大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：本周唐山等地限產加嚴，螺紋產量回落，在政策限產之下本月供應水平已達相對高位，預計短期保持小幅回落，需求方面下游節(jié)前補庫帶來需求明顯反彈，庫存重新保持去化且較同期偏低，但下游數(shù)據(jù)地產仍處下行，節(jié)后地產開工制約需求恢復高度；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4040，基差204，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存455.38萬噸，環(huán)比減少6.28%，同比減少28.7%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：本周螺紋供減需增，去庫加快，下游節(jié)前補庫帶來短期需求改善，市場預期好轉，價格走勢反彈至短線壓力位，整體震蕩重心上移，不過反彈不宜過分看多，操作上建議節(jié)前最后一日觀望為主。

熱卷：

1、基本面：供應方面本周粗鋼產量見頂回落，短期政策限產熱卷產量小幅回落，預計未來難有增量。需求方面表觀消費略有回升，但改善幅度不大，下游行業(yè)但除下游汽車產銷反彈外，8月數(shù)據(jù)顯示出口繼續(xù)回落，制造業(yè)仍處收縮區(qū)間；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價3950，基差72，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存231.93萬噸，環(huán)比減少3.46%，同比減少15.18%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：基本面供應回落，但板材需求改善不明顯，本周熱卷盤面跟隨黑色系整體上漲反彈，預計幅度有限，預計短期走勢震蕩重心有所上移，操作上建議不宜追多，日內觀望為主。

不銹鋼：

1、基本面：不銹鋼庫存小幅反彈，消費帶動的供需好轉或放緩。不銹鋼價格在產業(yè)鏈估值低估。中性

2、基差：不銹鋼平均價格17425，基差855，偏多

3、庫存：期貨倉單：7392，+464，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：不銹鋼2211：16500上下波動，短線交易或觀望。

焦煤：

1、基本面：焦鋼企業(yè)對原料煤仍有剛需，煤礦出貨情況尚可，焦煤供應仍顯緊張，且部分資源近期成交有不同程度溢價，對焦煤價格有較強支撐，然個別資源出現(xiàn)流拍現(xiàn)象，市場看漲情緒稍有回落，煤礦報價多以穩(wěn)為主，部分稍有調整；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2455，基差349；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存823.3萬噸，港口庫存204.3萬噸，獨立焦企庫存929.8萬噸，總樣本庫存1957.4萬噸，較上周增加39.4萬噸；中性

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預期：焦鋼企業(yè)對原料煤仍有補庫需求，對原料煤采購較為積極，然焦鋼企業(yè)利潤薄弱，部分焦企有虧損現(xiàn)象，對報價相對較高的原料煤采購積極性有所放緩，預計短期焦煤或暫穩(wěn)運行。焦煤2301：2100-2150區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著原料煤價格不斷攀升，焦企盈利水平有所回落，生產積極性下滑，且國慶及二十大臨近環(huán)保政策不斷加碼，焦企有不同程度限產，限產幅度多在10-30%，焦炭供應量有收緊預期；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2870，基差82；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存648萬噸，港口庫存271.5萬噸，獨立焦企庫存78.2萬噸，總樣本庫存997.7萬噸，較上周增加20.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：因虧損及環(huán)保政策，影響焦企生產積極性下滑，有不同程度限產，且隨著原料成本抬升，焦企利潤空間緊縮，虧損面有擴大趨勢，后期限產幅度或將增大，疊加假期將近鋼廠有一定的補庫需求，同時鋼廠盈利情況有所好轉，預計焦炭或穩(wěn)中趨強運行。焦炭2301：2770-2820區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤狀況繼續(xù)惡化，行業(yè)冷修提速超預期，供給壓力減輕；房地產銷售、竣工數(shù)據(jù)回暖，新開工仍然疲弱，整體終端地產剛需或逐步釋放，但庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1671元/噸，F(xiàn)G2301收盤價為1512元/噸，基差為159元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業(yè)庫存308.75萬噸，較前一周下跌4.59%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃需求存改善預期，但庫存仍處高位，短期預計低位震蕩運行為主。FG2301：日內1470-1520區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：29日港口現(xiàn)貨成交78萬噸，環(huán)比下降18.8%，本周平均每日成交115.1萬噸，環(huán)比下降11.6%。本周澳巴發(fā)貨量明顯回升，惡劣天氣影響散去，北方港口到港量有所回落，節(jié)前補庫需求催動鋼廠加速提貨，日均疏港量出現(xiàn)大幅回升，同時臺風天氣影響結束，船只集中到港，來不及入庫，港口壓港明顯，港存大幅去化。新一期鐵水產量繼續(xù)回升，鋼廠盈利率環(huán)比明顯回落 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨752，折合盤面804，01合約基差81.5；日照港金布巴粉現(xiàn)貨728，折合盤面805.3，01合約基差82.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13075.64萬噸，環(huán)比減少100.65萬噸 偏空

4、盤面：20日均向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預期：近期下游需求環(huán)節(jié)迎來一定改善，但鋼廠生產端需求恢復明顯強于終端。鋼聯(lián)口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。極低的鋼廠庫存將成為潛在的利多因素，關注國慶節(jié)前補庫的預期，近期人民幣進一步貶值也提升了進口礦的落地成本。唐山部分鋼廠接到燒結限產的通知，本周迎來節(jié)前行情，建議投資者適當降低倉位，階段性的反彈可以為節(jié)后拋空提供條件。I2301：短期關注737阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟裝置均有，國內衛(wèi)星石化投產，外盤價格小幅波動，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季恢復中，地膜訂單恢復需求好轉，其余下游均有好轉。當前LL交割品現(xiàn)貨價8200（+50），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差37，升貼水比例0.5%，中性；

3.庫存：PE綜合庫存44.8萬噸（-0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，國內需求端偏弱，有旺季預期，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內8010-8270震蕩操作

PP

1.基本面：，美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，前期停車裝置重啟偏多，下周預計供應增加，外盤價格小幅波動，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季恢復中， bopp小幅波動，其余下游略有好轉。當前PP交割品現(xiàn)貨價8200（+50），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差221，升貼水比例2.8%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存46.4萬噸（-0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，國內需求端偏弱，有旺季預期，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7850-8100震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩偏強，市場成交好轉，生產廠家整體現(xiàn)金流好轉，但固定床成本支撐仍較強，供需方面，開工率、產量均有顯著恢復，檢修回歸供應增加，復合肥市場好轉，下游三聚氰胺開工率亦有提升，綜合庫存中性，出口利潤高但在保供穩(wěn)價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現(xiàn)貨2500（-0），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差-5，升貼水比例-0.2%，中性；

3.庫存：UR綜合庫存88.7萬噸（+0），中性；

4.盤面：UR主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：UR主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：尿素當前供應恢復，下游開工提升，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2450-2570震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞下滑拖累燃油；俄羅斯高硫資源持續(xù)流入，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發(fā)電旺季需求逐步走弱，歐美煉廠進料持穩(wěn)，高硫需求整體呈下滑趨勢；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2620元/噸，F(xiàn)U2301收盤價為2740元/噸，基差為-120元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2340萬桶，環(huán)比前一周大幅增加20.49%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端拖累疊加燃油基本面趨弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2680-2760區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：國外現(xiàn)貨企穩(wěn)，國內交易所庫存增加，輪胎行業(yè)產量同比下跌，基建發(fā)力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現(xiàn)貨12150,基差-1135 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內短空，破13300止損

原油2211：

1.基本面：美國舊金山聯(lián)儲總裁戴利表示，美聯(lián)儲需要讓美國經濟放緩，給強勁的就業(yè)市場降溫，以降低侵蝕性高通脹，但不需要為此引發(fā)經濟衰退；三位消息人士對路透表示，OPEC+的主要成員國已經開始討論在10月5日的下次會議上宣布削減石油產量。 一位OPEC消息人士對路透表示，減產是“可能的”，另外兩位OPEC+消息人士稱，主要成員國已經談論了這個問題；颶風伊恩的威脅消退也令市場下跌。美國石油生產預計將在未來幾天恢復，雪佛龍重新部署工人到因颶風伊恩而關閉的兩個海上鉆井平臺；中性

2.基差：9月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為84.78美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為83.30美元/桶，基差18.69元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至9月23日當周API原油庫存增加415萬桶，預期增加33.3萬桶；美國至9月23日當周EIA庫存預期增加44.3萬桶，實際減少21.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至9月23日當周增加69.2萬桶，前值增加34.3萬桶；截止至9月29日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截至9月20日，CFTC主力持倉多增；截至9月20日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜原油震蕩運行，市場對于主要經濟體尤其是歐洲的悲觀預期仍壓制原油上行空間，美灣颶風未對煉廠及鉆井造成較大破壞但惡劣天氣影響汽油需求，供應端方面仍等待OPEC+決議，已有消息渲染減產氛圍，并且地緣風險未有緩和，油價仍有較大波動，內盤有較長休假，后續(xù)風險較大，投資者注意倉位控制，切勿過度持倉過節(jié)，注意假期中OPEC+未達成減產或少量減產的風險，短線625-640區(qū)間操作，長線次行合約多單持有。 

甲醇2301：

1、基本面：節(jié)前國內甲醇市場呈現(xiàn)偏強行情，短期港口貨源緊張下或延續(xù)漲勢，內地則需關注假期間庫存變化。港口市場方面，目前基差走強明顯，且短期港口貨物偏緊狀態(tài)難有改善，節(jié)后維持堅挺概率大；內地市場方面，下周為國慶假期，部分貿易商退市，加之物流趨緊下，交投氣氛轉淡，內地企業(yè)庫存或有累積；中性

2、基差：9月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3040元/噸，基差225，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年9月29日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為48.05萬噸，較上周降10.89萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在24.71萬噸，較上周降8.54萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預期：節(jié)前甲醇價格保持堅挺，港口由于下游節(jié)前備貨及卸貨問題影響去庫較多，間接支撐價格，不過內地裝置將陸續(xù)回歸，且下游仍對高價甲醇有所抵觸，需求端暫無明顯好轉，因此國慶后價格或難維持較高水平，投資者注意倉位控制。短線2790-2840區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：節(jié)前油價迎來反彈。華東一套64萬噸PTA裝置目前已經出料，負荷提升中；華東一套60萬噸PTA裝置重啟中，該裝置3月中停車；華南一套450萬噸PTA裝置計劃近期降負至5成，后期看PX情況調整負荷，該裝置前期維持8成負荷。PX方面，國內外供應并未有實質性增加，近強遠弱格局持續(xù)，關注新裝置投產的情況，具體時間面臨一定的不確定性，或將延期。PTA方面，負荷逐漸提升，假期后流通性或逐漸改善，近期加工費與現(xiàn)貨基差出現(xiàn)明顯回落。聚酯及下游方面，終端開工小幅下降，聚酯產品效益低位，工廠產品庫存去化偏慢，部分大廠減產意愿增加，市場對于旺季需求高度存疑，國慶期間終端停機放假計劃比往年明顯增多 中性

2、基差：現(xiàn)貨6180，01合約基差836，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.28天，環(huán)比減少0.36天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：原料端供應增量不及預期，但同時下游及終端持續(xù)走弱，PTA去庫幅度收窄，節(jié)前滌絲促銷，低價效應下終端備貨小幅增加，節(jié)后關注終端負反饋有無再度擴大，假期宏觀因素或將擾動，建議投資者輕倉過節(jié)。TA2301：短期關注5400阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，26日CCF口徑庫存為82.2萬噸，環(huán)比減少7.8萬噸，港口去庫再度放大。節(jié)前油價迎來反彈，下游局部負反饋，持續(xù)改善乏力，9、10月乙二醇保持去庫為主，港口庫存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4230，01合約基差-54，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存81.37萬噸，環(huán)比減少0.31萬噸 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：供應低點已經兌現(xiàn)，同時低價運行過程中部分裝置重啟效率將降低。國內開工率維持低位，煤化工裝置復產相對不暢，但隨著近期恒力石化重啟出料，預計國內總體負荷將迎來明顯回升。近期乙二醇到港預報明顯增加，但臺風后碼頭擁堵，卸貨進度延遲，顯性庫存回升略顯緩慢。下游聚酯工廠減產或將進一步擴大，但乙二醇總體供需結構仍然尚可，疊加估值低位，短期受油價拖累明顯走弱，預計下方仍有一定支撐。EG2301：短期關注4400阻力位

瀝青：

1、基本面：預計本周中國石油瀝青樣本產能利用率預計為44.7%左右，較上期有所上漲。主要是河北鑫海大裝置穩(wěn)定生產，加之揚子石化間歇生產，帶動產能利用率上漲。國內天氣尚可，部分地區(qū)存節(jié)前趕工以及備貨需求，需求有望穩(wěn)中偏好。短期來看，國內瀝青市場低價資源有望維持大穩(wěn)小漲為主，部分高價資源有承壓下行的可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4380，基差490，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.1%為23.2%；偏多。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。

5、主力持倉：主力持倉多，多增；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2212：日內偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠整體開工回升，短期內檢修工廠仍維持較多，整體開工負荷相對偏低，整體出貨情況一般，工廠庫存變小幅波動，貿易商前期出貨情況一般，上周社會庫存回升，基本面情況表現(xiàn)欠佳。宏觀原油下跌商品影響維持，PVC期貨持續(xù)走弱，現(xiàn)貨維持補跌，供需表現(xiàn)一般，下游買漲不買跌的心態(tài)維持，補貨跟進有限，現(xiàn)金流持續(xù)虧損為主，預計短期內PVC市場弱勢整理為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨6360，基差192，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少0.36%至35.85萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2301：日內偏空操作。

3

---農產品

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨9466，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：9月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值86萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。豆油Y2301：8500-9200附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13012，基差2100，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：9月25日菜籽油商業(yè)庫存11萬噸，前值14萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。菜籽油OI2301：10500-11100附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8030，基差930，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：9月25日棕櫚油港口庫存27萬噸，前值24萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。棕櫚油P2301：6600-7400附近高拋低吸

白糖：

1、基本面：StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年7月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖788萬噸；銷糖率82.5%（去年同期86.62%）。2022年7月中國進口食糖28萬噸，同比減少15萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5680，基差193（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至8月底21/22榨季工業(yè)庫存168萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、預期：新糖即將上市，鄭糖主力01再探前低。國慶長假不可控風險較多，盡量輕倉或空倉過節(jié)。鄭糖主力01短期低位震蕩，節(jié)前短線交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA:9月報告美國產量調高，全球庫存調增，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。8月份我國棉花進口11萬噸，環(huán)比減少1萬噸，2022年累計進口137萬噸，同比減少22.9%。農村部9月：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存719萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15487，基差2092（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部22/23年度8月預計期末庫存719萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：預期：美棉大幅回落，鄭棉主力合約01打出新低。國慶長假不可控因素較多，盡量輕倉或空倉過節(jié)。國慶節(jié)前可能維持低位震蕩，日內交易為主。

玉米：

1、基本面：USDA預估烏克蘭22/23年玉米產量有所上調，但歐洲整體下降產量8百萬噸，較上期下降11.76%；最新公布的9月農村農業(yè)部和USDA數(shù)據(jù)顯示對國內21/22年度和22/23年度玉米供給缺口維持不變，USDA數(shù)據(jù)顯示主要受美國減產的影響，全球玉米期末庫存預計下降6.26百萬噸，較前期增加12%；ProFarmer田間調查顯示美國玉米減產幅度較大；顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續(xù)擴大。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格，新作開秤價格處于高位；新作玉米減產預期為1000-1400萬噸，且與舊作銜接不順，預期國慶之后將大規(guī)模上市。

貿易端：新糧采購清淡，下游需求降溫，東北地區(qū)貿易商報價偏穩(wěn)；新糧質量較高，購銷回暖，華北地區(qū)貿易商價格偏弱，且新作大規(guī)模上市時仍有下降空間；節(jié)前備貨基本結束，銷區(qū)玉米價格偏穩(wěn)；東北地區(qū)港口貿易商庫存持續(xù)下降，下海量增多，庫存加速下降；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱，但低價糙米擠占玉米需求；中國8月玉米進口量180噸，環(huán)比增16.88%，同比降44.27%。

加工消費端：國慶節(jié)備貨氣氛轉淡；玉米下游深加工虧損，開機率恢復，但需求開始恢復，價格重心偏穩(wěn)；近期仔豬補欄需求有所下滑，養(yǎng)殖挺價出欄，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月29日，現(xiàn)貨報價2780元/噸，01合約基差為14元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫存：截至9月28日，加工企業(yè)玉米庫存總量204.6萬噸，較上周減少6.19%；9月23日，北方港口庫存報214.9萬噸，周環(huán)比減8.71%；9月23日，廣東港口玉米庫存報86.6萬噸，周環(huán)比降6.58%；截至9月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫存35.10天，周環(huán)比上漲1.15天，漲幅3.40%。偏多。

4、盤面：MA20向下，01合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。中性。

6、預期：新作開秤價格處于高位，國慶大規(guī)模上市后或有所下調；生豬整體存欄量較低，養(yǎng)殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求，飼料需求逐漸恢復且有較大提升空間；深加工低庫存，需求恢復，價格重心上移，但開機率仍偏低，支撐價格；國慶備貨刺激消費邊際遞減；01合約建議在2751-2780區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新冠疫情又有爆發(fā)趨勢，關注對集中性消費影響；國家政策持續(xù)推廣生豬養(yǎng)殖規(guī)?；?，截至9月23日國儲三次共投放6.71萬噸凍肉，由于36個大中城市精瘦肉平均零售價同比達到30%，第四批凍儲肉2萬噸將于9月30投放市場。

養(yǎng)殖端：規(guī)模場，散戶繼續(xù)縮量出欄，散戶有挺價情緒，二次育肥需求降溫；外購仔豬和自繁自養(yǎng)已盈利繼續(xù)上漲；仔豬補欄價格繼續(xù)小幅回落；據(jù)我的農產品統(tǒng)計，9月規(guī)模場計劃出欄較8月環(huán)比下降0.66%。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為100358頭，較前日增3.59%。

消費端：白條需求開始復蘇，但部分地區(qū)受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：9月29日，現(xiàn)貨價24210元/噸，01合約基差1860元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環(huán)比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母豬存欄為4298.1萬頭，環(huán)比上升0.49%；我的農產品調查重點企業(yè)能繁母豬8月底存欄量為484.11萬頭，環(huán)比增1.56%；商品豬存欄2988.05萬頭，環(huán)比增2.45%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續(xù)增長；規(guī)模場仔豬補欄降速；國儲繼續(xù)放儲持續(xù)驅散漲價情緒，規(guī)模場、散戶月底縮量出欄，二次育肥陸續(xù)出欄；現(xiàn)階段二次育肥需求已現(xiàn)回落，四季度供給或較為充足；屠企國慶備貨持續(xù)升溫，白條需求開始復蘇，疫情封控影響集中消費；01合約建議在22127-22584區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，俄烏沖突有加劇可能和30日晚間的美豆庫存報告預期稍利多，但美豆近期收割天氣良好和巴西大豆種植進程高于去年同期壓制價格。國內豆粕沖高回落，跟隨美豆震蕩和獲利盤回吐壓制盤面。國內供需變化不大，油廠豆粕庫存周度環(huán)比回落，油廠挺價銷售現(xiàn)貨價格偏強支撐盤面，但豆粕需求季節(jié)性旺季逐漸過去，豆粕現(xiàn)貨價格未來偏弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕良好需求影響，盤面維持震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨5180（華東），基差1039，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存42.82萬噸，上周47.49萬噸，環(huán)比減少9.83%，去年同期85.68萬噸，同比減少50.02%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月收割天氣變數(shù)支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和節(jié)前備貨影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢，短期維持區(qū)間震蕩。

豆粕M2301：日內4100附近震蕩，長假期間建議觀望。期權可持有虛值看跌期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，技術性偏強震蕩，自身基本面變化不大。國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存回落支撐現(xiàn)貨價格，且油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現(xiàn)貨4360，基差1121，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存1.27萬噸，上周2.22萬噸，環(huán)比減少42.27%，去年同期1.4萬噸，同比減少9.28%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏空

6.預期：菜粕短期維持區(qū)間震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，俄烏沖突有加劇可能和30日晚間的美豆庫存報告預期稍利多，但美豆近期收割天氣良好和巴西大豆種植進程高于去年同期壓制價格。國內大豆震蕩回升，短線技術性反彈，現(xiàn)貨升水支撐盤面底部，但國產大豆增產預期壓制盤面高度?，F(xiàn)貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差29，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存436.31萬噸，上周463.26萬噸，環(huán)比減少5.82%，去年同期581.75萬噸，同比減少25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月收割天氣變數(shù)支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，現(xiàn)貨升水支撐盤面回升，短期區(qū)間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前國內鎳的庫存仍處低位，金九銀十周期已近過半，有消息稱LME正計劃討論將鋁、鎳和銅等俄羅斯金屬從其可交割品名單中刪除，短線或許會有利多刺激。短期國內精煉鎳供應相對充足，社會庫存小幅反彈。下游不銹鋼庫存反彈，消費利多或暫告一段落。鎳豆生產硫酸鎳利潤轉弱，下游采購積極性變差。長期來看，鎳鐵過剩預期不變，對鎳板在不銹鋼產業(yè)的需求仍是擠兌。新能源產業(yè)鏈上，中間品與高冰鎳增量仍在持續(xù)，成本角度考慮，鎳豆的需求受到限制。中長線供需偏空不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨188100，基差7880，偏多

3、庫存：LME庫存51816，+24，上交所倉單1636，-278，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結論：滬鎳2211:節(jié)前最后一個交易日，控制倉位為主，輕倉或清倉過節(jié)。

滬鋅:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示 ，2022年1-7月全球鋅市供應過剩34.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.51萬噸；偏空

2、基差：現(xiàn)貨24535，基差+750；偏多。

3、庫存：9月29日LME鋅庫存較上日增加至53900噸，9月29日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2236至20720噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，空翻多；偏多。

6、預期：LME庫存保持低位；上期所倉單也迅速減少；滬鋅ZN2211：多單出場觀望。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據(jù)據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息，8月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月上升0.4個百分點，位于臨界點以下，制造業(yè)景氣水平有所回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨62285，基差1415，升水期貨；偏多。

3、庫存：9月29日銅庫存增加1350噸至134900噸，上期所銅庫存較上周增加1032噸至36897噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，進入9月加息周期，短期銅價或將承壓，迎來國慶假期，注意持倉風險，滬銅2211：觀望，持有cu2211c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續(xù)疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18140，基差150，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周漲3053噸至209998噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，國慶來臨，注意持倉風險，滬鋁2211：18000多單止盈出局觀望。

黃金

1、基本面：歐美經濟數(shù)據(jù)另衰退預期再度升溫，美元回落，美債收益率走高，金價小幅回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤全線大跌，國際油價全線下跌；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲5.5個基點報3.791%；美元跌0.66%報111.97，人民幣升值；COMEX黃金期貨跌0.07%報1668.8美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨389.66，現(xiàn)貨389.07，基差0.59，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3036千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：今日關注美國8月個人收入、PCE、歐元區(qū)9月CPI、中國9月PMI、英國二季度GDP終值，美聯(lián)儲環(huán)官員密集講話；英國首相減持減稅計劃，德國通脹創(chuàng)歷史最高，美國GDP終值依舊為負，歐美經濟數(shù)據(jù)另經濟衰退擔憂再度升溫，美元回落，美債收益率再度走高，金價震蕩回落，人民幣升值，滬金支撐減弱。近期事件波動可能性較大，國慶假期或將大幅波動金，建議減倉控制風險。滬金2212：381-392區(qū)間偏空操作。

白銀

1、基本面：歐美經濟數(shù)據(jù)另衰退預期再度升溫，美元回落，美債收益率走高，金價小幅回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤全線大跌，國際油價全線下跌；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲5.5個基點報3.791%；美元跌0.66%報111.97，人民幣升值；COMEX白銀期貨跌0.45%報18.795美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4385，現(xiàn)貨4369，基差-16，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1456851千克，環(huán)比增加30859千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：美元回落，美債收益率回升，LME或禁止俄羅斯有色金屬，有色金屬走強，銀價受支撐，震蕩小幅回落。銀價走勢繼續(xù)在前期邏輯，下行壓力較大。銀價低位買盤動力仍存，國慶期間事件波動可能性較大，建議減倉控制風險。滬銀2212：4300-4500區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：美聯(lián)儲戴利表示，已經將利率調整至中性水平，預計將在接下來的會議上以及明年初進一步加息。昨日晚間，離岸人民幣兌美元收復7.12，較北京時間15:30上漲近1000點。

2、資金面：9月28日，人民銀行開展了1050億元7天期和770億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈投放1800億元。

3、基差：TS主力基差為0.2422，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3677，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6889，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行， 20日線向下，偏空；TF主力在20日線下方運行， 20日線向下，偏空；T主力與在20日線下方運行， 20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、預期：近期中美利差倒掛程度較大，受英國臨時購債政策影響，美元指數(shù)持續(xù)走強，人民幣貶值壓力仍存，央行提高外匯風險準備金。昨日晚間人民幣走升逾1000點，操作上，建議暫時觀望。

期指

1、基本面：外管局稱維護外匯市場平穩(wěn)運行，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市縮量震蕩，局部地緣政治不確定性，疊加十一假期，市場交投清淡；偏多

2、資金：融資余額14639億元，減少72億元，滬深股通凈買入34億元；中性

3、基差：IH2210升水2.82點，IF2210升水10.46點，IC2210升水18.92點，IM2210升水3.62點，中性

4、盤面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空減，偏空

6、預期：歐美通脹壓力，美債收益率繼續(xù)上行，擔憂經濟衰退，歐美股市下跌，局部地緣不確定性增加，假期臨近國內指數(shù)呈現(xiàn)縮量陰跌狀態(tài)。