■市場(chǎng)輪動(dòng)加快                      

1.外部方面：14日收盤，美股三大指數(shù)小幅反彈，標(biāo)普500漲0.34%，納指漲0.74%，道指漲0.10%

2.內(nèi)部方面：受制于前夜美股殺跌影響，股指市場(chǎng)整體跳空低開(kāi)，全天震蕩小幅上行，但情緒依然較為冷淡。日成交額保持跌破八千億元。漲跌比較差，僅1100余家公司上漲。北向資金凈流出14億元。行業(yè)方面，養(yǎng)殖行業(yè)領(lǐng)跌。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2174.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2798.44元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1955.5元/噸，基差218.6元/噸；焦炭活躍合約收2581元/噸，基差217.44元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為76.59%，較上周增加1.71%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為85.79%，較上周減少0.57%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為81.99%，較上周增加1.14%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為75.02%，較上周減少1.17%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為62.255萬(wàn)噸/天，較上周減少1.46萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為280.59萬(wàn)噸，較上周增加6.20萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為991.69萬(wàn)噸，較上周減少0.68萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為10.74天，較上周減少0.26天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為807.89萬(wàn)噸，較上周減少1.66萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.95天，較上周增加0.06天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為983.16萬(wàn)噸，較上周增加11.09萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為77.85天，較上周減少9.01天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為11.1萬(wàn)噸，較上周增加-0.37萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為619.51天，較上周減少4.88天。

7.總結(jié)：鋼廠利潤(rùn)持續(xù)走低，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游傳導(dǎo)，焦炭有第二輪提降預(yù)期，預(yù)計(jì)幅度為100-110元/噸。當(dāng)前雙焦下游企業(yè)仍以按需補(bǔ)庫(kù)為主，預(yù)計(jì)盤面將延續(xù)震蕩走勢(shì)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策走向、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為63085元/噸(-755元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-578.83

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-15

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存36371噸(-1106噸)，LME銅庫(kù)存103025噸(-625噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)5.7萬(wàn)噸(-0.8萬(wàn)噸)。

5. 8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為85.65萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬(wàn)噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場(chǎng)貨源持續(xù)緊張，三是個(gè)別地區(qū)的疫情。預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長(zhǎng)12.18%。

需求走勢(shì)分化，從基建和新能源相關(guān)開(kāi)工率持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)偏弱。線纜與銅桿開(kāi)工率較6月回升，且高于預(yù)期。

需求走弱證偽之前庫(kù)存一直走低，或在9-10月旺季對(duì)跌勢(shì)形成干擾，料是產(chǎn)量增加一直低于預(yù)期，而消費(fèi)沒(méi)有重新走弱導(dǎo)致。另外還要考慮精廢價(jià)差極低之下精銅對(duì)廢銅的替代。

總體振幅加大，只能左側(cè)操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。區(qū)間操作。

■滬鋁: 偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18630元/噸(-80元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-476.01元/噸，前值進(jìn)口虧損為-120.54元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-40

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存194917噸(-59146噸)，Lme鋁庫(kù)存345600噸(+12700噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)69.6萬(wàn)噸(+2.4噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國(guó)外減產(chǎn)幅度150萬(wàn)噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：天氣原因影響PX和PTA物流

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6700元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6500-6600元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +970（+25）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1125美元/噸（-13）。

5.供給：PTA開(kāi)工率：69.3%。

6.PTA加工費(fèi)：821元/噸（+22）。   

7.裝置變動(dòng)：據(jù)悉西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置今日重啟中，該裝置9月12日因故停車。 

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：價(jià)格重心偏強(qiáng)運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4470元/噸（+20）；寧波現(xiàn)貨4480元/噸（+20）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（-50）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -58（+12）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：91.1萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率51.34%；煤制開(kāi)工率32.72%。

4.裝置變動(dòng)：韓國(guó)一套18.5萬(wàn)噸/年的MEG裝置近日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)半月附近。 

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開(kāi)工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格。預(yù)計(jì)9月份保持去庫(kù)。

■橡膠：泰杯膠原料仍然有下滑空間國(guó)際需求整體低迷 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11750元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14200元/噸（+50）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：11150（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-980元/噸（-30）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國(guó)天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：預(yù)計(jì)上周中國(guó)輪胎樣本企業(yè)開(kāi)工率下滑，據(jù)了解“中秋”假期期間，部分樣本企業(yè)安排放假檢修，時(shí)長(zhǎng)多在3天左右，少數(shù)企業(yè)檢修7-10天。 

5.庫(kù)存：截至2022年09月11日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量38.44萬(wàn)噸，較上期縮減0.12萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.31%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)原料維持堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價(jià)上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：BOPP訂單情況大概率再次走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差142（+78）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69.5萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：隨著下游化工品利潤(rùn)的改善，勢(shì)必將會(huì)帶來(lái)供應(yīng)的逐步恢復(fù)，那價(jià)格能否持續(xù)上行的關(guān)鍵就是后續(xù)需求能否持續(xù)改善，以匹配利潤(rùn)修復(fù)帶來(lái)的供應(yīng)增量。從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)看，我們認(rèn)為目前終端需求更多是一個(gè)階段性改善，而非趨勢(shì)性改善，我們看到表征國(guó)內(nèi)商品終端需求情況的中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)，其對(duì)PP下游終端BOPP訂單存在正向領(lǐng)先性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱。

■塑料：中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)大概率將再次進(jìn)入下行周期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L01基差59（+66）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69.5萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：新增社融同比對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)存在兩個(gè)月左右的正向領(lǐng)先性，從新增社融同比再次震蕩走弱看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)大概率將再次進(jìn)入下行周期。所以未來(lái)如果我們看到因利潤(rùn)修復(fù)帶來(lái)供應(yīng)的釋放，以及表征下游需求的更為高頻的指標(biāo)，如基差和下游利潤(rùn)的走弱，以及貿(mào)易商庫(kù)存的累積，可以考慮再次布局空單。

■原油：現(xiàn)實(shí)端柴油需求走弱的邏輯還不清晰

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格91.45美元/桶（-1.75），OPEC一攬子原油價(jià)格96.03美元/桶（-2.34）。

2.總結(jié)：在現(xiàn)實(shí)端供應(yīng)依舊難以給到彈性的背景下，市場(chǎng)更多在交易現(xiàn)實(shí)端需求的走弱，分油品看，汽油的走弱是確定的，目前裂解價(jià)差已經(jīng)回落到季節(jié)性正常水平，但是考慮到汽油的剛性需求特性，目前汽油現(xiàn)實(shí)走弱的邏輯已經(jīng)充分交易，價(jià)格要想繼續(xù)大幅趨勢(shì)下行，需要看到柴油現(xiàn)實(shí)需求走弱，而柴油端可以確定的是美國(guó)市場(chǎng)柴油需求仍有韌性，裂解價(jià)差走弱相對(duì)原油單邊價(jià)格的下跌要平緩很多，歐洲市場(chǎng)柴油裂解價(jià)差走弱和原油單邊價(jià)格的下跌更為吻合，但考慮到近期歐洲市場(chǎng)柴油裂解價(jià)差的走弱和天然氣價(jià)格的大幅下滑也較為匹配，所以目前并不確定歐洲柴油裂解價(jià)差的走弱是需求端減少導(dǎo)致還是供應(yīng)端的增加導(dǎo)致。不過(guò)相對(duì)確定的是在現(xiàn)實(shí)端柴油需求走弱的邏輯還不清晰，尤其是美國(guó)柴油需求表現(xiàn)并不差的背景下，原油單邊趨勢(shì)下行去打OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡價(jià)的條件還不成熟。

■油脂：宏觀壓制，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10550（-100），張家港10500（-100），棕櫚油，天津24度8790（0），廣州8400（-50）

2.基差：1月，豆油天津1146，棕櫚油廣州456。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8162元/噸（+320），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11796元/噸（+132）。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬(wàn)噸，環(huán)比提高9.67%。庫(kù)存為209.47萬(wàn)噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬(wàn)噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月11日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約77.79萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.52萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存29.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.82萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞昨日小幅收低，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高企引發(fā)的加息憂慮繼續(xù)影響是會(huì)場(chǎng)，尤其是周三全球主要股市均大幅下挫，基本面依然缺乏支撐，產(chǎn)地供給明顯恢復(fù)，庫(kù)存快速累積，短期繼續(xù)關(guān)注宏觀走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)累積，但當(dāng)前利空消化較為充分，考慮到技術(shù)及外部市場(chǎng)影響，暫嘗試反彈思路。

■豆粕：現(xiàn)貨支撐，短多思路

1.現(xiàn)貨：天津4920元/噸（-30），山東日照4860元/噸（+10），東莞4820元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差778（+58），日照M01基差818（+28）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5457元/噸（+10）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月11日，豆粕庫(kù)存46.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降16.7萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)小幅收低，美國(guó)8月通脹同比增長(zhǎng)8.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策繼續(xù)收緊預(yù)期，宏觀壓制主導(dǎo)盤面，基本面方面目前偏緊供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)支撐盤面，同時(shí)關(guān)注本周美國(guó)鐵路工人罷工進(jìn)展。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存繼續(xù)大幅下滑，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：內(nèi)外共振，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3920-3940（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6049元/噸（+134）

4.庫(kù)存：截至9月11日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為2.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.1萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)小幅收低，美國(guó)8月通脹同比增長(zhǎng)8.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策繼續(xù)收緊預(yù)期，宏觀壓制主導(dǎo)盤面，基本面方面目前偏緊供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)支撐盤面，同時(shí)關(guān)注本周美國(guó)鐵路工人罷工進(jìn)展。菜粕現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，操作上菜粕多單繼續(xù)持有。

■貴金屬：承壓回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.63，AgT+D4399，金銀（國(guó)際）比價(jià)87.37。

2.利率：10美債3.41%；5年TIPS 0.98%；美元109.64。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為76%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為24%。

4.EFT持倉(cāng)SPDR960.55(-2.32)。

5.總結(jié)：美國(guó) 8 月CPI雖然小幅回落，但遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的2%，且核心CPI表現(xiàn)強(qiáng)勁且通脹數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，顯現(xiàn)美國(guó)通脹的韌性和頑固。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期大幅升溫，9 月加息 75個(gè)基點(diǎn)已成定局，市場(chǎng)甚至開(kāi)始預(yù)測(cè)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率。在通脹難降溫和實(shí)際利率不斷上行的背景下，貴金屬下行壓力加大。

■玉米：溫和震蕩中等待新糧上市

1.現(xiàn)貨：局部漲跌互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2680（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（-40），山東德州進(jìn)廠2750（-10），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷區(qū)：蛇口2920（10），長(zhǎng)沙2920（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=11（0）。

3.月間：C2301-C2305=-64（3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3037（0），進(jìn)口利潤(rùn)-117（10）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年36周（9月1日-9月7日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米92.5萬(wàn)噸（4.4），同比去年-1.6萬(wàn)噸，減幅1.69%。 

6.庫(kù)存：截至9月7日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量258.3萬(wàn)噸（-8.44%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存32.54天（1.81天），同比+2.69%。注冊(cè)倉(cāng)單量118414（-650）手。

7.總結(jié)：近期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格跟漲外盤為主。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)短期來(lái)看步入青黃不接時(shí)期，供應(yīng)壓力有所緩解，現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲，但庫(kù)存相對(duì)充裕，且主產(chǎn)區(qū)新糧臨近陸續(xù)上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。

■生豬：凍肉投放繼續(xù) 節(jié)后現(xiàn)貨有所回落

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：假日現(xiàn)貨全線上漲。河南23200（-100），遼寧22900（-100），四川24500（0），湖南23900（0），廣東24900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)30.84（-0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=600（-220）。

4.總結(jié)：政府凍肉投放及座談會(huì)表態(tài)產(chǎn)能合理充足，確保保供穩(wěn)價(jià)，本周初再度公布繼續(xù)凍肉拋儲(chǔ)，生豬價(jià)格高位續(xù)漲風(fēng)險(xiǎn)加大?；久婵?，9月出欄供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)供需小幅趨緊。

■白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨：南寧5620（0）元/噸，昆明5620（0）元/噸，日照5725（10）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5688元/噸（+12）

2.基差：南寧9月77；11月72；1月37；3月40；5月59

3.生產(chǎn)：截止7月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少111萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬(wàn)噸，出口配額增加120萬(wàn)噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：7月279萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減1.49萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)下行。