■股指：市場繼續(xù)保持分化行情

1.外部方面：美股指沖高回落，截至收盤，道指跌90點或0.3%，報30333點；納指報10614.84點，跌65.66點，跌幅0.61%；標指報3665.78點，跌29.38點，跌幅0.80%。

2.內(nèi)部方面：股指市場震蕩分化，下午伴有沖高回落。日成交額小幅縮量保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1700余家公司上漲。北向資金凈流出62余億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)強勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：美債收益率走高

1.現(xiàn)貨：AuT+D388.39，AgT+D4368，金銀（國際）比價87.04。

2.利率：10美債4.24%；5年TIPS 1.80%；美元112.85。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為2.5%，加息75個基點的概率為97.5%。

4.EFT持倉：SPDR930.99（-1.74)。

5.總結(jié)：貴金屬延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢，因美債收益率走高，同時聯(lián)儲官員發(fā)言仍然偏鷹，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息75個基點的概率上升至97.5%。實貨黃金需求仍處于相對高位，但這種更多歸因于季節(jié)性需求的提振作用將在印度節(jié)日季過后開始減弱。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為62885元/噸(-105元/噸)。

2.利潤:進口利潤418.84

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差760

4.庫存:上期所銅庫存63746噸(+33287噸)，LME銅庫存136700噸(-2300噸)，保稅區(qū)庫存為總計1.5萬噸(-0.2萬噸)。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點概率上升至75%?？傮w振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18440元/噸(+50元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-524元/噸，前值進口虧損為-629.19元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差20，前值10

4.庫存:上期所鋁庫存186804噸(+12293噸)，Lme鋁庫存568275噸(+5725噸)，保稅區(qū)庫存為總計63.6萬噸(-2.8噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：疫情、政策雙重壓力下，焦炭領(lǐng)跌

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2480.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3024.25元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2004元/噸，基差476.1元/噸；焦炭活躍合約收2572.5元/噸，基差451.75元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為70.35%，較上周減少4.33%；鋼廠焦化廠開工率為85.61%，較上周減少0.09%；247家鋼廠高爐開工率為82.62%，較上周減少0.88%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.89%，較上周減少2.12%;全國精煤產(chǎn)量為61.32萬噸/天，較上周減少1.83萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為263.29萬噸，較上周增加3.01萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1038.69萬噸，較上周減少43.76萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.14天，較上周增加0.15天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為826.89萬噸，較上周減少3.09萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.29天，較上周減少0.03天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為959.57萬噸，較上周增加-18.16萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為72.54天，較上周增加1.34天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.65萬噸，較上周減少0.23萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為632.43天，較上周減少15.30天。

7.總結(jié)：雙焦主力合約今日繼續(xù)下挫，領(lǐng)跌黑色板塊。此番國家能源局政策的影響下，清潔能源的大力發(fā)展被提上日程。加上國慶后成材端并未有明顯起色，鋼廠、焦化廠因疫情和煤價限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，且山西等煤炭主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)工廠數(shù)量還在不斷增加，市場情緒較為悲觀，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計雙焦將維持震蕩運行。

■PTA：PX偏緊延續(xù)，供應(yīng)量回升受限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6040元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報價場 6000-6030元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +665（+55）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1020美元/噸（+14）。

5.供給：PTA開工率：76.1%。

6.PTA加工費：550元/噸（-101）。

7.裝置變動：華東兩套共計720萬噸PTA裝置負荷提升至9成偏上，該裝置上周末附近降至7~8成附近運行。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：國內(nèi)綜合負荷已經(jīng)上升到60%附近

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4015元/噸（+35）；寧波現(xiàn)貨4035元/噸（+35）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -10（+5）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：89.2萬噸。

4.開工率：綜合開工率58.48%；煤制開工率38.61%。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置計劃10月下旬重啟；內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日已重啟。

5.總結(jié)：近期開工率回升至58%以上，國內(nèi)負荷提升有限。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格，然庫存近期轉(zhuǎn)向累庫，庫存利多逐漸減弱。

■橡膠：跌勢維持，不斷探底下邊界

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11600元/噸（-200）、RSS3（泰國三號煙片）上海14100元/噸（-250）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10750（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-755元/噸（+80）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.68%，環(huán)比+4.63%，同比+10.50%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.24%，環(huán)比-0.31%，同比+2.30%。

5.庫存：截至2022年10月16日，中國天然橡膠社會庫存91.5萬噸，較上期下降0.47萬噸，降幅0.51%。

6.總結(jié)：海南產(chǎn)區(qū)受臺風天氣擾動原料維持堅挺，其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價低位整蕩為主。

■PP：低估值與供需尚不匹配

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7900元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差280（-15）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-1）。

4.總結(jié)：目前PP盤面價格已經(jīng)跌破其價格下邊際粉料加工成本，粒粉價差50，也處于低位，遠低于200-300的合理價差水平，目前定義PP估值偏低。那在估值偏低的時候就需要對預(yù)期證實證偽，也就是現(xiàn)實端的供需暫時能否如預(yù)期走弱，去匹配目前的低估值。國產(chǎn)供應(yīng)端，近期隨著聚烯烴上游利潤的迅速壓縮，多項工藝利潤來到歷史極低水平，我們認為短期上游開工率難以持續(xù)恢復(fù)，還有可能再次走弱?？偟膩碚f，目前現(xiàn)實端的供應(yīng)還未到迅速崩塌的時候，加之需求雖然平淡，但剛性仍在，目前的低估值與供需尚不匹配。

■塑料：市場現(xiàn)貨端貨源偏少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（-70）。

2.基差：L01基差236（-74）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下周有獨山子石化、上海石化、齊魯石化、燕山石化等裝置檢修，只有上海石化的全密度裝置預(yù)計停車時間較長，其他多為幾天之內(nèi)的小修，但受疫情影響，尤其寧波地區(qū)北侖倉庫封控，導(dǎo)致市場現(xiàn)貨端貨源偏少，因此整體來看，短期內(nèi)下跌幅度不會太大。從盤面單邊價格和基差走勢來看，在盤面一路走弱的同時，基差表現(xiàn)更為強勢，尤其是LL基差走強表現(xiàn)，這代表盤面單邊走弱更多還是在交易預(yù)期走弱，現(xiàn)實端尤其是LL的現(xiàn)實端目前表現(xiàn)更好。

■原油：布倫特震蕩區(qū)間85-105美元/桶

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格89.94美元/桶（+1.69），OPEC一攬子原油價格90.38美元/桶（+1.17）。

2.總結(jié)：美國或?qū)木o急儲備中再釋放1000-1500萬桶石油以平衡市場，按一個月的時間算，差不多30-40萬桶/日，還是難以抵消OPEC+減產(chǎn)的預(yù)期管理，布倫特80美金/桶將成為油價后續(xù)一段時間較為堅實的底部。不過一旦油價有所走強帶來通脹壓力難以下行，勢必導(dǎo)致更大的加息力度，加大對原油需求的拖累，所以要想看到油價重回大幅上漲節(jié)奏可能需要更大的減產(chǎn)量級，在這一動作沒有出現(xiàn)之前，油價大概率進入寬幅區(qū)間震蕩，布倫特震蕩區(qū)間85-105美元/桶。

■油脂：馬盤稍事休息，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11050（0），張家港11270（-50），棕櫚油，天津24度8680（+50），廣州8630（+340）

2.基差：1月，豆油天津1510，棕櫚油廣州390。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8454元/噸（+234），巴西豆油近月進口完稅價12684元/噸（+429）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.67萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存53.34萬噸，環(huán)比增加 5.74萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油小幅收低，暫時結(jié)束連續(xù)反彈勢頭，出口有所放緩，船運調(diào)查機構(gòu)SGS數(shù)據(jù)，10月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比下降8.4%，盡管近期豆粽價差收窄，但棕櫚油價格優(yōu)勢激發(fā)的需求依舊存在，當前市場繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響，對棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內(nèi)盤棕櫚油持續(xù)反彈，多單謹慎持有。

■豆粕：近遠月分化，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5280元/噸（0），山東日照5320元/噸（-10），東莞5580元/噸（-10）。

2.基差：日照M01月基差1306（-36），東莞M01基差1566（-36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5093元/噸（-324）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月16日，豆粕庫存28.9萬噸，環(huán)比上周下降5.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振人氣，USDA數(shù)據(jù)，截至13日一周，美豆出口銷售234萬噸，中國采購198萬噸，內(nèi)河運費較此前高點回落，目前圣路易斯駁船運費72.58美元/噸，上周最高105.85美元，但仍遠高于去年同期水準，短期物流題材在持續(xù)消化，對美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強勁，但對1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠月分化，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4540-4560（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6325元/噸（+88）

4.庫存：截至10月16日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.3萬噸，環(huán)比上周下降0.4。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振人氣，USDA數(shù)據(jù)，截至13日一周，美豆出口銷售234萬噸，中國采購198萬噸，內(nèi)河運費較此前高點回落，目前圣路易斯駁船運費72.58美元/噸，上周最高105.85美元，但仍遠高于去年同期水準，短期物流題材在持續(xù)消化，對美豆維持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強勁，但近遠月分化明顯，遠月供給壓力依舊，操作上多單離場。

■玉米：震蕩延續(xù)

1.現(xiàn)貨：北港小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進廠2840（10），港口：錦州平倉2790（-10），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-65（-12）。

3.月間：C2301-C2305=-61（4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3298（-4），進口利潤-348（4）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年42周（10月13日-10月19日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米107.8萬噸（+1.4），同比去年+7.1萬噸，增幅7.06%。

6.庫存：截至10月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量206.5萬噸（6.33%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.26天（-0.47天），同比+1.52%。注冊倉單量90349（-300）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧開始上市，新季開成價格高開為主，但隨著上市量的增加，價格偏弱，整體仍處高位，后市關(guān)注新糧價格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調(diào)階段。

■生豬：發(fā)改委召集養(yǎng)殖企業(yè)座談保供穩(wěn)價

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南28000（-500），遼寧27450（-500），四川28850（-100），湖南28900（0），廣東29450（450）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價35.47（0.35）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4650（-260）。

4.總結(jié)：在短期共計偏緊支撐下，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺，11月合約跟隨現(xiàn)貨價格不斷刷新高點。但1月陷入強現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈，高達近5000元/噸的強基差，但市場擔憂后期在臘肉季等消費旺季啟動的同時，二育、壓欄等后移供應(yīng)同樣開始集中出欄。繼續(xù)關(guān)注1月主力合約在兩萬四關(guān)口的表現(xiàn)。發(fā)改委召集養(yǎng)殖企業(yè)研究保供穩(wěn)價，建議大型養(yǎng)殖企業(yè)保持正常出欄節(jié)奏，高豬價繼續(xù)面臨政策調(diào)控風險。