股指期貨

【市場要聞】

美國8月CPI超預(yù)期，美聯(lián)儲9月加息75個基點(diǎn)預(yù)期強(qiáng)化。美國勞工部數(shù)顯示，美國8月CPI同比上升8.3%，高于市場預(yù)期的8.1%；環(huán)比則上升0.1%，市場預(yù)期會下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，環(huán)比上升0.6%，也均高于市場預(yù)期。市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲下周將加息75個基點(diǎn)，為連續(xù)第三次加息。美國總統(tǒng)拜登表示，總體而言，過去兩個月美國的物價基本持平，這對美國家庭來說是個好消息，但是，美國降低通脹還需更多的時間和決心。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，剛剛公布的美國8月通脹超預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲9月仍將加息75個基點(diǎn)，同時海外其他市場貨幣政策也持續(xù)收緊；國內(nèi)方面，利率繼續(xù)下行，受疫情影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。預(yù)計指數(shù)將維持區(qū)間震蕩走勢。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月09合約報于升水170-260元/噸，均價215元/噸，較上周五跌195元/噸。SMM1#電解銅價格報于63730-63950元/噸，平水銅63730-63870元/噸，升水銅63770-63950元/噸。09合約節(jié)后開盤高開于64000元/噸上方，然而高開低走，圍繞日均線徘徊于63650元/噸一線窄幅震蕩，隔月月差上升至550-600元/噸區(qū)間。

觀點(diǎn)：美國8月份CPI數(shù)據(jù)降幅不及預(yù)期，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會有更強(qiáng)硬的加息政策來應(yīng)對通脹問題，預(yù)計對銅有一定打壓。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18710（-90）元/噸，升水方面：廣東-95(-5);上海-40(+20），鞏義-160(-0）；四川地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)較慢，云南地區(qū)限產(chǎn)執(zhí)行10%減產(chǎn)50萬噸，后續(xù)視水位情況決定減產(chǎn)擴(kuò)大或者持續(xù)與否（云南10月之后降雨減少）；需求端，需求暫未啟動。觀點(diǎn)：供應(yīng)端繼續(xù)擾動，需求可能環(huán)比改善，電解鋁基本面由過剩轉(zhuǎn)為短缺，成本下跌空間有限的情況下，下有底，上漲空間取決需求或供應(yīng)端擾動的大小。等待去庫，月間正套，可逐月?lián)駲C(jī)參與。

【鋅】

上海升水740(0),廣東升水420(-10)，天津升水690(0)；。觀點(diǎn)：現(xiàn)貨偏緊，弱成交延續(xù)。后續(xù)關(guān)注礦進(jìn)口加工費(fèi)能否進(jìn)一步上行，若礦進(jìn)口窗口打開能維持，可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水3000(+0)，鎳豆升水3500(+0)，金川鎳升水8000(-500)；升水震蕩，剛需成交為主。觀點(diǎn)：純鎳估值重回偏高，可適當(dāng)空配，中長期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價17200（+200）；貿(mào)易商延續(xù)挺價，節(jié)后跟隨鎳價繼續(xù)調(diào)高報價，卷成交走弱，但短期出現(xiàn)平板和卷板價差擴(kuò)大的現(xiàn)象，反應(yīng)終端需求開始走弱。觀點(diǎn)：后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏和旺季需求恢復(fù)速度，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3720（0），華東3870（0）；螺紋，杭州4060（20），北京4060（40），廣州4320（30）；熱卷，上海3960（20），天津3990（30），廣州4040（10）；冷軋，上海4390（30），天津4350（20），廣州4450（60）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利154（-16），螺紋毛利87（4），熱卷毛利-155（4），電爐毛利-172（-5）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利235（20），螺紋毛利172（42），熱卷毛利-70（41）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約266（17），10合約77（9）；上海熱卷01合約96（-6），10合約-27（-8）。

供給：回升。09.09螺紋308（14），熱卷307（0），五大品種972（14）。

需求：回升。09.09螺紋321（23），熱卷319（3），五大品種1003（32）。

庫存：去庫。09.09螺紋704（-14），熱卷321（-12），五大品種1584（-31）。

建材成交量：18.6（1.2）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙增，表需回升明顯，庫存延續(xù)去庫，去庫速度中性，基本面靜態(tài)中性，邊際好轉(zhuǎn)。受節(jié)前補(bǔ)庫以及高溫疫情的緩解，表需回升較為明顯，現(xiàn)貨成交同步呈現(xiàn)季節(jié)性改善狀態(tài)。持續(xù)的宏觀政策托底，市場投機(jī)氛圍再起，整體黑色悲觀情緒有所改善，短期暫難看到大跌驅(qū)動。

中長期成材產(chǎn)能過剩格局仍在，過快的產(chǎn)量回升將制約需求的容忍度，在內(nèi)外需明確好轉(zhuǎn)前，進(jìn)一步壓制成材的上方空間。盤面利潤偏低，鋼材處于成本支撐狀態(tài)，并等待需求放量，若旺季需求高度有限，則需警惕新一輪的負(fù)反饋行情出現(xiàn)。但整體黑色系伴隨上述弱預(yù)期已經(jīng)處于大貼水狀態(tài)，中下游主動去庫明顯，貨權(quán)正回歸上游，彈性隱現(xiàn)下波動力度可能較大。

成材短期依舊為寬幅震蕩，利潤已壓縮至低位，9月鋼廠面臨雙節(jié)補(bǔ)庫需求，原料短期若具備支撐，則成材短期成本較為夯實，建議區(qū)間操作。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價935（18），日照超特粉656（4），日照金布巴733（6），日照PB粉765（5），普氏現(xiàn)價104（2）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤14（4）。

基差走弱。金布巴01基差116（-2），金布巴09基差15（-14）；超特01基差144（-4），超特09基差36（-16）。

發(fā)運(yùn)回升到港下滑。9.9，澳巴19港發(fā)貨量2374（-226）；45港到貨量2238（+414）。

需求回升。9.9，45港日均疏港量299（+11）；247家鋼廠日耗287（+4）。

庫存下滑。9.9，45港庫存13689（-347）；247家鋼廠庫存9714（-25）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端鐵水持續(xù)上揚(yáng)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近月需求持續(xù)強(qiáng)勢，在礦山發(fā)運(yùn)震蕩的情況下，鋼廠季節(jié)性補(bǔ)庫與高鐵水需求讓鐵礦石累庫格局暫緩，近期向上驅(qū)動仍存，現(xiàn)貨端與期貨10合約偏強(qiáng)，中期來看用鋼需求抓手較少，鋼材旺季需求仍是未來黑色交易重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，更大空間需要成材打開想象力，方向跟隨成材，中長期供需預(yù)期偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2140；焦炭第一輪提降落地后廠庫折盤2820，港口折盤2785。

焦煤期貨：JM2301貼水200，持倉5.44萬手（夜盤-1109）；1-5價差282.5（+12.5）。

焦炭期貨：J2301貼水港口228，持倉3.33萬手（夜盤-321）；1-5價差144.5（+11）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.318（-0.02）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：9.8當(dāng)周煉焦煤總庫存2476.4（周-29.6）；焦炭總庫存1058.9（周+14）；焦炭產(chǎn)量116.3（周+1.2），鐵水235.55（+1.95）。

【總    結(jié)】

估值來看，當(dāng)前焦化、鋼廠利潤低位，海外焦煤反彈后暫時企穩(wěn)，雙焦海內(nèi)外價差較小，1月焦煤跌至蒙煤長協(xié)附近，主力合約貼水幅度較大，雙焦相對估值略偏低。驅(qū)動來看，成材決定黑色趨勢，鐵水階段性進(jìn)入高點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)悲觀情緒下，下游原料補(bǔ)庫積極性不佳，蒙煤通關(guān)有進(jìn)一步增量預(yù)期，20大之前國內(nèi)煤礦生產(chǎn)可能受到一定影響，雙焦自身缺乏明顯驅(qū)動，跟隨成材為主。

能 源

【資　訊】

1、美國8月未季調(diào)CPI同比升8.3%，預(yù)期升8.1%，前值升8.5%。

2、API數(shù)據(jù)：截至9月9日當(dāng)周，美國原油庫存+600萬桶（預(yù)期+80），汽油庫存–320萬桶（預(yù)期–90），餾分油庫存+180萬桶（預(yù)期+60）。

3、昨天OPEC公布了其9月月報，數(shù)據(jù)顯示8月日產(chǎn)量大幅增加61.8萬桶，至2965萬桶/日，主要是由于利比亞石油供應(yīng)恢復(fù)以及沙特的增產(chǎn)。

4、伊朗外交部發(fā)言人稱美國需采取建設(shè)性態(tài)度才能重返伊核協(xié)議。

5、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司稱將繼續(xù)通過烏克蘭向歐洲輸送天然氣，周二的輸送量為4240萬立方米。

6、摩根士丹利：將第三季度布倫特原油價格預(yù)期下調(diào)12美元至98美元/桶，維持2023年布倫特原油價格預(yù)測不變。

7、高盛：預(yù)計TTF價格將在整個冬季連續(xù)下降，可能從今年夏季的215歐元/兆瓦時下降到2023年第一季度的100歐元/兆瓦時以下。

8、強(qiáng)臺風(fēng)“梅花”或?qū)⒃谖覈鴸|部沿海登陸。

【原　油】

美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，強(qiáng)化本月加息75bp的預(yù)期，風(fēng)險資產(chǎn)集體承壓，海外股市大幅下挫，而原油在深跌后收復(fù)部分失地，僅小幅下跌。

結(jié)構(gòu)方面：伴隨供需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，原油結(jié)構(gòu)可能在平水至輕微Back之間持續(xù)震蕩。宏觀方面：美國通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲本月加息75bp概率大增，且歐洲面臨衰退風(fēng)險，市場或持續(xù)交易宏觀風(fēng)險。庫存方面：本周API數(shù)據(jù)顯示，原油累庫幅度超預(yù)期，原油及柴油庫存仍處低位。周期方面：周期模型顯示油價處于下行周期，周期價值指標(biāo)位于合理區(qū)間。SC方面：SC-Brent延續(xù)回落但仍處高位；SC倉單低位下，月差仍然偏強(qiáng)。

觀點(diǎn)：供給緩慢增加，且需求季節(jié)性走弱，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)逐步扁平化，疊加宏觀風(fēng)險仍在以及期貨流動性較差，油價短期或?qū)挿鮿菡鹗?。短期關(guān)注G7對俄油限價的正式方案以及俄羅斯可能采取的反制措施，中期驅(qū)動取決于歐洲能源危機(jī)的程度（已部分交易）以及全球經(jīng)濟(jì)衰退的潛在可能。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，觀望為主：建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時試多；做空的盈虧比不佳并涉及移倉成本（暫未考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及伊核協(xié)議達(dá)成的情形）。

【LPG】

PG22105548（+64），夜盤收于5570（+22）；華南民用5530（+30），華東民用5360（–150），山東民用5880（+30），山東醚后7050（+0）；FEIOct698.45（+5），F(xiàn)EINov703.45（+3.7）；價差：華南基差–18（–34），華東基差–88（–214），山東基差532（–34），醚后基差1852（–64）；10–11月差47（+10），11–12月差51（–1）。

估值方面，今日LPG盤面沖高回落，夜盤震蕩微漲；基差小幅升水，月差維持Back結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差順掛略有收窄，PG裂解價差回落。驅(qū)動方面，成本端海外丙烷跟隨原油反彈，油氣比低位維持；現(xiàn)貨端今日華東民用氣價格大跌100-150元/噸。臺風(fēng)“梅花”即將登陸，煉廠為緩解停裝后可能出現(xiàn)的庫存壓力今日寬幅讓利出貨，碼頭小幅跟跌。醚后價格守穩(wěn)為主，前期醚后推漲勢頭強(qiáng)勁，下游烷基化裝置利潤大幅縮減，對高價原料產(chǎn)生抵觸情緒，當(dāng)前煉廠庫存水平可控，整體交投氛圍尚可。

觀點(diǎn)：高波動下的油價仍然是影響LPG絕對價格的最關(guān)鍵因素。臨近淡旺季轉(zhuǎn)換窗口，市場關(guān)注點(diǎn)開始從淡季弱現(xiàn)實向旺季強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換。近期國內(nèi)供需較海外偏強(qiáng)，短期看國內(nèi)供給擾動仍存而海外基本面未見好轉(zhuǎn)信號，盤面或在基差與內(nèi)外價差間充分博弈。中期視角下剛需季節(jié)性回升的邏輯仍在，繼續(xù)推薦逢低做多PG裂解，短期應(yīng)關(guān)注油價反彈可能帶來的回調(diào)風(fēng)險。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標(biāo)1370美元/噸（+20）；人民幣混合10760元/噸（+100）；全乳膠11665元/噸（+295）。

期貨價格：RU主力12700元/噸（+320）；NR主力9525元/噸（+150）。

基差：泰混-RU主力基差-1940元/噸（-120）；泰標(biāo)-NR基差-47元/噸（-37）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤76美元/噸（+15）；云南全乳交割利潤127元/噸（+329）

【總    結(jié)】

昨日滬膠上漲，近日主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價格止跌小漲，當(dāng)前行情走勢缺乏趨勢性。供應(yīng)端產(chǎn)出釋放壓力逐步增加，交割品產(chǎn)量受到市場關(guān)注，云南替代指標(biāo)開始進(jìn)入。全國顯性庫存已至同比偏低位，而需求端繼續(xù)表現(xiàn)低迷，成品庫存高位壓制開工，內(nèi)銷維持疲軟，出口有高位回落預(yù)期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行。

尿素：河南2520（日+0，周+150），山東2480（日+0，周+80），河北2520（日+0，周+90），安徽2560（日+0，周+150）；

液氨：河南3585（日+17，周+46），山東3740（日+50，周+110），河北3750（日+70，周+70），安徽3610（日+0，周+46）。

【期貨市場】盤面上漲；基差偏低；1/5月間價差在60元/噸附近。

期貨：1月2467（日+48，周+51），5月2400（日+41，周+45），9月2550（日+69，周+94）；

基差：1月101（日-41，周+68），5月161（日-35，周+75），9月39（日-26，周+48）；

月差：1/5月差67（日+7，周+6），5/9月差-150（日-28，周-49），9/1月差83（日+21，周+43）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)462（日-13，周+54）；

煤頭裝置：固定床毛利514（日+0，周+147）；水煤漿毛利893（日+0，周+73）；航天爐毛利1025（日+0，周+76）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利836（日+0，周+110）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利364（日+0，周-15）；氯基毛利777（日+0，周+57）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1060（日+0，周-142）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工73.6%（環(huán)比+1.2%，同比+2.9%）；氣頭開工69.2%（環(huán)比+5.6%，同比-7.3%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.0萬噸（環(huán)比+0.3，同比+0.8）。

需求，銷售低位，同比偏低；復(fù)合肥緩慢復(fù)蘇，增負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工回補(bǔ)，同比偏低；港口庫存略降，同比略低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.0（環(huán)比+1.0，同比-1.9）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工30.1%（環(huán)比+4.2%，同比-11.1%）；復(fù)合肥庫存66.9萬噸（環(huán)比-6.1，同比+24.7）；

人造板：人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工61.3%（環(huán)比+5.2%，同比-17.6%）。

港口庫存：港口庫存14.9萬噸（環(huán)比+0.1，同比-15.3）。

庫存，工廠庫存變化不大，同比略高。

工廠庫存：廠庫39.6萬噸（環(huán)比-0.1，同比+3.8）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤面回升；1/5價差處于合理位置；基差偏低。9月第2周尿素供需格局轉(zhuǎn)強(qiáng)：供應(yīng)增加，銷售增加，庫存持平，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥緩慢復(fù)蘇，增負(fù)荷去庫；下游三聚氰胺廠利潤回升，開工走高，同比偏低18%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于需求季節(jié)性回升、銷售回暖、表需復(fù)蘇；主要利空因素在于外需缺失、絕對價格高位、利潤偏高、相對價格高位。策略：持有空單。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

9月13日，CBOT大豆11月收1477.25美分/蒲，-8.50美分，-0.57%。CBOT豆粕12月收424.1美元/短噸，-9.5美元，-2.19%。CBOT豆油12月收66.78美分/磅，+0.26美分，+0.39%；美原油10月合約報收至87.64美元/桶，-0.40美元，-0.45%。BMD棕櫚油11月收3900令吉/噸，+218令吉，+5.92%，夜盤-49元，-1.26%。

9月13日，DCE豆粕2301收于4060元/噸，+208元，+5.40%，-6元，-0.15%。DCE豆油2301合約9438元/噸，+302元，+3.31%，-10元，-0.11%。DCE棕櫚油2301收于7954元/噸，+270元，+3.51%，夜盤+48元，+0.60%。CZCE菜粕2301收于3149元/噸，+192元，+6.49%，-12元，-0.38%。CZCE菜油2301收于10566元/噸，+205元，+1.98%，-25元，-0.24%。

【資    訊】美8月CPI超市場預(yù)期

美國8月CPI同比增長8.3%，預(yù)期8.1%，前值8.5%，剔除食品和能源的核心CPI同比6.3%，預(yù)期6.1%，前值5.9%。市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲下周將加息75個基點(diǎn)，為連續(xù)第三次加息；

據(jù)國家發(fā)改委，根據(jù)當(dāng)前生豬市場形勢，為切實做好生豬市場保供穩(wěn)價工作，本周國家將投放今年第二批中央豬肉儲備。

【總    結(jié)】

9月USDA月度供需報告給美豆帶來顯著利多提振，之后因為美國8月CPI超預(yù)期，豆系跟隨大宗有所承壓，但9月議息會議加息75個基點(diǎn)的預(yù)期此前基本被市場消化。接下來一方面關(guān)注宏觀的影響，一方面重點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆出口需求和南美天氣。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二大幅下挫逾3%，在8月消費(fèi)者物價意外上漲鞏固了美聯(lián)儲激進(jìn)加息后，美元跳漲，給美元計價的棉花施壓。交投最活躍的12月合約下跌3.39美分或3.2%，結(jié)算價102.32美分。

鄭棉周二低開后高走，近收平：主力01合約漲5點(diǎn)至14535元/噸，最低至14285，收長下影十字星，持倉增1萬4千余手，前二十主力持倉上，主多增7千余手，主空增9千余手，增凈空2千百余手。多頭方中信增2千余手，五礦、中糧分別增1千手左右，而華泰減約2千手。空頭方國泰君安、中信分別增3千手左右，海通、中國國際各增1千余手。夜盤跌125點(diǎn)，持倉變化不大。近月09合約跌70點(diǎn)至15230元/噸，持倉減7百余手。夜盤跌90點(diǎn)，持倉減2百余手，余1萬3千余手。

【行業(yè)資訊】

2022年7月，美國共進(jìn)口紡織品服裝120.94億美元，同比增長23.86%，環(huán)比增長5.64%。其中從中國共進(jìn)口35.85億美元，同比增長26.70%，環(huán)比增長21.41%;從越南進(jìn)口18.56億美元，同比增長35.67%，環(huán)比增長10.60%；從印度進(jìn)口9.65億美元，同比增長31.94%，環(huán)比增長1.86%。

輪入：9月13日無成交。根據(jù)輪入價格計算公式，9月14日，輪入競買最高限價為15725元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：9月13日中國棉花價格指數(shù)15706元/噸，跌63元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略有下跌,部分企業(yè)報價較上周末下跌50元/噸左右。今日基差個別略有上漲，部分新疆機(jī)采31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約新疆庫基差在500-1000元/噸；新疆手摘或機(jī)采21/31級(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF301合約基差在800-1700元/噸。今日期貨市場全線下跌,點(diǎn)價交易批量成交。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨市場棉企銷售積極性較高,部分棉商欲上調(diào)基差價格,企業(yè)銷售一口價資源較多,價格相對穩(wěn)定,基差點(diǎn)價資源貨源中低等級以及優(yōu)質(zhì)資源較多,隨著近期紡企成品庫存繼續(xù)下降,多數(shù)紡企對原料采購繼續(xù)隨用隨買不囤貨以保留足夠現(xiàn)金流。整體市場成交依然緩步增加。當(dāng)前部分新疆庫31/41級雙28/29含雜3.1-1.2以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價提貨價15450-16100元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：美棉在（超額）反應(yīng)完8月USDA報告利多也即供應(yīng)端利多后，重回宏觀上對加息影響（美元走勢）及由此帶來的經(jīng)濟(jì)衰退可能的關(guān)注點(diǎn)，及基本面上需求偏弱（包括來自中國需求端再受疫情影響）的點(diǎn)。最新9月報告數(shù)據(jù)略偏空，但數(shù)據(jù)仍有繼續(xù)調(diào)整空間。此外，美國旱情雖得到緩解，但作物生長優(yōu)良率仍偏差，且后期不乏颶風(fēng)等不利天氣擾動。因此需求影響下的偏弱大方向不變（尤其宏觀主流也是交易加息、經(jīng)濟(jì)衰退背景下），但供應(yīng)端因素結(jié)合盤面因素（絕對價格、oncall）和宏觀節(jié)奏調(diào)整仍可能影響波動和節(jié)奏。關(guān)注可能公布的現(xiàn)貨銷售等影響。國內(nèi)方面，近期偏弱勢震蕩，一方面是基內(nèi)外價季節(jié)性好轉(zhuǎn)帶來的支撐，另一方面是需求端再受疫情擾動、周邊商品普跌和美棉下跌等影響。需求和現(xiàn)貨壓力影響下的偏弱大方向也未改，但隨著持倉的不斷增加，矛盾還在累積，也是對應(yīng)了可能的高波動的發(fā)生。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5620(30),昆明5620(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5820(20),河北5850(20)，山東6350(0),福建6350(35),廣東5690(10)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5564(35),05合約5547(40)，09合約5528(28)。夜盤下跌。05合約5529(-18),09合約5519(-9),01合約5557(-7)。外盤維持或上漲。紐約10月18.4(0),倫敦12月547.7(0.2)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差56(-5),05基差73(-10)，09基差92(2)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差17(-5),5-9價差19(12)，9-1價差-36(-7)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-682.2(-10.4),泰國配額外現(xiàn)貨-959.9(-11)。

日度持倉減少。持買倉量274036(-13372)。華泰期貨22109(-1508),華融融達(dá)期貨18328(-1258)。國泰君安10729(1438)。首創(chuàng)期貨9468(-1247)。華金期貨5911(-5476)。持賣倉量342268(-6732)。中信期貨64802(-3606)。中糧期貨53959(3118)。華泰期貨32147(-1331)。國泰君安16665(-2416)。中金財富16231(-1284)。銀河期貨12631(1451)。東證期貨9092(-1625)。光大期貨5986(2610)。浙商期貨5609(-1257)。

日度成交量減少。成交量（手）255224(-42248)

【資  訊】

1.Unica：8月下半月，甘蔗壓榨量4405萬噸，同比增加1.79%，制糖比為48.4%，上年同期為46.4%。糖產(chǎn)量為313萬噸，同比增加5.77%，超過市場預(yù)期。

2.大選季巴西削減汽油稅，將促使糖廠避開生產(chǎn)乙醇，轉(zhuǎn)而更關(guān)注糖生產(chǎn)。

【總    結(jié)】

原糖維持，因巴西產(chǎn)量超預(yù)期。近月供應(yīng)偏緊支撐對糖價仍有支撐。報告顯示，市場需要印度原糖，因此國際糖價需要達(dá)到19美分左右滿足。此外，原糖市場方面需要關(guān)注美聯(lián)儲9月加息情況。

倫白糖將于9月19日休市，因英國女王葬禮。近日，由于倫白糖供需偏緊格局延續(xù)，10月合約仍舊維持600美元/噸之上，12月合約亦維持高位。

國內(nèi)方面，8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所恢復(fù)，空單離場反彈。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤9月13日河南外三元生豬均價為23.44元/公斤（+0.08元/公斤），全國均價23.47（+0.06）。

期貨市場，9月13日總持倉77028（+949)，成交量21697(+5354）。LH2211收于22480元/噸（+170）,LH2301收于23315元/噸（+225），LH2303收于200135元/噸（+90），LH2305收于19720（+65）。

消息：發(fā)改委13日表示，根據(jù)當(dāng)前生豬市場形勢，為切實做好生豬市場保供穩(wěn)價工作，本周國家將投放今年第二批中央豬肉儲備。下一步，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門繼續(xù)密切關(guān)注生豬市場供需和價格形勢，積極組織開展豬肉儲備調(diào)節(jié)，必要時進(jìn)一步加大投放力度。建議養(yǎng)殖場（戶）合理安排生產(chǎn)經(jīng)營決策，保持正常出欄節(jié)奏、順勢出欄育肥豬。

【總結(jié)】

節(jié)后養(yǎng)殖企業(yè)出欄量逐漸恢復(fù)，市場豬源相對充足，而終端消費(fèi)疲軟，整體宰量回落，但部分市場二次育肥熱情仍高，對價格有所支撐。期貨市場短期消化保供穩(wěn)價政策預(yù)期以及受現(xiàn)貨價格引導(dǎo)。中期看市場樂觀預(yù)期猶存，但四季度處于供需雙增格局，市場情緒以及標(biāo)肥價差有利于壓欄，季節(jié)性需求也將對價格產(chǎn)生支撐，關(guān)注需求的承接力。現(xiàn)貨價格影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗證，壓欄、二次育肥、疫情等不確定性易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯配，加劇短期價格波動。