■股指市場(chǎng)繼續(xù)保持分化行情

1.外部方面：美國股市周三全線下挫，雖然不少企業(yè)公布利好財(cái)報(bào)，但加息預(yù)期推動(dòng)美債收益率上漲打壓了股指反彈的勢(shì)頭。截至收盤，道指跌99.99點(diǎn)，跌幅0.33%，報(bào)30423.81點(diǎn)，納指跌0.85%，報(bào)10680.51點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)跌0.67%，報(bào)3695.16點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)震蕩分化，日成交額小幅縮量保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1000余家公司上漲。北向資金凈流出60余億元。行業(yè)方面，釀酒行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：金銀比回升

1.現(xiàn)貨：AuT+D389.6，AgT+D4373，金銀（國際）比價(jià)88.53。

2.利率：10美債4.14%；5年TIPS 1.89%；美元112.89。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，11月加息50個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為5.5%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為94.5%。

4.EFT持倉：SPDR932.73（-6.08)。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨金周三觸及三周低點(diǎn)，因美元和美國公債收益率走高，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策的承諾也為金價(jià)前景蒙上陰影?，F(xiàn)貨金下跌1.29%至每盎司1637.1美元，觸及10月以來低位；COMEX黃金下跌1.4%，報(bào)1634.3美元。美元指數(shù)上漲，削弱了黃金對(duì)海外買家的吸引力。

■焦煤、焦炭：焦鋼企業(yè)限產(chǎn)持續(xù)，供應(yīng)收緊

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2480.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為3024.25元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2042.5元/噸，基差437.6元/噸；焦炭活躍合約收2659元/噸，基差365.25元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為70.35%，較上周減少4.33%；鋼廠焦化廠開工率為85.61%，較上周減少0.09%；247家鋼廠高爐開工率為82.62%，較上周減少0.88%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.89%，較上周減少2.12%;全國精煤產(chǎn)量為61.32萬噸/天，較上周減少1.83萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為263.29萬噸，較上周增加3.01萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1038.69萬噸，較上周減少43.76萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.14天，較上周增加0.15天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為826.89萬噸，較上周減少3.09萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.29天，較上周減少0.03天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為959.57萬噸，較上周增加-18.16萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為72.54天，較上周增加1.34天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.65萬噸，較上周減少0.23萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為632.43天，較上周減少15.30天。

7.總結(jié)：雙焦主力合約今日處于震蕩整理中，期貨價(jià)格有所回升。洗煤廠、焦企受到疫情和虧損的影響，開工率不斷下滑，疊加疫情訂單下降等因素影響，山西、新疆等地鋼廠限產(chǎn)明顯。然而受到雙焦低庫存的影響，鋼廠需要煤炭維持日常高爐運(yùn)轉(zhuǎn)，焦化廠被動(dòng)去庫，原料煤補(bǔ)貨較為困難，焦炭第二輪提漲還在博弈中。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)雙焦將維持震蕩整理趨勢(shì)。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為62990元/噸(-540元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤237.18

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-185

4.庫存:上期所銅庫存63746噸(+33287噸)，LME銅庫存139000噸(-4825噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)1.7萬噸(-0.3萬噸)。

5.總結(jié)：11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)概率上升至75%?？傮w振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18390元/噸(+80元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-629.19元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1031.11元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差10，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存186804噸(+12293噸)，Lme鋁庫存562550噸(+81175噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)66.4萬噸(+0.9噸)。

5.總結(jié): 11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：終端需求弱勢(shì)維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6060元/噸現(xiàn)款自提（-75）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 6070-6100元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +665（+55）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1006美元/噸（-18）。

5.供給：PTA開工率：76.1%。

6.PTA加工費(fèi)：651元/噸（+20）。

7.裝置變動(dòng)：華東共計(jì)720萬噸PTA裝置計(jì)劃近期提負(fù)。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：港口庫存逐漸轉(zhuǎn)向累庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3980元/噸（-43）；寧波現(xiàn)貨4000元/噸（-45）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -15（+12）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：89.2萬噸。

4.開工率：綜合開工率58.48%；煤制開工率38.61%。

4.裝置變動(dòng)：暫無

5.總結(jié)：近期開工率回升至58%以上，國內(nèi)負(fù)荷提升有限。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會(huì)庫存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格，然庫存近期轉(zhuǎn)向累庫，庫存利多逐漸減弱。

■橡膠：臺(tái)風(fēng)納沙對(duì)主產(chǎn)區(qū)影響或持續(xù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11800元/噸（0）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海14350元/噸（-50）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：10850（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-855元/噸（+45）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：周期（20221007-1013）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.05%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.02%，同比+3.87%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.55%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.90%，同比+1.86%。

5.庫存：截至2022年10月16日，中國天然橡膠社會(huì)庫存91.5萬噸，較上期下降0.47萬噸，降幅0.51%。

6.總結(jié)：海南產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng)原料維持堅(jiān)挺，其他地區(qū)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，下游需求疲軟延續(xù)壓制價(jià)格，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)低位整蕩為主。

■PP：實(shí)際訂單跟進(jìn)不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7900元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差295（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)供應(yīng)端隨著檢修裝置的減少陸續(xù)增量，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較為明顯，下游需求跟進(jìn)不及“銀十”預(yù)期，實(shí)際訂單跟進(jìn)不足令工廠僅在低價(jià)位適量補(bǔ)貨，多維持謹(jǐn)慎心態(tài)。目前定義PP估值偏低，那在估值偏低的時(shí)候就需要對(duì)預(yù)期證實(shí)證偽，也就是現(xiàn)實(shí)端的供需暫時(shí)能否如預(yù)期走弱，去匹配目前的低估值，如果可以走弱，那目前的低估值就是合理，反之低估值就有修復(fù)的驅(qū)動(dòng)。

■塑料：下游工廠剛需采購

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8070元/噸（-50）。

2.基差：L01基差310（-20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化企業(yè)多下調(diào)出廠價(jià)格，貿(mào)易商讓利出貨，下游工廠剛需采購，整體對(duì)于行情支撐有限。從盤面單邊價(jià)格和基差走勢(shì)來看，在盤面一路走弱的同時(shí)，基差表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，尤其是LL基差走強(qiáng)表現(xiàn)，這代表盤面單邊走弱更多還是在交易預(yù)期走弱，現(xiàn)實(shí)端尤其是LL的現(xiàn)實(shí)端目前表現(xiàn)更好?？紤]到下游利潤走強(qiáng)，我們認(rèn)為目前在供需的微觀層面上并不是在交易未來需求的走弱，而更可能在交易未來供應(yīng)增加的預(yù)期。

■原油：布倫特80美金/桶將成為較為堅(jiān)實(shí)的底部

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格88.25美元/桶（-3.20），OPEC一攬子原油價(jià)格89.21美元/桶（-2.64）。

2.總結(jié)：美國或?qū)木o急儲(chǔ)備中再釋放1000-1500萬桶石油以平衡市場(chǎng)，按到中期選舉附近一個(gè)月的時(shí)間算，差不多30-40萬桶/日，還是難以抵消OPEC+減產(chǎn)的預(yù)期管理，布倫特80美金/桶將成為油價(jià)后續(xù)一段時(shí)間較為堅(jiān)實(shí)的底部。不過一旦油價(jià)有所走強(qiáng)帶來通脹壓力難以下行，勢(shì)必導(dǎo)致更大的加息力度，加大對(duì)原油需求的拖累，所以要想看到油價(jià)重回大幅上漲節(jié)奏可能需要更大的減產(chǎn)量級(jí)，在這一動(dòng)作沒有出現(xiàn)之前，油價(jià)大概率進(jìn)入寬幅區(qū)間震蕩。

■油脂：內(nèi)外持續(xù)反彈，保持短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11050（+50），張家港11320（+80），棕櫚油，天津24度8630（+340），廣州8550（+340）

2.基差：1月，豆油天津1510，棕櫚油廣州410。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8230元/噸（+311），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)12255元/噸（+395）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.67萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存53.34萬噸，環(huán)比增加 5.74萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日延續(xù)反彈勢(shì)頭，產(chǎn)出淡季疊加印尼過度降雨繼續(xù)從供給端提供支撐，SPPOMA數(shù)據(jù)，馬來西亞10月上半月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降低5%，上月同期環(huán)比增長7.5%，當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響，對(duì)棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內(nèi)盤棕櫚油持續(xù)反彈，多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：近遠(yuǎn)月分化，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5280元/噸（-70），山東日照5330元/噸（-20），東莞5590元/噸（-10）。

2.基差：日照M01月基差1342（-35），東莞M01基差1602（-25）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5417元/噸（-26）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月16日，豆粕庫存28.9萬噸，環(huán)比上周下降5.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅小幅反彈，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)不足，美豆目前收割已過半，供應(yīng)壓力釋放較為集中，內(nèi)河物流問題有所緩解，但短期出口裝船放緩依然影響總需求，有消息表示中國近期加大對(duì)巴西大豆采購。短期市場(chǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，對(duì)美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁，但對(duì)1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠(yuǎn)月分化，多單離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4500-4540（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6237元/噸（+19）

4.庫存：截至10月16日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為0.3萬噸，環(huán)比上周下降0.4。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅小幅反彈，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)不足，美豆目前收割已過半，供應(yīng)壓力釋放較為集中，內(nèi)河物流問題有所緩解，但短期出口裝船放緩依然影響總需求，有消息表示中國近期加大對(duì)巴西大豆采購。短期市場(chǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，對(duì)美豆維持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強(qiáng)勁，但近遠(yuǎn)月分化明顯，遠(yuǎn)月供給壓力依舊，操作上多單離場(chǎng)

■花生：保持高位

0.期貨：2301花生10228（20）

1.現(xiàn)貨：油料米：9800

2.基差：1月：-2228

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場(chǎng)火熱，新花生開始增量，但是天氣讓上市節(jié)奏減慢。

4.需求：中間商積極采購，主力油廠進(jìn)入市場(chǎng)。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)對(duì)花生總量感到擔(dān)憂，上游提價(jià)信心穩(wěn)固。進(jìn)入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果在價(jià)格上體現(xiàn)明顯，花生價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高位。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5536（0）元/噸，昆明5620（0）元/噸，日照5835（0）元/噸

2.基差：南寧11月-67；1月-103；3月-104；5月-92；7月-87；9月-116

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達(dá)到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，9月銷售進(jìn)度平淡，累計(jì)銷糖率90.69%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口同比增加18萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場(chǎng)去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)形成壓制。10月庫存壓力同比緩解。國際市場(chǎng)因能源市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)而反彈，國內(nèi)外價(jià)格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。

■玉米：震蕩延續(xù)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進(jìn)廠2830（0），港口：錦州平倉2800（-10），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-53（-8）。

3.月間：C2301-C2305=-65（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3302（17），進(jìn)口利潤-352（-17）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年42周（10月13日-10月19日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米107.8萬噸（+1.4），同比去年+7.1萬噸，增幅7.06%。

6.庫存：截至10月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量206.5萬噸（6.33%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.26天（-0.47天），同比+1.52%。注冊(cè)倉單量90649（-2715）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧開始上市，新季開成價(jià)格高開為主，但隨著上市量的增加，價(jià)格偏弱，整體仍處高位，后市關(guān)注新糧價(jià)格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢(shì)，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進(jìn)入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)是否進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段。

■生豬：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期繼續(xù)博弈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南28500（350），遼寧27950（600），四川28950（500），湖南28900（600），廣東29000（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)35.12（0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4910（805）。

4.總結(jié)：在短期共計(jì)偏緊支撐下，生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持堅(jiān)挺，11月合約跟隨現(xiàn)貨價(jià)格不斷刷新高點(diǎn)。但1月陷入強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈，高達(dá)近5000元/噸的強(qiáng)基差，但市場(chǎng)擔(dān)憂后期在臘肉季等消費(fèi)旺季啟動(dòng)的同時(shí)，二育、壓欄等后移供應(yīng)同樣開始集中出欄。繼續(xù)關(guān)注1月主力合約在兩萬四關(guān)口的表現(xiàn)。