■股指：市場輪動加快

1.外部方面：美股三大股指低開高走。截至收盤，道指漲193.24點，漲幅為0.61%，報31774.52點；納指漲70.23點，漲幅為0.60%，報11862.13點；標普500指數(shù)漲26.31點，漲幅為0.66%，報4006.18點。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體表現(xiàn)疲軟，情緒較差。日成交額再次跌破八千億元。漲跌比較差，僅1100余家公司上漲。北向資金全天小幅震蕩收盤小幅凈流出。行業(yè)方面，旅游酒店領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：美聯(lián)儲官員放鷹

1.現(xiàn)貨：AuT+D388.75，AgT+D4221，金銀（國際）比價95.19。

2.利率：10美債3.29%；5年TIPS 0.93%；美元109.67。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為14%，加息75個基點的概率為86%。

4.EFT持倉：SPDR968.15（-2.9）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，需要在通脹問題上采取果斷有力的行動，要繼續(xù)前進，直到完成抗擊通脹的任務。美聯(lián)儲布拉德和埃文斯也發(fā)表鷹派言論。另外，美國至9月3日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.2萬人，為2022年5月28日當周以來新低。美聯(lián)儲維系鷹派，實際利率不斷上行且勞動力市場韌性給聯(lián)儲繼續(xù)鷹派的底氣，貴金屬下行壓力加大。

■滬銅：振幅加大

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為61875元/噸(+35元/噸)。

2.利潤:進口利潤66.4

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差425

4.庫存: 上期所銅庫存37477噸(+2579噸)，LME銅庫存102725噸(-575噸)，保稅區(qū)庫存為總計7.7萬噸(-1.3萬噸)。

5. 9月議息會議臨近偏鷹，國內(nèi)疫情再起，部分城市采取升級措施，總體偏空。

供應方面9月以后供應增加確定性較大。需求走勢分化，從基建和新能源相關(guān)開工率持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)偏弱。

比較困惑的是需求走弱證偽之前庫存一直走低，或在9-10月旺季對跌勢形成干擾，料是產(chǎn)量增加一直低于預期，而消費沒有重新走弱導致。

總體振幅加大，只能左側(cè)操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁:區(qū)間運行對待，盤整區(qū)上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18460元/噸(+60元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-145.52元/噸，前值進口虧損為-29.79元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存204063噸(-501噸)，Lme鋁庫存309025噸(-475噸)，保稅區(qū)庫存為總計67.2萬噸(-0.9噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲9月加息預期50基點重新回到75基點，宏觀利空重新抬頭，加上國內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待，上沿嘗試沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2092.5元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2723.17元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1822.5元/噸，基差270元/噸；焦炭活躍合約收2430.5元/噸，基差292.67元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.88%，較上周增加1.72%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.64%；247家鋼廠高爐開工率為80.85%，較上周增加0.71%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為76.19%，較上周增加1.88%;全國精煤產(chǎn)量為63.71萬噸/天，較上周增加1.52萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為274.39萬噸，較上周減少15.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為992.37萬噸，較上周增加12.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11天，較上周減少0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為809.55萬噸，較上周減少3.87萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.89天，較上周減少0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為972.07萬噸，較上周增加28.57萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為68.84天，較上周減少3.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.47萬噸，較上周增加-0.17萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為614.63天，較上周增加24.13天。

7.總結(jié)：現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，雙焦期貨價格回落。受到鋼廠利潤走低和焦炭提降的影響，市場信心轉(zhuǎn)弱，焦企積極出貨，下游按需補庫，對上游原材料供應的增加承接力度有限，將持續(xù)關(guān)注政策釋放情況和終端成材需求變動。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4180元/噸中天，較上一交易日上+30元/噸

2.基差：356（-36），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：62（-2）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預期，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價格759元/噸，較上一日+16元/噸

2.基差：142.8（-19.4），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：38（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運輸以及進口原因，短期來看跌幅有限，，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■PTA：供需延續(xù)偏緊，近強遠弱維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6380元/噸現(xiàn)款自提（-70）；江浙市場現(xiàn)貨報價6420-6410元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +865（-5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1041美元/噸（-11）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費：937元/噸（-12）。

7.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應緊縮，供需面整體向好。

■MEG：港口庫存高位消化中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4267元/噸（+60）；寧波現(xiàn)貨 4275元/噸（+65）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -77（+23）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：96.8萬噸。

4.開工率：綜合開工率51.34%；煤制開工率32.72%。

4.裝置變動：華東一套38萬噸/年的MEG裝置暫定計劃于9月底升溫重啟。沙特兩套分別為45、55萬噸/年的乙二醇裝置有計劃于11月份前后進行為期一個月的檢修。華東一套30萬噸/年的MEG裝置今日起切換至全環(huán)氧生產(chǎn)，此前該裝置乙二醇負荷運行在3成附近，后期聯(lián)產(chǎn)裝置負荷情況根據(jù)環(huán)氧乙烷效益及其出貨情況而定。

5.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應端仍然存在壓縮預期。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預計9月份保持去庫。

■橡膠：全球旺產(chǎn)季供應過剩，需求無明顯提振

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11550元/噸（+75）、RSS3（泰國三號煙片）上海13950元/噸（+50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11350（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-790元/噸（+5）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.64%，環(huán)比-1.22%，同比+16.94%。本周全鋼胎樣本企業(yè)開工率為56.77%，環(huán)比-2.12%，同比+7.86%。

5.庫存：截至2022年09月04日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量38.56萬噸，較上期縮減0.46萬噸，環(huán)比下跌1.18%，止?jié)q小幅去庫，同比縮減4.79萬噸，跌幅11.04%，維持近期同比跌幅不斷收窄走勢。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預計原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：短期剛需預計釋放有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8030元/噸（+10）。

2.基差：PP01基差50（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，節(jié)后下游預計消耗節(jié)前備貨為主，短期剛需預計釋放有限，對市場支撐力度有限。單體走強的原因在于石腦油裂解價差持續(xù)低位后導致東北亞煉廠開工負荷一直處于低位，未來要想緩解石腦油裂解價差被擠壓的窘境，需要看到成品油需求走弱帶崩原油價格，進而修復石腦油裂解價，不過目前美國工業(yè)端柴油需求仍有韌性，原油繼續(xù)大幅趨勢下行條件還不成熟。

■塑料：現(xiàn)貨市場成交氣氛有所改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-35（+0）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，乙烯市場的價格上行對聚乙烯市場參與者心態(tài)形成有力提振，同時線性期貨走勢強勁，石化及貿(mào)易商紛紛漲價報盤，下游工廠適量采購，現(xiàn)貨市場成交氣氛有所改善。作為乙烯下游最大需求，也是PE受到多頭資金追捧的原因之一，但是我們認為乙烯對于PE價格的直接刺激有限，因為不管是國內(nèi)還是海外，PE基本以一體化裝置為主，國內(nèi)外采乙烯制PE裝置僅上海金菲。

■原油：目前市場交易的是現(xiàn)實層面的走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格88.19美元/桶（-3.97），OPEC一攬子原油價格92.77美元/桶（-3.36）。

2.總結(jié)：目前市場交易的是現(xiàn)實層面的走弱而非預期層面的走弱，在現(xiàn)實端供應依舊難以給到彈性的背景下，市場在交易現(xiàn)實端需求的走弱，現(xiàn)實端需求的走弱主要是關(guān)注到底是汽油的走弱還是柴油的走弱，從偏高頻的庫存和裂解價差數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)實端需求走弱主要在交易汽油旺季過后的需求繼續(xù)下行，而柴油端現(xiàn)實的走弱還不明顯，或者說只是歐洲地區(qū)柴油需求可能開始走弱，而美國柴油需求仍有韌性，考慮到汽油需求走弱已經(jīng)交易的很充分，而柴油需求走弱的邏輯還不清晰，我們認為目前原油單邊趨勢下行去打OPEC+主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價的條件還不成熟。

■油脂：外盤持續(xù)走低，保持偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10260（-35），張家港10150（-150），棕櫚油，天津24度8760（+110），廣州8260（-215）

2.基差：1月，豆油天津1140，棕櫚油廣州554。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8152元/噸（-317），巴西豆油近月進口完稅價12695元/噸（+1212）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月4日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.31萬噸，環(huán)比下降0.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.76萬噸，環(huán)比增加2.84萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日繼續(xù)收低逼近前期低點，基本面消息清淡，下周將公布8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，市場預計8月底馬來西亞棕櫚油庫存可能升至203萬噸，高于7月的177萬噸，庫存快速累積主要受制于供給的恢復以及印尼出口的擠壓。另外阿根廷出臺優(yōu)惠匯率鼓勵農(nóng)產(chǎn)品出口對短期供應壓力釋放有利，國內(nèi)豆油棕櫚油明顯分化，棕櫚油受供需壓制明顯偏弱，操作上空單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆持續(xù)震蕩，短多思路

1.現(xiàn)貨：天津4700元/噸（+80），山東日照4650元/噸（+90），東莞4650元/噸（+70）。

2.基差：東莞M01月基差812（+72），日照M01基差812（+62）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5182元/噸（-68）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月4日，豆粕庫存63.1萬噸，環(huán)比上周下降6.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，供需驅(qū)動不足，市場開始交易新季供應壓力邏輯，國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強勁，一方面市場預計9-10月進口不足，市場預計缺口300-400萬噸，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月進口716萬噸，15年以來最低，另一方面下游近期加速補庫，庫存持續(xù)去化，疊加人民幣近期快速貶值，以及油脂弱勢驅(qū)動，豆粕短期持續(xù)反彈，操作上暫轉(zhuǎn)為短多思路。

■菜粕：油粕分化，短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3580-3620（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5803元/噸（-76）

4.庫存：截至9月4日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為2.6萬噸，環(huán)比上周減少0.4萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，供需驅(qū)動不足，市場開始交易新季供應壓力邏輯，國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強勁，一方面市場預計9-10月進口不足，市場預計缺口300-400萬噸，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月進口716萬噸，15年以來最低，另一方面下游近期加速補庫，庫存持續(xù)去化，疊加人民幣近期快速貶值，以及油脂弱勢驅(qū)動，粕類持續(xù)獲得動力，操作上菜粕轉(zhuǎn)為短多思路。

■白糖：產(chǎn)地現(xiàn)貨下調(diào)

1.現(xiàn)貨：南寧5590（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5735（10）元/噸，倉單成本估計5671元/噸（-42）

2.基差：南寧9月105；11月117；1月104；3月105；5月120

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：7月進口同比減少15萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持高位。

■花生：預期開始兌現(xiàn)

0.期貨：2210花生9732（50）、2301花生10380（40）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入九月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，新花生開始上市準備，遠月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預期兌現(xiàn)。

■玉米：現(xiàn)貨上漲

1.現(xiàn)貨：港口上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進廠2760（0），港口：錦州平倉2790（40），主銷區(qū)：蛇口2910（50），長沙2920（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-15（32）。

3.月間：C2301-C2305=-60（-10）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2970（-16），進口利潤-60（66）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年35周（8月25日-8月31日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米92.5萬噸（4.4），同比去年-1.6萬噸，減幅1.69%。

6.庫存：截至9月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量282.1萬噸（-8.38%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注冊倉單量121865（-1150）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期來看步入青黃不接時期，供應壓力有所緩解，但庫存相對充裕，且主產(chǎn)區(qū)新糧臨近陸續(xù)上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預期延遲。目前外盤走勢對國內(nèi)帶動較強，短期暫維持反彈態(tài)勢。

■生豬：凍肉投放 座談會明確保供穩(wěn)價主旨

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南22950（150），遼寧22650（200），四川23850（-300），湖南23550（50），廣東24600（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價30.69（-0.03）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=660（410）

4.總結(jié)：首批凍肉投放，座談會主題嚴禁惡意壓欄，保供穩(wěn)價為主，預計政策調(diào)控風險將抑制上方空間。但基本面看，9月出欄供應預計繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預計供需小幅趨緊。豬價或陷入高位震蕩。