■貴金屬：震蕩走弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.20，AgT+D4378，金銀（國際）比價88.16。

2.利率：10美債3.88%；5年TIPS 1.82%；美元114.12。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為32.5%，加息75個基點的概率為67.5%

4.EFT持倉SPDR943.47(-3.76)。

5.總結(jié)：上周各國央行的一系列升息舉措令金價近期承受沉重壓力。COMEX黃金期貨周一收跌逾1%，因美國公債收益率攀升且美元走強，同時對美國利率上升的擔憂削弱了非孳息資產(chǎn)黃金的吸引力。

■滬銅：振幅加大，警惕繼續(xù)下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為61640元/噸(-1435元/噸)。

2.利潤:進口利潤499.36

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差550

4.庫存:上期所銅庫存36897噸(+1032噸)，LME銅庫存129000噸(+4275噸)，保稅區(qū)庫存為總計4.7萬噸(-0.3萬噸)。

5.總結(jié)：9月議息會議已經(jīng)落地，在加息75基點之后鮑威爾稱，美聯(lián)儲堅定承諾將美國通脹壓低至2%，美聯(lián)儲2022年還將加息100—125個基點。

8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場貨源持續(xù)緊張，三是個別地區(qū)的疫情。預計9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%。

需求回落，8月開工均低于預測值，電線電纜開工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預期，料開工率重新回升。目前重點仍在觀察消費。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。演變?yōu)殂@石形態(tài)向下突破，空單以61500左右為止損持有。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18470元/噸(-240元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-283.4元/噸，前值進口虧損為-137.6元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存209998噸(+3053噸)，Lme鋁庫存338850噸(-1500噸)，保稅區(qū)庫存為總計66.6萬噸(-1.9噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭：維持震蕩

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2362.8元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2916.72元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2077元/噸，基差285.8元/噸；焦炭活躍合約收2712元/噸，基差204.72元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.10%，較上周減少1.13%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.17%；247家鋼廠高爐開工率為82.81%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.53%，較上周減少1.80%;全國精煤產(chǎn)量為61.499萬噸/天，較上周減少1.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為265.46萬噸，較上周減少13.19萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1051.56萬噸，較上周增加42.07萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.59天，較上周增加0.64天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為823.26萬噸，較上周增加12.00萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.11天，較上周增加0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為997.77萬噸，較上周減少20.05萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為78.24天，較上周增加-2.02天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.91萬噸，較上周增加0.65萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為648.03天，較上周增加26.17天。

7.總結(jié)：雙焦現(xiàn)貨價格有上漲趨勢，期貨價格小幅回落。即將召開的二十大對市場的影響較為積極，十一假期的臨近激發(fā)了貿(mào)易商貿(mào)易需求和產(chǎn)業(yè)鏈的庫存轉(zhuǎn)移，當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈供給寬松，需求受到終端的影響，中下游企業(yè)仍以按需補庫為準，市場仍處于觀望狀態(tài)。八月房地產(chǎn)銷售回款及開工數(shù)據(jù)并未有明顯起色，終端需求不振將進一步影響雙焦的價格走勢，后續(xù)繼續(xù)關注政策走向、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預計會前仍將維持震蕩走勢。

■PTA：去庫放緩，壓制后期加工費

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6360元/噸現(xiàn)款自提（-200）；江浙市場現(xiàn)貨報價6470-6480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +960（-10）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1035美元/噸（-19）。

5.供給：PTA開工率：73.5%。

6.PTA加工費859元/噸（+129）。

7.裝置變動：華東一套60萬噸PTA裝置重啟繼續(xù)推后，目前預估月底附近重啟。東北一套225萬噸PTA裝置目前升溫中，預計近期出產(chǎn)品。華東一套64萬噸PTA裝置計劃明日重啟，該裝置9月7日停車檢修。

8.總結(jié): PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應緊縮，供需面整體向好。

■MEG：供需雙減格局維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4228元/噸（-72）；寧波現(xiàn)貨4235元/噸（-70）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4400元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -70（+17）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：90萬噸。

4.開工率：綜合開工率44.8%；煤制開工率30.87%。

5.裝置變動：陜西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日已按計劃重啟出料，負荷提升中；該裝置此前于8月底停車檢修。

6.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應端仍然存在壓縮預期。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預計9月份保持去庫。

■橡膠：全乳膠減產(chǎn)炒作升溫

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11950元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14600元/噸（+50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10950（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1055元/噸（+80）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.76%，環(huán)比+6.86%，同比+12.02%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.08%，環(huán)比+13.10%，同比+7.61%。

5.庫存：截至2022年09月25日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.96萬噸，較上期縮減0.58萬噸，環(huán)比下跌1.88%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預計原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游節(jié)后檢修結(jié)束，開工率有所提升支撐膠價。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：做多油化工利潤

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8070元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差321（+102）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（+5）。

4.總結(jié)：石腦油線及油化工的利潤修復策略，前期石腦油線及其下游油化工利潤情況較差，主要在于成品油供需情況更好，原油下游利潤基本都給了成品油端，而隨著后續(xù)海外加息的持續(xù)推進，成品油利潤將會持續(xù)下行帶動原油價格走弱，進而將原油下游的利潤從成品油端轉(zhuǎn)移到石腦油端，所以在一個中長期的尺度上，做多油化工利潤是一個相對確定的策略。

■塑料：多PVC空L

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（-50）。

2.基差：L01基差258（+95）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（+5）。

4.總結(jié)：內(nèi)外強弱配置策略，在確認歐洲工業(yè)需求走弱，而國內(nèi)需求仍有地產(chǎn)政策刺激預期的背景下，階段性來看，在十月中下旬前，可以尋找偏內(nèi)盤地產(chǎn)板塊屬性的化工品進行多配，空配板塊內(nèi)部更偏外盤能源端的能化品，如塑料板塊多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：歐洲工業(yè)需求加速走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.27美元/桶（-3.91），OPEC一攬子原油價格89.38美元/桶（-5.77）。

2.總結(jié)：上周五開始的下行，我們看到近端月差出現(xiàn)明顯走弱，說明市場在交易原油現(xiàn)實供需的走弱，并且代表非美市場現(xiàn)實供需的Brent近端月差要比美國市場WTI近端月差表現(xiàn)更弱，相應的我們看到周五公布的歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值錄得48.5，制造業(yè)PMI不僅繼續(xù)處于榮枯線之下，且下行速度開始加速，代表歐洲現(xiàn)實端的工業(yè)需求已經(jīng)開始明顯走弱。歐元區(qū)制造業(yè)PMI對歐洲柴油庫存存在反向領先性，隨著制造業(yè)PMI的加速走弱，歐洲柴油庫存也將出現(xiàn)加速累庫，利空原油需求。

■油脂：宏觀壓制，轉(zhuǎn)為偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9970（-270），張家港10060（-220），棕櫚油，天津24度8130（-230），廣州7760（-230）

2.基差：1月，豆油天津1162，棕櫚油廣州462。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7999元/噸（+16），巴西豆油近月進口完稅價10833元/噸（-333）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月25日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.45萬噸，環(huán)比增加1.74萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存36.89萬噸，環(huán)比增加4.19萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日延續(xù)跌勢，反彈曇花一現(xiàn)，美聯(lián)儲加息再度壓制油脂市場，基本面依然乏善可陳， 市場預計馬來西亞庫存繼續(xù)累積，印尼仍處于消化此前庫存階段，銷區(qū)受益于棕櫚油低價需求旺盛，但對盤面支撐有限，觀察近期反彈快速告一段落，操作上油脂延續(xù)偏空思路。

■豆粕：現(xiàn)貨驅(qū)動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5220元/噸（-130），山東日照5180元/噸（-140），東莞5180元/噸（-40）。

2.基差：東莞M01月基差1166（-7），日照M01基差1166（-107）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5354元/噸（-12）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月25日，豆粕庫存35.9萬噸，環(huán)比上周下降11.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日繼續(xù)下跌，收獲季慣性下滑，未來兩周天氣有利于收割推進。不過盡量收割推進偏慢，盤后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口檢驗量25.7萬噸，同比下降47%。國內(nèi)豆粕庫存上周大幅下降，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4220-4240（+100）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5967元/噸（+20）

4.庫存：截至9月25日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為1.3萬噸，環(huán)比上周減少0.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日繼續(xù)下跌，收獲季慣性下滑，未來兩周天氣有利于收割推進。不過盡量收割推進偏慢，盤后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口檢驗量25.7萬噸，同比下降47%。受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕價格競爭力提升，現(xiàn)貨需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：高位遇壓

0.期貨：2210花生10120（98）、2301花生10802（-42）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入九月，新花生產(chǎn)量開始上市，價格開始反彈，減產(chǎn)預期兌現(xiàn)。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5600（-40）元/噸，昆明5620（-5）元/噸，日照5820（0）元/噸，倉單成本估計5657元/噸（-13）

2.基差：南寧11月63；1月61；3月68；5月78

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內(nèi)情況，8月銷售進度安踏，累計銷糖率82%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：8月進口同比增加18萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：8月168萬噸，繼續(xù)同比減22.21萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，對國內(nèi)糖價形成壓制。8月節(jié)日備貨銷售良好，庫存壓力緩解，糖價暫時反彈，但國際市場總體區(qū)域弱勢，預計國內(nèi)價格反彈空。

■玉米：臨近上市 期價回落

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2770（20），港口：錦州平倉2790（0），主銷區(qū)：蛇口2970（10），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=8（46）。

3.月間：C2301-C2305=-70（0）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3080（-15），進口利潤-110（25）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年38周（9月15日-9月21日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米98.6萬噸（+2.1），同比去年-0.8萬噸，減幅0.76%。

6.庫存：截至9月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量218.1萬噸（-4.34%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注冊倉單量112486（-111）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場臨近新糧上市，目前減產(chǎn)預期不強烈，大幅反彈過后，市場對新糧集中上量階段的價格空間較謹慎。深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫存持續(xù)下降，關注補庫需求何時能重啟。市場整體貿(mào)易庫存依舊充裕。

■生豬：聚焦國慶消費能否啟動

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北落。河南23850（-300），遼寧23800（-300），四川24750（0），湖南24700（200），廣東25700（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價31.28（0.2）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1375（25）。

4.總結(jié)：政府部門繼續(xù)表態(tài)生豬供需向好，能繁存欄、生出存欄充足，缺保節(jié)假日消費平穩(wěn)。日度屠宰量樣本數(shù)據(jù)來看，臨近國慶長假，但屠宰量小幅先揚后抑，仍未見明顯的放大，關注假日消費能否兌現(xiàn)。