策略摘要

因巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例已經(jīng)提升至歷史高位，原糖價(jià)格向上空間有限。國(guó)內(nèi)方面在不考慮庫(kù)存的前提下供需緊平衡，若加上庫(kù)存實(shí)際本榨季國(guó)內(nèi)供應(yīng)并不短缺，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看SR2301合約與配額外進(jìn)口成本倒掛，并且跌破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，因此向下的空間亦不大。中長(zhǎng)期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

核心觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

昨日鄭糖2301合約收盤下跌39元/噸，報(bào)5486元/噸。廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持平，報(bào)5600元/噸，期現(xiàn)基差114元/噸。白糖注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量20661張，較上個(gè)交易日增加1264張，有效預(yù)報(bào)470張，較上個(gè)交易日減少1611張。ICE原糖10月合約收盤上漲0.67%，報(bào)18.1美分/磅。以原糖10月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6089元/噸，泰國(guó)進(jìn)口折算成本為6430元/噸。

ICE原糖期貨周三小幅上漲，但市場(chǎng)前景仍不樂觀，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2022/23榨季全球食糖維持高產(chǎn)量，供應(yīng)將出現(xiàn)過剩。巴西石油公司自7月19日以來連續(xù)第四次將煉油廠汽油價(jià)格下調(diào)，嚴(yán)重打壓了巴西含水乙醇價(jià)格。當(dāng)前巴西含水乙醇折算原糖價(jià)格跌破14美分/磅，制乙醇收益大幅落后于制糖收益，原糖價(jià)格向上空間有限。國(guó)內(nèi)方面，昨日鄭糖主力合約繼續(xù)圍繞著5500點(diǎn)附近窄幅震蕩，集團(tuán)報(bào)價(jià)持穩(wěn)。8月全國(guó)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，截至8月底全國(guó)累計(jì)銷售食糖788萬噸，累計(jì)銷糖率82.43%，去年同期為82.17%，銷售數(shù)據(jù)略好于市場(chǎng)預(yù)期?？傮w而言本榨季截止7月底，進(jìn)口數(shù)量同比下滑108萬噸，但絕對(duì)數(shù)量仍處于歷史高位，在不考慮庫(kù)存的前提下供需緊平衡，若加上庫(kù)存實(shí)際國(guó)內(nèi)供應(yīng)并不短缺，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看SR2301合約與配額外進(jìn)口成本倒掛，并且跌破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，因此向下的空間亦不大，中長(zhǎng)期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

■ 策略

中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移

■ 風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)加息、原油走勢(shì)、疫情、巴西生產(chǎn)進(jìn)度