股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行10月17日開(kāi)展5000億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)等量平價(jià)續(xù)做，結(jié)束此前連續(xù)兩個(gè)月的縮量操作。專家表示，10月MLF等量平價(jià)續(xù)作表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當(dāng)前央行既不會(huì)大幅收緊流動(dòng)性，也難以在量的層面過(guò)度支持流動(dòng)性。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充足，10月份LPR報(bào)價(jià)下降的可能性偏低，但也不排除5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下降的可能。

公募機(jī)構(gòu)和券商資管聯(lián)手，再次掀起“自購(gòu)潮”。已有13家資管機(jī)構(gòu)宣布自購(gòu)旗下基金產(chǎn)品，此次自購(gòu)至少動(dòng)用11.5億資金，這也是公募基金年內(nèi)掀起的第三輪自購(gòu)潮。今年基金公司自購(gòu)金額已經(jīng)約60億元。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，近日，國(guó)有大型銀行接連發(fā)布公告，釋放出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大的信號(hào)。在總量有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)情況下，信貸投放將繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，激發(fā)微觀主體活力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，國(guó)有大行新增人民幣貸款逾9.5萬(wàn)億元。從投向來(lái)看，國(guó)有大行對(duì)制造業(yè)、基建、綠色、普惠等領(lǐng)域的投放力度顯著提升。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，后續(xù)大型銀行將繼續(xù)發(fā)揮“頭雁”作用，加大信貸投放力度，助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

國(guó)家發(fā)改委副主任趙辰昕表示，從目前掌握的情況看，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯回升，能源裝備、石化裝備、礦山機(jī)械、工程機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等重點(diǎn)設(shè)備訂單都在大幅增長(zhǎng)。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，11月再度加息75個(gè)基點(diǎn)的概率超90%；國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，但市場(chǎng)改善仍有待時(shí)日。預(yù)計(jì)期指將維持區(qū)間震蕩格局。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于貼水500元/噸~平水，均價(jià)貼水250元/噸，較上周五下跌90元/噸。平水銅成交價(jià)格64250~64700元/噸，升水銅成交價(jià)格64350-64750元/噸。10合約早市開(kāi)盤(pán)于65640元/噸，窄幅波動(dòng)于65000元/噸附近后重心有所下跌，探底63840元/噸，收盤(pán)前回至64070元/噸。今日為2210合約最后一個(gè)交易日，隔月價(jià)差在開(kāi)盤(pán)BACK2000元/噸，持續(xù)下跌，接近上午十一點(diǎn)落至1200元/噸。

觀點(diǎn)：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，加息可能更加堅(jiān)決；四季度能源價(jià)格緊張將導(dǎo)致海外需求進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)可能進(jìn)一步下滑。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18500（-200）元/噸，升水方面：廣東-140(-70）;上海-180(-90），鞏義-300(-60）；鋁：疫情影響貨物運(yùn)輸集中到貨，鋁錠小累庫(kù)，鋁棒持續(xù)去庫(kù)；海外方面，美國(guó)提議禁止俄鋁，提升鋁價(jià)；留意事態(tài)發(fā)展。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)方面，四川地區(qū)水電恢復(fù)，整體電解鋁復(fù)產(chǎn)速度中性，整體四川地區(qū)供應(yīng)擔(dān)憂減輕，云南地區(qū)降水仍然偏少，枯水期擔(dān)憂不減。下游方面，整體需求緩慢恢復(fù)，近期工業(yè)材及鋁棒消費(fèi)稍好。觀點(diǎn)：內(nèi)外鋁供應(yīng)干擾仍存，云南減產(chǎn)后，需要進(jìn)口補(bǔ)充，成本端下跌空間有限，鋁價(jià)逢低持有，月間正套，伴隨去庫(kù)，逢低持有。

【鋅】

上海升水800(0),廣東升水970(+40)，天津升水800(+10)；。觀點(diǎn)：現(xiàn)貨偏緊，臨近交割出現(xiàn)集中交倉(cāng)，近月逼倉(cāng)持續(xù)至合約結(jié)束。后續(xù)關(guān)注礦進(jìn)口加工費(fèi)能否進(jìn)一步上行，若礦進(jìn)口窗口打開(kāi)能維持且國(guó)內(nèi)冶煉能夠逐步提產(chǎn)，可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水4000(+0)，鎳豆升水3200(-300)，金川鎳升水10000(-1000)；節(jié)后純鎳到貨略放緩，剛需成交為主。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，可適當(dāng)空配，注意虛實(shí)比，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)17000（+100）；節(jié)后現(xiàn)貨庫(kù)存壓力暫未特別明顯，期貨上漲后現(xiàn)貨跟漲較慢，鋼廠期單接單有所增加。觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)節(jié)后庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約仍有可能出現(xiàn)虛實(shí)比高的問(wèn)題，注意倉(cāng)單問(wèn)題，整體維持偏空判斷。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3650（0），華東3730（-30）；螺紋，杭州3940（-70），北京4010（-50），廣州4410（-40）；熱卷，上海3830（-60），天津3870（-30），廣州3780（-80）；冷軋，上海4470（0），天津4340（-20），廣州4410（-60）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利22（-5），螺紋毛利-28（-46），熱卷毛利-277（-34），電爐毛利-108（-72）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利35（-9），螺紋毛利-15（-50），熱卷毛利-263（-38）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約265（14），10合約210（30）；上海熱卷01合約142（14），10合約25（8）。

供給：增加。10.14螺紋293（-8），熱卷313（7），五大品種963（-2）。

需求：回升。10.14螺紋326（67），熱卷303（19），五大品種995（117）。

庫(kù)存：去庫(kù)。10.14螺紋662（-32），熱卷343（10），五大品種1561（-32）。

建材成交量：16.0（-2.5）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤(pán)面利潤(rùn)低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤(pán)面估值中性偏低。

本周供降需增，庫(kù)存重新去庫(kù)，去庫(kù)速度略慢，基本面中性略弱，并呈現(xiàn)旺季不旺特征?；òl(fā)力下螺紋需求與去年同期相當(dāng)，證實(shí)地產(chǎn)需求總量下行問(wèn)題，關(guān)注基建端發(fā)力持續(xù)性。板材需求弱于去年同期，庫(kù)存逆季節(jié)性累庫(kù)。

鋼材自身生產(chǎn)利潤(rùn)處于盈虧線邊緣，而產(chǎn)量中性下庫(kù)存偏低，整體基本面無(wú)大跌風(fēng)險(xiǎn)，但上漲空間受海外需求羸弱以及地產(chǎn)尚需修復(fù)等影響同樣有限，整體以偏橫盤(pán)思路看待。

產(chǎn)能過(guò)剩下鋼廠利潤(rùn)微薄，短期成本支撐造成現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，后續(xù)市場(chǎng)博弈重心仍在旺季需求成色，目前來(lái)看需求釋放有限，現(xiàn)貨面臨拋盤(pán)壓力，若后續(xù)需求持續(xù)得不到兌現(xiàn)，需警惕新一輪負(fù)反饋行情，目前成交水平依舊疲軟。

短期偏震蕩看待，建議震蕩與逢高套保思路結(jié)合參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)932（-3），日照超特粉635（-15），日照金布巴692（-16），日照PB粉722（-13），普氏現(xiàn)價(jià)94（-2）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-16（-26）。

基差走弱。金布巴01基差114（-1），金布巴05基差130（-3）；超特01基差163（0），超特05基差173（-2）。

發(fā)運(yùn)增加到港下滑。10.14，澳巴19港發(fā)貨量2472（+20）；45港到貨量2113（-541）。

需求高位震蕩。10.14，45港日均疏港量314（+10）；247家鋼廠日耗296（+1）。

庫(kù)存積累。10.14，45港庫(kù)存12993（+31）；247家鋼廠庫(kù)存9397（68）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性偏低，相對(duì)估值中性，基差中性。驅(qū)動(dòng)端鐵水高位震蕩，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近月需求持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，非主流昆巴礦受罷工事件影響預(yù)期供給難起量，關(guān)注事件發(fā)酵的時(shí)間，主流礦山發(fā)運(yùn)震蕩的情況下，鋼廠高鐵水需求讓鐵礦石持續(xù)去庫(kù)，近期向上驅(qū)動(dòng)仍存，現(xiàn)貨端與期貨11合約偏強(qiáng)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后受匯率影響目前鐵礦石90美金分位逐漸上移，下方想象空間難以打開(kāi)，上方高度受利潤(rùn)壓制，能否高看一眼還看旺季需求能否打開(kāi)空間。中期來(lái)看鋼材旺季需求仍是未來(lái)黑色交易重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，方向跟隨成材，短期震蕩。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2600，蒙古精煤折盤(pán)2440；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)2930，港口折盤(pán)3030。

焦煤期貨：JM2301貼水372，持倉(cāng)6.47萬(wàn)手（夜盤(pán)-407手）；1-5價(jià)差385（+2）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫(kù)256，持倉(cāng)3.97萬(wàn)手（夜盤(pán)-890手）；1-5價(jià)差222（-4）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.283（+0.011）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：10.14當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2449.9（周-76.7）；焦炭總庫(kù)存1052.3（周-15.2）；焦炭產(chǎn)量111.1（周-3.6），鐵水240.15（+0.21）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦化、鋼廠利潤(rùn)低位，焦煤理論進(jìn)口利潤(rùn)略有走擴(kuò)，焦炭出口虧損，焦煤現(xiàn)貨估值略偏高，盤(pán)面貼水幅度較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，短期重大會(huì)議對(duì)煤礦生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響，疊加煤炭產(chǎn)地疫情散發(fā)，運(yùn)輸受阻，焦炭主動(dòng)和被動(dòng)減產(chǎn)，整體雙焦供給端出現(xiàn)一定程度下降。鐵水維持高位水平，雙焦需求端高位，總庫(kù)存偏低，自身基本面相對(duì)健康。

能 源

【資　訊】

1、談判結(jié)束罷工繼續(xù)，法國(guó)“油荒”仍未能緩解。

2、法國(guó)堅(jiān)持到2035年實(shí)現(xiàn)汽車100％為電動(dòng)汽車的目標(biāo)。

【原　油】

國(guó)際油價(jià)小幅收漲，海外柴油漲幅較大，Brent+0.57%至91.98美元/桶，WTI+0.5%至84.96美元/桶，SC–1.89%至671元/桶，SC夜盤(pán)收于668.7元/桶，RBOB–0.3%至102.91美元/桶，HO+3.23%至156.19美元/桶，G+2.26%至136.61美元/桶。

宏觀方面：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，金融因素或壓制原油價(jià)格的上行空間。結(jié)構(gòu)方面：月差小幅走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差小幅走弱，SC-Brent延續(xù)偏強(qiáng)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫(kù)存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油大幅累庫(kù)，汽油累庫(kù)而柴油去庫(kù)，原油及柴油庫(kù)存仍處低位。

觀點(diǎn)：OPEC產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政平衡成本確立油價(jià)的階段性底部（80-85美元），而上方空間始終受制于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的壓制。供需現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)下，油價(jià)短期仍有上行驅(qū)動(dòng)，而一旦Brent逼近上方阻力區(qū)間（100-105美元），則需警惕美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)的加息引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體回落。

短期行情偏博弈，建議觀望：做空的盈虧比不佳且涉及高昂的移倉(cāng)成本；產(chǎn)業(yè)可考慮在OPEC產(chǎn)油國(guó)財(cái)政平衡成本附近參與買入套保，或在月差接近平水時(shí)參與近端月間正套。

【LPG】

PG22114885（–143），夜盤(pán)收于4874（–11）；華南民用5220（–50），華東民用5350（+0），山東民用5400（+0），山東醚后6280（+30）；FEINov594.69（+1.99），F(xiàn)EIDec596.69（+3.99）；價(jià)差：華南基差335（+93），華東基差565（+143），山東基差715（+143），醚后基差1745（+173）；11–12月差103（+6），12–01月差82（–4）。

估值：LPG盤(pán)面價(jià)格昨日大跌，夜盤(pán)震蕩；基差貼水維持較高水平，月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價(jià)差回歸順掛合理水平，LPG在能源品中的相對(duì)估值繼續(xù)走弱。

驅(qū)動(dòng)：成本端國(guó)際油價(jià)本周沖高回落，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)高企，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化，金融因素依舊壓制油價(jià)上行空間；海外丙烷供需寬松局面延續(xù)，美國(guó)C3持續(xù)累庫(kù)，油氣比低位下探?，F(xiàn)貨方面，今日華南及華東氣全線持穩(wěn)，周末上游多有讓利，價(jià)格下調(diào)后下游逢低采購(gòu)，當(dāng)前低價(jià)資源出貨良好，購(gòu)銷氛圍尚可。廣州受臺(tái)風(fēng)“納沙”影響，多個(gè)碼頭已停止作業(yè)，不過(guò)從船期看對(duì)進(jìn)口到船影響不大。

觀點(diǎn)：油價(jià)上方承壓，海外丙烷供需持續(xù)寬松，旺季預(yù)期階段性證偽，盤(pán)面回歸現(xiàn)實(shí)，交易重心再次切換至成本支撐。中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來(lái)的需求超預(yù)期回升；國(guó)內(nèi)PDH裝置利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后，開(kāi)工率的變化以及在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度。當(dāng)前LPG在能源板塊中的相對(duì)估值再次運(yùn)行至極低位水平，作為能源板塊多配的估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，但仍需確認(rèn)現(xiàn)實(shí)供需何時(shí)迎來(lái)拐點(diǎn)，謹(jǐn)慎交易預(yù)期。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1380美元/噸（+0）；人民幣混合11090元/噸（+0）；全乳膠11850元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力12840元/噸（+10）；NR主力9700元/噸（-30）。

基差：泰混-RU主力基差-1750元/噸（-10）

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)45美元/噸（+1）

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠震蕩運(yùn)行，整體供給季節(jié)性增加需求走弱預(yù)期未出現(xiàn)明顯改善。供應(yīng)端產(chǎn)出釋放壓力增加，原料收購(gòu)價(jià)格較為堅(jiān)挺對(duì)膠價(jià)提供一定支撐，年內(nèi)RU交割品減產(chǎn)預(yù)期需等旺季尾聲確認(rèn)。需求端，輪胎市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，內(nèi)銷訂單疲軟，疫情的反復(fù)對(duì)需求有所抑制，外需訂單回落且存在延續(xù)走弱預(yù)期。在宏觀氛圍偏空且弱需求預(yù)期下交割品減量炒作情緒減退，當(dāng)前倉(cāng)單壓力仍偏輕，盤(pán)面震蕩為主，關(guān)注全乳產(chǎn)量新增情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨回落

尿素：河南2490（日-30，周-30）；山東2490（日-15，周-30）；河北2590（日+20，周+60）；安徽2550（日-20，周-10）。

液氨：河南3791（日-59，周-84）；山東3820（日-130，周-155）；河北3990（日-10，周-35）；安徽3865（日-210，周-150）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面回落；基差合理；1/5月間價(jià)差在40元/噸附近

期貨：1月2328（日+0，周-150）；5月2292（日+0，周-136）；9月2207（日+0，周-92）。

基差：1月162（日+64，周+148）；5月198（日+55，周+133）；9月283（日+38，周+92）。

月差：1/5價(jià)差36（日+0，周-14）；5/9價(jià)差85（日+0，周-44）；9/1價(jià)差-121（日+0，周+58）。

利潤(rùn)，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利、復(fù)合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)303（日+4，周+19）。

煤頭裝置：固定床毛利95（日-2，周+0）；水煤漿毛利837（日-9，周-40）；航天爐毛利998（日-8，周-23）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1149（日+0，周-10）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利372（日-9，周-52）；45%氯基毛利682（日-11，周-47）。

三聚氰胺：加工費(fèi)-797（日-5，周-5）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工69.4%（環(huán)比+0.0%，同比-1.6%）；氣頭開(kāi)工72.8%（環(huán)比+0.0%，同比-2.9%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬(wàn)噸（環(huán)比+0.0，同比-0.2）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)降負(fù)荷，同時(shí)去庫(kù)放緩；三聚氰胺開(kāi)工回落，同比偏低；港口庫(kù)存去化，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比+0.0，同比-0.3）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工24.3%（環(huán)比+0.0%，同比-7.4%）；復(fù)合肥庫(kù)存46.7萬(wàn)噸（環(huán)比-1.7，同比+3.8）。

人造板：人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工54.7%（環(huán)比+0.0%，同比-16.6%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存17.9萬(wàn)噸（環(huán)比-2.0，同比-43.1）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)56.5萬(wàn)噸（環(huán)比+6.4，同比+9.3）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤(pán)面下跌；1/5價(jià)差處于正常位置；基差合理。10月第2周尿素供需格局維持：供應(yīng)略降需求持平，庫(kù)存積累，表需及國(guó)內(nèi)表需高位回落；下游復(fù)合肥轉(zhuǎn)降負(fù)荷，同時(shí)去庫(kù)放緩；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)低位，開(kāi)工同比偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于需求旺季、銷售尚可、表需高位、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)較低；主要利空因素在于內(nèi)需邊際轉(zhuǎn)弱、絕對(duì)價(jià)格高位、低成本裝置利潤(rùn)較高、相對(duì)價(jià)格高位。策略：持有空單。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

10月17日，CBOT大豆11月收1384.00美分/蒲，+0.50美分，+0.04%。CBOT豆粕12月收410.7美元/短噸，-1.4美元，-0.34%。CBOT豆油12月收66.75美分/磅，+1.41美分，+2.16%；美原油11月合約報(bào)收至84.70美元/桶，+0.16美元，+0.19%。BMD棕櫚油1月收3878令吉/噸，+10令吉，+0.26%，夜盤(pán)+27令吉，+0.70%。

10月17日，DCE豆粕2301收于4054元/噸，-109元，-2.62%，夜盤(pán)+5元，+0.12%。DCE豆油2301合約9368元/噸，-198元，-2.07%，夜盤(pán)+74元，+0.79%。DCE棕櫚油2301收于7686元/噸，-130元，-1.66%，夜盤(pán)+58元，+0.75%。

【資    訊】

截至2022年10月16日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為57%，分析師平均預(yù)估為57%，之前一周為57%，去年同期為59%；大豆收割率為64%，分析師平均預(yù)估為60%，之前一周為44%，去年同期為58%，五年均值為52%；大豆落葉率為96%，之前一周為91%，去年同期為94%，五年均值為94%。

NOPA會(huì)員單位9月份共壓榨大豆1.58109億蒲式耳，較8月壓榨量1.65538億蒲式耳減少4.5%，較2021年9月的1.538億蒲式其增加2.8%。

【總    結(jié)】

昨日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受到外圍因素影響整體承壓收跌（市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期），豆粕和豆油因此承壓，豆粕期現(xiàn)基差繼續(xù)走闊（10.17,全國(guó)均值1460元/噸）。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一連續(xù)第4個(gè)交易日下跌，但美元下跌和預(yù)期美棉收成欠佳抑制跌幅。交投最活躍的12月合約跌0.06美分，或0.07%，結(jié)算價(jià)83.09美分。

鄭棉周一偏弱：主力01合約跌115點(diǎn)至13745元/噸，持倉(cāng)變化不大，前二十主力持倉(cāng)上，主力多減5千余手，空增8千余手。多頭方永安、徽商分別增2千和1千余手，而國(guó)泰君安、中信、華泰分別減5千、4千和1千余手?？疹^方國(guó)泰君安、東證、華泰分別增8千、2千和1千余手，而銀河、海通各減1千余手。夜盤(pán)跌50點(diǎn)，持倉(cāng)增9千余手。近月11合約跌195點(diǎn)至14290元/噸，持倉(cāng)減4千余手，前二十主力空減4千余手，主多減1千余手，其中新湖減多3千余手。夜盤(pán)跌90點(diǎn)，持倉(cāng)減9百余手，余1萬(wàn)6千余手。2305合約跌90點(diǎn)至13655元/噸，持倉(cāng)增3千余手。主力持倉(cāng)上，多增2千余手，空增2千余手，其中國(guó)投安信增多1千余手，永安增空3千余手，國(guó)泰君安減空1千余手。

【行業(yè)資訊】

美棉作物生長(zhǎng)周報(bào)顯示，截至10月16日當(dāng)周，美棉收割率37%，上周29%，去年同期27%，五年均值32%。生長(zhǎng)優(yōu)良率31%，之前一周30%，去年同期64%。

據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)（CAI）最新發(fā)布的9月供需平衡表中，供應(yīng)端方面，2021/22年度印度預(yù)期總產(chǎn)在522.0萬(wàn)噸，環(huán)比再度調(diào)減2.62%，同比減幅13.0%；期初庫(kù)存在122.1萬(wàn)噸，環(huán)比未見(jiàn)明顯調(diào)整，同比減少42.5%。需求端來(lái)看，消費(fèi)預(yù)期在540.6萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增1.0%，同比減幅6.0%；出口預(yù)期在73.1萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增7.5%，同比減少44.9%?；谏鲜稣{(diào)整，期末庫(kù)存減至54.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.4%，同比減幅55.2%。

據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)對(duì)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)18個(gè)省市的154家棉花交割和監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)、社會(huì)倉(cāng)庫(kù)、保稅庫(kù)存和加工企業(yè)庫(kù)存調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存193.01萬(wàn)噸，較上月繼續(xù)下降63.55萬(wàn)噸，同比增27.18萬(wàn)噸。其中新疆庫(kù)存140.29萬(wàn)噸，環(huán)比減41.12，同比增78.07萬(wàn)噸。內(nèi)地庫(kù)存36.72萬(wàn)噸，環(huán)比減21.93萬(wàn)噸，同比減24.89萬(wàn)噸。

輪入：10月17日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交1800噸，成交率30%。平均成交價(jià)為15951元/噸，較前一日上漲33元/噸。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，10月18日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15961元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年10月16日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量26.3萬(wàn)噸，同比減幅54.73%。16日當(dāng)日加工增量2.78萬(wàn)噸，同比減幅47.89%。

新疆收購(gòu)：16日，從全疆來(lái)看，機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在5..4-6.1元/公斤之間波動(dòng)，尤其是5.5-5.9元/公斤區(qū)域居多。手摘棉收購(gòu)價(jià)整體波動(dòng)不大，大部分區(qū)域持穩(wěn)運(yùn)行，巴楚縣仍為最高。

現(xiàn)貨：10月17日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15991元/噸，漲5元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。今日基差持穩(wěn)，部分新疆機(jī)采31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約新疆庫(kù)基差在600-1600元/噸；新疆手摘或機(jī)采21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF301合約基差在1200-2600元/噸。今日期貨主力合約小幅下跌,點(diǎn)價(jià)交易成交清淡。受新疆以及多地疫情影響,內(nèi)地皮棉銷售繼續(xù)以內(nèi)地庫(kù)資源為主，報(bào)價(jià)繼續(xù)保持堅(jiān)挺且穩(wěn)定。當(dāng)前紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率正常，但紗線訂單稀少，紡織成品走貨漸緩慢，紡企對(duì)皮棉原料繼續(xù)保持剛需性隨買隨賣策略。多數(shù)內(nèi)地庫(kù)新疆雙28含雜較低資源16000-16100元/噸成交較多，部分新疆庫(kù)一口價(jià)提貨價(jià)在15300元/噸左右，新疆新棉在途價(jià)格多在14800-15200元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。包括對(duì)加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也支持趨勢(shì)走弱。風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來(lái)的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外供應(yīng)因素也是大跌、長(zhǎng)跌后的反彈支撐。國(guó)內(nèi)方面，收購(gòu)加工的緩慢對(duì)現(xiàn)貨、新棉預(yù)售價(jià)及近月價(jià)格均產(chǎn)生了不同的支撐作用，也表現(xiàn)在了基差、價(jià)差價(jià)格反彈及新棉收購(gòu)價(jià)格的上漲上。但同時(shí)，收購(gòu)的緩慢且謹(jǐn)慎進(jìn)行，對(duì)于大量上市后的壓力預(yù)期也相對(duì)確定。只不過(guò)目前市場(chǎng)仍在等待收購(gòu)上量及均價(jià)確認(rèn)，短期棉籽價(jià)格有上調(diào)，但上方空間有限。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5570(0),昆明5635(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5840(0),河北5890(0)，山東6150(0),福建5880(0),廣東5720(10)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5664(-2),05合約5658(5)，09合約5665(4)。夜盤(pán)維持或上漲。05合約5658(0),09合約5670(5),01合約5667(3)。外盤(pán)下跌。原糖03合約18.72(-0.1),倫白12合約556.5(-1.5)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-94(2),05基差-88(-5)，09基差-95(-4)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差6(-7),5-9價(jià)差-7(1)，9-1價(jià)差1(6)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-908.4(19.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-1080(17.8)，巴西配額外盤(pán)面-1133.4(23.5),泰國(guó)配額外盤(pán)面-1305(21.8)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量246588(-6882)。華泰期貨18804(1060)。東證期貨9295(-3385)。永安期貨5874(-1435)。持賣倉(cāng)量289117(-4721)。中信期貨47139(-1844)。華泰期貨12560(-2246)。中金期貨7075(-5481)。

日度成交量減少。成交量（手）279774(-117394)

【行業(yè)資訊】

1.ISMA周一稱，印度22/23年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加2%，至3650萬(wàn)噸，上年為3580萬(wàn)噸。出口量為900萬(wàn)噸。有450萬(wàn)噸糖轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，上年為340萬(wàn)噸。并且在本年度，印度可能實(shí)現(xiàn)E12摻混目標(biāo)。預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為550萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量在2750萬(wàn)噸。

2.巴西10月前兩周出口糖163.56萬(wàn)噸，日均出口量18.17萬(wàn)噸，較上年10月的日均出口量11.56萬(wàn)噸增加57%。上年10月巴西糖出口量為231.1萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

原糖小幅回調(diào)。國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜格局的延續(xù)、油價(jià)延續(xù)高位，能源端為糖價(jià)帶來(lái)利好。美國(guó)CPI持續(xù)高企，11月加息75bp概率增加，盡管加息對(duì)商品的利空已被消化許久，但仍需警惕美國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。巴西第二輪大選即將開(kāi)始，宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇。產(chǎn)業(yè)端利好初現(xiàn)，主產(chǎn)國(guó)巴西累計(jì)產(chǎn)量尚未趕超上年同期，且嘉利高下調(diào)了巴西本年度糖產(chǎn)量預(yù)估70萬(wàn)噸，因不利天氣導(dǎo)致無(wú)法壓榨所有甘蔗。隨著10月的到來(lái)，印度新年度開(kāi)啟，當(dāng)前國(guó)際原糖和白糖價(jià)格均達(dá)到印度無(wú)補(bǔ)貼出口平價(jià)，因此當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)上方壓力來(lái)自于印度出口價(jià)格，需關(guān)注印度新年度壓榨進(jìn)度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，高位震蕩。但伴隨著印度供應(yīng)增加，白糖上行空間有限，原白價(jià)差大概率維持當(dāng)前區(qū)間。

國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后反彈之后估值相對(duì)中性。9月廣西和云南產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中性，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存中性略高，等待9月進(jìn)口數(shù)據(jù)公布，當(dāng)下不宜追多。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤10月17日河南外三元生豬均價(jià)為26.98元/公斤（-0.29），全國(guó)均價(jià)27.34（-0.45）?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，集團(tuán)場(chǎng)出欄增加，帶動(dòng)部分區(qū)域散戶出欄積極性提升，但部分地區(qū)養(yǎng)殖戶惜售心態(tài)延續(xù)，消費(fèi)市場(chǎng)當(dāng)前無(wú)利好提振。

期貨市場(chǎng)，10月17日總持倉(cāng)79107（+1259)，成交量29032(-4546）。LH2211收于26210元/噸（+15）,LH2301收于23780元/噸（-100），LH2303收于20605元/噸（+10），LH2305收于18790（-235）。

【總結(jié)】

節(jié)后期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)行反饋，特別是近月合約漲幅明顯。對(duì)于供應(yīng)壓力后移以及產(chǎn)能環(huán)比回升后期出欄壓力增加的擔(dān)憂限制遠(yuǎn)月合約上漲空間。價(jià)格沖高后走勢(shì)還需關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。十一節(jié)日效應(yīng)過(guò)后加之豬價(jià)快速上漲，終端需求階段難有利多支撐，發(fā)改委持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價(jià)”，頭部企業(yè)加大出欄量，豬價(jià)缺少進(jìn)一步?jīng)_高動(dòng)力，現(xiàn)貨價(jià)格回落令短期盤(pán)面承壓，但養(yǎng)殖端對(duì)后市傳統(tǒng)旺季行情仍有期待亦將限制價(jià)格回落空間，關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期變化。