱，主要受制于未來經(jīng)濟基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱。由于7月份以來上證50和滬深300指數(shù)調(diào)整幅度大于中證500和中證1000，未來不排除權(quán)重股可能階段性走強。整體上，我們認為各個指數(shù)仍然以區(qū)間震蕩為主，操作上短期建議觀望。 

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債活躍券收益率下行1.95bp至2.64%。央行完全對沖公開市場到期資金，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持寬松。全國各地疫情繼續(xù)反復(fù)，國務(wù)院常務(wù)會議部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的19項接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，穩(wěn)經(jīng)濟大盤督導(dǎo)組要求盡快形成更多實物工作量。美聯(lián)儲主席表示仍將大幅加息，將通脹降至2%仍然是重點目標(biāo)，美債收益率繼續(xù)回升。當(dāng)前10年期國債收益率已經(jīng)處于歷史低位，隨著穩(wěn)經(jīng)濟政策不斷出臺，LPR多次下調(diào)，實體經(jīng)濟融資成本不斷降低，寬信用效果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計國債期貨價格繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：歐佩克減產(chǎn)的可能性推動國際油價上漲，利比亞動蕩和大西洋颶風(fēng)活動增強的可能性加劇了石油供應(yīng)風(fēng)險。歐佩克多個成員國支持沙特阿拉伯關(guān)于減產(chǎn)的聲音。消息人士透露，阿聯(lián)酋與沙特在產(chǎn)量政策上看法一致，阿曼石油部也表示支持歐佩克及其減產(chǎn)同盟國努力維持市場穩(wěn)定。如果伊核協(xié)議得到重啟，并且該國石油出口被解禁，歐佩克將考慮減產(chǎn)以抵消該國任何增產(chǎn)。路透社報道說，上周末發(fā)生在利比亞首都的騷亂導(dǎo)致32人死亡，引發(fā)了人們對利比亞可能陷入全面動蕩并中斷來自這個歐佩克成員國石油供應(yīng)的擔(dān)憂。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.81%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在71.06%，較上周上升3.17個百分點。本周延長中煤裝置重啟，其余變動不大，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工回升。截至8月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為62.85%，較上周下降1.08個百分點，較去年同期下降7.03個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在96.17萬噸，環(huán)比上周下降4.95萬噸，跌幅為4.9%，同比上漲0.3%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估29.4萬噸附近。預(yù)計8月26日至9月11日沿海地區(qū)進口船貨到港量在49.83-50萬噸。 

【瀝青】

瀝青：瀝青2212主力合約周一平穩(wěn)震蕩，夜盤收于39367元每噸，微漲14元/噸，振幅0.36%。上周國常會定調(diào)3000億以上政策性金融債以及5000億專項債余額，財政繼續(xù)發(fā)力。近期原油波動性較大，但目前主要定價邏輯回歸國內(nèi)基本面。8月29日，生意社瀝青基準價為4430.86元/噸，與8月1日(4373.25元/噸)相比，上漲了1.32%。供給方面從百川提供的煉廠開工率情況看，從煉廠利潤開始走高后，明顯開工率也從底部提升，最新調(diào)研預(yù)計9月初煉廠開工率會大幅提高。需求方面，瀝青高價仍，壓制投機需求，剛需即采即用，市場對證金債落地速度存在一定分歧。后續(xù)觀察近期俄烏沖突是否繼續(xù)升級以及后天人大是否再有增量政策。操作上建議適當(dāng)做空2212同時多2306合約，整體保持謹慎態(tài)度。 

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤窄幅波動。7月國內(nèi)紙漿進口量繼續(xù)下降，短期供應(yīng)面仍有一定支撐。最新公布的針葉漿外盤報價有所下調(diào)，成本面支撐力度減弱，漿價下行的空間逐漸打開。國內(nèi)下游對高價原料接受度偏低，成品紙利潤仍維持在極低的水平。在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預(yù)計不會太樂觀，不過短期供應(yīng)偏緊格局并未改變，漿價區(qū)間波動為主，區(qū)間6200-6700。 

【橡膠】

橡膠：周一橡膠反彈，主力01收于12770，上漲225，原料膠水受降雨影響相對偏強，期貨偏弱，整體維持震蕩下行狀態(tài)，期現(xiàn)價差收縮，全球經(jīng)濟衰退背景下，海外需求預(yù)期偏弱，國內(nèi)需求尚未有起色，供應(yīng)端若持續(xù)順暢，價格無有效基本面支撐，預(yù)計仍將持續(xù)偏弱。 

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)100。煤化工7760通達源，成交一般。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。7850通達源，成交一般。昨日，聚烯烴期貨延回落整理。基本面角度8月以來聚烯烴供給收縮，終端開工率已經(jīng)開始回升，上游庫存改善。近月逐步臨近交割，遠月合約反彈力度仍受制于宏觀預(yù)期和近月現(xiàn)貨的波動。在消費刺激政策下，宏觀預(yù)期和實體需求轉(zhuǎn)好，聚烯烴1月合約期貨目前的反彈有望延續(xù)。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩反彈，MEG反彈走勢。成本端美原油價格再度反彈走強，寬幅波動為主，下游聚酯工廠開工負荷維持低位，需求疲弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工有所回升，但檢修裝置仍較多；乙二醇供應(yīng)減產(chǎn)提振價格，后續(xù)或有重啟裝置。下游聚酯開工負荷平穩(wěn)，市場消費需求仍不佳，產(chǎn)銷不足。庫存方面，PTA延續(xù)去庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。 

3）黑色

【鋼材】

鋼材: 周五夜盤以來，受到美聯(lián)儲鷹派發(fā)言的影響，成材盤面連續(xù)下挫。01合約所面臨的的海外流動性環(huán)境，以及年內(nèi)地產(chǎn)用鋼的剛需高度的確不容樂觀。但站在8月底的時間點，海外加息節(jié)奏對近月10合約的影響將逐步讓位于國內(nèi)供需在旺季的表現(xiàn)。年內(nèi)新開工總量的大幅下降制約著螺紋需求的絕對高度，拉長了看，螺紋表需在年內(nèi)的彈性也將有限。供給彈性大于需求的情況下，成材走出價格和利潤趨勢性共振上漲的正反饋在 年內(nèi)都較為困難。但短期來說，在利潤被壓縮，且需求面臨季節(jié)性回補的時間窗口下，去庫有從供給主導(dǎo)轉(zhuǎn)為需求主導(dǎo)的可能，在此過程中價格也存在一定支撐。在中長期因素壓制價格上方空間的情況下，也許警惕短期低庫存狀態(tài)下或有的季節(jié)性反彈。 

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏弱?；久娣矫?，鐵礦供應(yīng)端收縮預(yù)期較強，同時鋼廠復(fù)產(chǎn)較快，鐵水產(chǎn)量有望高位運行，進口鐵礦港口累庫幅度預(yù)計低于預(yù)期。盤面來看，當(dāng)前估值相對較為合理，前期價格反彈主要是修復(fù)兩點：一是產(chǎn)業(yè)自身情緒面崩塌，二是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且這兩點利空因素很難再次被交易。對比去年同期鐵礦大跌是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)及穩(wěn)增長有望加速，預(yù)計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。 

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏弱。焦炭方面，部分鋼廠控制到貨以及中間投機貿(mào)易商離市觀望，焦企出貨節(jié)奏放緩，廠內(nèi)稍有累庫。焦煤方面，焦鋼企業(yè)維持按需采購，煤礦新增訂單減少，部分煤種成交價格有所回落。需求端，當(dāng)前廢鋼消耗量低位運行，在穩(wěn)增長驅(qū)動下預(yù)計下半年鐵水產(chǎn)量均值有望超過220萬噸。整體來看，市場對于下半年需求不悲觀，預(yù)計后市價格難以持續(xù)回落。 

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅01合約大幅下挫后低位盤整，終收7108元/噸。江蘇市場價格小幅下調(diào)30元/噸至7420元/噸。錳礦價格持續(xù)陰跌，當(dāng)前北方產(chǎn)區(qū)的即期成本下滑至7020元/噸附近、行業(yè)利潤有所恢復(fù)；南方產(chǎn)區(qū)仍處利潤倒掛格局。近期個別廠家復(fù)產(chǎn)或計劃復(fù)產(chǎn)，錳硅日產(chǎn)水平有所回升。但終端需求仍顯疲弱，鋼廠利潤擴張的空間不大，加之壓減產(chǎn)量政策的約束，粗鋼產(chǎn)量較難出現(xiàn)大幅增量，錳硅下游需求的增幅較為有限。近期市場庫存消化緩慢，錳硅價格上方仍存壓力。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵10合約弱勢下行后低位震蕩，終收7952元/噸。天津72硅鐵價格下調(diào)100元/噸至8000元/噸。受陜西疫情影響，蘭炭價格提漲100元/噸，硅鐵平均生產(chǎn)成本上漲至7700元/噸左右。近期部分廠家復(fù)產(chǎn)，硅鐵日產(chǎn)水平小幅回升；然而終端需求仍顯疲弱，鋼廠利潤擴張的空間不大，加之壓減產(chǎn)量政策對鋼材產(chǎn)量的約束，鋼廠對硅鐵的需求難以出現(xiàn)較大增量。綜合來看，廠家復(fù)產(chǎn)進程或?qū)⑾魅鯉齑娴娜セ潭龋梃F價格的上方空間較為有限。 

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤09合約無成交。秦港5500K煤價上調(diào)10元/噸至1225元/噸。受產(chǎn)區(qū)疫情影響，近期煤炭產(chǎn)量及發(fā)運有所下滑，北港庫存持續(xù)回落，對煤價形成支撐。氣溫下降電廠日耗高位下滑，但當(dāng)前水電出力不足、對火電的替代作用有限，日耗絕對量偏高的情況下電廠補庫需求仍存。中長期來看，保供政策下煤炭產(chǎn)銷有望重回高位，化工煤需求對價格的支撐有限，而電廠存煤較為充足，后市煤價的上方壓力或逐漸增加。 

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀反彈，部分收回上周五因鮑威爾講話導(dǎo)致的跌幅。上周五鮑威爾在央行年會上維持鷹派言論，稱長一段時間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率保持在終端利率，打壓了未來降息預(yù)期。近期在聯(lián)儲官員密集的鷹派發(fā)言下，市場修正原先會在明年降息的預(yù)期，利率端上，CME聯(lián)邦基金利率對年底和明年的政策利率隱含預(yù)期重新走平。而美聯(lián)儲鷹派表態(tài)和中美利差擴大下，美元連續(xù)升值，盡管7月通脹見頂回落，但是仍然位于較高水平，未來金銀繼續(xù)上行需看到更多通脹受控信號。金銀短期震蕩行情為主，在人民幣持續(xù)走弱的背景下呈現(xiàn)內(nèi)強外弱、金強銀弱的結(jié)構(gòu)。未來等待8月就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)指引。 

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。前期銅價大幅回落后，全球庫存不僅沒有增加，反而出現(xiàn)了下降，表明產(chǎn)下游需求良好。美聯(lián)儲仍處于加息周期，上周五鮑威爾講話讓市場情緒趨于謹慎，全球市場處于宏觀利空和產(chǎn)業(yè)利多的階段性平衡期。一方面市場仍擔(dān)憂美聯(lián)儲未來加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟放緩及未來加息節(jié)奏不確定性，另一方面產(chǎn)業(yè)鏈供求略有缺口。中期可能寬幅偏強震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。 

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅回落。冶煉方面歐洲鋅冶煉企業(yè)產(chǎn)量受到能源價格高企而減少。美國仍處于加息周期過程中，宏觀仍處于利空狀態(tài)。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)。隨氣溫下降四川限電影響可能緩解。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡。鋅價中期寬幅偏強震蕩，建議關(guān)注歐洲冶煉開工情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。 

【鋁】

鋁：鋁價弱勢震蕩。海外海德魯鋁廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)，國內(nèi)四川電力得到緩解。產(chǎn)業(yè)上，8月29日國內(nèi)電解鋁社會庫存68.6萬噸，小幅壘庫0.4萬噸。供應(yīng)端，8月海外歐洲地區(qū)鋁廠受干擾減產(chǎn)，國內(nèi)四川受限電影響停產(chǎn)約100萬噸產(chǎn)能，最新消息四川電力已逐步緩解。需求端，鋁下游加工企業(yè)仍未出現(xiàn)開工好轉(zhuǎn)，高溫限電干擾下游開工。整體上，供應(yīng)干擾減弱，弱需求延續(xù)，建議逢高拋空為主。 

【鎳】

鎳：鎳價疲弱走勢。印尼稱今年或?qū)︽嚠a(chǎn)品加增關(guān)稅，但估計影響力度有限。目前海外市場印尼鎳礦和鎳鐵等產(chǎn)能均明顯提升，純鎳端保稅區(qū)出現(xiàn)大幅累庫。國內(nèi)鎳表觀消費較前期有所回升，國內(nèi)純鎳庫存處于相對低位。印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入，供應(yīng)端過剩壓力依然不減。下游印尼不銹鋼回流量增多，市場對消費旺季預(yù)期不足，需求持續(xù)清淡狀態(tài)。整體上，需求依然較弱，鎳價相對承壓運行為主。 

【錫】

錫：錫價偏弱震蕩。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復(fù)。目前緬甸錫礦庫存已處低位，進口礦存一定偏緊預(yù)期，目前煉廠加工費維持平穩(wěn)。國內(nèi)云南、江西兩省錫開工率延續(xù)明顯增幅，冶煉廠復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進。8月下游焊料企業(yè)開工率維持低位，需求未見明顯改善，下游企業(yè)剛采購需為主，錫錠庫存去化不明顯。整體上，錫供應(yīng)寬松，消費相對疲弱，滬錫低位區(qū)間運行為主。 

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩收跌。8月USDA供需報告大幅下調(diào)美棉新作產(chǎn)量，美棉棄耕率高達43%，推動外盤近日強勢上漲，但美棉減產(chǎn)幅度存在高估的可能性，不宜過分悲觀。國內(nèi)基本面略有好轉(zhuǎn)，下游紡紗利潤得到修復(fù)，成品出庫速度有所加快，但紡企補庫積極性仍不高，原料庫存持續(xù)低位，整體利好有限，鄭棉近期的支撐主要還是來自外盤，自身不具備持續(xù)上漲的動能，中長期棉價下行壓力仍較大。 

【白糖】

白糖：昨夜糖價震蕩為主。目前全球糖市持續(xù)關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上，由于進口虧損，當(dāng)前盤面價格意味著新榨季糖廠開榨即虧損，后期SR301可以等待市場情緒企穩(wěn)后買入。 

【生豬】

生豬：9月儲備拋儲，生豬期貨小幅下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價23.15元/公斤，比上一日維持下跌0.03元/公斤。從供需層面看，當(dāng)前生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高，豬價總體處于正常區(qū)間內(nèi)?？傮w而言，短期隨著消費恢復(fù)預(yù)期，豬價或以震蕩偏強為主。長期國內(nèi)豬價的上漲空間有限，而下方則受養(yǎng)殖成本支撐。企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至19000-20000一帶再逐步擇機入場買入。 

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至8月25日本周全國冷庫出庫量8.16萬噸，全國冷庫去庫存率97.53%。環(huán)比上周走貨放緩，其中山東產(chǎn)區(qū)走貨較上周加快。策略上，早熟蘋果開秤價格偏高，而市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)，投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。 

【油脂】

油脂：豆油近月走勢偏強，菜油遠期供應(yīng)明顯恢復(fù)，豆油、菜油月差持續(xù)拉大。MPOA和UOB預(yù)估馬來西亞8月前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅在14%-18%，遠超歷史月均均值，關(guān)注最終產(chǎn)量恢復(fù)情況。印尼超預(yù)期的延長出口附加稅免征時間，側(cè)面反應(yīng)高產(chǎn)壓力下促進出口的目的。另外印尼政府將2022年生物柴油配額從此前的1,015萬千升提升至1,103萬千升，預(yù)計額外消費棕櫚油在70萬噸左右。四季度菜系供應(yīng)恢復(fù)確定性較高，市場預(yù)估國內(nèi)菜籽買船在30條左右。國內(nèi)進口大豆榨利不佳，大豆到港不多，豆油持續(xù)去庫存。短期內(nèi)油脂處于高位震蕩，后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)逐步兌現(xiàn)后，盤面將會向下，遠期菜豆油價差縮小才有利于后續(xù)菜油消費恢復(fù)。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤走勢偏弱，菜粕近月偏弱，四季度預(yù)期菜籽買船到港30船。周度美豆優(yōu)良率未變，截至2022年8月28日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為57%，分析師平均預(yù)估為54%，之前一周為57%，去年同期為56%。ProFarmer預(yù)計2022年美國大豆單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，2022年美國大豆產(chǎn)量為45.35億蒲式耳，收獲面積8772萬英畝，而USDA8月報告中產(chǎn)量為45.31億蒲式耳，單產(chǎn)51.9蒲式耳/英畝，收獲面積8720萬英畝，Pro Farmer也將美豆種植面積上調(diào)50萬英畝。巡查期間市場預(yù)期產(chǎn)量將低于USDA，內(nèi)外盤上漲，但是最終產(chǎn)量增加，因種植面積上調(diào)，最終單產(chǎn)不及美國農(nóng)業(yè)部8月報告，生長期天氣風(fēng)險退去，等待收割上市，市場也會同時關(guān)注南美播種情況。目前川渝地區(qū)限電限產(chǎn)基本結(jié)束，本周壓榨量提升后，基差將高位回落，關(guān)注周度需求變化，如果后續(xù)南北美天氣較好，盤面也將會逐步下行。