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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)

隔夜美股連漲四日齊創(chuàng)兩周高位，標(biāo)普、納指、小盤(pán)股漲超1%，標(biāo)普創(chuàng)6月以來(lái)最大四日連漲，歐股連漲三日，德、意、法股指漲約2%。美債收益率曲線(xiàn)陡峭化，長(zhǎng)債收益率轉(zhuǎn)漲，30年期收益率再創(chuàng)八年新高。供應(yīng)不確定性增加，油價(jià)盤(pán)中齊漲超2%，布油一度升破95美元，歐盟能源干預(yù)計(jì)劃出臺(tái)前，歐洲天然氣和電價(jià)深跌。美元三周新低，回吐鮑威爾杰克遜霍爾年會(huì)講話(huà)以來(lái)漲幅，兌日元之外的G10貨幣普跌，歐元漲幅半年最大且上逼1.02。黃金連漲兩日至月內(nèi)高位，白銀大漲6%升破20美元，倫銅兩周新高上逼8000美元。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院專(zhuān)題會(huì)議。李克強(qiáng)說(shuō)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體，要在助企紓困同時(shí)，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力、更大力度擴(kuò)有效投資，為市場(chǎng)主體創(chuàng)造需求、提振信心。中國(guó)8月新增社融2.43萬(wàn)億，新增人民幣貸款1.25萬(wàn)億，雙雙反彈，M2繼續(xù)回升同比增12.2%，M2-M1剪刀差擴(kuò)大。國(guó)際方面，美國(guó)新法案強(qiáng)制要求電車(chē)制造“本地化”，歐盟稱(chēng)正檢查是否違反WTO規(guī)則，韓國(guó)稱(chēng)將“積極”考慮向WTO申訴。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，美國(guó)汽油價(jià)格可能會(huì)在今年晚些時(shí)候再次上漲，通脹仍存在風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)注美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：區(qū)間思路

上周四組期指走勢(shì)上行，2*IH/IC2209比值為0.8756，北向資金在最后一個(gè)交易日凈買(mǎi)入147.53億元，單日凈買(mǎi)入額創(chuàng)年內(nèi)新高，并終結(jié)連續(xù)6日凈賣(mài)出，周累計(jì)小幅凈賣(mài)出2.2億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.4bp報(bào)1.173%，7天期下行2.6bp報(bào)1.476%，14天期上行0.3bp報(bào)1.409%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)1.503%。目前上證50、中證500期指已站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證1000期指仍在20日均線(xiàn)下方運(yùn)行。近期海外美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息預(yù)期依舊很強(qiáng)，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，線(xiàn)下消費(fèi)受壓制，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨一定不確定性，出于對(duì)盈利預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)信心不足?？傮w來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素升溫令市場(chǎng)信心偏弱，但托底需求的政策持續(xù)推進(jìn)將構(gòu)成股指的底部支撐力量，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，人民幣單邊持續(xù)貶值預(yù)期降低，周四國(guó)常會(huì)再提穩(wěn)增長(zhǎng)政策具體政策出臺(tái)，部署對(duì)中小企業(yè)的減稅政策，依法在 10 月底前盤(pán)活 5000 多億元專(zhuān)項(xiàng)債限額等，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期再度強(qiáng)化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面，市場(chǎng)震蕩反彈，操作上可以逢回調(diào)構(gòu)建并持有牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1726美元/盎司，金銀比價(jià)91.7，歐央行鷹派加息，美元走弱。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人口31.50萬(wàn)，增幅略高于預(yù)期值30萬(wàn)，前值小幅上修至52.8萬(wàn)；失業(yè)率較前值和預(yù)期值上浮0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預(yù)期值0.1個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，美國(guó)8月非農(nóng)弱于預(yù)期，美元指數(shù)跌離20年高位。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將更加鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從周四的25%上升至38%，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率從75%降至62%。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補(bǔ)充稱(chēng)，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至9/7，SPDR黃金ETF持倉(cāng)971.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14538.37噸，持平。操作上，建議投資者暫時(shí)觀望。

銅及國(guó)際銅：逢低布局多單

隔夜倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于8004美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查通脹預(yù)期創(chuàng)10個(gè)月新低，美元走弱提振金屬價(jià)格。基本面，國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成支撐，據(jù)調(diào)研了解，因高溫限電影響， 8月冶煉產(chǎn)量損失將達(dá)到4萬(wàn)噸左右， 目前國(guó)內(nèi)限電影響解除后冶煉廠(chǎng)恢復(fù)至正常開(kāi)工水平。 需求方面， 消費(fèi)整體景氣度在地方基建工程及新能源板塊的拉動(dòng)下仍較高，地產(chǎn)仍是主要拖累項(xiàng)。 隨著銅價(jià)持續(xù)下降，精廢價(jià)差也明顯收窄，精銅桿在替代廢銅桿的優(yōu)勢(shì)及電纜板塊的支撐下，開(kāi)工率有所回升。綜合來(lái)看， 終端需求仍在邊際改善，然而市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的擔(dān)憂(yōu)令基本金屬承壓，且限電影響減弱后煉廠(chǎng)產(chǎn)量將有所恢復(fù)，建議暫時(shí)觀望，等待逢低介入機(jī)會(huì)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋁：逢低布局多單

隔夜倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2292美元/噸。 繼四川水電供應(yīng)不足后，云南8月份主力電站來(lái)水偏枯接近5成，將對(duì)今冬明春云南電力供應(yīng)造成影響。據(jù)了解，云南電力公司正與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜，或開(kāi)始陸續(xù)確認(rèn)是否減產(chǎn)10%-30%?；久鎭?lái)看， 目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，若后續(xù)鋁價(jià)進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應(yīng)方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，但完全恢復(fù)產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)約145萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠(chǎng)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面， 國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開(kāi)工均有小幅上行。綜合來(lái)看， 當(dāng)前電解鋁成本支撐逐步顯現(xiàn)，因而建議等待逢低介入的機(jī)會(huì)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鎳：暫時(shí)觀望

隔夜倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2440”美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定，增加了鎳豆相關(guān)內(nèi)容，市場(chǎng)離鎳交割品擴(kuò)容更進(jìn)一步，利空落地后鎳價(jià)大幅上漲。此外，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但較前值有所回落，美元指數(shù)跌離二十年高位，對(duì)基本金屬價(jià)格形成支撐?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國(guó)內(nèi)出廠(chǎng)價(jià)報(bào)價(jià)1260元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周持平。由于歐洲能源價(jià)格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠(chǎng)紛紛減產(chǎn)，中國(guó)出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)33家不銹鋼廠(chǎng)300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周持平。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強(qiáng)勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(zhǎng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢(shì)所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：逢高布局空單

上周鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，宏觀面來(lái)看，英國(guó)、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時(shí)間未知，但因歐洲國(guó)家儲(chǔ)氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國(guó)家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對(duì)鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應(yīng)端來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，當(dāng)前冶煉廠(chǎng)原料庫(kù)存比較高，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。

鉛：偏空思路

上周鉛價(jià)格偏弱震蕩。宏觀面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對(duì)抗通貨膨脹，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月政策會(huì)議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國(guó)公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲(chǔ)備超出預(yù)期，天然氣價(jià)格大跌。從供應(yīng)端來(lái)看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費(fèi)需求平穩(wěn)?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。

不銹鋼：區(qū)間思路

上周不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成本端來(lái)看，據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據(jù)Mysteel，6月中國(guó)鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國(guó)內(nèi)的鎳鐵庫(kù)存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，海外發(fā)運(yùn)因澳洲礦山檢修結(jié)束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2553.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加214.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量低位回升186.3萬(wàn)噸至1762.5萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬(wàn)噸至790.9萬(wàn)噸。同時(shí)到港在巴西及非主流礦到港補(bǔ)充增量下延續(xù)增勢(shì)，中國(guó)47港口到港量2395.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加57.9萬(wàn)噸。45港口到港量2317.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加68.0萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1424.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.5萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬(wàn)噸至572.3萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸至320.5萬(wàn)噸。目前高爐仍在復(fù)產(chǎn)周期內(nèi)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，目前達(dá)到233.6萬(wàn)噸水平，高于今年的均值，復(fù)產(chǎn)提振鐵礦石需求，疊加沿江地區(qū)臺(tái)風(fēng)將至，鋼廠(chǎng)提前加速提貨，導(dǎo)致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢(shì)。體現(xiàn)到庫(kù)存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫(kù)存在經(jīng)歷上周短暫去庫(kù)后重回前期累庫(kù)趨勢(shì)。上周鐵礦石主力2301合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)反彈突破700一線(xiàn)附近壓力，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)小幅反彈，尾盤(pán)站上3800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅反彈。產(chǎn)量方面，板材品種7月初至8月末連續(xù)減產(chǎn)8周，累計(jì)45萬(wàn)噸；8月末至今連續(xù)減產(chǎn)1周，累計(jì)14萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，建材和板材均已進(jìn)入減產(chǎn)后逐步恢復(fù)的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產(chǎn)量大幅回升，上周新增華北地區(qū)BG檢修，但檢修影響天數(shù)較少，產(chǎn)量降幅較小，本周將仍有體現(xiàn)，華中地區(qū)WG復(fù)產(chǎn)，供給回升；主要增幅東北、西南地區(qū)，主要是東北鋼廠(chǎng)前期復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)整周滿(mǎn)產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，西南地區(qū)CG上周復(fù)產(chǎn)，上周供給增量較為明顯。庫(kù)存方面，上周鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅下降1.38萬(wàn)噸至83.96萬(wàn)噸，東北地區(qū)隨著供給增量廠(chǎng)庫(kù)稍有小幅累積，華北、華東西區(qū)廠(chǎng)庫(kù)繼續(xù)下降，壓力進(jìn)一步前移市場(chǎng)，也導(dǎo)致了市場(chǎng)降庫(kù)緩慢。社會(huì)庫(kù)存下降7.26萬(wàn)噸至249.09萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀消費(fèi)環(huán)比回升明顯，上升16.34萬(wàn)噸至315.89萬(wàn)噸，消費(fèi)的良好導(dǎo)致熱卷上周整體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現(xiàn)依然偏弱，暫時(shí)觀望為宜。

螺紋:空單謹(jǐn)慎持有（持空）

上周螺紋鋼主力2301合約小幅反彈，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，突破3700元/噸一線(xiàn)，短期波動(dòng)較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至958.04萬(wàn)噸，增量40.31萬(wàn)噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續(xù)減產(chǎn)6周，累計(jì)95萬(wàn)噸；7月中至今連續(xù)增產(chǎn)6周，累計(jì)88萬(wàn)噸。在限電和限產(chǎn)影響程度逐步減弱后，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性明顯提升，為后期需求恢復(fù)做準(zhǔn)備，因此供應(yīng)增量趨勢(shì)將繼續(xù)保持。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存降至1615.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.34萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周延續(xù)廠(chǎng)庫(kù)累增，社庫(kù)去化的整體表現(xiàn)。廠(chǎng)庫(kù)累增的主因在于區(qū)域內(nèi)供應(yīng)增量擴(kuò)張，入庫(kù)節(jié)奏明顯快于出庫(kù)。另外，受現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱影響，市場(chǎng)采購(gòu)積極性不高，廠(chǎng)發(fā)受阻，進(jìn)一步導(dǎo)致廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比增幅擴(kuò)張。而社庫(kù)延續(xù)去化，但幅度明顯收窄。一方面說(shuō)明現(xiàn)階段需求尚未啟動(dòng)，難以消化供應(yīng)增量的大批資源流入；另一方面說(shuō)明需求雖未有明顯啟動(dòng)，但剛需還是能夠支撐少量去庫(kù)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2.6%，目前市場(chǎng)仍處于需求待恢復(fù)階段，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于震蕩行情，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，操作上空單可謹(jǐn)慎持有，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。

能化

原油：經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮下，油價(jià)上行乏力 

上周原油主力合約期價(jià)收于672.0元/桶，較前周下跌3.27%。主因在美國(guó)和歐洲央行持續(xù)加息抑制通脹的影響下，市場(chǎng)對(duì)燃料需求減弱的擔(dān)憂(yōu)和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂(yōu)慮難以消散所致。外盤(pán)油價(jià)假期期間震蕩上行，主因臨近冬季供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)加劇，且美元指數(shù)高位回落。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月2日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月31日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月7日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。個(gè)別前期檢修煉廠(chǎng)有開(kāi)工計(jì)劃，其他煉廠(chǎng)或維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA：區(qū)間思路

上周PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

PVC：  PVC期貨震蕩上漲，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

上周PVC 期貨01合約偏強(qiáng)震蕩，上周五漲幅較大。上周房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工相關(guān)消息提振PVC期貨盤(pán)面。從供需來(lái)看，PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區(qū)庫(kù)存下降，華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存略下降，PVC供需略改善。消息方面，各個(gè)省市促進(jìn)“保交樓”以及促進(jìn)地產(chǎn)銷(xiāo)售相關(guān)舉措將利于PVC需求。9月份基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷72.41%，環(huán)比上升0.25%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷74.43%，環(huán)比上升1.85%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷64.95%，環(huán)比下降5.64%。本周128萬(wàn)噸PVC計(jì)劃?rùn)z修。綜合來(lái)看，因PVC供應(yīng)壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC供應(yīng)不緊張，PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足，整體將維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。

瀝青：波段交易

上周瀝青主力合約期價(jià)收于3759元/噸，較前周下跌0.9%?，F(xiàn)貨方面，9月9日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止9月7日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.37萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量46.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.18萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量9.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46萬(wàn)噸。本周河北鑫海大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)，預(yù)計(jì)動(dòng)產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%。市場(chǎng)逐漸進(jìn)入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現(xiàn)貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

上周燃料油主力合約期價(jià)收于2751元/噸，較前周下跌7.06%。低硫主力合約期價(jià)收于4468元/噸，較前周下跌3.29%?，F(xiàn)貨方面，9月8日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為359.97美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為618.72美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月4日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為588.25萬(wàn)噸，較上一周期跌8.84%。其中美國(guó)發(fā)貨50.83萬(wàn)噸，較上一周期漲15.29%；俄羅斯發(fā)貨95.30萬(wàn)噸，較上一周期跌12.13%；新加坡發(fā)貨為51.51萬(wàn)噸，較上一周期漲158.15%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1077.87，較上周期跌3.60%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2830.11，較上周期跌2.54%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1993.8萬(wàn)桶，比上周期減少272.9萬(wàn)桶，環(huán)比跌12.04%。整體來(lái)看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

上周尿素主力合約期價(jià)收于2419元/噸，較前周上漲5.04%?，F(xiàn)貨方面，9月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2520元/噸。供應(yīng)方面，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.90%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計(jì)劃停車(chē)檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在 16-16.5 萬(wàn)噸附近，供應(yīng)整體呈增加趨勢(shì)。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復(fù)合肥需求跟進(jìn)增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運(yùn)行，需求不溫不火。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨低位震蕩

上周天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，周環(huán)比上漲0.86%，本周仍需要關(guān)注12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。宏觀消息方面，近期國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院專(zhuān)題會(huì)議。李克強(qiáng)說(shuō)，要繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)階段性政策，能用盡用、快出快落地。海外消息方面，建議關(guān)注周二晚上美國(guó)CPI報(bào)告，如果通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)預(yù)期或再次被動(dòng)搖。從宏觀來(lái)看，天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?，F(xiàn)貨方面，9月9日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11500—11650元/噸；華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11700元/噸，從天然橡膠和丁苯橡膠價(jià)差來(lái)看，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，目前海南制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格10200元/噸。海外供應(yīng)壓力較大，泰國(guó)原料價(jià)格仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。天然橡膠進(jìn)口貨源價(jià)格走低。需求方面，中秋節(jié)假期部分輪胎企業(yè)短暫檢修。廠(chǎng)家出口訂單有所下滑。不過(guò)根據(jù)乘用車(chē)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，8月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增加28%，9月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比將繼續(xù)上漲，這對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成底部支撐。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，庫(kù)存小幅累庫(kù)，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應(yīng)壓力猶存，從供需來(lái)看天然橡膠期貨暫無(wú)大幅上漲動(dòng)力，但近期丁苯膠橡膠價(jià)格和天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格基本持平，天然橡膠替代性需求存增加預(yù)期，加上8月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量良好，因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力不足。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。

苯乙烯：暫且觀望

上周苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

上周純堿期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)工業(yè)用海鹽主流成交價(jià)格在430-440元/噸（含稅出廠(chǎng)），均價(jià)水平434元/ 噸。受下游市場(chǎng)及需求影響，山東地區(qū)個(gè)別海鹽企業(yè)報(bào)價(jià)弱勢(shì)下滑，調(diào)整幅度在20元/噸（出廠(chǎng)含稅），下游接收價(jià)格同步調(diào)整，市場(chǎng)成交重心小幅震蕩；供應(yīng)端來(lái)看，受限電和季節(jié)性檢修影響，8月純堿產(chǎn)量下降較為明顯，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成利好。9月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望回升，或?qū)r(jià)格有一定利空影響；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，當(dāng)前下游剛需采購(gòu)，訂單穩(wěn)定，9月浮法玻璃冷修和光伏玻璃投產(chǎn)同存，預(yù)計(jì)純堿需求將穩(wěn)定運(yùn)行。操作上，建議暫且觀望。

短纖：區(qū)間思路

上周短纖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，短纖成本端來(lái)看，短纖的上游主要是PTA和乙二醇，從PTA來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)還未明朗，原油價(jià)格大幅波動(dòng)概率較高，近期原油價(jià)格上漲對(duì)PTA支撐。從乙二醇來(lái)看，石腦油國(guó)際價(jià)格震蕩小漲，動(dòng)力煤價(jià)格重心下挫，成本面支撐仍存。從供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工方面，裝置停車(chē)檢修與重啟并存，中和下來(lái)近期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有微量縮減，然近期疫情影響下，港口方面出貨困難，出貨量下降明顯。需求端來(lái)看，終端織造需求恢復(fù)整體仍不及預(yù)期，同時(shí)在原料價(jià)格不斷上行下，終端工廠(chǎng)對(duì)原料采買(mǎi)謹(jǐn)慎，使得聚酯行業(yè)整體產(chǎn)銷(xiāo)偏清淡，工廠(chǎng)庫(kù)存壓力逐漸增大，但好在聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷高位維持，需求面整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，操作上建議區(qū)間思路為宜。

塑料：塑料期貨震蕩上漲，建議繼續(xù)多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)較強(qiáng)。上周?chē)?guó)際原油下跌一度對(duì)塑料期貨盤(pán)面形成壓力，9月8日有所調(diào)整，但國(guó)內(nèi)塑料供需有所好轉(zhuǎn)，上游乙烯單體價(jià)格堅(jiān)挺，塑料期貨國(guó)內(nèi)重回漲勢(shì)。9月9日華北大區(qū)線(xiàn)性漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8100-8280元/噸。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周?chē)?guó)內(nèi)PE石化檢修損失量在6.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.19萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在5.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.49萬(wàn)噸。上周新增蘭州石化、中化泉州和寧夏寶豐等部分PE裝置檢修，涉及到的年產(chǎn)能在557萬(wàn)噸，環(huán)比增加86萬(wàn)噸。本周36萬(wàn)噸PE裝置計(jì)劃?rùn)z修。PE進(jìn)口利潤(rùn)尚可，PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報(bào)價(jià)開(kāi)始反彈，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)960美元/噸，上漲15美元/噸，PE進(jìn)口利潤(rùn)將收窄。9月份海外裂解裝置計(jì)劃降低生產(chǎn)負(fù)荷，乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升，中秋節(jié)之后部分企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫(kù)存。不過(guò)仍需關(guān)注疫情對(duì)需求的影響。綜合來(lái)看，PE供應(yīng)增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面，建議繼續(xù)逢低多單參與，套利建議逢低參與1-5正套。

聚丙烯：PP期貨震蕩反彈，建議多單滾動(dòng)操作，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

上周PP期貨主力合約PP 01合約整體上漲，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。近期PP期貨反彈，一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響，訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結(jié)束，下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)帶動(dòng)PP期貨價(jià)格反彈；另一方面PP供應(yīng)增加低于預(yù)期，新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲，8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多，9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修，9月份進(jìn)口量是否大量到港仍有待觀察。另外國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存好轉(zhuǎn)預(yù)期。這些因素推動(dòng)PP期貨上漲。本周關(guān)注中秋節(jié)假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購(gòu)。成本方面，上游原油整體下跌，但國(guó)內(nèi)地?zé)掗_(kāi)工率不高，丙烯價(jià)格持穩(wěn)；上周五國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)價(jià)格上漲20-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8130-8200元/噸。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，天津渤?；?0萬(wàn)噸PP裝置9月8日重啟，但寧夏寶豐二線(xiàn)30萬(wàn)噸PP裝置9月8日停車(chē)檢修，計(jì)劃維持1個(gè)月。山東一套30PP裝置計(jì)劃9月中旬檢修，本周PP供應(yīng)增量依舊不高。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)較小，進(jìn)口PP價(jià)格960美元/噸，折合人民幣報(bào)價(jià)8139元/噸。9月份進(jìn)口量增量預(yù)計(jì)不高。出口方面，近期東南亞PP報(bào)價(jià)有所反彈，出口量將有所增加。庫(kù)存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫(kù)存水平不高。需求方面，上周PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過(guò)仍需要關(guān)注疫情對(duì)需求和市場(chǎng)交易心態(tài)的影響。綜合來(lái)看，短期PP供應(yīng)壓力不大，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升，中秋節(jié)過(guò)后關(guān)注需求是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)。PP期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議繼續(xù)多單參與，滾動(dòng)操作；套利建議1-5正套。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1335元/噸(-25)，期現(xiàn)基差265元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4692.5萬(wàn)噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量45.1萬(wàn)噸(+4.5)。綜合來(lái)看，近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，榆林煤廠(chǎng)也開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)銷(xiāo)售，現(xiàn)庫(kù)存充足，前期部分價(jià)格過(guò)高煤礦出現(xiàn)價(jià)格下調(diào)。內(nèi)蒙區(qū)域月初煤管票恢復(fù)，價(jià)格連續(xù)上調(diào)，下游采購(gòu)積極性較好，排隊(duì)現(xiàn)象較嚴(yán)重，煤礦普遍無(wú)庫(kù)存積累。港口方面，受前期產(chǎn)地運(yùn)輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結(jié)構(gòu)不均衡，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，而下游多保持觀望態(tài)度，對(duì)價(jià)格接受程度有限，市場(chǎng)成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠(chǎng)日耗回落，且基于大秦線(xiàn)檢修前夕，部分終端開(kāi)始提前補(bǔ)庫(kù)，終端整體需求尚在，但意向接貨價(jià)格偏低，成交困難；非電終端隨著化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購(gòu)需求將有階段性釋放。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2日全國(guó)72家電廠(chǎng)樣本區(qū)域存煤總計(jì)1337.5萬(wàn)噸，日耗54.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.7天。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，但上游保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

焦煤：短線(xiàn)試多

上周焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩整理，周五走勢(shì)偏強(qiáng)，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-65.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存215.43萬(wàn)噸(-1.7)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用10.74天(-0.3)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀望情緒加重，行情逐漸轉(zhuǎn)跌。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對(duì)焦煤采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿(mào)易商開(kāi)始積極出貨，少數(shù)有降價(jià)出貨現(xiàn)象，不過(guò)由于庫(kù)存壓力較小，多數(shù)煤企價(jià)格暫穩(wěn)，對(duì)后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位，日通關(guān)量約9萬(wàn)噸。隨著市場(chǎng)情緒走弱，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠(chǎng)的利潤(rùn)修復(fù)。焦企在降價(jià)之后，利潤(rùn)收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購(gòu)，或進(jìn)一步打壓焦炭?jī)r(jià)格，并繼續(xù)對(duì)焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤(rùn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者短線(xiàn)試多。

焦炭：短線(xiàn)試多

上周焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢(shì)震蕩為主，周五走勢(shì)偏強(qiáng)，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌后暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差203.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1012.35萬(wàn)噸(+13)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)首輪價(jià)格下調(diào)100/110元/噸基本能落實(shí)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落，但目前開(kāi)工高穩(wěn)，供應(yīng)相對(duì)有保障，廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節(jié)奏，且廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存被動(dòng)增加?？紤]市場(chǎng)仍有下行預(yù)期，投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者短線(xiàn)試多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：暫且觀望

上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23090元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為23.12元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖段按正常節(jié)奏出欄，市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足；而中秋備貨已經(jīng)逐漸接近尾聲，終端消費(fèi)無(wú)明顯利好提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨或弱勢(shì)調(diào)整。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，四季度仍對(duì)應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時(shí)期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費(fèi)有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月組織多次儲(chǔ)備肉投放工作，放儲(chǔ)表明國(guó)家調(diào)控豬價(jià)的決心，操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗：區(qū)間操作為宜

上周鄭棉各合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于14530元/噸，周漲幅2.25%。周五ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.75%，結(jié)算價(jià)105.71美分/磅。國(guó)際方面，USDA 9月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)中，期初庫(kù)存、產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)126萬(wàn)包至1383萬(wàn)包，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平，而出口和期末庫(kù)存預(yù)估均增加60萬(wàn)。美棉9月庫(kù)消比為18.12% 較上月增加了5.53個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為96美分/磅，高于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較9月調(diào)增144萬(wàn)包上調(diào)約1.23%，其中美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)、土耳其上調(diào)產(chǎn)量。而新年度全球棉花消費(fèi)量9月下調(diào)46萬(wàn)包較上月調(diào)減約0.39%，其中巴基斯坦和越南下調(diào)消費(fèi)量。2022/23年度 9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存較上月調(diào)增198萬(wàn)包，上調(diào)幅度約2.39%；全球庫(kù)銷(xiāo)比由8月的50.57%上漲至51.93%，報(bào)告整體表現(xiàn)利空。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)庫(kù)存方面，當(dāng)前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫(kù)存剩余較多，商業(yè)庫(kù)存較去年同期偏高運(yùn)行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫(kù)存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸，減幅7.23%；內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸，減幅4.83%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬(wàn)噸，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，棉市供應(yīng)壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)商業(yè)庫(kù)存將繼續(xù)減少。下游整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，成品庫(kù)存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補(bǔ)庫(kù)總體體量不大，對(duì)棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。

白糖：觀望為宜 

上周鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于5529元/噸，周漲幅0.64%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.93%，結(jié)算價(jià)18.35美分/磅。國(guó)際方面，巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示，8月食糖出口為303.77萬(wàn)噸，較去年同期增加49.04萬(wàn)噸，增幅19.28%；德國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)在周四的產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告中稱(chēng)，德國(guó)在9月開(kāi)始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬(wàn)噸，較上年度的457萬(wàn)噸下滑50萬(wàn)噸，減幅10.54%；同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場(chǎng)近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢(shì)并開(kāi)始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)8.04%；累計(jì)制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計(jì)產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)12.83%。目前巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4270元/500kg，周漲幅1.84%，09月09日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.58元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月09日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.02元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過(guò)后，預(yù)計(jì)終端消費(fèi)量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。雖國(guó)慶節(jié)期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費(fèi)，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費(fèi)減少，且節(jié)后暫無(wú)節(jié)日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間思路

上周玉米主力合約震蕩調(diào)整，收于2817元/噸。國(guó)際方面，USDA9月玉米供需報(bào)告中下調(diào)了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估。2022/23年度美玉米種植面積下調(diào)至8860萬(wàn)英畝，收獲面積下調(diào)至8080萬(wàn)英畝。受美國(guó)干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，報(bào)告將美玉米單產(chǎn)從上月預(yù)估的175.4蒲式耳每英畝下調(diào)至172.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減4.09%至139.44億蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2022/23年度國(guó)內(nèi)需求量及出口量預(yù)期均有下調(diào)。其中美玉米飼用需求下調(diào)0.1蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調(diào)至53.25億蒲式耳，出口量需求下調(diào)至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估降至12.19億蒲式耳，庫(kù)銷(xiāo)比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面，報(bào)告小幅下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.72億噸，全球玉米消費(fèi)量和出口量預(yù)估均小幅下調(diào)，2022/23年底全球玉米期末庫(kù)存較8月報(bào)告預(yù)估的3.06億噸調(diào)減至3.04億噸，庫(kù)銷(xiāo)比降至25.80%。國(guó)內(nèi)方面，東北市場(chǎng)供應(yīng)寬松的局面有所改觀，一方面部分地區(qū)因疫情影響，汽運(yùn)偏緊影響外流，一方面貿(mào)易商對(duì)低價(jià)抵觸，開(kāi)始穩(wěn)價(jià)控制節(jié)奏出貨。目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場(chǎng)供應(yīng)充足，短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化庫(kù)存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，下游飼料企業(yè)中秋和國(guó)慶節(jié)前備貨意向提升，需求有所改善。綜合來(lái)看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊，同時(shí)國(guó)內(nèi)新季玉米預(yù)計(jì)減產(chǎn)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。

大豆：暫且觀望 

東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷(xiāo)偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級(jí)，貿(mào)易商出庫(kù)時(shí)間延長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國(guó)儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)，8月份國(guó)儲(chǔ)雙向競(jìng)價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：偏多思路

9月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量41萬(wàn)噸至5838萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增加40萬(wàn)噸降至653萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比升至5.37%，對(duì)于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調(diào)美豆收獲面積60萬(wàn)英畝至8660萬(wàn)英畝，并大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)414萬(wàn)噸至1.192億噸，出口量相應(yīng)下調(diào)191萬(wàn)噸至5674萬(wàn)噸，壓榨量下調(diào)54萬(wàn)噸至6056萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)122萬(wàn)噸至544萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)302萬(wàn)噸和57萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)249萬(wàn)噸萬(wàn)噸至9892萬(wàn)噸。報(bào)告前市場(chǎng)對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估均值為51.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期，報(bào)告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續(xù)開(kāi)啟收割，未來(lái)兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進(jìn)，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時(shí)南美大豆庫(kù)存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨恢復(fù)至偏高水平，截至9月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為196.05萬(wàn)噸，略低于上周197.99萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)下降，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫(kù)存整體趨降。建議偏多思路。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)：暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年7月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為2.66萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為9.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：豆棕價(jià)差擴(kuò)大 

8月份MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量為172.58萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫(kù)存為209.47萬(wàn)噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫(kù)存基本符合市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項(xiàng)稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，但9月上旬馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕櫚油庫(kù)存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫(kù)速度快于預(yù)期，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為32.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。

豆油：偏多思路

USDA9月供需報(bào)告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬(wàn)噸，下調(diào)幅度超預(yù)期，報(bào)告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國(guó)際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，8-10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫(kù)存小幅下降，庫(kù)存水平相對(duì)往年仍處低位，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為79.974萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫(kù)存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 

蘋(píng)果：觀望為宜

上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，周五收于8679元/噸，周跌幅5.35%。蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量6.02萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率99.28%。中秋期間中小冷庫(kù)清庫(kù)增多，全國(guó)老富士庫(kù)存進(jìn)入銷(xiāo)售末期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對(duì)早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅(jiān)挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫(kù)內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀望為宜。

花生：偏多看待

上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，周五收于10384元/噸。目前河南產(chǎn)區(qū)花上市量仍然有限，價(jià)格維持平穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行，陳花生陸續(xù)消化。油廠(chǎng)方面，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)，部分油廠(chǎng)少量收購(gòu)進(jìn)口花生以及冷庫(kù)貨源。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，為新季花生價(jià)格提供支撐。目前新花生上市量較為有限，新花生開(kāi)秤價(jià)格偏強(qiáng)，短期在節(jié)日因素的支撐下預(yù)計(jì)仍將維持偏強(qiáng)。操作上，建議偏多看待思路為主。