投資策略：原料端，由于鋼廠盈利狀況不佳，本周（10.17-10.21，下同）焦炭二輪提漲尚未落地，焦企利潤(rùn)持續(xù)虧損，限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，焦煤剛需存在一定程度縮減，且目前停產(chǎn)煤礦已有復(fù)產(chǎn)的跡象，焦煤供應(yīng)有望增加，焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期雙焦價(jià)格企穩(wěn)為主。成材端，鋼材供應(yīng)環(huán)比上升，其中短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)較為明顯，主要原因在于主要原材料廢鋼價(jià)格下跌，獨(dú)立電弧爐廠家的利潤(rùn)程度稍有緩解，部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，不飽和生產(chǎn)的廠家通過增加排產(chǎn)時(shí)間來提高日均產(chǎn)量，因此本周開工率和產(chǎn)能利用率均呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。庫(kù)存方面，由于疫情反復(fù)、需求偏弱等因素影響，鋼廠資源外發(fā)部分受限，因此鋼廠廠庫(kù)較前期略有增加。消費(fèi)方面，本周需求未有增量表現(xiàn)，再加上仍有部分區(qū)域疫情反復(fù)，需求短期預(yù)期不佳加重了市場(chǎng)悲觀情緒。進(jìn)入10月下旬，市場(chǎng)僅有部分年底趕工的需求支撐，整體以剛需備庫(kù)和低庫(kù)運(yùn)行操作為主，市場(chǎng)熱點(diǎn)關(guān)注逐步轉(zhuǎn)向資源南下和冬儲(chǔ)備庫(kù)。隨著今年傳統(tǒng)意義上的需求旺季逐漸接近尾聲，鋼材消費(fèi)或難見明顯起色，而目前鋼材產(chǎn)量又處于年內(nèi)高位水平，在噸鋼盈利持續(xù)低迷的情況下，不排除鋼企再次主動(dòng)減產(chǎn)的可能性，且當(dāng)前原料市場(chǎng)預(yù)期較弱，后期鋼廠擴(kuò)大限產(chǎn)范圍，將壓力傳回原料價(jià)格的空間是存在的。

一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)下跌1.08%，滬深300指數(shù)下跌2.59%，申萬鋼鐵板塊上漲0.02%。年初至今，滬深300指數(shù)下跌23.89%，申萬鋼鐵板塊下跌25.01%，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)1.12PCT。本周螺紋鋼主力合約以3630元/噸收盤，比上周下降129元/噸，幅度3.43%，熱軋卷板主力合約以3651元/噸收盤，比上周下降111元/噸，幅度2.95%；鐵礦石主力合約以676.5元/噸收盤，較上周降26.0元/噸。

本周建筑鋼材成交量微降：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為15.84萬噸，較上周降0.3萬噸。五大品種社會(huì)庫(kù)存1034.8 萬噸，環(huán)比降43.3萬噸。本周全國(guó)部分區(qū)域疫情反復(fù)，需求釋放受限。黑色系盤面的震蕩走弱也提高了終端需求的觀望情緒，投機(jī)需求的入市積極性也較為一般，成交未見好轉(zhuǎn)。

短流程生產(chǎn)水平提升：本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為82.05%和58.73%，前者環(huán)比上周下降0.57%，后者上升3.17%；本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為88.26%和75.12%，環(huán)比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。本周85家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為57.95%和49.45%，環(huán)比上周上升5.23PCT和3.35PCT。節(jié)后第三周，鋼材供應(yīng)水平環(huán)比上升。主因在于前期長(zhǎng)流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，本周設(shè)備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所增加。

鋼價(jià)小幅下降： Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比上周下降2.02%，其中長(zhǎng)材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺紋鋼3890元/噸，周環(huán)比降100元，幅度2.51%。上海熱軋卷板3810元/噸，周環(huán)比降80元，幅度2.06%。

原材料價(jià)格小幅震蕩：本周Platts62% 91.4美元/噸，周環(huán)比下降4.75美元/噸。本周澳洲巴西發(fā)貨量2161.70萬噸，環(huán)比降25.50萬噸，到港量964萬噸，環(huán)比降301.6萬噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)21天，較上次升2天。天津準(zhǔn)一冶金焦2810元/噸，較上周環(huán)比升0元/噸。廢鋼 2460元/噸，較上周下降120元/噸。當(dāng)前原料市場(chǎng)預(yù)期較弱，不排除后期鋼材市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，鋼廠擴(kuò)大限產(chǎn)范圍，壓力傳回原料價(jià)格。

噸鋼盈利總體下降：熱軋卷板（3mm）毛利升51元/噸，毛利率升至-1.99%；冷軋板(1.0mm)毛利升120元/噸，毛利率升至-6.79%；螺紋鋼(20mm)毛利升22元/噸，毛利率升至3.64%；中厚板(20mm)毛利降 53元/噸，毛利率降至-3.17%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。

一周市場(chǎng)回顧

本周鋼鐵板塊上漲0.02%

本周上證綜合指數(shù)下跌1.08%，滬深300指數(shù)下跌2.59%，申萬鋼鐵板塊上漲0.02%。年初至今，滬深300指數(shù)下跌23.89%，申萬鋼鐵板塊下跌25.01%，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)1.12PCT。

黑色期貨價(jià)格下跌

本周螺紋鋼主力合約以3630元/噸收盤，比上周下降129元/噸，幅度3.43%，熱軋卷板主力合約以3651元/噸收盤，比上周下降111元/噸，幅度2.95%；鐵礦石主力合約以676.5元/噸收盤，較上周降26.0元/噸。

基本面跟蹤

本周建筑鋼材成交量較上周微降

本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為15.84萬噸，較上周降0.3萬噸。五大品種社會(huì)庫(kù)存1033.68 萬噸，環(huán)比降42.8萬噸。

社會(huì)庫(kù)存去化

短流程生產(chǎn)水平提升

本周Mysteel 247家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為82.05%和58.73%，前者環(huán)比上周下降0.57%，后者上升3.17%；本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為88.26%和75.12%，環(huán)比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。

本周85家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為57.95%和49.45%，環(huán)比上周上升5.23PCT和3.35PCT。

鋼價(jià)小幅下降

Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比上周下降2.02%，其中長(zhǎng)材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺紋鋼3890元/噸，周環(huán)比降100元，幅度2.51%。上海熱軋卷板3810元/噸，周環(huán)比降80元，幅度2.06%。

原材料價(jià)格小幅震蕩

本周Platts62% 91.4美元/噸，周環(huán)比下降4.75美元/噸。本周澳洲巴西發(fā)貨量2161.70萬噸，環(huán)比降25.50萬噸，到港量964萬噸，環(huán)比降301.6萬噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)18天，較上次降3天。天津準(zhǔn)一冶金焦2810元/噸，較上周持平。廢鋼 2460元/噸，較上周下降120元/噸。

噸鋼盈利總體下降

熱軋卷板（3mm）毛利降28元/噸，毛利率降至4.31%；冷軋板(1.0mm)毛利升41元/噸，毛利率升至-8.81%；螺紋鋼(20mm)毛利降58元/噸，毛利率降至1.33%；中厚板(20mm)毛利降 26元/噸，毛利率降至-5.42%。