10月14日晚間，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所就修訂上市公司股份回購(gòu)、增持規(guī)則公開征求意見，放寬優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件，優(yōu)化調(diào)整回購(gòu)增持窗口期等，提升制度的包容性和實(shí)施便利性。

自征求意見發(fā)布以來(lái)，上市公司積極響應(yīng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月16日記者發(fā)稿，2天內(nèi)滬深兩市共94家公司發(fā)布回購(gòu)、增持類公告，或發(fā)布回購(gòu)、增持計(jì)劃，或積極實(shí)施回購(gòu)、增持。

市場(chǎng)人士表示，此次回購(gòu)增持規(guī)則調(diào)整優(yōu)化，為上市公司實(shí)施回購(gòu)提供了更大的彈性和自主權(quán)，有助于吸引更多上市公司和董監(jiān)高加入回購(gòu)增持隊(duì)伍，維護(hù)公司價(jià)值和投資者權(quán)益，提振市場(chǎng)信心，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

滬深兩市掀起回購(gòu)增持熱潮

具體來(lái)看，在回購(gòu)方面，2天內(nèi)滬深兩市共49家公司披露回購(gòu)類公告，其中14家公司新披露回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)金額上限合計(jì)為50.86億元。多家公司為大手筆回購(gòu)，如長(zhǎng)城汽車擬回購(gòu)上限達(dá)18億元；輕紡城擬回購(gòu)金額下限4.1億元，達(dá)到了公司目前市值的7.28%；分眾傳媒擬回購(gòu)4億元至8億元。

10月16日，韻達(dá)股份公告稱，公司于10月14日收到公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)聶騰云的提議，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)以1億元回購(gòu)500萬(wàn)股至700萬(wàn)股公司股票。韻達(dá)股份董秘符勤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次回購(gòu)一方面將堅(jiān)定股東及全體員工對(duì)公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信心，督促管理層勤勉進(jìn)取、竭力達(dá)成目標(biāo)，另一方面也將推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸，維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

另外，有35家公司披露回購(gòu)實(shí)施進(jìn)展和結(jié)果，不少公司在前期披露回購(gòu)進(jìn)展后短期內(nèi)又進(jìn)行了大額回購(gòu)，如新鳳鳴、科達(dá)制造、大名城新增回購(gòu)金額均超過(guò)1億元。

科達(dá)制造10月16日公告顯示，自9月16日以來(lái)至10月14日，公司已實(shí)施回購(gòu)金額3.35億元。科達(dá)制造董秘李躍進(jìn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“我們希望用行動(dòng)維護(hù)公司投資價(jià)值、堅(jiān)定廣大投資者的信心，也將持續(xù)用優(yōu)異的成績(jī)?yōu)橥顿Y者帶來(lái)更好的回報(bào)?！?/p>

增持方面，2天內(nèi)滬深兩市共45家公司披露46份增持類公告，10份為新推出增持計(jì)劃，計(jì)劃增持下限金額合計(jì)約2.86億元，另外36份為披露增持實(shí)施進(jìn)展和結(jié)果。

10月16日，金石資源披露董監(jiān)高增持計(jì)劃。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，歷次回購(gòu)、增持都對(duì)投資者信心起到很好的提振作用，塑造了公司在資本市場(chǎng)良好的品牌形象和信譽(yù)財(cái)富。未來(lái)，公司還會(huì)積極利用好回購(gòu)、增持等工具，適時(shí)向投資者傳遞公司管理層對(duì)公司價(jià)值以及對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的信心。

董監(jiān)高為本次響應(yīng)增持的“主力軍”。以滬市為例，28家公司發(fā)布29份增持類公告，共涉及41個(gè)增持主體，其中董監(jiān)高有27個(gè)，占增持總?cè)藬?shù)的66%，展現(xiàn)了董監(jiān)高群體對(duì)自家公司發(fā)展的信心與定力。

“一般而言，高管最了解公司真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況，高管增持行為在短期能起到維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的作用，中長(zhǎng)期則是傳遞給投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的看好?！北本╆?yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)記者表示。

實(shí)際上，受國(guó)內(nèi)外復(fù)雜因素影響，9月份以來(lái)，上市公司就已紛紛拋出回購(gòu)、增持方案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份以來(lái)截至10月16日，滬深兩市共46家公司披露回購(gòu)方案，回購(gòu)金額上限合計(jì)近163億元，其中有29家公司表示回購(gòu)擬用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。另外，有26家公司控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等披露了增持計(jì)劃，110家上市公司重要股東實(shí)施了股份增持。

構(gòu)建市場(chǎng)友好型規(guī)則體系

證券市場(chǎng)成立以來(lái)，回購(gòu)規(guī)則歷經(jīng)多輪修訂，上市公司自主權(quán)和便利度逐步提升，近年來(lái)，增持規(guī)則更加簡(jiǎn)明清晰，大股東、董監(jiān)高增持更加便利。上市公司回購(gòu)增持亦逐步升溫。

在資本市場(chǎng)成立初期，我國(guó)有關(guān)股份回購(gòu)的規(guī)范極少，散見于法律、法規(guī)及規(guī)章中，且總體要求是要取得行政許可。1994年，《公司法》對(duì)股份回購(gòu)作出最基本的法律規(guī)定，豐富了上市公司回購(gòu)情形、方式，并予以規(guī)范。2006年實(shí)施的《公司法》對(duì)回購(gòu)制度進(jìn)行調(diào)整，并取得重大突破。當(dāng)時(shí)《公司法》允許將回購(gòu)股份用于獎(jiǎng)勵(lì)公司員工，且一定程度上引入了庫(kù)存股制度，為上市公司管理層推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制奠定了法律基礎(chǔ)，標(biāo)志A股股份回購(gòu)制度向前邁出了一大步。

從證券監(jiān)管層面來(lái)看，2005年6月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》，允許公司股份回購(gòu)并注銷，并明確了回購(gòu)條件、回購(gòu)方式、回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)程序等具體事項(xiàng)，明確了事前申報(bào)、事中披露、事后處罰的監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化股份回購(gòu)的信息披露，使股份回購(gòu)更加具有可操作性。

2018年《公司法》修正，對(duì)回購(gòu)制度進(jìn)行了專項(xiàng)修改，增加回購(gòu)情形、完善決策程序、明確回購(gòu)方式和庫(kù)存制度，回購(gòu)制度進(jìn)入改革創(chuàng)新階段。此后，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見》，拓寬回購(gòu)資金來(lái)源、適當(dāng)簡(jiǎn)化實(shí)施程序、引導(dǎo)完善治理安排，尤其是明確了為維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益所必須的適用情形，及以此回購(gòu)股份未來(lái)可以通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式出售。

此后，滬深兩所按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署和安排，于2019年1月11日發(fā)布了上市公司股份回購(gòu)實(shí)施細(xì)則，全面修訂完善了原回購(gòu)業(yè)務(wù)指引，為上市公司開展回購(gòu)提供明確的規(guī)范指引和實(shí)施操作細(xì)則，支持引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)開展回購(gòu)，維護(hù)好公司價(jià)值和股東權(quán)益。

上市公司增持規(guī)則方面，亦經(jīng)歷多次修訂，并逐步構(gòu)建起一套“簡(jiǎn)明友好”增持規(guī)則體系。證監(jiān)會(huì)2007年制定發(fā)布《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，主要是對(duì)變動(dòng)后的披露和申報(bào)提出要求，也有短線交易、董監(jiān)高窗口期等防范內(nèi)幕交易的必要限制。交易所前期增持相關(guān)規(guī)定較為分散，今年得到進(jìn)一步系統(tǒng)梳理，避免規(guī)則冗余，給投資者以使用便利，同時(shí)刪除了大股東窗口期要求，與證監(jiān)會(huì)規(guī)則保持一致。

新規(guī)有助于資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

對(duì)于此次證監(jiān)會(huì)和滬深交易所對(duì)回購(gòu)增持制度的進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，多家上市公司相關(guān)人士表示，新規(guī)有助于上市公司基于市場(chǎng)情況，及時(shí)響應(yīng)投資者需求，更好維護(hù)投資者權(quán)益，提振市場(chǎng)信心。

符勤表示，本次回購(gòu)、增持兩個(gè)規(guī)則的修訂內(nèi)容，主要集中在對(duì)上市公司實(shí)施回購(gòu)的條件進(jìn)行調(diào)整，對(duì)回購(gòu)及董監(jiān)高增持的窗口期限制時(shí)間進(jìn)行優(yōu)化，并優(yōu)化上市公司回購(gòu)與公司再融資的工作關(guān)系等。既鼓勵(lì)上市公司及董監(jiān)高合規(guī)回購(gòu)增持，向市場(chǎng)傳遞對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的信心，又保障信息披露、公司治理及經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)范有序。

“回購(gòu)新規(guī)的推出，將給予上市公司在回購(gòu)方案實(shí)施上更大的彈性和自主權(quán)，特別是窗口期的優(yōu)化，有助于上市公司基于市場(chǎng)情況及時(shí)響應(yīng)投資者需求，更好維護(hù)投資者權(quán)益?！蓖傩畔⑾嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

金石資源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，回購(gòu)增持新規(guī)將有助于鼓勵(lì)更多上市公司和董監(jiān)高加入回購(gòu)和增持的隊(duì)伍中來(lái)，可以更好向市場(chǎng)傳遞公司價(jià)值和對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

李躍進(jìn)表示，回購(gòu)、增持制度的持續(xù)優(yōu)化為資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行提供助力，使得上市公司及關(guān)鍵人員在市場(chǎng)中能夠更好地發(fā)揮積極作用，給予投資者信心，有助于維護(hù)上市公司股價(jià)、保障投資者的利益。