■股指市場繼續(xù)保持分化行情

1.外部方面：美國股市周三全線下挫，雖然不少企業(yè)公布利好財報，但加息預期推動美債收益率上漲打壓了股指反彈的勢頭。截至收盤，道指跌99.99點，跌幅0.33%，報30423.81點，納指跌0.85%，報10680.51點。標普500指數(shù)跌0.67%，報3695.16點。

2.內部方面：股指市場震蕩分化，日成交額小幅縮量保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1000余家公司上漲。北向資金凈流出60余億元。行業(yè)方面，釀酒行業(yè)表現(xiàn)強勢。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。

■貴金屬：金銀比回升

1.現(xiàn)貨：AuT+D389.6，AgT+D4373，金銀（國際）比價88.53。

2.利率：10美債4.14%；5年TIPS 1.89%；美元112.89。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為5.5%，加息75個基點的概率為94.5%。

4.EFT持倉：SPDR932.73（-6.08)。

5.總結：現(xiàn)貨金周三觸及三周低點，因美元和美國公債收益率走高，同時美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的承諾也為金價前景蒙上陰影?，F(xiàn)貨金下跌1.29%至每盎司1637.1美元，觸及10月以來低位；COMEX黃金下跌1.4%，報1634.3美元。美元指數(shù)上漲，削弱了黃金對海外買家的吸引力。

■焦煤、焦炭：焦鋼企業(yè)限產持續(xù)，供應收緊

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2480.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3024.25元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2042.5元/噸，基差437.6元/噸；焦炭活躍合約收2659元/噸，基差365.25元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為70.35%，較上周減少4.33%；鋼廠焦化廠開工率為85.61%，較上周減少0.09%；247家鋼廠高爐開工率為82.62%，較上周減少0.88%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.89%，較上周減少2.12%;全國精煤產量為61.32萬噸/天，較上周減少1.83萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為263.29萬噸，較上周增加3.01萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1038.69萬噸，較上周減少43.76萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.14天，較上周增加0.15天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為826.89萬噸，較上周減少3.09萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.29天，較上周減少0.03天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為959.57萬噸，較上周增加-18.16萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為72.54天，較上周增加1.34天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.65萬噸，較上周減少0.23萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為632.43天，較上周減少15.30天。

7.總結：雙焦主力合約今日處于震蕩整理中，期貨價格有所回升。洗煤廠、焦企受到疫情和虧損的影響，開工率不斷下滑，疊加疫情訂單下降等因素影響，山西、新疆等地鋼廠限產明顯。然而受到雙焦低庫存的影響，鋼廠需要煤炭維持日常高爐運轉，焦化廠被動去庫，原料煤補貨較為困難，焦炭第二輪提漲還在博弈中。后續(xù)繼續(xù)關注政策效果、產業(yè)鏈利潤情況及成材生產節(jié)奏，預計雙焦將維持震蕩整理趨勢。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為62990元/噸(-540元/噸)。

2.利潤:進口利潤237.18

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差-185

4.庫存:上期所銅庫存63746噸(+33287噸)，LME銅庫存139000噸(-4825噸)，保稅區(qū)庫存為總計1.7萬噸(-0.3萬噸)。

5.總結：11月議息會議加息75基點概率上升至75%?？傮w振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網A00鋁平均價為18390元/噸(+80元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-629.19元/噸，前值進口虧損為-1031.11元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差10，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存186804噸(+12293噸)，Lme鋁庫存562550噸(+81175噸)，保稅區(qū)庫存為總計66.4萬噸(+0.9噸)。

5.總結: 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關注政策刺激力度。云南省內減產10%-20%。國外減產幅度150萬噸，供應增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：終端需求弱勢維持

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 6060元/噸現(xiàn)款自提（-75）；江浙市場現(xiàn)貨報價場 6070-6100元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +665（+55）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1006美元/噸（-18）。

5.供給：PTA開工率：76.1%。

6.PTA加工費：651元/噸（+20）。

7.裝置變動：華東共計720萬噸PTA裝置計劃近期提負。

8.總結: PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產能較大。，PTA供應緊縮，供需面整體向好。

■MEG：港口庫存逐漸轉向累庫

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨3980元/噸（-43）；寧波現(xiàn)貨4000元/噸（-45）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -15（+12）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：89.2萬噸。

4.開工率：綜合開工率58.48%；煤制開工率38.61%。

4.裝置變動：暫無

5.總結：近期開工率回升至58%以上，國內負荷提升有限。周內成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格，然庫存近期轉向累庫，庫存利多逐漸減弱。

■橡膠：臺風納沙對主產區(qū)影響或持續(xù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11800元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14350元/噸（-50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10850（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-855元/噸（+45）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：周期（20221007-1013）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.05%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.02%，同比+3.87%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.55%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.90%，同比+1.86%。

5.庫存：截至2022年10月16日，中國天然橡膠社會庫存91.5萬噸，較上期下降0.47萬噸，降幅0.51%。

6.總結：海南產區(qū)受臺風天氣擾動原料維持堅挺，其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅動，預計膠價低位整蕩為主。

■PP：實際訂單跟進不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7900元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差295（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，國內供應端隨著檢修裝置的減少陸續(xù)增量，市場供應壓力較為明顯，下游需求跟進不及“銀十”預期，實際訂單跟進不足令工廠僅在低價位適量補貨，多維持謹慎心態(tài)。目前定義PP估值偏低，那在估值偏低的時候就需要對預期證實證偽，也就是現(xiàn)實端的供需暫時能否如預期走弱，去匹配目前的低估值，如果可以走弱，那目前的低估值就是合理，反之低估值就有修復的驅動。

■塑料：下游工廠剛需采購

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8070元/噸（-50）。

2.基差：L01基差310（-20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，石化企業(yè)多下調出廠價格，貿易商讓利出貨，下游工廠剛需采購，整體對于行情支撐有限。從盤面單邊價格和基差走勢來看，在盤面一路走弱的同時，基差表現(xiàn)更為強勢，尤其是LL基差走強表現(xiàn)，這代表盤面單邊走弱更多還是在交易預期走弱，現(xiàn)實端尤其是LL的現(xiàn)實端目前表現(xiàn)更好?？紤]到下游利潤走強，我們認為目前在供需的微觀層面上并不是在交易未來需求的走弱，而更可能在交易未來供應增加的預期。

■原油：布倫特80美金/桶將成為較為堅實的底部

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格88.25美元/桶（-3.20），OPEC一攬子原油價格89.21美元/桶（-2.64）。

2.總結：美國或將從緊急儲備中再釋放1000-1500萬桶石油以平衡市場，按到中期選舉附近一個月的時間算，差不多30-40萬桶/日，還是難以抵消OPEC+減產的預期管理，布倫特80美金/桶將成為油價后續(xù)一段時間較為堅實的底部。不過一旦油價有所走強帶來通脹壓力難以下行，勢必導致更大的加息力度，加大對原油需求的拖累，所以要想看到油價重回大幅上漲節(jié)奏可能需要更大的減產量級，在這一動作沒有出現(xiàn)之前，油價大概率進入寬幅區(qū)間震蕩。

■油脂：內外持續(xù)反彈，保持短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11050（+50），張家港11320（+80），棕櫚油，天津24度8630（+340），廣州8550（+340）

2.基差：1月，豆油天津1510，棕櫚油廣州410。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8230元/噸（+311），巴西豆油近月進口完稅價12255元/噸（+395）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.67萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存53.34萬噸，環(huán)比增加 5.74萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油昨日延續(xù)反彈勢頭，產出淡季疊加印尼過度降雨繼續(xù)從供給端提供支撐，SPPOMA數(shù)據(jù)，馬來西亞10月上半月棕櫚油產量環(huán)比降低5%，上月同期環(huán)比增長7.5%，當前市場繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響，對棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內盤棕櫚油持續(xù)反彈，多單謹慎持有。

■豆粕：近遠月分化，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5280元/噸（-70），山東日照5330元/噸（-20），東莞5590元/噸（-10）。

2.基差：日照M01月基差1342（-35），東莞M01基差1602（-25）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5417元/噸（-26）。

4.庫存：糧油商務網數(shù)據(jù)截至10月16日，豆粕庫存28.9萬噸，環(huán)比上周下降5.1萬噸。

5.總結：美豆隔夜小幅小幅反彈，市場驅動不足，美豆目前收割已過半，供應壓力釋放較為集中，內河物流問題有所緩解，但短期出口裝船放緩依然影響總需求，有消息表示中國近期加大對巴西大豆采購。短期市場缺乏驅動，對美豆維持高位震蕩思路。內盤豆粕現(xiàn)貨強勁，但對1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠月分化，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4500-4540（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6237元/噸（+19）

4.庫存：截至10月16日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為0.3萬噸，環(huán)比上周下降0.4。

5.總結：美豆隔夜小幅小幅反彈，市場驅動不足，美豆目前收割已過半，供應壓力釋放較為集中，內河物流問題有所緩解，但短期出口裝船放緩依然影響總需求，有消息表示中國近期加大對巴西大豆采購。短期市場缺乏驅動，對美豆維持高位震蕩思路。國內受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強勁，但近遠月分化明顯，遠月供給壓力依舊，操作上多單離場

■花生：保持高位

0.期貨：2301花生10228（20）

1.現(xiàn)貨：油料米：9800

2.基差：1月：-2228

3.供給：減產基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱，新花生開始增量，但是天氣讓上市節(jié)奏減慢。

4.需求：中間商積極采購，主力油廠進入市場。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯。

6.總結：市場對花生總量感到擔憂，上游提價信心穩(wěn)固。進入十月，新花生產量開始大量上市，減產效果在價格上體現(xiàn)明顯，花生價格預計繼續(xù)保持高位。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5536（0）元/噸，昆明5620（0）元/噸，日照5835（0）元/噸

2.基差：南寧11月-67；1月-103；3月-104；5月-92；7月-87；9月-116

3.生產：本產季國內累計產糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產量同比大幅度增加，印度本年度產量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達到1120萬噸。巴西8月下半月產量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內情況，9月銷售進度平淡，累計銷糖率90.69%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：8月進口同比增加18萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結：巴西榨季進入高峰，新產季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅動，對國內糖價形成壓制。10月庫存壓力同比緩解。國際市場因能源市場強勢而反彈，國內外價格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。

■玉米：震蕩延續(xù)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2800（-10），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-53（-8）。

3.月間：C2301-C2305=-65（-1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3302（17），進口利潤-352（-17）。

5.需求：我的農產品網數(shù)據(jù)，2022年42周（10月13日-10月19日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米107.8萬噸（+1.4），同比去年+7.1萬噸，增幅7.06%。

6.庫存：截至10月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量206.5萬噸（6.33%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.26天（-0.47天），同比+1.52%。注冊倉單量90649（-2715）手。

7.總結：產區(qū)新糧開始上市，新季開成價格高開為主，但隨著上市量的增加，價格偏弱，整體仍處高位，后市關注新糧價格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調階段。

■生豬：強現(xiàn)實弱預期繼續(xù)博弈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南28500（350），遼寧27950（600），四川28950（500），湖南28900（600），廣東29000（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價35.12（0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4910（805）。

4.總結：在短期共計偏緊支撐下，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺，11月合約跟隨現(xiàn)貨價格不斷刷新高點。但1月陷入強現(xiàn)實與弱預期的博弈，高達近5000元/噸的強基差，但市場擔憂后期在臘肉季等消費旺季啟動的同時，二育、壓欄等后移供應同樣開始集中出欄。繼續(xù)關注1月主力合約在兩萬四關口的表現(xiàn)。