設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家

陶冬:美國CPI增幅超預(yù)期,標普500失守4000點

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-09-15 09:24:51 來源:首席經(jīng)濟學(xué)家論壇 作者:陶冬

美國八月份CPI通脹再次上漲,擊破了分析員們下跌的預(yù)測,美股錄得2020年中以來的最大單日下跌。這個意外,對于美聯(lián)儲的利率政策可能帶來重大影響。


八月CPI環(huán)比上漲了0.1%,分析員預(yù)測下降0.1%。核心通脹環(huán)比上漲了0.6%,分析員預(yù)測上漲0.3%,同比再次接近三月份的6.5%。這組數(shù)據(jù)中,看不到通脹有明顯回落的跡象。令人沮喪的是,盡管汽油價格下降11%,能源價格下降5%,美國的通貨膨脹卻依然高燒不退。


食品在八月環(huán)比上漲了0.6%。供應(yīng)端緊張和需求端旺盛,令美國超市物價持續(xù)高漲,也蠶食著消費者的實際購買力。制造業(yè)產(chǎn)品的價格環(huán)比上漲0.5%,并沒有因為供應(yīng)鏈壓力緩解、運輸費用大降而改善。人力密集型的服務(wù)業(yè)價格,仍在迅速攀升,餐廳價格上漲0.9%,是本周期的最高點。美國工資上漲速度有所回落,但是比起疫情前仍然快出很多。需求旺盛,所以服務(wù)業(yè)有能力將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。


這次CPI數(shù)據(jù)的最大看點,是租金上漲,環(huán)比升0.7%,折成同比上漲6%,超出了本世紀初的房地產(chǎn)泡沫期的數(shù)據(jù)。租金在CPI中的權(quán)重很高,一般也很穩(wěn)定,但是一旦上漲就不容易回落,經(jīng)濟學(xué)家稱之為sticky price(惰性價格)。租金上漲已經(jīng)蔚然成型,通脹預(yù)期已經(jīng)蔚然成型,這表明美國CPI回到2%的政策目標起碼需要3-5年的時間。


其實,美國的物價上漲可以分成三個部分。第一部分是供應(yīng)鏈斷裂帶來的供應(yīng)端漲價,這部分的最壞時間已經(jīng)過去,也是聯(lián)儲去年對通脹回落持樂觀態(tài)度的主要原因。第二部分來自石油和糧食的大幅上漲,石油價格已經(jīng)大幅回落,但是未來走勢就存在巨大的不確定性,也不在貨幣政策的控制范圍之內(nèi),聯(lián)儲只能看天打卦。第三部分來自需求增長。疫情結(jié)束帶來了第一輪需求釋放,工資上漲帶來了第二輪需求釋放,然后通脹預(yù)期催生出工資與物價的螺旋上升。


對于需求引起的物價上漲,貨幣政策是有能力控制的,關(guān)鍵是聯(lián)儲愿意付出多少成本。遏制需求,是央行作周期性操作的主要方式。原本市場希望聯(lián)儲超過兩百點的加息,已經(jīng)有效控制住物價的向上動力了,但是最新數(shù)據(jù)給出了相反的診斷。聯(lián)儲主席鮑威爾和一眾聯(lián)儲高官紛紛表示,不惜代價控制通脹,現(xiàn)在看來代價恐怕需要更大更深。


值得注意的是,租金、教育、醫(yī)療等一般不漲價的的項目開始大幅上漲了,和下跌中的能源價格形成鮮明對照。這不是好兆頭,因為惰性價格的控制更復(fù)雜,需要更長的時間。


這對貨幣政策意味著什么?鮑威爾近期一再強調(diào),加息不再預(yù)設(shè)目標,一切根據(jù)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟形勢行事。八月份的通脹數(shù)據(jù)意味著更多更久的加息動作。這組CPI增加了九月FOMC會議加息100點的可能,不過維持75點的可能性更高。反而更值得關(guān)注的是中期選舉之后,利率政策何去何從。以目前所見的通脹形勢,筆者預(yù)測十一月和十二月各加息50點,明年二月再加25點,12月的加息幅度由25點上調(diào)至50點。聯(lián)邦利率達到4.25-4.50%之后,估計貨幣當局會停下來觀察,那個水平是否是頂部,還取決于惰性通脹的演變。2023年降息的機會不大。


大西洋兩岸的通貨膨脹,都有超預(yù)期的發(fā)展,不過兩地在就業(yè)市場上有巨大的差別。美國的就業(yè)市場很強勁,工資上漲帶起惰性通脹,所以美國通脹治理的任務(wù)更復(fù)雜、曲折,而歐洲的工資沒有大漲,基本上是能源價格所造成的連鎖反應(yīng),所以難點在于增長風(fēng)險。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位