9月5日，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩的走勢(shì)，延續(xù)了近期的調(diào)整。大盤(pán)近期調(diào)整主要是受到內(nèi)外部利空因素的影響，市場(chǎng)信心不足。從外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏加快，在之前舉辦的杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了簡(jiǎn)短但強(qiáng)硬的講話，表示要堅(jiān)定加息來(lái)控制高通脹，預(yù)計(jì)9月份美聯(lián)儲(chǔ)再次加息50個(gè)基點(diǎn)甚至75個(gè)基點(diǎn)的可能性很大，這導(dǎo)致美股出現(xiàn)大幅調(diào)整，A股也在近期出現(xiàn)了回調(diào)。

從內(nèi)部因素來(lái)看，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，8月份制造業(yè)PMI重回50%榮枯分水嶺之下，為49.4%，雖然略高于7月份，但是仍然沒(méi)有超過(guò)榮枯分水嶺，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但是復(fù)蘇的基礎(chǔ)還比較薄弱，不能掉以輕心。部分地區(qū)疫情反復(fù)也影響到消費(fèi)的增長(zhǎng)，從下半年半年度的角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)可能已經(jīng)接近調(diào)整的尾聲，也有可能迎來(lái)市場(chǎng)的拐點(diǎn)。主要的原因一個(gè)是市場(chǎng)調(diào)整的空間已經(jīng)比較充分，調(diào)整的時(shí)間也持續(xù)了近三個(gè)月的時(shí)間。從估值來(lái)看，當(dāng)前A股各大股指的估值水平均在歷史比較低的水平附近。受到加息潮的影響，美元指數(shù)大幅上升。進(jìn)入到9月初，美元指數(shù)盤(pán)中突破110，創(chuàng)20年來(lái)新高，美元升值對(duì)非美貨幣產(chǎn)生了很大的壓力，但是從貶值幅度來(lái)看，人民幣貶值幅度是低于歐元、日元和英鎊等主要貨幣的。美元指數(shù)創(chuàng)新高的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了激進(jìn)加息周期來(lái)遏制高通脹，當(dāng)前美國(guó)面臨的通脹是近40年來(lái)最高的通脹水平，使得美元指數(shù)持續(xù)上升，今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了四次加息，并且加息幅度變大，加息的節(jié)奏也在加快，6月份和7月份均加息75個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)7月CPI同比上漲8.5%，較6月份下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍然是處于比較高的水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)于歐元區(qū)，主要是受到財(cái)政和貨幣政策的雙重支持，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況比較好，這也一定程度上使得需求還是比較旺盛的，所以在通脹方面并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降，而市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步推升了美元。

今年年初，俄烏沖突引發(fā)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，美元開(kāi)啟了升值的周期，美元升值對(duì)于人民幣短期的走勢(shì)形成影響。近期人民幣貶值幅度較大，但是仍然低于美元指數(shù)上升的幅度，也低于其他主要貨幣的貶值幅度，雖然短期走勢(shì)承壓，但是中長(zhǎng)期的走勢(shì)應(yīng)該是比較穩(wěn)定的。在2017年之后，人民幣出現(xiàn)了區(qū)間波動(dòng)的走勢(shì)，也曾經(jīng)破“7”，但并沒(méi)有影響到國(guó)際資金對(duì)人民幣的信心。這一次即使短期破“7”，也不會(huì)影響到人民幣長(zhǎng)期的表現(xiàn)，事實(shí)上8月份外資仍然是持續(xù)流入到中國(guó)的股市和債市，說(shuō)明人民幣資產(chǎn)依然具有比較大的吸引力。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有韌性，這是中國(guó)資產(chǎn)投資吸引力的重要支撐。8月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI報(bào)55.0，低于7月0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2021年6月以來(lái)的次高，說(shuō)明服務(wù)業(yè)的景氣度出現(xiàn)下降，但是仍然延續(xù)了6月份以來(lái)的修復(fù)的態(tài)勢(shì)。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也即將公布，投資者比較關(guān)注8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來(lái)看，8月份經(jīng)濟(jì)仍然是在復(fù)蘇的過(guò)程中，但是復(fù)蘇的力度并不大，這也使得央行沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息縮表，而是采取降息的措施，一年期和五年期LPR利率均進(jìn)行下調(diào)以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，新能源和消費(fèi)無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的兩大方向。現(xiàn)在半年報(bào)已經(jīng)披露完畢，從半年報(bào)增速較高的行業(yè)來(lái)看，主要是集中在和新能源相關(guān)的行業(yè)，比如說(shuō)新能源上游的鋰鹽等資源股盈利增長(zhǎng)非常突出，而其次就是光伏、風(fēng)電等行業(yè)的龍頭企業(yè)盈利增長(zhǎng)較好。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)多月出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。這顯示出新能源汽車(chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)正在加速，并且是不可逆的一個(gè)過(guò)程，雖然短期內(nèi)受到巴菲特減持的影響，新能源汽車(chē)相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)比較大的調(diào)整。但是新能源汽車(chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)的步伐依然是不可阻擋的。我國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了彎道超車(chē)，現(xiàn)在銷(xiāo)量已經(jīng)突破1000萬(wàn)輛。但是在整體的汽車(chē)保有量中的占比也就是3%，未來(lái)的發(fā)展空間依然很大，我國(guó)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了彎道超車(chē)，甚至40萬(wàn)以上的高端汽車(chē)中，我國(guó)新能源汽車(chē)也占據(jù)了很大的份額，這在傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域是不可想象的。隨著石油價(jià)格高企，燃油車(chē)的使用成本較高，也進(jìn)一步推動(dòng)了很多消費(fèi)者轉(zhuǎn)而去購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)。充電的成本和使用成本較低，加上各地出臺(tái)的一些補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅等政策進(jìn)一步推動(dòng)了新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量。我管理的前海開(kāi)源清潔能源基金二季報(bào)顯示，重點(diǎn)布局新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股。2021年我國(guó)提出雙碳目標(biāo)，既2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。要想實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，大力發(fā)展清潔能源是必由之路，而我國(guó)發(fā)展新能源具有得天獨(dú)厚的條件，西部大量的沙漠和戈壁灘都可以建大量的光伏發(fā)電站，這些不毛之地有望成為我國(guó)的能源基地。有人測(cè)算，如果把1%的沙漠面積建成光伏發(fā)電站，我國(guó)能源問(wèn)題將得到徹底的滿足，我國(guó)將掌握新能源領(lǐng)域的能源自主權(quán)，這既有利于減少對(duì)于進(jìn)口石油的依賴(lài)，也將能源掌握在自己手里，另一方面也能夠有助于推動(dòng)雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，達(dá)到一箭雙雕的效果。