早盤短評(píng)

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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注英國(guó)9月失業(yè)率

隔夜美股道指連跌四日，和標(biāo)普創(chuàng)本月內(nèi)新低。英央行加大力度支持債市未能安撫市場(chǎng)，10年期英債收益率盤中一度升逾30個(gè)基點(diǎn)，逼近2008年來高位。德國(guó)有可能改變立場(chǎng)支持聯(lián)合發(fā)歐債的傳聞，令10年期德債收益率盤中創(chuàng)近十一年新高。原油終結(jié)五連漲，跌落逾五周高位。黃金跌2%創(chuàng)三個(gè)月最大跌幅。國(guó)內(nèi)方面，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月1-30日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售190.8萬輛，同比去年增長(zhǎng)21%，較上月同期增長(zhǎng)2%；全國(guó)乘用車廠商批發(fā)224.9萬輛，同比去年增長(zhǎng)29%，較上月同期增長(zhǎng)7%。國(guó)際方面，烏克蘭基輔市中心發(fā)生多次爆炸，普京稱俄軍使用高精度武器對(duì)烏基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)施了打擊。美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德重申保持限制性利率，但警惕負(fù)面沖擊風(fēng)險(xiǎn)，暗示可能謹(jǐn)慎行動(dòng)。關(guān)注英國(guó)9月失業(yè)率。

金融衍生品

股指：暫時(shí)觀望

昨日四組期指走勢(shì)下行，2*IH/IC2210比值為0.9026?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌1.66%失守3000點(diǎn)大關(guān)，深證成指跌2.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%。市場(chǎng)成交額持續(xù)低迷，整日僅有6000多億元，北向資金凈買入近20億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行6.8bp報(bào)1.110%，7天期下行11.9bp報(bào)1.497%，14天期上行2.9bp報(bào)1.438%，1個(gè)月期下行1.1bp報(bào)1.644%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩(wěn)以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，修復(fù)性行情仍有向上拓展的空間。短期，外部消息依舊是A股面臨的最大的不確定性。10月7日，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，當(dāng)日納斯達(dá)克指數(shù)重挫3.8%。此外，地緣政治、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素，建議投資者暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，外圍不確定性較大，建議利用期權(quán)保險(xiǎn)策略做好風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)推薦通過備兌方式降低成本增強(qiáng)收益。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1669美元/盎司。國(guó)慶假期期間，美元指數(shù)一度跌至110關(guān)口附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，加息進(jìn)程尚處于“初級(jí)階段”，以及最新公布的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策的基礎(chǔ)，美指收復(fù)周內(nèi)全部失地并轉(zhuǎn)升。貴金屬方面，多頭正在緩慢積聚能量，盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來越擔(dān)心貨幣政策過度收緊的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。通脹仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間， 9月美國(guó)失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(zhǎng)，制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，白銀的商品屬性得以修復(fù)，金銀比價(jià)由87修復(fù)至84。資金方面，SPDR黃金ETF持倉由939.70噸升至944.31噸，SLV白銀ETF持倉由14958.21噸降至14716噸。操作上，建議關(guān)注黃金節(jié)后逢低介入的機(jī)會(huì)，白銀暫時(shí)觀望為宜。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于7564美元/噸。自9月中旬以來，LME銅總庫存增加了36%，亞洲和歐洲的倉儲(chǔ)庫存大幅增加。宏觀上，俄烏沖突再升級(jí)，LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品發(fā)布市場(chǎng)討論文件，市場(chǎng)對(duì)金屬供應(yīng)的擔(dān)憂增加?；久鎭砜矗瑖?guó)內(nèi)精銅供應(yīng)仍較為緊張，但預(yù)計(jì)9月開始產(chǎn)量將逐步提升，終端需求仍在邊際改善，據(jù)SMM調(diào)研，9月國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率為84.97%，環(huán)比增長(zhǎng)3.04個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)0.65個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，銅短期基本面偏強(qiáng)，但宏觀貨幣政策收緊及海外累庫對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力，操作上建議高拋低吸為主。

鋁：逢低布局多單

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2260美元/噸。LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品發(fā)布市場(chǎng)討論文件。俄羅斯為全球第二大鋁生產(chǎn)國(guó)，俄鋁產(chǎn)能占到全球的6%，占除中國(guó)外電解鋁產(chǎn)能的13%。同時(shí)，新疆地區(qū)疫情形勢(shì)升級(jí)，或?qū)︿X錠、鋁棒運(yùn)輸有一定的影響?；久鎭砜?，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)此次云南電解鋁總減產(chǎn)規(guī)模或達(dá)100-130萬噸左右。需求端則如期回升，據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)鋁下加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比回升12.4個(gè)百分點(diǎn)至57.9，強(qiáng)勢(shì)回歸至榮枯線以上。整體來看，建議逢低布局多單。

鎳及不銹鋼：觀望為主

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于22380美元/噸。市場(chǎng)對(duì)俄鎳可能被LME禁止心存顧慮，對(duì)短期鎳價(jià)形成支撐?；久鎭砜?，菲律賓雨季降至，鎳礦成交價(jià)格全線上漲。同時(shí)近月不銹鋼接單情況相對(duì)良好，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量有望小幅回升，提升對(duì)鎳鐵的需求。新能源汽車景氣度維持高位，硫酸鎳需求持續(xù)向好，下游三元前驅(qū)體產(chǎn)量持續(xù)增加，導(dǎo)致市場(chǎng)硫酸鎳價(jià)格堅(jiān)挺上漲，個(gè)別企業(yè)少量散單最高至3.95萬元成交。然而，中長(zhǎng)期看，鎳鐵依然面臨供應(yīng)過剩的壓力，且宏觀美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏不減，操作上，建議觀望為宜。不銹鋼方面，由于歐洲能源價(jià)格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國(guó)出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，同時(shí)，鋼廠虧損減輕后復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。綜合來看，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格將呈現(xiàn)寬度震蕩走勢(shì)。

鋅：暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅主力合約偏強(qiáng)震蕩。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，但美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，美元指數(shù)持續(xù)上行。全球多國(guó)央行跟隨加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復(fù)供氣無法預(yù)測(cè)，歐洲能源危機(jī)或?qū)⒃俣燃又?。供?yīng)端來看，礦端緊缺有所緩解，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動(dòng)減少，9月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比預(yù)增，后續(xù)云南限電影響有限，國(guó)內(nèi)冶煉供應(yīng)有望逐步寬松。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，消費(fèi)預(yù)期整體偏弱，目前仍未看到消費(fèi)端的改善。庫存方面，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐?？傮w來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預(yù)計(jì)回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時(shí)觀望，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。

鉛：區(qū)間思路

隔夜滬鉛主力合約偏弱震蕩。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，但美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，加息的不確定性增強(qiáng)，美元指數(shù)持續(xù)上行，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國(guó)公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對(duì)于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高，歐洲能源危機(jī)或再度加重。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動(dòng)自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對(duì)價(jià)格形成一定支撐?？傮w來說，鉛基本面供需雙增，預(yù)計(jì)整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石：短多參與

節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，假期間多數(shù)市場(chǎng)參與者休假離場(chǎng)，鋼廠消耗庫存，部分鋼廠節(jié)后有補(bǔ)庫需求。供應(yīng)端，澳巴季末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)雙雙下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2614.0萬噸，環(huán)比減少218.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少131.5至1901.7萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少87.4萬噸至712.3萬噸；在前期高發(fā)運(yùn)節(jié)奏下，到港量延續(xù)增勢(shì)，中國(guó)47港口到港量2441.5萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。45港口到港量2342萬噸，環(huán)比增加33.8萬噸。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.50%，環(huán)比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；鐵水產(chǎn)量維持240萬噸的高位，同時(shí)由于鋼廠以低庫存狀態(tài)進(jìn)入國(guó)慶假期，節(jié)中鋼廠提貨節(jié)奏放緩有限，45港日均疏港依舊保持在304萬噸的相對(duì)高位，因此港口庫存延續(xù)小幅降庫趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫存12961.85萬噸，環(huán)比降113.79萬噸。此外，節(jié)中鋼廠以消耗現(xiàn)有庫存為主，全國(guó)247鋼廠進(jìn)口礦庫存較節(jié)前下降859萬噸至近三年最低點(diǎn)。昨日鐵礦石主力2301合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)仍處700一線上方，突破前期盤整區(qū)間，預(yù)計(jì)短期或偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注補(bǔ)庫力度，激進(jìn)者可考慮短多參與。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)維穩(wěn)于3800元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅下降，其中東北地區(qū)前期鋼廠檢修，持續(xù)影響且整周停產(chǎn)，加上華東地區(qū)有新增鋼廠高爐及軋線同時(shí)檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降2.8%至299.77萬噸。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅減少2.92萬噸至80.26萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，東北地區(qū)出庫緩慢稍有累庫，華中地區(qū)則是前期鋼廠供給減量，近期加速發(fā)貨導(dǎo)致廠庫稍有下降。社會(huì)庫存小幅減少8.31萬噸至231.93萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺價(jià)差有所收窄。節(jié)前備庫體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫幅度會(huì)有擴(kuò)張，供應(yīng)端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進(jìn)而促使整體消費(fèi)環(huán)比有創(chuàng)新高的預(yù)期。國(guó)慶前市場(chǎng)情緒或仍表現(xiàn)相對(duì)積極，對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)拉漲，靠近3900元/噸一線附近，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，五大鋼材品種供應(yīng)960.42萬噸，減量18.63萬噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節(jié)前再度減量，集中于長(zhǎng)流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機(jī)配套檢修/減產(chǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬噸；庫存方面，五大鋼材品種總庫存1505.63萬噸，周環(huán)比減少84.83萬噸，降幅5.3%。上周庫存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，主因在于節(jié)前最后一周投機(jī)心態(tài)和剛需備庫，促使采購積極性大幅提升，進(jìn)而使得鋼廠庫存和市場(chǎng)庫存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠庫存大幅回落28.55萬噸至197.12萬噸，社會(huì)庫存減少30.52萬噸至455.38萬噸；消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅5.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國(guó)慶，部分鋼企借由虧損和原料采購困難之因，執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃。另外，市場(chǎng)和終端雖有備庫，但依然以低庫操作，剛需采購為主，以減少風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)情緒或有支撐，進(jìn)而使得鋼價(jià)有拉漲預(yù)期。整體來看，國(guó)慶后市場(chǎng)信心良好，將帶動(dòng)鋼材價(jià)格短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜，關(guān)注需求的持續(xù)情況。

能化

原油：經(jīng)濟(jì)衰退憂慮打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期弱勢(shì)的憂慮蓋過原油供應(yīng)緊張前景。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月23日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至9月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結(jié)束，荊門石化或在下旬進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達(dá)將進(jìn)入整合期，但東明石化裝置開工負(fù)荷繼續(xù)存提升計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或?qū)⒈３值臀贿\(yùn)行狀態(tài)，整體開工負(fù)荷區(qū)間波動(dòng)。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA及短纖：區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，揚(yáng)子60萬噸正常運(yùn)行，逸盛大化225萬噸正常運(yùn)行，福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置降負(fù)至5成，目前PTA負(fù)荷上調(diào)至77%。PTA排貨緊張的情況預(yù)計(jì)在10月中上旬改善，后期現(xiàn)貨流通性增加，現(xiàn)貨基差或呈現(xiàn)回落走勢(shì)。需求方面，瓶片工廠有減產(chǎn)動(dòng)作出現(xiàn)，但同期長(zhǎng)絲工廠負(fù)荷局部提升，其他裝置小幅調(diào)整，聚酯負(fù)荷大體仍維持區(qū)間震蕩為主。成本端預(yù)計(jì)對(duì)PTA仍然存在支撐，但是需求端仍然是拖累市場(chǎng)心態(tài)的關(guān)鍵，加上PTA的負(fù)荷提升，供應(yīng)量增加，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)基差帶來一定的壓力。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)端，隨著近期加工差走擴(kuò)，部分庫存偏低等因素，部分工廠計(jì)劃10月份提升負(fù)荷。需求端，國(guó)慶長(zhǎng)假后半段雖然天氣轉(zhuǎn)冷，一定程度上利好需求；但各地疫情再度升溫，也同時(shí)對(duì)需求形成壓制。建議區(qū)間思路操作。

PVC：PVC期貨將有所反彈，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PVC 期貨01合約小幅上漲0.39%。昨日PVC供需暫無較大變化，PVC期貨小幅反彈后震蕩運(yùn)行為主。另外9月底國(guó)家出臺(tái)政策組合拳，支持房地產(chǎn)剛性和改善性需求，PVC管材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)政策方面的消息將改善PVC需求預(yù)期。9月底國(guó)家出臺(tái)的房地產(chǎn)政策，比如財(cái)政部發(fā)布通知：2022年10月1 日至2023年12月31 日期間出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1 年內(nèi)在市場(chǎng)重新購買住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠；9 月30 日央行下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15 個(gè)百分點(diǎn)，5 年以上調(diào)整為3.1%。出臺(tái)的房地產(chǎn)政策將改善PVC需求預(yù)期。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面， PVC行業(yè)開工負(fù)荷率提升，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月6日當(dāng)周PVC整體開工負(fù)荷率77.89%，環(huán)比提升3.52%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.98%，環(huán)比提升4.66%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.31%，環(huán)比下降0.63%。需求方面，由于部分下游企業(yè)已在前期采購后續(xù)預(yù)售貨源，本周下游企業(yè)采購積極性難有大幅提高，不過PVC需求預(yù)期將有所改善。出口方面，10月印度及東南亞地區(qū)雨季基本結(jié)束，PVC出口需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)10月PVC出口量將較9月有所增加。10月10日PVC現(xiàn)貨上漲，華東PVC 5型現(xiàn)貨報(bào)6400-6530元/噸。綜合來看，本周PVC供應(yīng)將小幅增加，PVC實(shí)際需求預(yù)計(jì)維持低位，但需求預(yù)期將有所改善，PVC期貨將震蕩筑底并有所反彈。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，10月10日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止10月5日，全國(guó)瀝青總產(chǎn)量共計(jì)63.43萬噸。本周河北地區(qū)鑫海石化大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南復(fù)產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。北方地區(qū)隨著降溫天氣來襲，市場(chǎng)整體需求或?qū)⒂兴啪?，南方地區(qū)受剛需支撐，整體庫存壓力有限。短期來看，節(jié)后需求有望小幅回暖，趕工需求或?qū)κ袌?chǎng)有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月7日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為386.52美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為715.08美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為509.51萬噸，較上一周期漲12.11%。其中美國(guó)發(fā)貨42.72萬噸，較上一周期漲52.97%；俄羅斯發(fā)貨85.52萬噸，較上一周期漲20.82%；新加坡發(fā)貨為34.90萬噸，較上一周期漲2.62%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1137.4，較上周期漲2.07%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2475.97，較上周期跌5.10%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2233.1萬桶，比上周期減少106.9萬桶，環(huán)比跌4.57%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

昨日尿素主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2506元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報(bào)價(jià)為2510元/噸。9 月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2509.7 元/噸，環(huán)比漲 7.22%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復(fù)合肥采購按需跟進(jìn)，少量補(bǔ)給，部分工廠有減產(chǎn)預(yù)期 。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，操作上建議暫時(shí)觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力01合約繼續(xù)下跌1.85%。天然橡膠供需不緊張，加上國(guó)內(nèi)股票指數(shù)下跌，市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)弱，天然橡膠期貨將往下調(diào)整，整體將呈震蕩走勢(shì)?，F(xiàn)貨方面，10月10日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12250—12400元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10600元/噸，價(jià)格持穩(wěn)。進(jìn)口方面，國(guó)慶假期期間國(guó)外產(chǎn)區(qū)降雨密集，原料膠水稀少，報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。需求方面，10月8日開始下游輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，本周開工率將回升，對(duì)原料采購將小幅增加。不過輪胎終端需求平淡，部分地區(qū)物流運(yùn)輸活躍度較低。10月10日國(guó)內(nèi)丁二烯報(bào)價(jià)下調(diào)，中沙天津石化出廠價(jià)下調(diào)200元/噸執(zhí)行8000元/噸。乳聚丁苯橡膠價(jià)格和高順順丁橡膠價(jià)格穩(wěn)定，因此國(guó)際原油上漲對(duì)合成膠和天然橡膠提振力度不大，后續(xù)需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格才能持續(xù)反彈。綜合來看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，金融市場(chǎng)交投情緒偏弱，國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨將往下調(diào)整。本周輪胎企業(yè)階段性補(bǔ)庫需求將支撐天然橡膠期貨，天然橡膠期貨下跌空間亦受限。天然橡膠期貨將延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8721元/噸。成本端來看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫時(shí)觀望

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2522元/噸。成本端來看，目前國(guó)內(nèi)工業(yè)用海鹽主流成交價(jià)格在430-440元/噸（含稅出廠），均價(jià)水平434元/ 噸。受下游市場(chǎng)及需求影響，山東地區(qū)個(gè)別海鹽企業(yè)報(bào)價(jià)弱勢(shì)下滑，調(diào)整幅度在20元/噸（出廠含稅），下游接收價(jià)格同步調(diào)整，市場(chǎng)成交重心小幅震蕩；供應(yīng)端來看，受限電和季節(jié)性檢修影響，9月純堿產(chǎn)量回升，價(jià)格穩(wěn)定。10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，當(dāng)前下游剛需采購，訂單穩(wěn)定，10月浮法玻璃冷修和光伏玻璃投產(chǎn)同存，預(yù)計(jì)純堿需求將穩(wěn)定運(yùn)行。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約上漲0.18%。國(guó)慶放假期間上游原油震蕩上漲，受成本上漲帶動(dòng)昨日塑料期貨高開后偏強(qiáng)震蕩。夜盤國(guó)際原油下跌，塑料期貨隨之調(diào)整。從供需來看，國(guó)慶節(jié)后上游企業(yè)庫存有所累積，但經(jīng)過10月7日和8日去庫存，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至中等水平。10月10日庫存在76.5萬噸附近，低于去年同期庫存水平。國(guó)慶節(jié)放假期間部分PE裝置檢修重啟，其中寧夏寶豐30萬噸全密度裝置重啟，但延長(zhǎng)中煤二期30萬噸LDPE10月8日停車，預(yù)計(jì)5-7天。本周煉化企業(yè)PE供應(yīng)略有增加。進(jìn)口方面，9月底PE進(jìn)口成本開始上漲，10月9日LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)1000美元/噸，折合人民幣8707元/噸，國(guó)產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，這將降低貿(mào)易商采購意愿，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企業(yè)開工率處于季節(jié)性高位，近三日下游維持剛需采購。現(xiàn)貨價(jià)格方面，10月10日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8500-8650元/噸。綜合來看，本周塑料供應(yīng)隨著裝置重啟而有所增加，但下游棚膜需求仍處于旺季，剛性需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)塑料期貨或?qū)⒄{(diào)整后再繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議待回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與，套利建議1-5正套持有。

聚丙烯：建議1-5正套持有（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約01合約下跌0.42%。隔夜國(guó)際原油下跌，布倫特原油主力合約下跌1.89%，PP期貨隨之往下調(diào)整。PP現(xiàn)貨方面，10月8日和9日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲，10月10日現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。石化企業(yè)上調(diào)掛牌價(jià)，PP現(xiàn)貨下跌動(dòng)力亦不足。因前兩日下游企業(yè)補(bǔ)庫，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交未大量增加，神華PP競(jìng)拍流拍增多，拉絲PP成交52%。10月10日華東拉絲主流價(jià)格在8300-8500元/噸，期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置檢修產(chǎn)能10%附近，9月26日至今PP裝置開工率變動(dòng)不大。本周部分PP裝置計(jì)劃重啟，本周PP供應(yīng)量將有所增加。拉絲PP生產(chǎn)比例33%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。國(guó)慶節(jié)后主要生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，不過因節(jié)前庫存水平偏低，節(jié)后庫存雖有累積，但壓力增加有限，10月10日上游主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存76.5萬噸附近，低于去年同期水平。進(jìn)口方面，海外裝置仍有部分尚在檢修，另外海外PP報(bào)價(jià)有所上漲，10月9日拉絲進(jìn)口PP價(jià)格990美元/噸，折合人民幣8609元/噸，PP進(jìn)口成本增加，國(guó)內(nèi)油化工PP報(bào)價(jià)8450元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)下降。10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，下游企業(yè)放假10月8日開始恢復(fù)正常生產(chǎn)，下游企業(yè)存在補(bǔ)貨需求。10月份下游行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求旺季。不過近期國(guó)內(nèi)疫情仍將引起市場(chǎng)關(guān)注，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，10月9日國(guó)內(nèi)新增本土病例373例，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注下游需求是否受影響。綜合來看，國(guó)慶節(jié)假期上游原油大幅反彈，這對(duì)PP期貨形成成本支撐，PP供應(yīng)增量不高，下游需求處于季節(jié)性需求旺季，但疫情仍將局部性、階段性對(duì)需求形成擾動(dòng)。昨日PP期貨隨國(guó)際原油上漲，但上漲持續(xù)性取決于需求恢復(fù)情況，本周關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫需求情況，若補(bǔ)庫需求持續(xù)恢復(fù)，PP期貨整體將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。操作建議方面，PP期貨或?qū)⑼抡{(diào)整后再重新反彈，因此單邊建議逢回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與，套利建議1-5正套持有。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情高位略有回落，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1550元/噸(0)，期現(xiàn)基差719元/噸；主要港口煤炭庫存5018.8萬噸(+68.4)，秦港煤炭疏港量43.8萬噸(-2.6)。綜合來看，受成交僵持和政府調(diào)控影響，近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)高位回落。產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙區(qū)域受疫情擴(kuò)散影響，拉煤車輛運(yùn)輸受阻，運(yùn)價(jià)小幅上行；陜西區(qū)域疫情防控力度不減，主線運(yùn)輸?shù)缆奋囕v擁堵嚴(yán)重，長(zhǎng)途車輛運(yùn)輸受限，個(gè)別煤礦價(jià)格有做小幅調(diào)整。港口方面，由于大秦線秋季檢修及主產(chǎn)地疫情防控影響，鐵路運(yùn)力周轉(zhuǎn)下滑，港口庫存稍有下降，下游觀望情緒較濃，采購拉運(yùn)節(jié)奏有所放緩?，F(xiàn)主要以長(zhǎng)協(xié)保供的電廠拉運(yùn)為主。非電終端需求冷淡，，實(shí)際成交較少。下游方面，冷空氣加強(qiáng)，電廠煤耗及發(fā)電量已進(jìn)入下行通道，部分電廠機(jī)組開始檢修，為迎接冬季供暖做準(zhǔn)備，采購計(jì)劃也隨之展開，但多以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主，對(duì)市場(chǎng)煤采購力度有限；非電終端化工企業(yè)因疫情影響拉運(yùn)受阻，且市場(chǎng)煤供應(yīng)緊張，庫存提升困難，目前勉強(qiáng)能維持現(xiàn)有庫存，短期來看，補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jī)?chǔ)備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r(jià)形成強(qiáng)托底。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放及運(yùn)輸情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：等待逢低短多機(jī)會(huì)

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅回落，成交偏差，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2020元/噸(+20)，期現(xiàn)基差-198.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存185.13萬噸(-7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.99天(-0.1)。綜合來看，受需求回升及供應(yīng)擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，各品種漲幅繼續(xù)加大。上游方面，山西各地疫情頻發(fā)，受區(qū)域內(nèi)交通管制影響，個(gè)別地區(qū)煤炭拉運(yùn)基本停滯，且焦企利潤(rùn)微薄，多按需補(bǔ)庫為主，近日部分煤礦庫存有所增量，但整體仍處中低位水平。考慮后期二十大會(huì)議部分煤礦仍有限產(chǎn)預(yù)期，焦煤供應(yīng)或?qū)⑹站o。進(jìn)口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通關(guān)679車，因國(guó)慶節(jié)閉關(guān)三天，且節(jié)前下游拉運(yùn)較為積極，本周口岸庫存出現(xiàn)明顯下滑，目前口岸市場(chǎng)成交氛圍冷清，貿(mào)易商多維持前期報(bào)價(jià)，蒙煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。下游方面，考慮當(dāng)前原料煤吃緊且價(jià)格較高，以及部分仍有虧損的情況，焦企繼續(xù)提產(chǎn)意愿偏弱。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補(bǔ)庫情況及競(jìng)拍價(jià)格，建議投資者等待逢低短多機(jī)會(huì)。

焦炭：多單減倉

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)高開回落，成交偏差，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有進(jìn)一步提漲預(yù)期，成交順暢。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-90元/噸；焦炭總庫存1027.02萬噸(-4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.64%(0.81)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.98%(-0.2)。綜合來看，國(guó)慶期間焦炭首輪提漲全面落地，漲幅100-110元/噸，第二輪提漲預(yù)期較強(qiáng)。上游方面，產(chǎn)地焦企積極出貨，廠內(nèi)庫存仍保持相對(duì)低位運(yùn)行，隨著漲價(jià)落地，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，但在焦炭仍有虧損的情況下，焦企提產(chǎn)意愿不足，多保持節(jié)前開工水平，部分焦企延續(xù)限產(chǎn)態(tài)勢(shì)。下游方面，成材價(jià)格小幅反彈利潤(rùn)修復(fù)，鋼廠開工高穩(wěn)，對(duì)原料多按需采購為主，短期看焦炭供需矛盾暫不明顯。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將反復(fù)、持續(xù)進(jìn)行。此外，針對(duì)鋼廠高爐的限產(chǎn)將逐漸加強(qiáng)，或?qū)固啃枨笤斐梢欢ǖ挠绊懖⒋偈贡揪筒⒉痪o張的供需關(guān)系進(jìn)一步趨于寬松。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤(rùn)以及下游限產(chǎn)情況，建議投資者多單減倉。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：暫且觀望

昨日生豬主力合約大幅上漲，收于23765元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月10日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為26.46元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.03元/公斤。支撐近期豬價(jià)大幅上漲的原因，一方面受到國(guó)慶提振，終端消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。另一方面受氣溫下降天氣轉(zhuǎn)涼影響市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求增加。肥標(biāo)價(jià)差走擴(kuò)再次加強(qiáng)了養(yǎng)殖戶壓欄增重的信心，并且目前二次育肥情緒也較為濃厚，導(dǎo)致市場(chǎng)上豬源供應(yīng)偏緊，屠企收購難度較大，推動(dòng)豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。后期來看，由于假期期間集團(tuán)場(chǎng)放假導(dǎo)致出欄量偏低，假期后集團(tuán)場(chǎng)出欄積極性將轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)豬源供應(yīng)預(yù)計(jì)將有所增加。需求端，節(jié)后屠宰量或出現(xiàn)回落，同時(shí)高價(jià)豬價(jià)對(duì)于終端需求也將有一定抑制。綜合來看，短期受二次育肥及養(yǎng)戶壓欄惜售影響導(dǎo)致供需缺口擴(kuò)大現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)對(duì)于盤面提供一定上漲動(dòng)能，不過目前壓欄惜售將導(dǎo)致供應(yīng)后移，后期供應(yīng)壓力將加大限制上方空間，操作上建議觀望為宜。

棉花及棉紗：靜待10月usda報(bào)告

國(guó)慶期間，美棉受宏觀因素影響，市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)低迷可能令需求表現(xiàn)不及預(yù)期，同時(shí)美元價(jià)格持續(xù)反彈削弱美棉價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，節(jié)日期間美棉主力合約偏弱運(yùn)行，節(jié)日期間跌幅超1.18%，周四美棉主力合約期價(jià)跌至一年半內(nèi)新低82.1美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，9月29日止當(dāng)周，美國(guó)2022/2023市場(chǎng)年度陸地棉出口銷售凈增12.12萬包。當(dāng)周，美國(guó)2023/2024市場(chǎng)年度棉花出口凈銷售4.85萬包。由于近期美棉出口銷售數(shù)據(jù)較低，當(dāng)周公布數(shù)據(jù)未能激起樂觀情緒，市場(chǎng)更多擔(dān)心經(jīng)濟(jì)低迷可能造成的需求疲弱。國(guó)內(nèi)方面，供需層面寬松壓力進(jìn)一步放大，供應(yīng)端新棉豐產(chǎn)格局清晰，而收購價(jià)也因軋花廠收購心態(tài)、資金情況以及博弈之后棉農(nóng)交售心態(tài)可能發(fā)生的變化等，或難以出現(xiàn)上一年度的高企行情；需求端內(nèi)需持續(xù)遭受疫情沖擊，出口也因疆棉禁令以及終端市場(chǎng)訂單布局影響接單受限?？偟膩碚f，在全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒持續(xù)加劇，產(chǎn)業(yè)層面供需寬松壓力愈發(fā)清晰以及俄烏沖突和大國(guó)關(guān)系等因素疊加影響之下，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)在當(dāng)前位置之下仍面臨一定下行壓力。

白糖：糖制乙醇比提升，支撐原糖上漲

國(guó)內(nèi)國(guó)慶期間，ICE原糖價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，節(jié)日期間受國(guó)際油市利好消息影響，原糖主力期價(jià)呈向上突破走勢(shì)，主力合約漲幅4.82%，10月7日ICE原糖主力結(jié)算價(jià)漲至18.68美分/磅。國(guó)際方面，OPEC+宣布同意自2020年以來最大幅度減產(chǎn)，令原油價(jià)格大幅上漲，使糖制乙醇比上升進(jìn)而推高原糖價(jià)格。另一方面，近期巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨阻礙收割進(jìn)度，并存在減產(chǎn)可能?？偟膩碚f，節(jié)后預(yù)計(jì)2022/23榨季國(guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)仍然有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)，國(guó)際糖價(jià)如能穩(wěn)定在17美分/磅以上，將給國(guó)內(nèi)糖價(jià)帶來信心與一定支撐。

雞蛋：觀望為宜

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩回落，周五收于4286元/500kg，周跌幅0.9%，09月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)5.34元/斤，漲幅1.52%；產(chǎn)區(qū)余貨壓力較小，市場(chǎng)走貨尚可。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月30日全國(guó)淘雞價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國(guó)慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間思路

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2821元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)民挺價(jià)情緒較為濃厚，并且根據(jù)天氣預(yù)報(bào)未來還將出現(xiàn)低溫降雪天氣，收割進(jìn)度預(yù)計(jì)進(jìn)一步推遲，整體價(jià)格較為平穩(wěn)；華北地區(qū)新玉米集中上市，基層收購逐漸上量，深加工企業(yè)到貨量增多，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉(zhuǎn)好。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購。國(guó)際方面，國(guó)慶假期期間CBOT美玉米合約偏強(qiáng)震蕩，美玉米期價(jià)偏強(qiáng)主要受原油價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)，原油上漲使得玉米的燃料乙醇需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。綜合來看新糧開秤價(jià)格較高提供一定支撐，但隨著新糧上市的逐步推進(jìn)整體供應(yīng)將趨于寬松上方空間有限，操作上建議區(qū)間思路為主。

大豆：暫且觀望 

10月份國(guó)產(chǎn)新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿(mào)易商收購積極性下降，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，加之國(guó)儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)。對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕承壓4200元/噸高位回落，USDA季度庫存報(bào)告顯示，截至9月1日，美豆庫存為2.74億蒲，同比增加7%，庫存水平高于市場(chǎng)預(yù)估均值2.42億蒲，作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2021/22年度美豆期末庫存為2.4億蒲，USDA還將2021/22年度美豆單產(chǎn)上調(diào)0.3蒲/英畝至51.7蒲/英畝，2021/22年度舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加，報(bào)告偏空。同時(shí)，10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月2日當(dāng)周，美豆收割率為22%，去年同期為31%，五年均值為25%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當(dāng)周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機(jī)會(huì)，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆風(fēng)險(xiǎn)上升。2022/23年度南美大豆供應(yīng)壓力加大，但南美大豆生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，拉尼娜的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前油廠壓榨升至高位，截至9月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為205.43萬噸，低于上周180.54萬噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月23日當(dāng)周，大豆庫存436.31萬噸，較上周減少26.95萬噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬噸，降幅25%，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為42.82萬噸,環(huán)比減少4.67萬噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬噸，降幅50.02%。10月份進(jìn)口大豆到港偏低，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但高位風(fēng)險(xiǎn)也在累積。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年8月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年8月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.27萬噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年8月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠菜油庫存為9.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，降幅1.08%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，馬來方面，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動(dòng)力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示， 9月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.72%/增加3.02%，出口方面，由于中國(guó)及印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期增加9.69%/10.83%，路透/彭博/CIMB分別預(yù)估9月末馬棕庫存升至227/226/231萬噸，較8月末209.5萬噸繼續(xù)增加。印尼方面，8、9月份印尼棕櫚油仍在加速出口以消化高位庫存，印尼經(jīng)濟(jì)通統(tǒng)籌部部長(zhǎng)表示印尼可能將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長(zhǎng)至今年年底，棕櫚油較競(jìng)爭(zhēng)油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，棕櫚油進(jìn)口需求旺盛。此外，OPEC減產(chǎn)幅度超預(yù)期，原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)油脂形成支撐。中期來看，印尼棕櫚油庫存逐步下降，供應(yīng)壓力最大的時(shí)期即將過去，同時(shí)馬棕 11 月份之后將進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬來勞動(dòng)力緊張局面持續(xù)制約馬棕產(chǎn)量，油脂市場(chǎng)將尋得新的支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為45.74萬噸，環(huán)比增加9.38萬噸，增幅25.8%，棕櫚油供應(yīng)逐步寬松。建議暫且觀望。

豆油：暫且觀望

8月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至9月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為80.68萬噸，環(huán)比減少0.51%,同比減少14.04%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議區(qū)間思路。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

蘋果：觀望為宜

節(jié)前蘋果主力合約震蕩回升，周五收于8332元/噸，周漲幅1.26%。截至9月23日棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)4.1元/斤，環(huán)比上周五下跌0.2元/斤，較去年同期上漲100.00%。中秋過后，批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少，早熟富士有一定市場(chǎng)，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場(chǎng)銷售拖累，產(chǎn)區(qū)冷庫貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月22日全國(guó)冷庫出庫量2.23萬噸，全國(guó)冷庫去庫存率99.75%，環(huán)比上周走貨放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比0.37%，相比上周減少0.48%。周內(nèi)銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國(guó)慶備貨不及預(yù)期，產(chǎn)區(qū)庫存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性價(jià)比較好，替代效應(yīng)較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前價(jià)格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場(chǎng)。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀望為宜。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于11176元/噸。東北產(chǎn)區(qū)受國(guó)慶假期期間降雨的影響，整體上貨節(jié)奏有所放緩；河南產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定，市場(chǎng)需求偏弱。油廠方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤(rùn)走高或?qū)⑼七M(jìn)主力油廠提前入市意愿。魯花、龍大高價(jià)入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升。綜合來看由于東北地區(qū)受天氣影響，上市進(jìn)程或被推遲，短期上貨量仍較為有限，花生價(jià)格仍有一定支撐，操作上，建議暫且觀望。