■股指：市場輪動加快

1.外部方面：昨夜美股三大股指集體收跌 。截至收盤，道指收跌 0.55% ，納指收跌 0.74% ，標普收跌 0.41% 。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體強勢上漲，但中小市值代表的股指依然表現(xiàn)相對強勢。日成交額小幅放量突破八千億元。漲跌比較好，3500余家公司上漲。北向資金凈流出近39億元。行業(yè)方面，化工行業(yè)表現(xiàn)強勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：美元走強

1.現(xiàn)貨：AuT+D388.01，AgT+D4151，金銀（國際）比價95.19。

2.利率：10美債3.34%；5年TIPS 0.87%；美元110.25。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為28%，加息75個基點的概率為72%。

4.EFT持倉：SPDR971.05（-2.03）。

5.總結(jié)：在央行將激進收緊貨幣政策的預(yù)期推動下，美元和美債收益率攀升。美聯(lián)儲維系鷹派，實際利率不斷上行且勞動力市場韌性給聯(lián)儲繼續(xù)鷹派的底氣，貴金屬下行壓力加大。

■滬銅：振幅加大，空單可以保本離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為61770元/噸(+930元/噸)。

2.利潤:進口利潤60.82

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差410

4.庫存: 上期所銅庫存37477噸(+2579噸)，LME銅庫存106000噸(+2450噸)，保稅區(qū)庫存為總計7.7萬噸(-1.3萬噸)。

5. 9月議息會議臨近偏鷹，國內(nèi)疫情再起，部分城市采取升級措施，總體偏空。

供應(yīng)方面9月以后供應(yīng)增加確定性較大。需求走勢分化，從基建和新能源相關(guān)開工率持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)偏弱。

比較困惑的是需求走弱證偽之前庫存一直走低，或在9-10月旺季對跌勢形成干擾，料是產(chǎn)量增加一直低于預(yù)期，而消費沒有重新走弱導(dǎo)致。

總體振幅加大，只能左側(cè)操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，跌破下一支撐位前低?？諉慰梢员１倦x場。

■滬鋁:區(qū)間運行對待，盤整區(qū)上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18400元/噸(-20元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-323.9元/噸，前值進口虧損為-463元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存204063噸(-501噸)，Lme鋁庫存308375噸(+31325噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.1萬噸(-0.2噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲9月加息預(yù)期50基點重新回到75基點，宏觀利空重新抬頭，加上國內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待，反彈進入末端，上沿嘗試沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2092.5元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2723.17元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1856元/噸，基差236.5元/噸；焦炭活躍合約收2485元/噸，基差238.17元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.88%，較上周增加1.72%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.64%；247家鋼廠高爐開工率為80.85%，較上周增加0.71%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為76.19%，較上周增加1.88%;全國精煤產(chǎn)量為63.71萬噸/天，較上周增加1.52萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為274.39萬噸，較上周減少15.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為992.37萬噸，較上周增加12.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11天，較上周減少0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為809.55萬噸，較上周減少3.87萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.89天，較上周減少0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為972.07萬噸，較上周增加28.57萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為68.84天，較上周減少3.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.47萬噸，較上周減少0.17萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為614.63天，較上周增加24.13天。

7.總結(jié)：雙焦第一輪提降落地，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，期貨01主力合約小幅回升。本周高爐開工增速放緩，成材利潤收窄或是主要因素，由于鋼廠原材料庫存仍處低位，焦企開工穩(wěn)定，出貨順暢。受到海外宏觀環(huán)境和國內(nèi)疫情、終端需求因素的影響，雙焦價格走勢將以震蕩整理為主。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4170元/噸中天，較上一交易日上+30元/噸

2.基差：392（+18），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：62（-2）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價格748元/噸，較上一日-2元/噸

2.基差：159.5（+0.5），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：34.5（+1）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運輸以及進口原因，短期來看跌幅有限，預(yù)計持續(xù)弱勢震蕩

■PTA：PX延續(xù)偏緊壓制PTA產(chǎn)量

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6575元/噸現(xiàn)款自提（-100）；江浙市場現(xiàn)貨報價6530-6700元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +910（-70）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1066美元/噸（-8）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費：1006元/噸（-66）。

7.裝置變動：華東兩套共計720萬噸PTA裝置負荷計劃近日提負，該裝置前期維持6成附近負荷。東北一套375萬噸PTA裝置計劃近日提負，該裝置前期維持6成負荷。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：港口顯著去庫，日內(nèi)EG大漲5%

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4223元/噸（+85）；寧波現(xiàn)貨 4225元/噸（+85）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（+50）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -105（+3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：96.8萬噸。

4.開工率：綜合開工率51.34%；煤制開工率32.72%。

5.裝置變動：浙江一套75萬噸/年的乙二醇裝置上周因故停車，目前已恢復(fù)并逐步提升負荷中；該企業(yè)另外兩套80萬噸/年的乙二醇裝置目前平穩(wěn)運行中，三套裝置總負荷提升至8-9成。

6.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預(yù)計9月份保持去庫。

■橡膠：膠價小幅下跌 ，現(xiàn)貨整體交投清淡

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11525元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海13950元/噸（-100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11350（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-785元/噸（-5）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.86%，環(huán)比-0.60%，同比+7.81%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.89%，環(huán)比-0.39%，同比+1.91%。

5.庫存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2022年09月04日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量38.56萬噸，較上期縮減0.46萬噸，環(huán)比下跌1.18%，止?jié)q小幅去庫，同比縮減4.79萬噸，跌幅11.04%，維持近期同比跌幅不斷收窄走勢。

6.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計下周原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：下游工廠訂單增加

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8020元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-45（-86）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，金九旺季來臨，下游工廠訂單增加，提振市場情緒，聚丙烯市場價格強勢上漲，整體成交向好。單體走強的原因在于石腦油裂解價差持續(xù)低位后導(dǎo)致東北亞煉廠開工負荷一直處于低位，因為石腦油裂解價差低位的原因在于成品油端供需情況更好，導(dǎo)致原油下游利潤更多向成品油端傾斜，成品油裂解價差相對強勢，石腦油裂解價差被迫壓縮，未來要想緩解石腦油裂解價差被擠壓的窘境，需要看到成品油需求走弱帶崩原油價格，進而修復(fù)石腦油裂解價，不過目前美國工業(yè)端柴油需求仍有韌性，原油繼續(xù)大幅趨勢下行條件還不成熟。

■塑料：工廠采購意向多偏謹慎

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（+100）。

2.基差：L01基差-97（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化紛紛調(diào)漲出廠價，提振市場參與者交投信心，現(xiàn)貨市場報盤紛紛走高，但終端需求并未有明顯改善，工廠采購意向多偏謹慎，現(xiàn)貨市場多以貿(mào)易商之間成交為主。作為乙烯下游最大需求，也是PE受到多頭資金追捧的原因之一，但是我們認為乙烯對于PE價格的直接刺激有限，因為不管是國內(nèi)還是海外，PE基本以一體化裝置為主，國內(nèi)外采乙烯制PE裝置僅上海金菲。市場炒作PE的另一個原因可能擔(dān)心當(dāng)面粉價格和面包價格較為接近，甚至超過時，一體化裝置可能會停掉PE端，增加乙烯的外賣量，變相帶來PE供應(yīng)減少。不過考慮到國內(nèi)乙烯運輸基本通過管道，外采買家主要集中在EB和EO，無論是流通運輸方式還是需求量級彈性均有限。

■原油：關(guān)注和工業(yè)需求相關(guān)的柴油需求

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格94.79美元/桶（+0.63），OPEC一攬子原油價格98.78美元/桶（+1.77）。

2.總結(jié)：未來價格想要繼續(xù)下行，需要看到和工業(yè)需求相關(guān)的柴油需求崩塌，從預(yù)期上看，隨著加息的推進，未來工業(yè)需求大概率會逐步承壓，但目前美國市場的工業(yè)需求還有韌性，這一空頭邏輯現(xiàn)階段還不成立。在需求端給出未來價格趨勢向下，但當(dāng)下會出現(xiàn)止跌的判斷后，供應(yīng)端的階段性預(yù)期擾動就會帶來價格的寬幅震蕩波動。

■棉花：弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15583（-155）元/噸

2.基差；9月478元/噸；1月1088元/噸；5月993元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■白糖：基差收斂

1.現(xiàn)貨：南寧5610（-30）元/噸，昆明5655（0）元/噸，日照5725（0）元/噸，倉單成本估計5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月130；11月123；1月91；3月93；5月97

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：7月進口同比減少15萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持高位。

■花生：預(yù)期繼續(xù)支撐

0.期貨：2210花生9676（144）、2301花生10192（252）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■玉米：反彈態(tài)勢繼續(xù)維持

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2770（0），港口：錦州平倉2750（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長沙2910（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-77（-26）。

3.月間：C2301-C2305=-43（4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2953（-34），進口利潤-93（34）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年35周（8月25日-8月31日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米92.5萬噸（4.4），同比去年-1.6萬噸，減幅1.69%。

6.庫存：截至9月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量282.1萬噸（-8.38%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注冊倉單量120276（-200）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期來看步入青黃不接時期，供應(yīng)壓力有所緩解，但庫存相對充裕，且主產(chǎn)區(qū)新糧臨近陸續(xù)上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。目前外盤走勢對國內(nèi)帶動較強，短期暫維持反彈態(tài)勢。

■生豬：拋儲在即 現(xiàn)貨暫止?jié)q

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北跌。河南23150（-600），遼寧22750（-300），四川24350（0），湖南24050（250），廣東24800（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價30.42（0.08）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=905（-330）

4.總結(jié)：豬價再度逼近兩萬四關(guān)口爭奪?；久婵?，9月出欄供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預(yù)計供需小幅趨緊。官宣9月8日凍肉拋儲的同時，發(fā)改委擬再度召開座談會，關(guān)注會議定調(diào)，謹防政策調(diào)控風(fēng)險。