“當(dāng)前市場已是底部區(qū)域，是性價比比較高的區(qū)域。”9月28日，興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理、首席策略分析師張啟堯在興業(yè)證券2022年秋季策略會上作出上述表示。

展望四季度，張啟堯認(rèn)為，從估值、股權(quán)風(fēng)險溢價、市場活躍度等指標(biāo)看，當(dāng)前市場已是底部區(qū)域，四季度可以更樂觀些。

接下去，張啟堯推薦關(guān)注兩條投資主線：一是將于10月下旬開啟新一輪上漲的“新半軍(新能源、半導(dǎo)體、軍工)”，二是有望邊際改善的消費(fèi)板塊。

市場當(dāng)前已是底部區(qū)域，四季度可以更樂觀

立足當(dāng)前，張啟堯認(rèn)為與今年三、四月份頗為類似：一是海外亂局仍存，二是市場投資情況類似，三是風(fēng)險偏好收縮導(dǎo)致資金面負(fù)反饋，如公募基金新發(fā)減弱、份額整體收縮。

但從估值、股權(quán)風(fēng)險溢價、成交額等指標(biāo)看，張啟堯認(rèn)為當(dāng)前市場已是底部區(qū)域，接下去可能會有類似于二季度的修復(fù)，整體而言四季度是比較好的時間窗口，可以更樂觀些。

尤其在估值方面，張啟堯指出，當(dāng)前上證綜指12.1倍的PE估值已接近2020年3月、今年4月底時水平，創(chuàng)業(yè)板指更是已經(jīng)低于2020年3月。“調(diào)整已經(jīng)比較充分，創(chuàng)業(yè)板更有性價比?！?/p>

張啟堯還指出，每年四季度容易出現(xiàn)風(fēng)格切換，風(fēng)格輪動的原因是景氣預(yù)期的變化?！皩λ募径韧顿Y機(jī)會的梳理，更重要的是誰的景氣能夠維持，或者誰的景氣四季度、明年會更好?！?/p>

“新半軍”、消費(fèi)是投資主線

展望后市，張啟堯推薦關(guān)注兩條投資主線：一是今年表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異的“新半軍”，二是明年有望邊際改善的消費(fèi)。

“新半軍”方面，張啟堯認(rèn)為空間上各主要方向的估值分位都在低位，擁擠度也已接近4月底部水平。時間上，根據(jù)分析師盈利預(yù)期修正強(qiáng)度指標(biāo)，“新半軍”將于10月下旬開啟新一輪上漲。

具體到細(xì)分板塊，張啟堯認(rèn)為軍工板塊盈利預(yù)期高，建議關(guān)注航空發(fā)動機(jī)、主機(jī)廠；新能源車在政策支持、內(nèi)生需求驅(qū)動下，預(yù)計滲透率將持續(xù)高增；儲能、光伏板塊海內(nèi)外需求共振，將支撐高景氣持續(xù)，風(fēng)電景氣度也預(yù)計回升。

另外，張啟堯指出，半導(dǎo)體今年處在全球景氣周期下行階段，明年可能有更好的投資機(jī)會?！敖衲晷?能源)領(lǐng)先，明年景氣分化后，可能出現(xiàn)‘軍新半’‘軍半新’組合?！?/p>

隨著疫情預(yù)期修正，張啟堯還看好消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)。具體而言，張啟堯預(yù)計，出行鏈、線下娛樂消費(fèi)的復(fù)蘇彈性最強(qiáng)；白酒在庫存周期弱化下行業(yè)景氣度較好延續(xù)，三季度起業(yè)績有望逐步修復(fù)；醫(yī)藥“三底”(政策底、估值底、持倉底)特征明顯，建議關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈和生命科學(xué)上游、創(chuàng)新藥和創(chuàng)新機(jī)械。