寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、東方財(cái)富……A股白馬輪番大跌，9月28日又一只大白馬“失蹄”，這次輪到華友鈷業(yè)。

不少白馬前期已出現(xiàn)了大幅殺跌，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)為何再次輪番上演？機(jī)構(gòu)人士向《紅周刊》指出，大量白馬股已跌回2019年1月4日時(shí)開(kāi)啟的大牛行情起點(diǎn)。下挫其實(shí)是和市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳有關(guān)，目前很可能是已經(jīng)進(jìn)入了“熊市”末期階段。但從另一方面看，隨著這些大白馬的不斷調(diào)整，其中多數(shù)公司的投資價(jià)值正在不斷顯現(xiàn)。

一天“殺”一只大白馬

今天輪到華友鈷業(yè)

自9月13日達(dá)到階段高點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)便開(kāi)始單邊下行，截至9月28日收盤(pán)（下同），滬指累計(jì)收跌6.65%。與此同時(shí)，每日一只白馬股大跌的情形也在輪番上演。

第一個(gè)大跌的白馬股是CRO龍頭企業(yè)，公司股價(jià)在9月13日開(kāi)盤(pán)低開(kāi)低走，午盤(pán)尚未收盤(pán)便觸及跌停，并持續(xù)至當(dāng)日收盤(pán)。同日，該企業(yè)H股收跌16.82%。

從消息面來(lái)看，美國(guó)方面在9月12日簽署了一項(xiàng)啟動(dòng)國(guó)家生物技術(shù)和生物制造倡議的行政令，希望通過(guò)此舉來(lái)降低美國(guó)對(duì)國(guó)外的依賴(lài)。而CRO行業(yè)的公司海外業(yè)務(wù)占比普遍較高，該龍頭企業(yè)或正是受到該因素的影響而出現(xiàn)大幅下跌。

但該CRO龍頭企業(yè)后續(xù)對(duì)此“澄清”并公開(kāi)表示，公司的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)一切正常。同為CRO企業(yè)的泰格醫(yī)藥、博騰股份等也均對(duì)此回應(yīng)，“公司沒(méi)有受到什么影響，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常?！眲P萊英則表示，這可能只是受到了情緒面的影響。

在這之后，迎來(lái)深度調(diào)整的是鋰電池龍頭寧德時(shí)代，公司股價(jià)在9月14日大跌接近5%。從消息面來(lái)看，當(dāng)日對(duì)寧德時(shí)代并沒(méi)有較大的利空消息。對(duì)寧德時(shí)代股價(jià)惟一有影響的是9月15日披露的部分限售股上市流通的公告，但本次限售股解禁的股份數(shù)量為335.63萬(wàn)股，占公司總股本的比例僅為0.14%，同時(shí)這部分限售股解禁的日期是在9月19日。

再之后，光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源、“券商茅”東方財(cái)富、醫(yī)美龍頭愛(ài)美客、光電龍頭三安光電、醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療、“中藥茅”片仔癀、半導(dǎo)體龍頭斯達(dá)半導(dǎo)、“黃金一哥”紫金礦業(yè)、光伏材料龍頭東方盛虹接力大跌，但股價(jià)的下跌同樣與公司的基本面關(guān)聯(lián)度不高（見(jiàn)表1）。

表1：自9月13日至9月27日大跌的白馬股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

今天出現(xiàn)大跌的則是華友鈷業(yè)，公司股價(jià)在早盤(pán)開(kāi)市便低開(kāi)低走，在下午更是直接封住跌停。

作為鋰電材料細(xì)分領(lǐng)域的鈷產(chǎn)品龍頭，受益于新能源的東風(fēng)，華友鈷業(yè)近三年的基本面不斷向好發(fā)展。今年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，華友鈷業(yè)的凈利潤(rùn)再次實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的高速增長(zhǎng)。從這方面看，如今的大跌明顯與其基本面背離。并且從消息面來(lái)看，和其他之前大跌的大白馬一樣，市場(chǎng)中并沒(méi)有針對(duì)華友鈷業(yè)特別利空的因素出現(xiàn)。

對(duì)于股價(jià)突然閃崩的原因，華友鈷業(yè)方面公開(kāi)表示，“我們也很疑惑。”在《紅周刊》以投資者身份致電華友鈷業(yè)時(shí)，公司方面則表示，“這可能因?yàn)?今天)市場(chǎng)整體不好，新能源相關(guān)的上市公司都在跌(出現(xiàn)這種情況也很正常)。目前，我們公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及基本面方面都正常?！?/p>

不過(guò)，在《紅周刊》問(wèn)及盈利規(guī)模是否能超過(guò)去年同期時(shí)，華友鈷業(yè)方面表示，今年年初以來(lái)至今，鈷、銅、鎳產(chǎn)品的價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了一定的下降，“至于具體的表現(xiàn)不太好說(shuō)?！?/p>

下跌原因找到了

既無(wú)利空消息，基本面又相對(duì)穩(wěn)健，這些白馬股為何頻頻“失蹄”？

從資金的流向來(lái)看，外資減持是造成白馬股大幅下跌的重要原因之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自9月13日至9月27日的11個(gè)交易日，外資“少增多減”。其中，按照減持股份數(shù)量來(lái)看，上述白馬股紫金礦業(yè)被減持股份數(shù)量居前，高達(dá)1.31億股。同時(shí)，紫金礦業(yè)也是外資在此期間減持股份數(shù)量“惟二”超過(guò)1億股的公司。另一家公司是京東方A，公司股價(jià)同期下跌9.12%。

此外，東方財(cái)富、寧德時(shí)代和三安光電等多只白馬股在同期同樣遭遇了外資不同程度的減持。東方財(cái)富被減持?jǐn)?shù)量最高，超過(guò)5000萬(wàn)股（表2）。

表2：外資減持白馬股一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

但誠(chéng)然，目前外資在A股中的權(quán)重并不高，持股市值占A股總市值的比重尚不足2%。所以，外資減持對(duì)這些白馬股整體的影響相對(duì)較小。

對(duì)此，中國(guó)銀河證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)近期研究表示，白馬股“情緒脆弱”，甚至沒(méi)有明確利空也會(huì)大跌，更多的是由于投資者對(duì)高估值缺乏信心造成的。

廣州雪球投資董事長(zhǎng)李昌民則更傾向于認(rèn)為這是抱團(tuán)機(jī)構(gòu)的互相踩踏。李昌民向《紅周刊》表示，這其實(shí)是一個(gè)行情調(diào)整進(jìn)入到末期的表現(xiàn)，比如在今年4月市場(chǎng)大底的時(shí)候，當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)過(guò)一天殺一個(gè)大白馬的情形?！昂芏鄼C(jī)構(gòu)資金的倉(cāng)位管控是非常嚴(yán)格的，隨著近一段時(shí)間市場(chǎng)的回撤，很多都進(jìn)入到平倉(cāng)預(yù)警線了，一旦一只個(gè)股出現(xiàn)大幅調(diào)整，趨勢(shì)走弱，都會(huì)減倉(cāng)，這就導(dǎo)致就在短期內(nèi)形成了大量的賣(mài)單。實(shí)際上，從去年2月至今，以上證50為代表的中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)已經(jīng)回調(diào)超過(guò)30%，大家的持倉(cāng)體驗(yàn)感是非常差的，所以目前都會(huì)保持非常警覺(jué)的狀態(tài)，一覺(jué)得不對(duì)勁就立刻拋出去?！?/p>

同時(shí)，李昌民進(jìn)一步表示，在指數(shù)目前沒(méi)有明確觸底的情況下，短期內(nèi)或仍會(huì)有一些大白馬遭遇殺估值的情形，但是發(fā)生這種情形的概率越來(lái)越低了。

“當(dāng)前是一個(gè)傳統(tǒng)的維穩(wěn)階段，即使管理層不主動(dòng)去維穩(wěn)，市場(chǎng)本身也會(huì)覺(jué)得到了一個(gè)維穩(wěn)期，市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)特別大。更重要的是，按照往常經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這一系列會(huì)議往往會(huì)釋放眾多利好，包括大家關(guān)心的接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)走向、房地產(chǎn)政策等都會(huì)逐步明朗。一旦這些問(wèn)題都落實(shí)了，市場(chǎng)很可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)反彈的階段?！?李昌民如是說(shuō)。

“抄底”VS靜待反轉(zhuǎn)

警惕這些領(lǐng)域龍頭的“閃崩”風(fēng)險(xiǎn)

但與此同時(shí)，這些白馬股的投資價(jià)值正在不斷凸顯。

梳理顯示，在接連調(diào)整之后，這些白馬股的估值已經(jīng)達(dá)到歷史相對(duì)低位。其中最為典型的是斯達(dá)半導(dǎo)，截至目前公司的動(dòng)態(tài)市盈率雖然仍高達(dá)96.19倍，但在去年至今的平均水平是188.52倍，約是前者的兩倍。此外，同樣估值接近“打五折”的還有愛(ài)美客、寧德時(shí)代、三安光電、片仔癀等多家白馬股（表3）。

表3：大跌白馬股估值表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

對(duì)此，光大證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，多只白馬股無(wú)端暴跌，（醫(yī)藥）板塊估值下殺至近十年來(lái)新低，機(jī)構(gòu)配置比例連續(xù)下滑。“我們認(rèn)為無(wú)需再度悲觀，行業(yè)政策底已逐步顯現(xiàn)?！?/p>

李昌民也有相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，現(xiàn)在很多股票已經(jīng)跌出了價(jià)值，尤其是上證50中的很多公司，它們從2019年1月4日便開(kāi)啟了大牛行情，但截至目前，它們多數(shù)已經(jīng)回到了當(dāng)初的起點(diǎn)位置。

不過(guò)，中國(guó)銀河證券則表示，醫(yī)藥抱團(tuán)賽道主要集中于醫(yī)療服務(wù)、生物制品和醫(yī)療器械等領(lǐng)域，即使這些賽道從去年便開(kāi)始大跌，機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)定抱團(tuán)。所以，當(dāng)前并不是情緒見(jiàn)底的標(biāo)志，白馬股仍將長(zhǎng)時(shí)間磨底或者進(jìn)一步快速下跌。

有業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》進(jìn)一步指出，接下來(lái)可能仍會(huì)有白馬股繼續(xù)遭遇殺估值的情形。 “我覺(jué)得接下來(lái)新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域可能還會(huì)有一些大白馬遭遇殺估值的情形，因?yàn)槠渲暗臐q幅比較大，獲利盤(pán)就會(huì)比較多，如果市場(chǎng)再調(diào)整的話，它們這些領(lǐng)域出現(xiàn)的概率就會(huì)比較高一點(diǎn)?！?/p>

“另外，周期類(lèi)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整的可能性也比較大。因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)接連加息之后，大宗商品的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始往下走了，比如最近的石油已經(jīng)降至80美元以下了。畢竟相對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥等超跌的行業(yè)來(lái)看，像石油、化工、煤炭等周期類(lèi)行業(yè)在今年以來(lái)多數(shù)處于主升浪區(qū)間?！?該業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）