10月13日，全球投資者都把目光轉(zhuǎn)向即將公布的9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），這可能是美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議以前最重要的參考數(shù)據(jù)。目前市場預(yù)期美國CPI將連續(xù)第八個(gè)月突破8%，這意味著雖然今年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了五次加息，但是通脹依然居高不下，這會(huì)堅(jiān)定美聯(lián)儲(chǔ)加息的決心。在9月份議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，將堅(jiān)定加息直到通脹回落。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)接近85%。而根據(jù)當(dāng)前公布的點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)至少提高到4.5%以上。美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的9月議息會(huì)議的紀(jì)要，紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹感到驚訝，預(yù)計(jì)在價(jià)格回落之前仍將維持較高利率。與此同時(shí)，部分與會(huì)者也關(guān)注到了政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受此影響出現(xiàn)一定的回落，甚至陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。而美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美國就業(yè)率依然是處于史上比較好的水平，所以美聯(lián)儲(chǔ)加息并沒有太多的顧慮。

9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者認(rèn)為聯(lián)邦公開市場委員會(huì)需要轉(zhuǎn)向并保持更嚴(yán)格的政策立場，以滿足促進(jìn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的政策目標(biāo)，物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)依然是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)制定的長期通脹目標(biāo)是2%，而現(xiàn)在依然在8%以上，這說明當(dāng)前美國的通貨膨脹并沒有減緩的跡象，這也和這輪通脹產(chǎn)生的原因比較復(fù)雜有關(guān)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)過去三年大量發(fā)行美元，通過實(shí)施無限量化寬松和零利率來刺激經(jīng)濟(jì)而大量放水，必然導(dǎo)致物價(jià)上漲，這是通脹上漲的一個(gè)重要因素。但是另一方面，供應(yīng)鏈問題也加劇了物價(jià)上漲，比如說俄烏沖突導(dǎo)致石油、天然氣和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格猛漲，這是供應(yīng)鏈出了問題。而全球疫情蔓延也使得一些產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈出現(xiàn)短缺，這些都導(dǎo)致供給跟不上，物價(jià)上漲。這種上漲無法通過美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表來控制，這也能解釋為何美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)五次堅(jiān)定加息，而通脹依然居高不下。但是為了控通脹，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方面仍然不會(huì)轉(zhuǎn)向，這使得全球經(jīng)濟(jì)增長速度在放緩，而資本市場也出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。

相對(duì)而言，我國央行面臨的政策環(huán)境是通脹水平不高，而經(jīng)濟(jì)增長放緩，所以我國央行沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，反而是采取了降LPR貸款市場利率和存款利率的措施，同時(shí)通過加大信貸投放來保持經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性合理充裕。最新公布的9月份金融數(shù)據(jù)顯示，9月份信貸數(shù)據(jù)和社融規(guī)模雙雙超預(yù)期，大幅增長，這也是經(jīng)濟(jì)在未來可能會(huì)走出恢復(fù)性增長的一個(gè)重要推動(dòng)力。央行最新金融數(shù)據(jù)顯示，9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為340.65萬億元，同比增長10.6%。廣義貨幣（M2）余額達(dá)262.66萬億元，同比增長12.1%，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)。而在國慶節(jié)前公布的9月PMI達(dá)到50.1%，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月低于50%的榮枯分水嶺，站上了榮枯分水嶺之上，說明制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，釋放出積極的信號(hào)。

周三早盤A股市場出現(xiàn)大幅殺跌，市場情緒悲觀。而到午盤，隨著資金入場，大盤出現(xiàn)絕地反擊，重新站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場信心也得到有效提振。當(dāng)前投資者信心整體來看依然不足，成交量較為低迷，市場底部特征逐步明顯，而北向資金也出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，過去近六個(gè)月北向資金凈流入A股788.6億元，說明三季度A股市場的下跌并沒有改變外資對(duì)于中國核心資產(chǎn)的看法，依然加大了對(duì)于A股核心資產(chǎn)的配置，短期北向資金可能流進(jìn)，也可能流出，但是中長期來看，中國核心資產(chǎn)已經(jīng)具有比較大的投資吸引力，外資仍然是以凈流入為主。四季度A股市場有望迎來估值和盈利的共振修復(fù)，從而帶來恢復(fù)性上漲的行情。一方面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策將逐步落地，這將提振內(nèi)需，而隨著內(nèi)需的逐步回暖，投資和消費(fèi)有望出現(xiàn)回升。加上美聯(lián)儲(chǔ)加息及全球經(jīng)濟(jì)放緩的因素影響邊際減少，如果美國CPI能夠在四季度出現(xiàn)明顯回落，可能會(huì)讓投資者預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，對(duì)于市場的影響將進(jìn)一步減小。

當(dāng)前A股很多行業(yè)的估值已經(jīng)接近歷史低位，優(yōu)質(zhì)龍頭股的估值水平具有比較強(qiáng)的吸引力，特別是受益于政策支持以及景氣度比較高的清潔能源方向值得重點(diǎn)關(guān)注。我管理的前海開源清潔能源基金二季報(bào)顯示，前十大重倉股均是新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等行業(yè)龍頭股，以期抓住碳中和帶來的歷史機(jī)遇。整體來看，3000點(diǎn)附近市場多空博弈也比較頻繁，而市場信心修復(fù)需要時(shí)間，所以在當(dāng)前不必過于悲觀拋掉優(yōu)質(zhì)的籌碼，同時(shí)也要保持謹(jǐn)慎，防止出現(xiàn)短期下跌，造成心理上的恐慌，多看少動(dòng)是當(dāng)前比較好的投資策略。而堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)定配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)基金是應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)，等待市場形勢明朗的一個(gè)好的投資策略。