早盤短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注英國9月季調(diào)后零售銷售數(shù)據(jù)

隔夜美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)后，早盤漲超1%的三大美股指午盤轉(zhuǎn)跌，連續(xù)兩日收跌。10年期美債收益率盤中升破4.2%，連續(xù)兩日創(chuàng)2008年來新高。英國首相特拉斯宣布辭職后，10年期英債收益率一度降逾20個(gè)基點(diǎn)，后回升；英鎊盤中漲超1%。日元兌美元跌穿重要關(guān)口150，連創(chuàng)1990年來新低。歐洲天然氣終結(jié)五連跌，英國天然氣一度漲超30%脫離八個(gè)月低位。國內(nèi)方面，維持不變，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。這是8月”非對(duì)稱下調(diào)“之后，連續(xù)第二個(gè)月”按兵不動(dòng)“。國際方面，聯(lián)儲(chǔ)理事庫克稱支持繼續(xù)加息，明年票委費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席稱如有需要，明年會(huì)在暫停加息后恢復(fù)收緊政策。美國9月成屋銷售總數(shù)年化471萬戶，如果除去疫情初期的異常值，那么銷售創(chuàng)下了2012年9月來最低。9月成屋價(jià)格中位數(shù)同比上漲8.4%，達(dá)到38.48萬美元，但環(huán)比連續(xù)三個(gè)月走低。關(guān)注英國9月季調(diào)后零售銷售數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：逢低布局多單

昨日四組期指走勢(shì)沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8394?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌1.19%，深證成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.86%，市場(chǎng)成交額超過7500億元，北向資金凈賣出60億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行1.8bp報(bào)1.116%，7天期上行1.7bp報(bào)1.547%，14天期上行0.2bp報(bào)1.481%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)1.609%。上證50、滬深300處于20日均線下方運(yùn)行，中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，9月PMI重返榮枯線上方，經(jīng)濟(jì)從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期強(qiáng)化，人民幣匯率貶值壓力制約國內(nèi)貨幣寬松空間。此外地緣沖突、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。不過，海外的影響都是短期的，目前指數(shù)連續(xù)反彈之后，動(dòng)能小幅衰減，不過情緒反轉(zhuǎn)下，指數(shù)震蕩后也仍有繼續(xù)上行的基礎(chǔ)，建議逢低布局多單。期權(quán)方面，短線市場(chǎng)情緒回暖，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略為宜。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1626美元/盎司，美國國債收益率大幅攀升。美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要中，與會(huì)者指出通貨膨脹率仍然高得“令人無法接受”，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍有意在貨幣政策上采取激進(jìn)的立場(chǎng)，因過早結(jié)束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策將付出高昂的成本。不過，也有少量的聲音表示，調(diào)整收緊政策的步伐以減輕對(duì)經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)也非常重要。盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來越擔(dān)心貨幣政策過度收緊的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。通脹仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間，9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長，制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，通脹的粘性依然很強(qiáng)。資金方面，截至10/18，SPDR黃金ETF持倉938.81噸，前值939.10噸，SLV白銀ETF持倉15135.7噸，前值15170.07噸。操作上，建議暫時(shí)觀望為宜。

銅及國際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于7538美元/噸。宏觀方面，美國包括核心通脹在內(nèi)的9月份通脹數(shù)據(jù)高企，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將在11月會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期?；久娣矫?，周內(nèi)進(jìn)口比價(jià)持續(xù)打開下，部分貿(mào)易商從LME倉庫往國內(nèi)搬運(yùn)進(jìn)口銅，LME銅注銷倉單占比不斷抬升，截至10月14日注銷倉單已反彈至32.67%至46800噸，LME0-3升水拉大至90美元/噸上方。國內(nèi)方面，歷史低庫存基數(shù)下，滬銅月差暴漲圍繞BACK1600元/噸波動(dòng)，多數(shù)銅加工材企業(yè)駐足觀望，甚有個(gè)別企業(yè)因深BACK月差結(jié)構(gòu)，被迫減停產(chǎn)，下游消費(fèi)明顯受到抑制。終端消費(fèi)來看，國網(wǎng)、基建、新能源端口訂單仍保持增長，房地產(chǎn)竣工面積也因“保交樓”等一系列刺激政策同比降幅收窄，處邊際改善中。長期仍需觀察國內(nèi)疫情反彈對(duì)終端消費(fèi)帶來的損傷。整體來看，銅短期基本面偏強(qiáng)，但國內(nèi)倉單大增，意味著將有較多的交割貨源流出，需警惕交割后盤面回落的可能，操作上建議高拋低吸為主。

鋁：暫時(shí)觀望      

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2219美元/噸。市場(chǎng)對(duì)于LME禁止俄鋁的顧慮有所消化，同時(shí)，LME市場(chǎng)鋁庫存重返三個(gè)月高點(diǎn)，令市場(chǎng)承壓?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，截至十月初，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降至4028萬噸，目前四川、廣西等部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)緩慢，白音華新增投產(chǎn)進(jìn)行中，預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)，10月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或修復(fù)至4070萬噸。LME就可能禁止俄羅斯金屬交易進(jìn)行磋商的討論尚未定論，白宮發(fā)布禁止俄鋁的言論，加劇海外對(duì)鋁供應(yīng)端擔(dān)憂。需求方面，周內(nèi)國內(nèi)下游開工恢復(fù)至節(jié)前水平，其中工業(yè)型材企業(yè)，汽車相關(guān)訂單明顯增加，光伏板塊同樣走出7、8月低迷態(tài)勢(shì)，國內(nèi)鋁下游開工邊際向好。綜合來看，供應(yīng)端壓力緩解，且需求端邊際向好的情況下，下周滬鋁或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩行情，海外不確定因素較多，LME庫存增加的情況下，倫鋁走勢(shì)較為震蕩。

鎳及不銹鋼：觀望為主

隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于22219美元/噸。市場(chǎng)對(duì)俄鎳可能被LME禁止心存顧慮，對(duì)短期鎳價(jià)形成支撐?；久鎭砜?，菲律賓雨季降至，鎳礦成交價(jià)格全線上漲。同時(shí)近月不銹鋼接單情況相對(duì)良好，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量有望小幅回升，提升對(duì)鎳鐵的需求。新能源汽車景氣度維持高位，硫酸鎳需求持續(xù)向好，下游三元前驅(qū)體產(chǎn)量持續(xù)增加，導(dǎo)致市場(chǎng)硫酸鎳價(jià)格維持堅(jiān)挺。然而，中長期看，鎳鐵依然面臨供應(yīng)過剩的壓力，且宏觀美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏不減，操作上，建議觀望為宜。不銹鋼方面，由于歐洲能源價(jià)格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，同時(shí)，鋼廠虧損減輕后復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。綜合來看，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格將呈現(xiàn)寬度震蕩走勢(shì)。

鋅：暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅主力合約震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。烏俄地緣沖突加劇，北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復(fù)供氣無法預(yù)測(cè)，雖然歐洲天然氣、電價(jià)短線繼續(xù)下行，不過秋冬季節(jié)能源供給短缺問題仍存。供應(yīng)端來看，礦端緊缺有所緩解，國內(nèi)加工費(fèi)上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動(dòng)減少，進(jìn)口鋅精礦盈利窗口打開，供給端較前期持續(xù)改善，預(yù)計(jì)后期精煉鋅產(chǎn)量上行。需求端來看，上周鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率上行，鍍鋅開工率大幅改善，下游需求轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入“高基建+低地產(chǎn)”的結(jié)構(gòu)模式，基建有望提速，托底國內(nèi)需求。庫存方面，LME庫存處于低位且持續(xù)下行。國內(nèi)上期所庫存較國慶前略有增加，社會(huì)庫存國慶期間有所累庫，不過累庫幅度不及預(yù)期，短期對(duì)鋅價(jià)有一定支撐?？傮w來看，短期鋅基本面多空因素交織，主要矛盾不突出，震蕩走勢(shì)概率較高，操作上建議暫時(shí)觀望，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。

鉛：區(qū)間思路

隔夜滬鉛主力合約偏強(qiáng)震蕩。宏觀面來看，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，海外天然氣價(jià)格雖然高位回落，但四季度短缺猶存，歐洲能源危機(jī)或再度加重。從供應(yīng)端來看，海外煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加 LME 低庫存下帶動(dòng)升水走高，支撐內(nèi)外鉛價(jià)。國內(nèi)原生鉛煉廠受檢修及疫情影響，周度開工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)縮量。再生鉛方面隨著鉛價(jià)反彈，企業(yè)利潤修復(fù)，前期減產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，安徽地區(qū)疫情緩解，當(dāng)?shù)責(zé)拸S也小幅增產(chǎn)，總體供應(yīng)恢復(fù)中。需求端來看，節(jié)后放假企業(yè)多恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)企業(yè)開工率快速回升，同時(shí)消費(fèi)旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，開工多維持 80-100%的高水平，也帶動(dòng)蓄電池企業(yè)整體開工率達(dá)近三年高位。整體來看，海外供應(yīng)受干擾，低庫存下升水走高令擠倉擔(dān)憂升溫。國內(nèi)消費(fèi)旺季延續(xù)支撐鉛價(jià)，不過隨著鉛價(jià)反彈，再生鉛企業(yè)利潤修復(fù)，存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，限制鉛價(jià)上行空間。短期鉛價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)，建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石：短空參與

供應(yīng)端，礦山季末小沖量結(jié)束，澳巴發(fā)運(yùn)延續(xù)雙降趨勢(shì)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2452.1萬噸，環(huán)比減少161.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少121.2至1780.5萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少40.7萬噸至671.6萬噸。此外工會(huì)罷工導(dǎo)致南非鐵路和港口服務(wù)中斷影響，南非發(fā)運(yùn)量下降明顯，海外供應(yīng)出現(xiàn)收縮趨勢(shì)；但國內(nèi)進(jìn)口礦供應(yīng)因前期高發(fā)運(yùn)節(jié)奏，出現(xiàn)集中性到港，中國47港口到港量2708.4萬噸，環(huán)比增加266.9萬噸。45港口到港量2653.7萬噸，環(huán)比增加311.7萬噸，45港到港量回升至今年次高點(diǎn)。需求端，新高爐投產(chǎn)及前期檢修高爐復(fù)產(chǎn)，帶來鐵水增量，本周247高爐日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)在240萬噸高位附近徘徊；同時(shí)進(jìn)口礦日耗在持續(xù)回升，鋼廠提貨積極，但因到港增量超過疏港增量，最終港口庫存呈現(xiàn)微增趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12992.70萬噸，環(huán)比增30.85萬噸；日均疏港量314.07萬噸，環(huán)比增9.23萬噸。昨日鐵礦石主力2301合約大幅下挫，期價(jià)依然承壓700一線，整體維持空頭排列，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏弱運(yùn)行，短空思路參與。

熱卷：短空參與

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約偏弱運(yùn)行，期價(jià)向下調(diào)整靠近3600元/噸一線附近，整體表現(xiàn)維持偏弱格局，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅增加，其中主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，因JLJL、BG等鋼廠上周復(fù)產(chǎn)但復(fù)產(chǎn)時(shí)間較短，上周整周生產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量大幅增加，而主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是因限產(chǎn)導(dǎo)致高爐檢修，對(duì)軋線鐵水有所減量導(dǎo)致稍降，但降幅弱于復(fù)產(chǎn)強(qiáng)度，所以上周整體供給上升，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升2.3%至312.93萬噸。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅增加0.73萬噸至84.84萬噸，上周鋼廠庫存小幅回升，但各鋼廠降幅均不大，基本是節(jié)假日過后鋼廠加速出庫，導(dǎo)致廠庫整體微增，但區(qū)域表現(xiàn)分化。社會(huì)庫存小幅減增加8.8萬噸至258.86萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅7.1%，明顯弱于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺價(jià)差有所收窄。上周五大鋼材品種周表觀消費(fèi)環(huán)比雖有提升，但主因在于上周假期交易寡淡，而本周恢復(fù)正常。從月環(huán)比和年同比表現(xiàn)來看，目前周消費(fèi)水平維持預(yù)期內(nèi)表現(xiàn)，并無明顯好轉(zhuǎn)。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒁廊黄踹\(yùn)行，短空思路參與。

螺紋:短空參與

昨日螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)走弱，期價(jià)下挫跌破3600一線，短期偏弱表現(xiàn)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)963.69萬噸，減量2.25萬噸，降幅0.23%。五大鋼材品種節(jié)后第二周仍有微降，且以建筑鋼材為主，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下降2.6%至293.44萬噸，包含長短流程生產(chǎn)企業(yè)。長流程減產(chǎn)原因集中于配合高爐檢修/減產(chǎn)以及坯料不足，短流程減產(chǎn)主因則在于盈利情況不佳，企業(yè)生產(chǎn)承壓。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1561.28萬噸，周環(huán)比減少31.81萬噸，降幅2%。節(jié)后第一周受國慶休市影響，整體正常累庫，節(jié)后第二周則因鋼市恢復(fù)正常交易。目前來看，節(jié)后受疫情防控加嚴(yán)影響，部分區(qū)域廠發(fā)不暢，導(dǎo)致廠庫環(huán)比略有回升。但華東和南方受影響較小，剛需備庫和常規(guī)出庫促使庫存環(huán)比下降。螺紋鋼廠庫下降10.8萬噸至204.49萬噸，廠發(fā)和市場(chǎng)運(yùn)輸正常出入庫，下游剛需備庫和散單采購促使庫存環(huán)比仍有小幅下降，螺紋鋼社庫下降21.55萬噸至457.93萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅11.9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅18%，現(xiàn)階段現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，長短流程部分企業(yè)負(fù)利被迫檢修或減產(chǎn)，以及二十大之前部分區(qū)域執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)計(jì)劃，使得供應(yīng)增量空間預(yù)期內(nèi)有限，而本周需求表現(xiàn)不確定性有所增加，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)波動(dòng)加劇。操作上可考慮短空參與。

能化

原油：需求憂慮打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩回落。雖然美國準(zhǔn)備低價(jià)補(bǔ)庫，加之歐盟將對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)，市場(chǎng)對(duì)地緣形勢(shì)和供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂再起；但加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期弱勢(shì)的憂慮持續(xù)籠罩油市，油價(jià)在多重因素影響下走勢(shì)偏弱。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月14日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至9月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結(jié)束，荊門石化或在下旬進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)10月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月12日當(dāng)周平均開工負(fù)荷61.66%，較節(jié)前上漲2.17%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，且個(gè)別煉廠一次加工負(fù)荷仍有提升可能，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA及短纖：區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，中國大陸PTA裝置變動(dòng)有限，PTA負(fù)荷在76.7%。中國臺(tái)灣一套150萬噸PTA裝置重啟，負(fù)荷提升至67%。PTA排貨緊張的情況預(yù)計(jì)在10月中上旬改善，后期現(xiàn)貨流通性增加，現(xiàn)貨基差或呈現(xiàn)回落走勢(shì)。需求方面，瓶片工廠有減產(chǎn)動(dòng)作出現(xiàn)，但同期長絲工廠負(fù)荷局部提升，其他裝置小幅調(diào)整，聚酯負(fù)荷大體仍維持區(qū)間震蕩為主。成本端預(yù)計(jì)對(duì)PTA仍然存在支撐，但是需求端仍然是拖累市場(chǎng)心態(tài)的關(guān)鍵，加上PTA的負(fù)荷提升，供應(yīng)量增加，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)基差帶來一定的壓力。短纖方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)。供應(yīng)端，隨著近期加工差走擴(kuò)，部分庫存偏低等因素，部分工廠計(jì)劃10月份提升負(fù)荷。需求端，盡管近期受寒潮影響，針織上的絨類面料銷售氣氛明顯好轉(zhuǎn)，但仍不及往年同期，而梭織噴水面料訂單整體依舊偏弱，尤其是家紡平布類產(chǎn)品。建議區(qū)間思路操作。

PVC：   PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PVC 期貨01合約在5900元/噸附近震蕩，整體走勢(shì)仍較弱。國內(nèi)PVC供需偏弱，本周PVC企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷繼續(xù)下調(diào)，本周運(yùn)輸效率下降，下周關(guān)注PVC企業(yè)是否會(huì)進(jìn)一步下調(diào)開工負(fù)荷。據(jù)卓創(chuàng)資訊，內(nèi)蒙、寧夏及新疆部分地區(qū)運(yùn)輸效率下降，關(guān)注后期PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存變化情況。成本方面，周末個(gè)別電石企業(yè)上調(diào)電石報(bào)價(jià)，本周電石價(jià)格報(bào)價(jià)穩(wěn)定。因運(yùn)輸、流通等影響，電石整體開工低位。電石外運(yùn)及到貨均有一定影響。山東液氯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，本周PVC整體開工負(fù)荷率74.15%，環(huán)比下降0.78%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率72.63%，環(huán)比下降0.93%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率79.61%，環(huán)比下降0.21%。陜西北元電石法125萬噸PVC計(jì)劃10月26日開始輪修6-8天。10月20日PVC現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東主流現(xiàn)匯自提6100-6200元/噸，PVC期貨01合約貼水現(xiàn)貨。綜合來看，當(dāng)前PVC社會(huì)庫存偏高，但PVC企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷下調(diào)，PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，10月20日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止10月12日，全國瀝青總產(chǎn)量共計(jì)68.47萬噸，環(huán)比增加4.33萬噸。本周國內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)為43.0%左右，較上期有所增加。主要是河北鑫海大裝置以及滄州金諾預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)，加之珠海華峰以及云南石化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。由天氣尚可對(duì)于施工或有一定的支撐，但環(huán)保要求對(duì)于北方部分地區(qū)施工有一定的阻礙，道路需求大幅趕工搶工的積極性不高，部分多穩(wěn)定剛需為主。國內(nèi)瀝青供需端維持相對(duì)平淡狀態(tài)，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩回落。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，10月19日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為347.72美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為664.37美元/噸。供應(yīng)方面，截至10月9日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為405.48萬噸，較上一周期跌21.81%。其中美國發(fā)貨11.82萬噸，較上一周期跌66.42%；俄羅斯發(fā)貨90.05萬噸，較上一周期跌4.84%；新加坡發(fā)貨為11.50萬噸，較上一周期漲186.74%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1136.40，較上周期跌0.88%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2328.81，較上周期跌5.94%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2020.1萬桶，比上周期減少269.8萬桶，環(huán)比跌 12.08%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

昨日尿素主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2269元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報(bào)價(jià)為2510元/噸。9 月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2509.7 元/噸，環(huán)比漲 7.22%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復(fù)合肥采購按需跟進(jìn)，少量補(bǔ)給，部分工廠有減產(chǎn)預(yù)期 。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，操作上建議暫時(shí)觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨整體區(qū)間震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌0.48%。若需求繼續(xù)偏弱，天然橡膠期貨或?qū)⒗^續(xù)下跌，下方關(guān)注前一點(diǎn)底附近能否企穩(wěn)。近日國內(nèi)輪胎市場(chǎng)運(yùn)行平淡，配套設(shè)備停車檢修，對(duì)其輪胎生產(chǎn)造成影響，個(gè)別輪胎企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)行為，整體開工有所下滑。區(qū)域輪胎市場(chǎng)運(yùn)行放緩，終端需求表現(xiàn)較弱，物流運(yùn)輸活躍度不高，輪胎貿(mào)易環(huán)節(jié)交投放緩。目前天然橡膠割膠正常，天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。因供需偏弱，天然橡膠期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，10月20日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌250元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11600-11700元/噸；原料方面，國營廠制濃乳膠水收購價(jià)格參考為11200元/噸；民營廠部分收購價(jià)格參考11200-11400元/噸，部分區(qū)域高端價(jià)格參考11800元/噸。國營廠制全乳膠水收購價(jià)格10800元/噸。受到臺(tái)風(fēng)“納沙”影響，20日至21日全島降雨密集，割膠工作受阻，膠水產(chǎn)出稀少。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，而需求偏弱，天然橡膠期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，下方關(guān)注前一低點(diǎn)附近支撐，天然橡膠期貨整體將繼續(xù)寬幅震蕩。操作建議方面，建議持區(qū)間震蕩思路短線交易為主。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8410元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：逢高試空

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2446元/噸。成本端來看，目前國內(nèi)工業(yè)用海鹽主流成交價(jià)格在430-440元/噸（含稅出廠），均價(jià)水平434元/ 噸。受下游市場(chǎng)及需求影響，山東地區(qū)個(gè)別海鹽企業(yè)報(bào)價(jià)弱勢(shì)下滑，調(diào)整幅度在20元/噸（出廠含稅），下游接收價(jià)格同步調(diào)整，市場(chǎng)成交重心小幅震蕩；供應(yīng)端來看，9月純堿生產(chǎn)裝置受季節(jié)性檢修影響較小，純堿產(chǎn)量回升明顯，價(jià)格穩(wěn)定。10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，需求方面盡管政策利好但是預(yù)計(jì)純堿需求增量不大。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議逢高試空。

塑料：建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約在7750元/噸附近震蕩。隔夜國際原油反彈，塑料期貨下跌態(tài)勢(shì)有所緩和。國內(nèi)乙烯單體價(jià)格持穩(wěn)，據(jù)中石化化銷金山聯(lián)貿(mào)乙烯，公路貨源掛牌價(jià)格掛7700元/噸，乙烯單體成本偏高。近期塑料期貨整體下跌，主要是由于供應(yīng)因裝置檢修結(jié)束，供應(yīng)回升，而需求穩(wěn)定，并未增加；原油價(jià)格高位回落間接對(duì)塑料期貨形成壓力。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降緩慢，10月20日庫存在75萬噸附近。PE檢修產(chǎn)能占比4%附近，LLDPE生產(chǎn)占比39%附近，國內(nèi)PE供應(yīng)回升。本周國內(nèi)PE石化檢修損失量在3.37萬噸，比上期減少0.07萬噸。預(yù)計(jì)下周PE檢修損失量在3.58萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。進(jìn)口方面，國產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，農(nóng)膜需求旺季，棚膜訂單繼續(xù)增加，行業(yè)開工或繼續(xù)提升，不過下游維持剛需采購為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，10月20日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8000-8250元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。綜合來看，本周塑料供應(yīng)隨著裝置重啟而有所增加，但下游企業(yè)按需采購為主，待下游企業(yè)重新補(bǔ)庫，塑料期貨才將止跌。操作建議方面，建議1-5正套持有。

聚丙烯：建議1-5正套持有（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約01合約在7600元/噸附近震蕩整理，整體走勢(shì)仍偏弱。昨日PP現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，神華PP競(jìng)拍結(jié)果，拉絲成交74%。市場(chǎng)現(xiàn)貨資源量不多，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。國內(nèi)PP現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7920元/噸，基差仍偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。PP粉料方面，華北地區(qū)PP粉料價(jià)格穩(wěn)定，山東地區(qū)價(jià)格多在7680-7760元/噸，華東地區(qū)價(jià)格多在7850-7950元/噸，PP期貨低于PP粉料價(jià)格。從供需數(shù)據(jù)來看，檢修產(chǎn)能占比7.7%附近，拉絲生產(chǎn)比例34%附近，近期檢修裝置陸續(xù)重啟且新增檢修計(jì)劃不多，PP供應(yīng)量有所增加。進(jìn)口方面，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格960美元/噸，折合人民幣8374元/噸，PP進(jìn)口利潤下降，10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，塑編企業(yè)開工負(fù)荷平穩(wěn)，上周周度開工負(fù)荷在49%，集裝袋等訂單較為穩(wěn)定。近期國內(nèi)疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注上游和下游是否受影響。近期運(yùn)輸效率有所下降，PP主要消費(fèi)地區(qū)為華東地區(qū)，大部分西北貨源需要運(yùn)輸至華東和華北，關(guān)注物流因素的影響。綜合來看，上游原油寬幅震蕩， PP供應(yīng)不緊張，下游需求平淡。PP期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大。多空因素并存，PP期貨關(guān)注前一低點(diǎn)附近能否企穩(wěn)。操作建議方面，建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1620元/噸(+10)，期現(xiàn)基差761.2元/噸；主要港口煤炭庫存5009.3萬噸(-9.5)，秦港煤炭疏港量24.8萬噸(-2.4)。綜合來看，受上游疫情、運(yùn)輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場(chǎng)并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，受疫情影響，內(nèi)蒙古部分區(qū)域?qū)嵭徐o態(tài)管理，煤炭公路外運(yùn)受到一定限制。陜西市場(chǎng)煤炭供應(yīng)維持正常水平，供暖季來臨目前下游需求尚可，大部分煤礦沒有庫存壓力，銷售情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面，因大秦線湖東段疫情導(dǎo)致鐵路發(fā)運(yùn)量縮減，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)下降，貿(mào)易商挺價(jià)情緒濃郁，報(bào)價(jià)高位運(yùn)行，中高卡煤報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅探漲但市場(chǎng)接受程度較低。下游方面，氣溫下降，電廠日耗同步走低，庫存緩慢提升；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，但秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題抑制非電行業(yè)煤炭需求。考慮到近期疫情對(duì)煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對(duì)沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場(chǎng)供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

焦煤：空單平倉

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2060元/噸(0)，期現(xiàn)基差56元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存128.9萬噸(-27.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.29天(+0.1)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地?zé)捊姑寒a(chǎn)量收縮，供應(yīng)出現(xiàn)短缺，價(jià)格在高位仍有持續(xù)、大幅拉升。各地煤礦逐步明確停限產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端將進(jìn)一步收緊。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率降至71.61%，日均產(chǎn)量58.08萬噸降，原煤庫存增4.25萬噸；精煤庫存增12.27萬噸。進(jìn)口方面，主要蒙古焦煤進(jìn)口口岸通關(guān)車數(shù)維持高位，但市場(chǎng)成交較為冷清。下游方面，焦化企業(yè)雖然陸續(xù)提出第二輪提漲，但過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在此情況下，焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預(yù)期減產(chǎn)幅度將從當(dāng)前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計(jì)劃提高到50%。我們認(rèn)為，盡管鋼材銷售情況暫時(shí)好轉(zhuǎn)，成材行情未能相應(yīng)上漲，在一定程度上說明市場(chǎng)預(yù)期仍處于悲觀態(tài)度。盡管受供應(yīng)的擾動(dòng)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢(shì)難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煉焦原煤供應(yīng)情況，建議投資者空單平倉。

焦炭：觀望為宜

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅回升，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差237.5元/噸；焦炭總庫存988.52萬噸(-21.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.94%(-3.74)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-89)。綜合來看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價(jià)格提漲，但市場(chǎng)環(huán)境惡化的狀況難改。上游方面，受原料成本及汽車運(yùn)費(fèi)上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達(dá)到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號(hào)召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門重視焦炭供應(yīng)鏈保障問題，不過行政層面或難以起到改善局面的作用。目前，主產(chǎn)地部分焦企煤源到貨吃力，仍執(zhí)行3-6成不等的減產(chǎn)。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。秋冬季鋼廠將陸續(xù)減產(chǎn)檢修，焦炭采購積極性或?qū)②呌谥?jǐn)慎。我們認(rèn)為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應(yīng)。總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)向反饋將反復(fù)出現(xiàn)，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系尚未出現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將或難繼續(xù)趨勢(shì)性上漲，重點(diǎn)關(guān)注焦企聯(lián)合限產(chǎn)的落實(shí)情況及高爐開工，建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于23350元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月20日全國生豬出欄均價(jià)為28.40元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.27元/公斤?，F(xiàn)階段部分集團(tuán)場(chǎng)出欄有所增多，局部市場(chǎng)散戶出欄積極性有所增加；需求端下游消費(fèi)市場(chǎng)目前暫無明顯利好提振，短期由于終端支撐力度不足預(yù)計(jì)現(xiàn)貨或盤整為主。對(duì)于四季度來說根據(jù)前期母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)指標(biāo)推演，四季度生豬供應(yīng)量較三季度或呈現(xiàn)環(huán)比微增態(tài)勢(shì)；需求端四季度為需求旺季，腌臘灌腸開啟將對(duì)豬肉消費(fèi)有明顯提振。不過由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥現(xiàn)象普遍，養(yǎng)殖戶對(duì)年底旺季預(yù)期樂觀，出欄體重持續(xù)增長，生豬邊際供給增加或抑制后期上方空間。綜合來看現(xiàn)貨在壓欄惜售情緒的支撐下仍較為堅(jiān)挺，但是盤面在政策調(diào)控及市場(chǎng)擔(dān)憂壓欄及二次育肥造成供應(yīng)后移的影響下預(yù)計(jì)仍將貼水現(xiàn)貨，操作上建議區(qū)間參與為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13245元/噸，收跌幅0.23%。周四ICE美棉偏弱下行，盤中跌幅0.96%，結(jié)算價(jià)77.4美分/磅。國際方面，近期美國勞工部發(fā)布9月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%和前值0.1%。同比增長8.2%。CPI實(shí)際數(shù)據(jù)比此前預(yù)測(cè)更高，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的舒適區(qū)。市場(chǎng)預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息仍將持續(xù)，目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂觀。USDA 10月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)中，產(chǎn)量和出口預(yù)估均有所下調(diào)。2022/23年度全球棉花消費(fèi)量10月下調(diào)303萬包較上月調(diào)減約2.55%，其中國、印度巴基斯坦、土耳其均下調(diào)消費(fèi)量。全球庫銷比由9月的51.93%上漲至55.19%，報(bào)告整體表現(xiàn)利空。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)主要在新年度籽棉收購，從當(dāng)前棉企籽棉收購量來看，增量并不明顯，顯示當(dāng)前的軋花廠與棉農(nóng)的預(yù)期差異相對(duì)比較大。由于疫情的影響，棉農(nóng)現(xiàn)在很難跨區(qū)域交售籽棉，部分軋花廠驗(yàn)收工作也沒有完成，整個(gè)加工進(jìn)度比較緩慢。使得當(dāng)前新棉銷售價(jià)格較大幅度升水鄭棉主力合約價(jià)格（期現(xiàn)倒掛），同樣運(yùn)輸不暢也使得新疆陳棉資源難以運(yùn)至內(nèi)地，令內(nèi)地庫新疆棉資源價(jià)格堅(jiān)挺，但鄭棉基本面偏弱的格局難改。

白糖：暫時(shí)觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5641元/噸，收跌幅0.21%。周四ICE原糖震蕩回落，盤中跌幅1.07%，結(jié)算價(jià)18.39美分/磅。國際方面，在消化了巴西中南部9月下半月產(chǎn)量下降的利多因素之后，在原油價(jià)格連續(xù)回落的影響下，糖價(jià)失去上行動(dòng)力，在短期高點(diǎn)附近展開整理走勢(shì)。巴西官方數(shù)據(jù)顯示，10月第一周巴西出口糖和糖蜜84.641萬 噸，9月出口308萬噸，同比增加77萬噸，增幅33.33%。出口持續(xù)增加，顯示市場(chǎng)需求旺盛由于巴西中南部產(chǎn)量受到壓榨推遲、乙醇與糖比價(jià)、糖廠后期生產(chǎn)意愿等多種因素影響，最終產(chǎn)量增減情況仍不清晰，9月下半月壓榨數(shù)據(jù)對(duì)糖價(jià)的推動(dòng)應(yīng)是情緒性的，較難持續(xù)。國內(nèi)方面，新舊榨季交替階段，供應(yīng)充足，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定。近期制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)整體上調(diào)。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)為5570～5880元/噸，總體較上周五上調(diào)10~40元/噸；加工糖廠報(bào)價(jià)區(qū)間為5720～6350元/噸，跟隨期價(jià)上漲，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體迎來久違上調(diào)，購銷氣氛回暖，貿(mào)易商補(bǔ)庫增加，現(xiàn)貨成交有所走量，制糖集團(tuán)部分糖源清庫，預(yù)計(jì)短期鄭棉價(jià)格高位震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4453元/500kg，收漲幅0.04%。10月20日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.72元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月20日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：多單謹(jǐn)慎持有

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2867元/噸。國內(nèi)方面，近期東北產(chǎn)區(qū)隨著新糧收割進(jìn)度加快，產(chǎn)區(qū)玉米上量增加，港口玉米到貨量增加，價(jià)格高位回落；華北地區(qū)基層農(nóng)戶挺價(jià)意愿較強(qiáng)，貿(mào)易商看漲情緒較濃出貨積極性下降。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉(zhuǎn)好，飼用需求預(yù)計(jì)逐漸回暖。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購。國際方面，近期美玉米期價(jià)下跌主要因?yàn)槊烙衩资崭钸M(jìn)度加快。不過俄烏沖突仍然使得市場(chǎng)擔(dān)憂黑海谷物出口前景，對(duì)價(jià)格形成支撐。綜合來看目前整體新糧收割進(jìn)度偏慢，新糧供應(yīng)壓力有限，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

大豆：暫且觀望 

10月份國產(chǎn)新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿(mào)易商收購積極性下降，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，加之國儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4000元/噸反彈，10月大豆供需報(bào)告中，2021/22年度美豆產(chǎn)量上調(diào)82萬噸，國內(nèi)消費(fèi)小幅下調(diào)42萬噸，出口量上調(diào)34萬噸，期末庫存增加92萬噸降至745萬噸，庫銷比升至6.13%，對(duì)于2022/23年度大豆來說，USDA大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)0.7蒲/英畝至49.8蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)178萬噸至1.17億噸，出口量下調(diào)108萬噸至5566萬噸，壓榨量上調(diào)27萬噸至6083萬噸，期末庫存維持544萬噸不變，庫銷比上升0.03%至4.54%，同時(shí)，USDA上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量300萬噸至1.52億噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別上調(diào)122萬噸和256萬噸，期末庫存上調(diào)160萬噸萬噸至1.01億噸。美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期。10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月9日當(dāng)周，美豆收割率為44%，去年同期為47%，五年均值為38%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當(dāng)周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機(jī)會(huì)，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆風(fēng)險(xiǎn)上升。2022/23年度南美大豆供應(yīng)壓力加大，但南美大豆生長周期較長，拉尼娜的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要關(guān)注。國內(nèi)方面，截至10月14日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.24萬噸，高于上周152.35萬噸，豆粕庫存止降回升，截至10月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為30.46萬噸,環(huán)比減少10.70%,同比減少41.81%。  10月份進(jìn)口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運(yùn)，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年8月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年8月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至10月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少50.00%,同比減少84.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年8月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月14日，華東主要油廠菜油庫存為9.55萬噸，環(huán)比減少5.45%,同比減少67.80%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：偏多思路 

隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩，馬來方面，MPOB報(bào)告顯示，9月份馬棕產(chǎn)量為1770441噸，環(huán)比上升2.59%，同比上升3.91%，月度出口量為1420235噸，環(huán)比上升9.25%，同比下降11.89%，截至9月底，馬棕庫存為2315464噸，環(huán)比上升10.54%，同比上升31.83%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估9月末馬棕庫存升至227/226/231萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存較市場(chǎng)預(yù)期處于偏高水平，報(bào)告偏空。10月份馬棕產(chǎn)量受到抑制，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少10.42%，同時(shí)，在豆油供應(yīng)偏緊局面下，棕櫚油出口仍存在支撐，但10月上旬馬棕出口數(shù)據(jù)顯現(xiàn)分歧，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月1-10日馬棕出口較上月同期下降17.25%/上升0.52%，關(guān)注出口驗(yàn)證情況。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段即將過去，此外，印尼經(jīng)濟(jì)通統(tǒng)籌部部長表示印尼可能將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長至今年年底，棕櫚油較競(jìng)爭(zhēng)油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，油脂市場(chǎng)尋得新的支撐。此外，OPEC減產(chǎn)幅度超預(yù)期，原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)油脂形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月14日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.63萬噸，環(huán)比增加13.35%，同比增加54.55%，棕櫚油供應(yīng)逐步寬松。建議偏多思路。

豆油：暫且觀望

9月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為82.8萬噸，環(huán)比減少1.53%,同比減少5.87%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

蘋果：觀望為宜

昨日蘋果主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)上行，收于8603元/噸，收漲幅1.32%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場(chǎng)紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場(chǎng)需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農(nóng)挺價(jià)情緒濃厚。銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶節(jié)后蘋果價(jià)格大幅下行主要受消費(fèi)弱預(yù)期影響，尤其是近期疫情對(duì)于采購節(jié)奏的干擾。隨著市場(chǎng)情緒的釋放，焦點(diǎn)回到季節(jié)性供需變化，當(dāng)前陜西地區(qū)蘋果上市推移至10月底左右，而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當(dāng)前蘋果市場(chǎng)出現(xiàn)供需錯(cuò)配，期價(jià)跟隨上漲，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫時(shí)觀望

昨日花生期貨主力合約小幅下跌，收于10714元/噸。近從天氣預(yù)報(bào)來看，近期東北產(chǎn)區(qū)天氣陸續(xù)好轉(zhuǎn)，上貨量陸續(xù)增加，供應(yīng)壓力會(huì)有所顯現(xiàn)。油廠方面，近期油廠到貨量穩(wěn)定，油廠方面雖然陸續(xù)入市對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐作用，但提價(jià)收購意愿偏弱，保持穩(wěn)健預(yù)計(jì)價(jià)格難有上行空間。綜合來看隨著天氣好轉(zhuǎn)花生上貨量將逐漸增加，供應(yīng)偏緊格局將有所緩解，操作上，建議暫時(shí)觀望為宜。