股指期貨

【市場要聞】

貝殼研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月二手房市場活躍度較7月有所減弱，成交量環(huán)比下降，但同比連續(xù)第二個(gè)月增長，并且增幅擴(kuò)大。貝殼研究院認(rèn)為，8月下半月以來局部地區(qū)新一輪疫情反復(fù)、極端天氣等外部環(huán)境為市場帶來更多不確定性，后期二手房市場修復(fù)面臨較大壓力，市場信心修復(fù)需要政策進(jìn)一步支持。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)9月仍將加息75個(gè)基點(diǎn)；國內(nèi)方面，利率繼續(xù)下行，受疫情影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。預(yù)計(jì)指數(shù)將維持區(qū)間震蕩走勢。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月09合約報(bào)于升水380-440元/噸，均價(jià)410元/噸，較昨日繼續(xù)回升10元/噸。SMM1#電解銅價(jià)格報(bào)于61660-61880元/噸，平水銅61660-61830元/噸，升水銅61680-61880元/噸。今日滬銅09合約開盤于61390元/噸短暫拉升，高位觸及61580元/噸后重心有所下移，上午交易時(shí)段窄幅波動(dòng)于61200-61500元/噸內(nèi)，最終收盤于61400元/噸。

觀點(diǎn)：目前除貴溪冶煉廠仍因疫情有停產(chǎn)外，其余冶煉、加工廠已基本恢復(fù)生產(chǎn)；前期受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策影響，銅價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，但全球顯性庫存持續(xù)去庫，倫、滬銅升貼水持續(xù)高于正常區(qū)間水平，表明短期消費(fèi)情緒仍好，預(yù)期短期將有一定程度反彈，銅價(jià)進(jìn)入寬幅震蕩。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18400（-20）元/噸，升水方面：廣東-120(-0);上海-40(-10），鞏義-100(-50）；四川地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)較慢，缺電發(fā)酵到云南地區(qū)；需求端，上周需求稍好。觀點(diǎn)：供應(yīng)端繼續(xù)擾動(dòng)，疊加鋁材出口高位，電解鋁基本面由過剩轉(zhuǎn)為短缺，成本下跌空間有限的情況下，下有底，上漲空間取決需求或供應(yīng)端擾動(dòng)的大小。月間正套在四川減產(chǎn)后，可逐月?lián)駲C(jī)參與。

【鋅】

上海升水730(0),廣東升水440(-20)，天津升水680(-60)；價(jià)格反彈，現(xiàn)貨成交走弱。觀點(diǎn)：后續(xù)關(guān)注礦進(jìn)口加工費(fèi)能否進(jìn)一步上行，若礦進(jìn)口窗口打開能維持，等內(nèi)外比值修復(fù)后逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水4000(-500)，鎳豆升水4000(+0)，金川鎳升水10500(-500)；升水有所回升，剛需成交為主。觀點(diǎn)：低倉單背景下預(yù)計(jì)持續(xù)大幅壓縮純鎳估值可能性較小，短期可適當(dāng)減倉，中長期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16100（+300）；浦項(xiàng)受臺(tái)風(fēng)減產(chǎn)，市場貿(mào)易商旺季前補(bǔ)庫情緒高漲，實(shí)際市場報(bào)價(jià)較亂。觀點(diǎn)：后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏和旺季需求恢復(fù)速度，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3680（0），華東3810（10）；螺紋，杭州4000（10），北京3980（0），廣州4230（20）；熱卷，上海3890（10），天津3940（30），廣州4030（10）；冷軋，上海4330（0），天津4330（30），廣州4360（10）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利148（16），螺紋毛利81（17），熱卷毛利-169（16），電爐毛利-184（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利169（-85），螺紋毛利103（-88），熱卷毛利-147（-89）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約307（8），10合約101（8）；上海熱卷01合約121（-17），10合約-18（-7）。

供給：回升。08.19螺紋265（12），熱卷292（-9），五大品種915（9）。

需求：回落。08.19螺紋311（22），熱卷302（1），五大品種968（15）。

庫存：去庫。08.19螺紋737（-46），熱卷349（-10），五大品種1650（-52）。

建材成交量：15.6（-2.8）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙增，疫情影響下需求釋放受限，而南部限電解除后電爐產(chǎn)量回升明顯，造成供需缺口的明顯縮窄，整體庫存雖然處于同期低位，但基本面正邊際走弱。

中長期成材產(chǎn)能過剩格局仍在，過快的產(chǎn)量回升將制約需求的容忍度，在內(nèi)外需明確好轉(zhuǎn)前，進(jìn)一步壓制成材的上方空間。盤面利潤持續(xù)走低，黑色系處于成本支撐狀態(tài)，并等待需求放量，若持續(xù)得不到驗(yàn)證，則需警惕新一輪的負(fù)反饋行情出現(xiàn)。但整體黑色系伴隨弱預(yù)期已經(jīng)處于大貼水狀態(tài)，中下游主動(dòng)去庫明顯，貨權(quán)正回歸上游，彈性隱現(xiàn)。

當(dāng)前成材進(jìn)入金九銀十需求驗(yàn)證期，短期依舊為寬幅震蕩，在需求尚無好轉(zhuǎn)下頂部正逐步下移，由于利潤已壓縮至低位，而9月鋼廠面臨雙節(jié)補(bǔ)庫需求，原料短期若具備支撐，則成材短期成本較為夯實(shí)，建議區(qū)間操作。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)904（13），日照超特粉635（-4），日照金布巴708（-4），日照PB粉741（-4），普氏現(xiàn)價(jià)97（-1）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤16（46）。

基差走弱。金布巴05基差141（-3），金布巴09基差28（-10）；超特05基差178（-3），超特09基差65（-10）。

發(fā)運(yùn)回升到港下滑。9.2，澳巴19港發(fā)貨量2600（+47）；45港到貨量1824（-493）。

需求回升。9.2，45港日均疏港量287（+4）；247家鋼廠日耗283（+5）。

庫存漲跌互現(xiàn)。9.2，45港庫存14036（+220）；247家鋼廠庫存9740（127）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水持續(xù)上揚(yáng)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)震蕩，鐵礦石累庫格局暫緩，雙節(jié)來臨鋼廠補(bǔ)庫在即，近期向上驅(qū)動(dòng)仍存，現(xiàn)貨端偏強(qiáng)，中期來看用鋼需求抓手較少，鋼材旺季需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開想象力，方向跟隨成材，中長期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2060；焦炭第一輪提降落地后廠庫折盤2850，港口折盤2710。

焦煤期貨：JM2301貼水235，持倉5.86萬手（夜盤+1150手）；1-5價(jià)差236（-11）。

焦炭期貨：J2301貼水港口275，持倉3.67萬手（夜盤+103手）；1-5價(jià)差124（-11）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.335（+0.008）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：9.1當(dāng)周煉焦煤總庫存2506（周-38.4）；焦炭總庫存1044.9（周+34.5）；焦炭產(chǎn)量115.1（周+1.9），鐵水233.6（+4.2）。

【總    結(jié)】

估值來看，當(dāng)前焦化、鋼廠利潤低位，海外焦煤反彈后暫時(shí)企穩(wěn)，雙焦海內(nèi)外價(jià)差較小，1月焦煤跌至蒙煤長協(xié)下方，主力合約貼水幅度較大，雙焦相對估值略偏低。驅(qū)動(dòng)來看，成材決定黑色趨勢，鐵水階段性進(jìn)入高點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)悲觀情緒下，下游原料補(bǔ)庫積極性不佳，蒙煤通關(guān)有進(jìn)一步增量預(yù)期，雙焦供需有逐步寬松預(yù)期，自身缺乏向上驅(qū)動(dòng)，價(jià)格運(yùn)行方向跟隨成材。

能 源

【資    訊】

1、俄羅斯能源部長表示，俄羅斯將通過向亞洲運(yùn)送更多石油來應(yīng)對七國集團(tuán)針對俄羅斯石油出口實(shí)施的價(jià)格上限機(jī)制。

2、印度石油部長表示，世界經(jīng)濟(jì)仍在適應(yīng)冠狀病毒大流行和俄烏戰(zhàn)爭的影響，將仔細(xì)評估七國集團(tuán)周五達(dá)成的針對俄羅斯石油出口實(shí)施價(jià)格上限機(jī)制的建議。

3、特拉斯當(dāng)選信任英國首相。

4、歐洲能源交易追加保證金規(guī)模已至少達(dá)1.5萬億美元。

5、歐盟從俄羅斯進(jìn)口天然氣份額降至9%。

【原    油】

國際油價(jià)歐盤大幅回落，歐美汽柴油同步下跌。Brent–2.5%至92.85美元/桶，WTI–0.43%至86.49美元/桶，SC–0.06%至703.5元/桶，SC夜盤收于689.8元/桶，RBOB–0.77%至99.71美元/桶，HO–1.21%至147.33美元/桶，G–3.05%至133.63美元/桶，周期模型顯示油價(jià)處于下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)位于合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：結(jié)構(gòu)延續(xù)走弱，伴隨供需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，原油結(jié)構(gòu)可能在平水至Back之間持續(xù)震蕩，目前Brent和WTI為輕微Back結(jié)構(gòu)；SC-Oman接近打開套利窗口，SC倉單低位。宏觀方面：歐美通脹高企且美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期仍強(qiáng)，且歐洲面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，市場或持續(xù)交易宏觀風(fēng)險(xiǎn)。庫存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫幅度略超預(yù)期，原油及柴油庫存低位。

短期關(guān)注伊核協(xié)議進(jìn)展（短期或難以達(dá)成）以及G7對俄油限價(jià)的后續(xù)（關(guān)注俄羅斯可能的反制措施）。中期視角，供給增量有限，延續(xù)偏緊局面：OPEC+決定10月小幅減產(chǎn)10萬桶/日，9月為小幅增產(chǎn)10萬桶/日；俄油8月出口重回沖突前水平；美油產(chǎn)量維持在1200萬桶/日的相對低位。海外需求季節(jié)性走弱：9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，汽油消費(fèi)即將季節(jié)性走弱。中期關(guān)注歐洲能源危機(jī)發(fā)酵的程度。

觀點(diǎn)：中期供給偏緊局面延續(xù)，但需求季節(jié)性走弱，疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在以及期貨流動(dòng)性較差，油價(jià)短期或?yàn)閷挿鮿菡鹗?。中期?qū)動(dòng)取決于歐洲能源危機(jī)的程度（已部分交易）以及全球經(jīng)濟(jì)衰退的潛在可能。另外，伊核協(xié)議達(dá)成或引發(fā)5-10美元的短期跌幅。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，觀望為主：建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多；做空的盈虧比不佳并涉及高昂移倉成本（暫未考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及伊核協(xié)議達(dá)成的情形）。可關(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22105553（–88），夜盤收于5515（–38）；華南民用5500（+0），華東民用5510（–90），山東民用5800（+100），山東醚后7050（+50）；FEIOct702.32（–5.94），F(xiàn)EINov709.82（–6.44）；價(jià)差：華南基差–53（+88），華東基差57（–12），山東基差447（+188），醚后基差1847（+138）；10–11月差37（–7），11–12月差49（+1）?，F(xiàn)貨方面,今日醚后價(jià)格推漲為主，汽油行情繼續(xù)向好，烷基化企業(yè)集中入市采購，煉廠庫存當(dāng)前普遍低位，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南氣全線持穩(wěn)，華東氣局部小跌，臨近中秋下游陸續(xù)開始節(jié)前備貨，但碼頭利潤可觀優(yōu)先出貨為主，推漲動(dòng)力不足，市場購銷氛圍尚可。臺(tái)風(fēng)影響目前減弱，船舶陸續(xù)恢復(fù)正常運(yùn)行，明后天抵港船貨或?qū)⒃龆唷?/p>

估值方面，昨日盤面下行，夜盤延續(xù)走弱；基差收窄至平水附近，內(nèi)外價(jià)差順掛；現(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位。成本端海外LPG掉期跟隨油價(jià)弱勢震蕩，外盤油氣比依舊偏低，丙烷對石腦油價(jià)差中性略高；現(xiàn)貨端中秋節(jié)備貨行情開啟，給予市場需求短期支撐。

觀點(diǎn)：高波動(dòng)下的油價(jià)仍然是影響LPG絕對價(jià)格的最關(guān)鍵因素。臨近淡旺季轉(zhuǎn)換窗口，市場關(guān)注點(diǎn)開始從淡季弱現(xiàn)實(shí)向旺季強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換。近期盤面跌幅較外盤及現(xiàn)貨更大，基差及內(nèi)外價(jià)差重回合理區(qū)間。中期視角下剛需季節(jié)性回升的邏輯仍在，繼續(xù)推薦逢低多配遠(yuǎn)月LPG，重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1370美元/噸（-5）；人民幣混合10680元/噸（-50）；全乳膠11440元/噸（-100）。

期貨價(jià)格：RU主力12310元/噸（-95）；NR主力9370元/噸（-150）。

基差：泰混-RU主力基差-1630元/噸（+45），全乳-RU基差-870元/噸（-5）；泰標(biāo)-NR基差141元/噸（+115）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤46美元/噸（-3）；云南全乳交割利潤-279元/噸（-92）。

【資    訊】

今年8月我國重卡市場大約銷售4.4萬輛（開票口徑），環(huán)比今年7月下降3%，比上年同期的5.13萬輛下降14%，凈減少7300輛。

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠小幅下行，泰國杯膠價(jià)格下跌，加工利潤回升，進(jìn)口膠走勢更顯弱勢。供應(yīng)端產(chǎn)出釋放壓力逐步增加，泰國洪水災(zāi)情影響有限；云南替代指標(biāo)從9月份開始逐漸可以部分保函進(jìn)入，預(yù)計(jì)10月份完全放開；國內(nèi)顯性庫存偏低位小幅累庫。需求端，輪胎市場整體表現(xiàn)欠佳，內(nèi)銷訂單疲軟，外需訂單聽聞?dòng)兴芈淝掖嬖谘永m(xù)走弱預(yù)期，市場對金九期待較低。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行。

尿素：河南2520（日+20，周+150），山東2480（日+0，周+120），河北2480（日+50，周+40），安徽2550（日+30，周+130）；

液氨：河南3539（日+0，周+364），山東3630（日+0，周+370），河北3680（日+0，周+420），安徽3610（日+46，周+525）。

【期貨市場】盤面回落；基差偏低；1/5月間價(jià)差在50元/噸附近。

期貨：1月2396（日-20，周+123），5月2343（日-12，周+92），9月2452（日-4，周+109）；

基差：1月124（日+40，周+27），5月177（日+32，周+58），9月68（日+24，周+41）；

月差：1/5月差53（日-8，周+31），5/9月差-109（日-8，周-17），9/1月差56（日+16，周-14）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)478（日+20，周-60）；

煤頭裝置：固定床毛利494（日+127，周+105）；水煤漿毛利893（日+73，周+56）；航天爐毛利1025（日+76，周+69）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利746（日+20，周+20）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利376（日-3，周-54）；氯基毛利747（日+27，周+116）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-918（日-124，周-1040）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工72.4%（環(huán)比+5.6%，同比+1.2%）；氣頭開工63.6%（環(huán)比+0.4%，同比-16.5%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.7萬噸（環(huán)比+1.2，同比+0.2）。

需求，銷售低位，同比偏低；復(fù)合肥緩慢復(fù)蘇，增負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工回補(bǔ)，同比偏低；港口庫存回落，同比略低。

銷售：預(yù)收天數(shù)4.0（環(huán)比+0.2，同比-2.6）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工25.9%（環(huán)比+2.1%，同比-16.2%）；復(fù)合肥庫存73.0萬噸（環(huán)比-0.7，同比+29.4）；

人造板：人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工56.1%（環(huán)比+10.6%，同比-24.3%）。

港口庫存：港口庫存14.4萬噸（環(huán)比-3.0，同比-7.7）。

庫存，工廠庫存變化不大，同比偏低。

工廠庫存：廠庫39.7萬噸（環(huán)比+0.6，同比-5.6）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨回升，盤面回落；1/5價(jià)差處于合理位置；基差偏低。9月第1周尿素供需格局弱于預(yù)期：供應(yīng)增加，銷售微增，庫存持平，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥緩慢復(fù)蘇，增負(fù)荷去庫；下游三聚氰胺廠利潤回升，開工走高，同比偏低24%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售暫穩(wěn)、表需復(fù)蘇、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對價(jià)格高位、利潤偏高、相對價(jià)格高位。策略：持有空單。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

9月6日，CBOT大豆11月收1400.75美分/蒲，-19.00美分，-1.34%。CBOT豆粕12月收407.4美元/短噸，-10.3美元，-2.47%。CBOT豆油12月收63.30美分/磅，-2.92美分，-4.41%；美原油10月合約報(bào)收至86.96美元/桶，-0.29美元，-0.33%。BMD棕櫚油11月收3799令吉/噸，-113令吉，-2.89%，夜盤+1令吉，+0.03%

9月6日，DCE豆粕2301收于3811元/噸，-53元，-1.37%，夜盤-5元，-0.13%。DCE豆油2301合約9558元/噸，+38元，+0.40%，夜盤-124元，-1.30%。DCE棕櫚油2301收于8054元/噸，-10元，-0.12%，夜盤-60元，-0.74%。CZCE菜粕2301收于2914元/噸，-32元，-1.09%，夜盤+2元，+0.07%。CZCE菜油2301收于10732元/噸，+21元，+0.20%，夜盤-100元，-0.93%。

【資    訊】美聯(lián)邦勞動(dòng)節(jié)生長周報(bào)晚一日公布，美豆美玉米優(yōu)良率與上周持平

截止9月4日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，前一周為57%，市場預(yù)期為56%，去年同期為57%；

特拉斯接受英國女王任命，正式成為英國新任首相。特拉斯計(jì)劃通過撥款1300億英鎊，將英國家庭能源賬單控制在2000英鎊以下。同時(shí)將向企業(yè)提供400億英鎊一攬子支持；

澳洲聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)至2.35%，達(dá)到2015年以來的最高水平，這也是澳洲聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第4次加息50個(gè)基點(diǎn)。

【總    結(jié)】

聯(lián)邦勞動(dòng)節(jié)開盤后，美豆走出回落態(tài)勢，關(guān)注對國內(nèi)豆粕價(jià)格的進(jìn)一步影響。此前91基差高位持續(xù)令2301合約價(jià)格具備強(qiáng)支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二小幅上漲，自近日大幅下跌后稍事喘息，但美元走強(qiáng)仍阻止價(jià)格大幅上行，且打壓棉花市場前景。交投最活躍的12月合約漲0.34美分，結(jié)算價(jià)目前在每磅103.55美分。

鄭棉周二窄幅運(yùn)行：主力01合約反彈45點(diǎn)至14540元/噸，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多減約4千手，主空變化不大，增凈空。多頭方東證增1千余手，而中信、浙商各減2千余手?？疹^方中信、國投安信各增1千余手。而浙商減2千余手。夜盤跌85點(diǎn)，增5千余手。近月09合約反彈45至15150元/噸，持倉減1千余手，主力多減6百余手，空減1千余手。夜盤漲50點(diǎn)，持倉減1千余手，余2萬5千余手。

【行業(yè)資訊】

官方數(shù)據(jù)顯示，印度8月份的商品出口總額為330億美元，同比下降1.14%，商品進(jìn)口總額為616.8億美元，同比增長36.78%，貿(mào)易逆差為286.8億美元，進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口。服裝出口總額為12.33億美元，同比下降0.32%，棉紗、面料、手織品等紡織品的出口額為8.82億美元，同比下降32.32%。

輪入：9月6日無成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，9月7日，輪入競買最高限價(jià)為15878元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：9月6日中國棉花價(jià)格指數(shù)15862元/噸，跌21元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。近期企業(yè)基差相對持穩(wěn)，部分新疆機(jī)采31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約新疆庫基差在600-1100元/噸；新疆手摘或機(jī)采21/31級(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF301合約基差在850-1600元/噸。今日期貨市場主力上漲,基差點(diǎn)價(jià)交易批量成交。現(xiàn)貨市場棉花企業(yè)銷售報(bào)價(jià)基本持穩(wěn),銷售積極性大增。紡織企業(yè)成品紗線價(jià)格下調(diào),近期走貨略有好轉(zhuǎn),隨著棉花前幾日下跌企穩(wěn)后,紡織企業(yè)采購量有所增加,內(nèi)地庫資源量成交量大幅增加。另外，當(dāng)前據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫21/31級雙28/29含雜3.1-1.2以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15400-16500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：美棉在（超額）反應(yīng)完USDA報(bào)告利多也即供應(yīng)端利多后，短期重回宏觀上對鷹派加息（美元走強(qiáng)）及由此帶來的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的關(guān)注點(diǎn)，及基本面上需求偏弱（包括來自中國需求端再受疫情影響）的點(diǎn)。美國旱情得到緩解，但作物生長優(yōu)良率仍偏差，且后期不乏颶風(fēng)等不利天氣擾動(dòng)，市場也在對印巴洪水造成的影響做評估，因此需求影響下的偏弱方向不變，但供應(yīng)端因素結(jié)合盤面因素，及宏觀變動(dòng)仍會(huì)繼續(xù)影響波動(dòng)和節(jié)奏。價(jià)格在短期繼續(xù)關(guān)注天氣（多主產(chǎn)區(qū)）、持倉、oncall、現(xiàn)貨銷售等變化，以及9月報(bào)告對供需的調(diào)整。國內(nèi)方面，近期的下挫和需求端再受疫情擾動(dòng)、周邊商品普跌和美棉大跌等均有關(guān)。短期需求端有季節(jié)性好轉(zhuǎn)，不乏對應(yīng)震蕩區(qū)間偏低位的反彈，但需求的絕對量仍是關(guān)鍵。而隨著持倉的不斷增加，矛盾還在累積，也是對應(yīng)了可能的高波動(dòng)（漲跌頻次）的發(fā)生。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5620(10),昆明5620(5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5820(10)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5670(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5525(6),05合約5515(2)，09合約5493(13)。夜盤下跌。05合約5493(-22),09合約5480(-13),01合約5500(-25)。外盤下跌。紐約10月17.98(-0.16),倫敦10月572.5(-8.7)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差95(4),05基差105(8)，09基差127(-3)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差10(4),5-9價(jià)差22(-11)，9-1價(jià)差-32(7)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-582.1(36.6),泰國配額外現(xiàn)貨-852.8(36.1)，巴西配額外盤面-839.1(49.6),泰國配額外盤面-1109.8(49.1)。

日度持倉減少。持買倉量293939(-1613)。華泰期貨23706(-1023)。持賣倉量359434(2596)。中糧期貨49087(1001)。華泰期貨34393(-1384)。國泰君安21769(1594)。

日度成交量增加。成交量（手）368018(13262)

【行業(yè)資訊】

截止8月底，全國累計(jì)銷糖788萬噸，平均銷售均價(jià)5778元/噸。

【總    結(jié)】

原糖震蕩下行。宏觀方面，在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)再現(xiàn)鷹派發(fā)言，壓制通脹，因此市場預(yù)期宏觀風(fēng)險(xiǎn)回升，9月加息在即，整體對商品頂部壓力較大。原糖產(chǎn)業(yè)方面，當(dāng)前供應(yīng)端主要看巴西，其出口排船數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，隨之而來的是出口端在8月增加，對原糖價(jià)格形成一定支撐。另外巴西產(chǎn)量8月上半月產(chǎn)量不及上年同期，全年產(chǎn)量恢復(fù)程度有待觀望。這將直接影響全球供需平衡情況。此外，需關(guān)注印度新年度出口政策。

歐洲白糖供應(yīng)偏緊，高位震蕩。因其參考?xì)W洲價(jià)格定價(jià)，當(dāng)前歐洲因能源緊缺，通脹高企。

國內(nèi)方面，國產(chǎn)糖8月單月銷量111萬噸，消費(fèi)有所恢復(fù)，國內(nèi)工業(yè)庫存低于上年同期。整體建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤9月6日河南外三元生豬均價(jià)為23.22元/公斤（-0.28元/公斤），全國均價(jià)23.58（-0.06）。

期貨市場，9月6日總持倉78022（-1595)，成交量20012(-10315）。LH2209收于22870元/噸（+115）,LH2211收于22245元/噸（-270）,LH2301收于23030元/噸（-350），LH2303收于19850元/噸（-170），LH2305收于19520（-280）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，中秋備貨在即，局部屠宰企業(yè)已開始增量，同時(shí)養(yǎng)殖端亦提升出欄積極性，市場豬源整體供應(yīng)較充足。期貨市場短期消化保供穩(wěn)價(jià)政策預(yù)期以及受現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)。中期看市場樂觀預(yù)期猶存，但四季度處于供需雙增格局，市場情緒以及標(biāo)肥價(jià)差有利于壓欄，季節(jié)性需求也將對價(jià)格產(chǎn)生支撐，關(guān)注需求的承接力?，F(xiàn)貨價(jià)格影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，壓欄、二次育肥、疫情等不確定性易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。