■股指：市場(chǎng)節(jié)前交易情緒較弱

1.外部方面：截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.54%，報(bào)29,225.61點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌2.11%，報(bào)3,640.47點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌2.84%，報(bào)10,737.51點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)昨日高開低走，交易情緒依然較為冷淡，日成交額維持六千多億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅1600余家公司上漲。北向資金凈流入超34億元。行業(yè)方面，醫(yī)療器械行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：美元回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D389.07，AgT+D4369，金銀（國際）比價(jià)88.16。

2.利率：10美債3.76%；5年TIPS 1.8%；美元111.95。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，11月加息50個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為41.2%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為58.8%。

4.EFT持倉：SPDR941.15(+0.29)。

5.總結(jié)：周四金價(jià)基本維穩(wěn)，COMEX黃金期貨周四小幅下跌0.14%，倫敦黃金小幅上漲0.16%，因美元下跌抵消了美債收益率上升以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)貨幣政策的擔(dān)憂加劇的影響。美債收益率攀升，因美聯(lián)儲(chǔ)官員重申了通過大幅加息來抑制通脹的計(jì)劃，這一前景加劇了資本市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。周四公布的美國二季度實(shí)際GDP年化環(huán)比終值為-0.6%，數(shù)據(jù)公布后金價(jià)下跌。美國9月24日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)19.3萬人，低于預(yù)期，顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)仍強(qiáng)勁，在大幅加息的背景下韌性十足。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為62440元/噸(+1030元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)411.31

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差605

4.庫存:上期所銅庫存36897噸(+1032噸)，LME銅庫存134900噸(+1350噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)4萬噸(-0.7萬噸)。

5.總結(jié)：9月議息會(huì)議已經(jīng)落地，在加息75基點(diǎn)之后鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定承諾將美國通脹壓低至2%，美聯(lián)儲(chǔ)2022年還將加息100—125個(gè)基點(diǎn)。

8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場(chǎng)貨源持續(xù)緊張，三是個(gè)別地區(qū)的疫情。預(yù)計(jì)9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長(zhǎng)12.18%。

需求回落，8月開工均低于預(yù)測(cè)值，電線電纜開工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預(yù)期，料開工率重新回升。目前重點(diǎn)仍在觀察消費(fèi)。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18140元/噸(+180元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-209.17元/噸，前值進(jìn)口虧損為-73.83元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存209998噸(+3053噸)，Lme鋁庫存334100噸(-1525噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)61.9萬噸(-3.3噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2429.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為2959.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2106元/噸，基差323.1元/噸；焦炭活躍合約收2788元/噸，基差171.73元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為75.10%，較上周減少1.13%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.17%；247家鋼廠高爐開工率為82.81%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.53%，較上周減少1.80%;全國精煤產(chǎn)量為61.499萬噸/天，較上周減少1.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為265.46萬噸，較上周減少13.19萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1051.56萬噸，較上周增加42.07萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.59天，較上周增加0.64天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為823.26萬噸，較上周增加12.00萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.11天，較上周增加0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為997.77萬噸，較上周減少20.05萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為78.24天，較上周增加-2.02天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.91萬噸，較上周增加0.65萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為648.03天，較上周增加26.17天。

7.總結(jié)：基于二十大的臨近，煤礦檢查增多，結(jié)合當(dāng)前獨(dú)立焦化廠、鋼廠焦化廠低庫存現(xiàn)狀、蒙煤進(jìn)口的收緊和保供任務(wù)的擴(kuò)大，焦煤的供應(yīng)小幅下滑，帶動(dòng)焦炭供應(yīng)減弱。10月隨著終端需求的陸續(xù)釋放和“保交樓”政策效果的顯現(xiàn)，雙焦價(jià)格或有上漲趨勢(shì)。當(dāng)前鋼廠鐵水產(chǎn)量仍處高位，雙焦日耗仍居高不下，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策走向、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)節(jié)前仍將維持震蕩走勢(shì)。

■螺紋鋼

1. 現(xiàn)貨：4210元/噸中天，較上一交易日上0元/噸

2. 基差：349（+7），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3. 月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：96（-5）

4. 基本面：下游需求提振，鋼廠限產(chǎn)，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■鐵礦石

1. 現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格774元/噸，較上一日+9元/噸

2. 基差：175.8（-9.9），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉

3. 月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：38.5（-1.5）

4. 基本面：下游需求乏力，港口庫存下降，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看震蕩格局，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■PTA：加工費(fèi)大幅度回落

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6180元/噸現(xiàn)款自提（+10）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)6260-6270元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +850（+65）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1054美元/噸（+21）。

5.供給：PTA開工率：73.5%。

6.PTA加工費(fèi)：514元/噸（-102）。

7.裝置變動(dòng)：華東一套64萬噸PTA裝置目前已經(jīng)出料，負(fù)荷提升中。華東一套60萬噸PTA裝置重啟中，該裝置3月中停車。華南一套450萬噸PTA裝置計(jì)劃近期降負(fù)至5成，后期看PX情況調(diào)整負(fù)荷，該裝置前期維持8成負(fù)荷

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：前期裝置檢修回歸，負(fù)荷回升緩慢

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4228元/噸（+28）；寧波現(xiàn)貨4235元/噸（+30）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -65（-12）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：90萬噸。

4.開工率：綜合開工率44.8%；煤制開工率30.87%。

4.裝置變動(dòng)：江蘇一套4萬噸/年的MEG裝置近日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會(huì)庫存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格。預(yù)計(jì)9月份保持去庫。

■橡膠：東南亞降水增加，部分影響割膠

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12150元/噸（+50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海14800元/噸（0）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：11000（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1135元/噸（-10）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.78%，環(huán)比+0.70%，同比+4.94%。本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.89%，環(huán)比+0.13%，同比+9.24%。

5.庫存：截至2022年09月25日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量36.96萬噸，較上期縮減0.58萬噸，環(huán)比下跌1.88%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)原料維持堅(jiān)挺。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，下游需求疲軟延續(xù)壓制價(jià)格，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：需求端難以出現(xiàn)大幅趨勢(shì)改善限制反彈空間

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8050元/噸（-10）。

2.基差：PP01基差71（-199）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：需求端，從存量社融對(duì)中國制造業(yè)PMI新訂單項(xiàng)的領(lǐng)先性看，中國制造業(yè)PMI新訂單項(xiàng)反彈持續(xù)性受限，年內(nèi)大概率還有一波探底，將宏微觀結(jié)合，以PP下游為例，我們看到表征國內(nèi)商品終端需求情況的中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)，其對(duì)PP下游終端BOPP訂單存在正向領(lǐng)先性，中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱，需求端難以出現(xiàn)大幅趨勢(shì)改善限制反彈空間。

■塑料：低位正套單仍可持有

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+50）。

2.基差：L01基差37（-189）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：目前的成本能源端，無論是可能階段性受到供應(yīng)擾動(dòng)的油，還是安全檢查力度加大和即將進(jìn)入冬補(bǔ)的煤，亦或是歐洲貌似完成補(bǔ)庫計(jì)劃但只要實(shí)際氣溫低于平均氣溫，庫存就會(huì)被吸干的氣，暫時(shí)都很難持續(xù)大幅趨勢(shì)下行，也限制聚烯烴下方空間。套利方面，低位正套單仍可持有。

■原油：關(guān)注供應(yīng)端階段性擾動(dòng)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格88.28美元/桶（+1.88），OPEC一攬子原油價(jià)格93.00美元/桶（+2.64）。

2.總結(jié)：近期在原油盤面單邊下行的同時(shí)，近端月差反而出現(xiàn)走強(qiáng)，下游成品油如汽、柴油裂解價(jià)差也未跟隨走弱，我們認(rèn)為原油盤面單邊下行并不是在交易原油現(xiàn)實(shí)供需的走弱，也不是在交易未來成品油需求走弱的預(yù)期，更多是一種宏觀情緒的釋放。雖然隨著海外加息節(jié)奏的推進(jìn)，未來柴油需求走弱通過負(fù)反饋帶動(dòng)原油走弱的大方向相對(duì)確定，但在價(jià)格逐步接近OPEC+主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡價(jià)，而市場(chǎng)在需求端又沒有新的趨勢(shì)利空點(diǎn)兌現(xiàn)的時(shí)候，僅靠宏觀情緒釋放持續(xù)打壓油價(jià)的難度較大，不排除市場(chǎng)交易邏輯階段性切換到供應(yīng)端，如10月5日OPEC+大會(huì)對(duì)供應(yīng)端的擾動(dòng)。

■油脂：外盤小幅反彈，疲弱格局未改

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10130（+100），張家港10180（+100），棕櫚油，天津24度7790（0），廣州7480（+50）

2.基差：1月，豆油天津1224，棕櫚油廣州416。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7221元/噸（-359），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10287元/噸（-57）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月25日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.45萬噸，環(huán)比增加1.74萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存36.89萬噸，環(huán)比增加4.19萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油大跌之后昨日反彈，盤面回升更多受技術(shù)性買盤驅(qū)動(dòng)，偏空形態(tài)并未變化，出口方面，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月1-25日馬來西亞出口環(huán)比增長(zhǎng)18.6%-20.9%，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提升繼續(xù)刺激下游需求，但宏觀收緊及原油疲弱壓制明顯，匯率影響產(chǎn)銷區(qū)基本抵消，短期油脂依然缺乏強(qiáng)力利多驅(qū)動(dòng)，考慮到長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)，操作上油脂輕倉空單或離場(chǎng)觀望。

■豆粕：現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5200元/噸（+60），山東日照5150元/噸（+30），東莞5200元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差1059（-77），日照M01基差109（-97）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5306元/噸（+27）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月25日，豆粕庫存35.9萬噸，環(huán)比上周下降11.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日小幅收高，出口繼續(xù)提升，截至9月22日一周，出口略超100萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)期，本周由于天氣配合，料收割將有明顯加速，收割階段對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕庫存上周大幅下降，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，節(jié)前建議減持降低風(fēng)險(xiǎn)。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4280-4300（+40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6113元/噸（+96）

4.庫存：截至9月25日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為1.3萬噸，環(huán)比上周減少0.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日小幅收高，出口繼續(xù)提升，截至9月22日一周，出口略超100萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)期，本周由于天氣配合，料收割將有明顯加速，收割階段對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提升，現(xiàn)貨需求有所提升，操作上保持偏多思路，節(jié)前建議降低持倉規(guī)模。

■玉米：長(zhǎng)期在即 減倉觀望為宜

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長(zhǎng)春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2770（0），港口：錦州平倉2790（0），主銷區(qū)：蛇口2940（-30），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=24（-11）。

3.月間：C2301-C2305=-68（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3067（8），進(jìn)口利潤(rùn)-127（-38）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年38周（9月15日-9月21日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米98.6萬噸（+2.1），同比去年-0.8萬噸，減幅0.76%。

6.庫存：截至9月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量218.1萬噸（-4.34%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注冊(cè)倉單量99081（-5930）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場(chǎng)供需雙弱，國際市場(chǎng)漲跌對(duì)國內(nèi)價(jià)格影響力度增強(qiáng)。步入十月過后，東北新糧將開始加快上市節(jié)奏，目前下游深加工需求低迷，飼用需求穩(wěn)定，整體需求偏弱，加之連續(xù)兩年虧損后，貿(mào)易商的收購心態(tài)是否會(huì)趨于謹(jǐn)慎等等，新糧現(xiàn)貨價(jià)格將在試探后明確方向。國慶長(zhǎng)假期間面臨外盤漲跌及國內(nèi)新糧價(jià)格走勢(shì)的雙重不確定性因素影響，建議投資者輕倉過節(jié)，觀望為宜。

■生豬：長(zhǎng)假在即 減倉觀望

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方繼續(xù)上漲，南方穩(wěn)定。河南24350（200），遼寧24050（200），四川24650（0），湖南24500（0），廣東25300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)31.68（0.31）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1495（105）。

4.總結(jié)：近期現(xiàn)貨抗跌，期價(jià)回落，導(dǎo)致基差走強(qiáng)擴(kuò)至高位水平。國慶長(zhǎng)假期間消費(fèi)情況或?qū)Q定生豬現(xiàn)貨價(jià)格的漲跌方向。若現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺甚至走強(qiáng)，生豬期價(jià)存在補(bǔ)漲修復(fù)基差的需求，反之，生豬期價(jià)缺乏上漲驅(qū)動(dòng)?？紤]到長(zhǎng)假期間現(xiàn)貨價(jià)格方向不明，同時(shí)外盤市場(chǎng)漲跌或通過臨池品種表現(xiàn)影響生豬期價(jià)，建議投資者輕倉過節(jié)，觀望為宜。