■股指：市場繼續(xù)保持分化行情

1.外部方面：截至收盤，美股道指漲2.47%，報31082.56點；納指漲2.31%，報10859.72點；標(biāo)普500指數(shù)漲2.37%，報3752.75點。從全周表現(xiàn)看，本周道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)累計漲幅分別達到4.89%、5.22%、4.74%。

2.內(nèi)部方面：股指市場震蕩分化。日成交額小幅縮量保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2100余家公司上漲。北向資金凈流出90余億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體行業(yè)走弱。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：美元走弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D388.23，AgT+D4385，金銀（國際）比價87.04。

2.利率：10美債4.21%；5年TIPS 1.65%；美元111.87。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為12.5%，加息75個基點的概率為87.5%。

4.EFT持倉：SPDR928.10（-2.89)。

5.總結(jié)：美元回落，因美聯(lián)儲官員之間可能就加息步伐進行辯論，加息路徑變的不明確。舊金山聯(lián)儲總裁戴利稍早表示，美聯(lián)儲應(yīng)避免因加息幅度過大而使經(jīng)濟陷入“非受迫性衰退，并補充說，美聯(lián)儲已接近一個應(yīng)該放緩加息步伐的節(jié)點。這引起當(dāng)晚黃金和銀價大幅拉漲。這也說明市場對于美聯(lián)儲加息放緩表現(xiàn)出一種積極態(tài)度。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為64050元/噸(+1165元/噸)。

2.利潤:進口利潤257.31

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差800

4.庫存:上期所銅庫存89566噸(+25820噸)，LME銅庫存137325噸(+625噸)，保稅區(qū)庫存為總計1.5萬噸(-0.2萬噸)。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點概率上升至75%?？傮w振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18660元/噸(+220元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-565.4元/噸，前值進口虧損為-524元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差30，前值20

4.庫存:上期所鋁庫存184627噸(-2177噸)，Lme鋁庫存570000噸(+1725噸)，保稅區(qū)庫存為總計63.6萬噸(-2.8噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：限產(chǎn)仍在繼續(xù)，雙焦供應(yīng)收緊

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2480.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3002.74元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2030元/噸，基差450.1元/噸；焦炭活躍合約收2598.5元/噸，基差404.24元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為67.20%，較上周減少3.15%；鋼廠焦化廠開工率為85.35%，較上周減少0.26%；247家鋼廠高爐開工率為82.05%，較上周減少0.57%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.61%，較上周減少2.28%;全國精煤產(chǎn)量為58.08萬噸/天，較上周減少3.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為269.36萬噸，較上周增加6.07萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1012.44萬噸，較上周減少26.25萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.29天，較上周增加0.15天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為824.81萬噸，較上周減少2.08萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.27天，較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為934.91萬噸，較上周減少24.66萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為71.95天，較上周減少0.59天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.98萬噸，較上周減少0.33萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為626.96天，較上周減少5.47天。

7.總結(jié)：受到疫情和安全檢查的影響，部分煤礦面臨停產(chǎn)和限產(chǎn)，原料煤供應(yīng)偏緊，引發(fā)洗煤廠、焦企開工率下滑。由于前期大幅去庫導(dǎo)致的按需補庫，導(dǎo)致客觀上缺乏原料煤和焦炭的供應(yīng)，加之焦企和鋼廠利潤走低，主觀上焦鋼企業(yè)開工情緒較低，鋼廠限產(chǎn)、檢修增加，黑色產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前仍處于原料煤價格支撐階段。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計雙焦將維持震蕩運行。

■PP：上游加權(quán)利潤再次壓縮到極值

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7900元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差334（+54）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-4）。

4.總結(jié)：目前估值已經(jīng)偏低，上游加權(quán)利潤再次壓縮到極值，油制利潤也再次走弱，以PP的下邊際粉料成本來看，目前PP盤面價格已經(jīng)大幅跌破粉料加工成本，丙烯以7400元/噸計，加500的加工費，粉料加工成本至少在7900，即使考慮到100-200元/噸可以接受的虧損空間，盤面價格低于7700元/噸也已經(jīng)是很低的估值，并且考慮到以原油為代表的能源端，短期出現(xiàn)趨勢崩盤的概率并不高。

■塑料：交易供需走弱的預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（-0）。

2.基差：L01基差274（+38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-4）。

4.總結(jié)：估值層面的低，更多還是交易的供需走弱的預(yù)期，因為在盤面單邊走弱的同時，基差表現(xiàn)更為強勢，尤其是標(biāo)品基差，那在盤面估值打到較低位置后，單邊價格能否持續(xù)下行，就取決于現(xiàn)實的供需能否如預(yù)期搬開始走弱，我們認(rèn)為目前時間上尚不成熟。估值層面的低，通過利潤的壓縮將反應(yīng)到供應(yīng)上，雖然前幾周上游裝置開工率持續(xù)抬升，但隨著上游利潤的持續(xù)壓縮，預(yù)計開工率的持續(xù)提升將告一段落。

■原油：布倫特80美金/桶將成為較為堅實的底部

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格92.69美元/桶（+ 2.75），OPEC一攬子原油價格93.45美元/桶（+ 3.07）。

2.總結(jié)：美國總統(tǒng)拜登表示，如果條件允許，美國將考慮進一步從戰(zhàn)略石油儲備中釋放原油，即使歷史性的1.8億桶削減即將結(jié)束。新宣布的1500萬桶石油戰(zhàn)略儲備銷售量將于12月完成交付。拜登還說，釋放戰(zhàn)略儲備是為降低汽油零售價格而采取的三個關(guān)鍵步驟之一。另一項是負責(zé)任地增加美國石油產(chǎn)量，同時不推遲向清潔能源的過渡，最后一項是呼吁石油公司將節(jié)省下來的成本轉(zhuǎn)移給消費者。拜登還將制定一項計劃，在未來幾年內(nèi)補充緊急儲備，但價格只能在基準(zhǔn)得克薩斯輕質(zhì)原油每桶67-72美元范圍內(nèi)。美國或?qū)木o急儲備中再釋放1000-1500萬桶石油以平衡市場，按一個月的時間算，差不多30-40萬桶/日，還是難以抵消OPEC+減產(chǎn)的預(yù)期管理，布倫特80美金/桶將成為油價后續(xù)一段時間較為堅實的底部。

■油脂：馬盤稍事休息，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11020（-30），張家港11100（-170），棕櫚油，天津24度8600（-80），廣州8600（-30）

2.基差：1月，豆油天津1426，棕櫚油廣州408。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8392元/噸（-62），巴西豆油近月進口完稅價12650元/噸（-34）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.67萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存53.34萬噸，環(huán)比增加 5.74萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五窄幅震蕩，反彈勢頭有所放緩，市場已基本消化產(chǎn)區(qū)過量降雨引發(fā)的減產(chǎn)預(yù)期，不過烏克蘭油料出口談判尚未取得明顯進展，外部市場支撐依舊存在。當(dāng)前市場繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響，對棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內(nèi)盤棕櫚油持續(xù)反彈，多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：近遠月分化，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5320元/噸（+40），山東日照5430元/噸（+110），東莞5580元/噸（0）。

2.基差：日照M01月基差1422（+116），東莞M01基差1574（+8）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5476元/噸（+83）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月16日，豆粕庫存28.9萬噸，環(huán)比上周下降5.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五繼續(xù)反彈，出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振人氣，USDA數(shù)據(jù)，截至13日一周，美豆出口銷售234萬噸，中國采購198萬噸，內(nèi)河運費較此前高點回落，目前圣路易斯駁船運費72.58美元/噸，上周最高105.85美元，但仍遠高于去年同期水準(zhǔn)，短期物流題材在持續(xù)消化，對美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強勁，但對1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠月分化，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4480-4500（-60）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6410元/噸（-85）

4.庫存：截至10月16日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.3萬噸，環(huán)比上周下降0.4。

5.總結(jié)：美豆周五反彈，出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振人氣，USDA數(shù)據(jù)，截至13日一周，美豆出口銷售234萬噸，中國采購198萬噸，內(nèi)河運費較此前高點回落，目前圣路易斯駁船運費72.58美元/噸，上周最高105.85美元，但仍遠高于去年同期水準(zhǔn)，短期物流題材在持續(xù)消化，對美豆維持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強勁，但近遠月分化明顯，遠月供給壓力依舊，操作上多單離場。

■花生：繼續(xù)保持高位

0.期貨：2301花生10742（-98）

1.現(xiàn)貨：油料米：9800

2.基差：1月：-2472

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱，新花生開始增量，產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)。

4.需求：中間商積極采購，主力油廠進入市場。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔(dān)憂。進入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價格預(yù)計繼續(xù)保持高位。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5570（0）元/噸，昆明5620（0）元/噸，日照5835（0）元/噸，倉單成本估計5699元/噸（4）

2.基差：南寧11月-60；1月-34；3月-38；5月-28；7月4；9月5

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內(nèi)情況，9月銷售進度平淡，累計銷糖率90.69%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：8月進口同比增加18萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，對國內(nèi)糖價形成壓制。10月庫存壓力同比緩解。國際市場因能源市場強勢而反彈，國內(nèi)外價格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。

■玉米：現(xiàn)向上突破跡象

1.現(xiàn)貨：北港小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進廠2840（10），港口：錦州平倉2790（-10），主銷區(qū)：蛇口2940（-10），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-88（-23）。

3.月間：C2301-C2305=-62（-1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3297（0），進口利潤-357（-10）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年42周（10月13日-10月19日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米107.8萬噸（+1.4），同比去年+7.1萬噸，增幅7.06%。

6.庫存：截至10月19日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量206.8萬噸（0.15%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.25天（-1.01天），同比+6.11%。注冊倉單量90292（-57）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧開始上市，新季開稱價格高開為主，但隨著上市量的增加，價格偏弱，整體仍處高位，后市關(guān)注新糧價格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調(diào)階段。上周有增儲傳聞流出，關(guān)注真實性驗證。

■生豬：現(xiàn)貨價格沖高回落

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南27600（-400），遼寧26850（-600），四川28400（-450），湖南28500（-400），廣東29450（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價35.67（0.2）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4165（-485）。

4.總結(jié)：在短期供給偏緊支撐下，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺，11月合約跟隨現(xiàn)貨價格不斷刷新高點。發(fā)改委召集養(yǎng)殖企業(yè)研究保供穩(wěn)價，建議大型養(yǎng)殖企業(yè)保持正常出欄節(jié)奏，高豬價繼續(xù)面臨政策調(diào)控風(fēng)險，上周豬價沖高回落。短期供給偏緊格局或難改變，生豬現(xiàn)貨價格高位震蕩為主。1月合約陷入強現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈，一度高達近5000元/噸的強基差利多1月期價，但市場擔(dān)憂后期在臘肉季等消費旺季啟動的同時，二育、壓欄等后移供應(yīng)同樣開始集中出欄。繼續(xù)關(guān)注1月主力合約在兩萬四關(guān)口的表現(xiàn)。