策略摘要

因巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例已經(jīng)提升至歷史高位，原糖價(jià)格向上空間有限。國(guó)內(nèi)方面在不考慮庫(kù)存的前提下供需緊平衡，若加上庫(kù)存實(shí)際本榨季國(guó)內(nèi)供應(yīng)并不短缺，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看SR2301合約與配額外進(jìn)口成本倒掛，并且跌破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，因此向下的空間亦不大。中長(zhǎng)期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

核心觀點(diǎn)

■市場(chǎng)分析

昨日鄭糖2301合約收盤下跌50元/噸，報(bào)5498元/噸。廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)20元/噸，報(bào)5620元/噸，期現(xiàn)基差122元/噸。白糖注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量23723張，較上個(gè)交易日減少381張，有效預(yù)報(bào)2865張，較上個(gè)交易日持平。ICE原糖10月合約收盤下跌1.57%，報(bào)18.14美分/磅。以原糖10月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6113元/噸，泰國(guó)進(jìn)口折算成本為6395元/噸。

ICE原糖期貨周二收低，因市場(chǎng)關(guān)注巴西乙醇價(jià)格下跌，根據(jù)Cepea Esalq的數(shù)據(jù)，上周巴西乙醇價(jià)格下跌約7%，當(dāng)前巴西含水乙醇折算原糖價(jià)格僅約14美分/磅，制乙醇收益大幅落后于制糖收益，甘蔗制糖比例已經(jīng)上調(diào)至歷史高位，原糖價(jià)格向上空間有限，但本榨季全球食糖供需關(guān)系緊平衡，就目前而言原糖或維持區(qū)間震蕩，震蕩重心較前期下移。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖再次下跌至5500點(diǎn)關(guān)口，集團(tuán)報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，現(xiàn)貨成交一般，現(xiàn)貨壓力仍存。就目前而言本榨季截止7月底，進(jìn)口數(shù)量同比下滑108萬(wàn)噸，但絕對(duì)數(shù)量仍處于歷史高位，在不考慮庫(kù)存的前提下供需緊平衡，若加上庫(kù)存實(shí)際國(guó)內(nèi)供應(yīng)并不短缺，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看SR2301合約與配額外進(jìn)口成本倒掛，并且跌破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，因此向下的空間亦不大。中長(zhǎng)期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

■策略

中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移

■風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)加息、原油走勢(shì)、疫情、巴西生產(chǎn)進(jìn)度