■股指：金融行業(yè)引領(lǐng)上證50表現(xiàn)強勢                                                      

1.外部方面：美國三大股指31日全線收跌。截至收盤，道指跌0.88%報31510.43點，標(biāo)普500指數(shù)跌0.78%報3955點，納指跌0.56%報11816.2點。至此，美股已連續(xù)四日下跌。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體依然保持分化格局，但相比較前期走勢伴有切換。日成交額進(jìn)小幅放量突破萬億元。漲跌比較差，僅不到700家公司上漲。北向資金凈流入近80億元。行業(yè)方面，金融行業(yè)表現(xiàn)強勢。                       

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D387.18，AgT+D4204，金銀（國際）比價92.59。

2.利率：10美債3.13%；5年TIPS 0.56%；美元108.71。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為28%，加息75個基點的概率為72%。

4.EFT持倉：SPDR973.37(-2.89)。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲 9 月加息 75 個基點的概率繼續(xù)上升。鑒于美聯(lián)儲在利率路徑上的鷹派立場，美債收益率繼續(xù)上漲，資金繼續(xù)從黃金市場撤退。關(guān)注本周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為62770元/噸(-360元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-16

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差280

4.庫存: 上期所銅庫存34898噸(+3693噸)，LME銅庫存118500噸(-2500噸)，保稅區(qū)庫存為總計9.6萬噸(-0.5萬噸)。

5.總結(jié): 加息真空期銅價轉(zhuǎn)為輾轉(zhuǎn)上行，周末鮑威爾鷹派言論，美元大漲，有色系數(shù)下跌。供應(yīng)方面影響減弱，主要是限電影響減弱，因高溫天氣緩解。下游開工回升速度也趨緩。供應(yīng)擾動下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，庫存僅保稅區(qū)小幅下降?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。策略推薦：盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空，期權(quán)策略以60500為進(jìn)退依據(jù)，跌破此位買入看跌。否則觀望。

■滬鋁:區(qū)間運行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18440元/噸(-120元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1192元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1596元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存204564噸(+6678噸)，Lme鋁庫存280475噸(+2450噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.2萬噸(+0.2噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲9月加息預(yù)期50基點重新回到75基點，宏觀利空重新抬頭，加上國內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2776.94元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1869元/噸，基差386.7元/噸；焦炭活躍合約收2454元/噸，基差322.94元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.16%，較上周增加1.68%；鋼廠焦化廠開工率為85.72%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開工率為80.14%，較上周增加2.24%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.31%，較上周減少0.19%;全國精煤產(chǎn)量為62.19萬噸/天，較上周減少0.07萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為289.67萬噸，較上周減少10.69萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為980.21萬噸，較上周增加25.43萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.12天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為813.42萬噸，較上周減少5.48萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.05天，較上周減少0.08天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為943.5萬噸，較上周減少11.33萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.8天，較上周增加-0.05天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.64萬噸，較上周增加0.07萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為590.5天，較上周增加11.78天。

7.總結(jié)：雙焦現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，期貨主力合約價格小幅回落。當(dāng)前雙焦仍維持低庫存，高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量回升，終端需求改善效果緩慢，鋼廠仍維持按需補庫，鋼焦博弈仍在繼續(xù)，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注中央政策釋放情況和鋼焦博弈情況。

■PTA：PX供應(yīng)延續(xù)偏緊

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6235元/噸現(xiàn)款自提（+60）；江浙市場現(xiàn)貨報價6240-6300元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +680（+85）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1058美元/噸（-17）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費：723元/噸（+140）。

7.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置計劃明日起降負(fù)至5成運行，該裝置目前維持8成負(fù)荷運行。華東一套220萬噸PTA裝置降負(fù)至8成負(fù)荷。

8.總結(jié): 成本端持續(xù)走弱，現(xiàn)貨震蕩下跌。成本走弱下加工費小幅度修復(fù)。周內(nèi)PTA檢修增加，負(fù)荷下降至66%，去庫預(yù)期下供應(yīng)端有所改善。

■MEG：階段性去庫，關(guān)注需求進(jìn)度

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3947元/噸（-65）；寧波現(xiàn)貨3950元/噸（-65）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -115（-12）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：119.7萬噸。

4.開工率：綜合開工率45.9%；煤制開工率36.53%。

4.裝置變動：陜西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃今日逐步停車檢修，初步預(yù)計時長在20-30天。陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置今日停車檢修，預(yù)計時長在一個月左右；該裝置前期偏低負(fù)荷運行。

5.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾仍然壓制價格上方。八月下旬有裝置回歸預(yù)期，MEG庫存難以大幅度去化。

■橡膠：海南啊原料價格逐漸恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11800元/噸（-75）、RSS3（泰國三號煙片）上海14150元/噸（-50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11450（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-765元/噸（-5）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進(jìn)口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.28%，環(huán)比+1.72%，同比-3.26%。中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.46%，環(huán)比+2.16%，同比+6.40%。預(yù)測下周期輪胎樣本企業(yè)開工存下滑預(yù)期。

5.庫存：截至2022年08月28日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量39.02萬噸，較上期增加0.79萬噸，環(huán)比上漲2.07%，漲幅較上漲小幅擴(kuò)大，同比縮減5.94萬噸，跌幅13.22%。

6.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計下周原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：下游終端接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7930元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差152（+25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，貿(mào)易商堅持出貨心態(tài)，主動讓利尋求成交，下游終端接盤謹(jǐn)慎，實盤多以商談為主。考慮到01合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，平衡表推出9月之后開始累庫，這種供需并不緊張的格局很難承受進(jìn)口窗口長期大幅打開以及出口窗口關(guān)閉帶來凈進(jìn)口量增加的沖擊，進(jìn)口窗口持續(xù)大幅打開的條件不成熟，所以上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近。配合著基差的走弱與下游制品利潤的下滑，價格將會迎來下跌。

■塑料：訂單跟進(jìn)乏力不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-30）。

2.基差：L01基差140（+39）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，進(jìn)口資源船期集中9月份，期貨成交情況有所增加，需求方面，下游接貨剛需為主，訂單情況略有好轉(zhuǎn)，而訂單跟進(jìn)乏力不及預(yù)期，市場以低價成交為主。預(yù)期端，因為外盤需求走弱，外盤貨源價格崩盤帶來8月進(jìn)口窗口打開，預(yù)期9月尤其是中旬開始，國內(nèi)將會面臨大量進(jìn)口貨源沖擊。而需求端從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)來看，目前需求并無趨勢性改善信號。那在成本端原油沒有趨勢性崩塌的前提下，市場后續(xù)還會繼續(xù)圍繞著強現(xiàn)實與弱預(yù)期進(jìn)行交易，只是隨著時間的推移，中長期弱預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)化為弱現(xiàn)實，時間層面對于多頭不利。

■原油：歐洲柴油裂解價差很難持續(xù)走強

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格99.67美元/桶（+0.21），OPEC一攬子原油價格104.43美元/桶（+0.68）。

2.總結(jié)：歐洲市場，我們看到歐元區(qū)制造業(yè)PMI已經(jīng)跌倒50榮枯線之下，工業(yè)需求已經(jīng)開始走弱，在制造業(yè)PMI的逆向領(lǐng)先性指引下，未來半年歐洲柴油大概率會逐步累庫，但歐洲柴油裂解價差表現(xiàn)卻很強勢，與工業(yè)需求的弱勢走勢并不匹配，我們認(rèn)為歐洲柴油裂解價差的強勢更多是供應(yīng)導(dǎo)致，而非需求，近期歐洲柴油裂解價差跟隨荷蘭天然氣TTF價格走強，柴油生產(chǎn)需要天然氣加氫，天然氣價格高漲推高了柴油生產(chǎn)成本，煉廠出于生產(chǎn)成本的考慮將柴油出率調(diào)低，讓渡一部分給汽油，所以我們看到柴油裂解價差與汽油裂解價差出現(xiàn)明顯的強弱分化。不過考慮到汽油旺季即將結(jié)束，后續(xù)煉廠也無法繼續(xù)提高汽油出率，所以歐洲柴油裂解價差也很難持續(xù)走強。

■油脂：外盤持續(xù)調(diào)整，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10790（-140），張家港10800（-140），棕櫚油，天津24度9500（-130），廣州9600（-50）

2.基差：1月，豆油天津966（+18），棕櫚油廣州1156。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8810元/噸（-83），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價11590元/噸（+19）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月28日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.89萬噸，環(huán)比增加3.22萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.92萬噸，環(huán)比增加2.04萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日繼續(xù)小幅下跌，由于缺乏供給端驅(qū)動，棕櫚油基本面支撐偏弱，市場更多從需求發(fā)掘動力，價格表現(xiàn)更多呈現(xiàn)跟隨特征，另周三馬盤因節(jié)日休市。國內(nèi)方面油脂庫存提升，遠(yuǎn)月買船增長繼續(xù)施壓內(nèi)盤棕櫚油，短期缺乏利多提振，期價更多表現(xiàn)成本驅(qū)動特征，操作上1月多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：美豆持續(xù)調(diào)整，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：天津4440元/噸（-50），山東日照4400元/噸（-50），東莞4370元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差608（+17），日照M01基差638（+66）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5378元/噸（-46）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月28日，豆粕庫存69.7萬噸，環(huán)比上周增加4.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜再度大跌，期價延續(xù)慣性下滑態(tài)勢，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場走勢偏弱及基本面驅(qū)動弱化，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕多單繼續(xù)減持。

■菜粕：美豆繼續(xù)下跌，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3570-3610（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6240元/噸（-335）

4.庫存：截至8月28日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為3萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜再度大跌，期價延續(xù)慣性下滑態(tài)勢，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場走勢偏弱及基本面驅(qū)動弱化，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。操作上菜粕多單適當(dāng)減持。

■花生：預(yù)期支撐

0.期貨：2210花生9420（-12）、2301花生10024（72）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨：南寧5640（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉單成本估計5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月83；11月89；1月92；3月94；5月92

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持高位

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15965（2）元/噸

2.基差；9月552元/噸；1月882元/噸；5月785元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■玉米：國內(nèi)現(xiàn)貨跟漲

1.現(xiàn)貨：北港小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2730（0），港口：錦州平倉2750（10），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長沙2910（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-47（5）。

3.月間：C2301-C2305=-48（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3013（-11），進(jìn)口利潤-153（11）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年34周（8月18日-8月24日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米88.1萬噸（4.3），同比去年-2.2萬噸，減幅2.44%。

6.庫存：截至8月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.9萬噸（-1.5%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注冊倉單量121508（-600）手。

7.總結(jié)：美玉米帶動下，國內(nèi)連盤玉米主力期價向上突破，但目前來看國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需雙弱格局持續(xù)，現(xiàn)貨價格跟漲乏力。新季玉米臨近上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。

■生豬：現(xiàn)貨價格再度上漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南23100（200），遼寧22700（150），四川24350（300），湖南23400（0），廣東24500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.86（0.25）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=495（340）

4.總結(jié)：官方凍肉拋儲消息公布后生豬期現(xiàn)貨價格一度回落，但并未造成明顯恐慌性下跌，同時近兩個交易日出現(xiàn)企穩(wěn)并再度小漲。9月出欄供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預(yù)計供需小幅趨緊，凍肉拋儲一方面新增供應(yīng)有限，另一方面以維穩(wěn)避免過快上漲為主，而非為了打壓豬價大幅下跌。