和前周相比,全部A 股估值下降,滬深300 降幅達(dá)2.5%。2022 年10月24 日,全部A 股的市盈率從16.60 倍下降到16.36 倍,市凈率從1.62倍下降到1.60 倍,萬得全A(除金融,石油石化)的市盈率從26.83 倍下降到26.30 倍,市凈率從2.34 倍下降到2.31 倍。此外,滬深300、中證500、中小100、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別為10.98 倍、20.96 倍、28.47 倍和45.43 倍,市凈率分別為1.31 倍、1.65 倍、3.38 倍和5.29 倍。下圖中藍(lán)色虛線為6 個(gè)月(約120 日)均值±兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。 港股、美股及A 股重要指數(shù)估值位置:港股重要指數(shù)中,恒生指數(shù)、恒生大型股指數(shù)及恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率降幅擴(kuò)大,持續(xù)低于2006 年以來中位數(shù),最新歷史分位值分別為0.70%,3.50%和2.80%;恒生中型股指數(shù)、恒生小型股指數(shù)市盈率持續(xù)低于2006 年以來中位數(shù),最新歷史分位值分別為3.20%和12.30%;恒生香港35 指數(shù)估值市盈率歷史分位值為39.40%,降至2006 年以來中位數(shù)附近;恒生科技指數(shù)市盈率較大幅度低于2006 年以來中位數(shù),歷史分位值為3.40%。 美股重要指數(shù)中,標(biāo)普500 指數(shù)市盈率高于1993 年以來中位數(shù),最新歷史分位值為71.40%;道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)市盈率略高于1993 年以來中位數(shù),歷史分位值為53.40%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)市盈率低于1993 年以來中位數(shù),歷史分位值為19.10%。 A 股主要指數(shù)均低于歷史平均水平。全A(除金融石油石化)市盈率最新歷史分位值為31.70%;上證指數(shù)、滬深 300 指數(shù)市盈率歷史分位值為18.30%和16.50%;創(chuàng)業(yè)板指市盈率歷史分位值為27.80%;中小100 指數(shù)市盈率歷史分位值為29.90%;科創(chuàng)50 指數(shù)市盈率歷史分位值為9.70%,處于歷史分位較底水平。 大小盤和成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格切換:大盤價(jià)值股估值上升,中小盤變化不大。 上周中小100 和滬深300 的市盈率比值保持在2.59 倍,市凈率比值保持在2.57 倍。本周大盤成長(zhǎng)和大盤價(jià)值的市盈率比值從3.27 倍下降到3.16 倍,中盤成長(zhǎng)和中盤價(jià)值的市盈率比值保持在1.89 倍,小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值的市盈率比值從1.48 倍上升到1.49 倍。 行業(yè)風(fēng)格切換:全行業(yè)估值均有不同程度的下降,消費(fèi)類行業(yè)降幅最大。截至上周五,金融板塊市盈率6.44 倍,比2011 年以來的中位數(shù)(下同)低1.92 倍標(biāo)準(zhǔn)差;市凈率0.61 倍,比2011 年以來的中位數(shù)(下同)低2.24 倍標(biāo)準(zhǔn)差。周期板塊市盈率14.89 倍,比中位數(shù)低0.7倍標(biāo)準(zhǔn)差;市凈率1.79 倍,比中位數(shù)低0.37 倍標(biāo)準(zhǔn)差。消費(fèi)板塊市盈率35.15 倍,比中位數(shù)高0.61 倍標(biāo)準(zhǔn)差;市凈率3.50 倍,比中位數(shù)低0.32 倍標(biāo)準(zhǔn)差。成長(zhǎng)板塊市盈率42.58 倍,比中位數(shù)低0.78 倍標(biāo)準(zhǔn)差;市凈率3.52 倍,比中位數(shù)低0.57 倍標(biāo)準(zhǔn)差。穩(wěn)定板塊市盈率16.01 倍,比中位數(shù)高0.42 倍標(biāo)準(zhǔn)差;市凈率1.15 倍,比中位數(shù)低0.74 倍標(biāo)準(zhǔn)差。 細(xì)分行業(yè)估值:從市盈率來看,相較于上月,從10 月初至上周五,大部分行業(yè)高于歷史中位數(shù),以鋼鐵、煤炭、有色金屬、石油石化等行業(yè)為首的25 個(gè)行業(yè)估值高于歷史中位數(shù),僅非銀金融、美容護(hù)理、公用事業(yè)、食品飲料等6 個(gè)行業(yè)估值低于歷史中位數(shù)。從市凈率來看,大部分行業(yè)低于歷史中位數(shù),僅美容護(hù)理、電力設(shè)備、國防軍工等7 個(gè)行業(yè)估值高于歷史中位數(shù),非銀金融、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、環(huán)保、石油石化等24 個(gè)行業(yè)估值低于歷史中位數(shù)。 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):10 月以來,貨幣市場(chǎng)質(zhì)押式回購,1 天、7 天和14 天利率的均值分別為1.27、1.62 和1.67,和前一個(gè)月相比分別下降10.98bp、下降9.2bp 和下降28.54bp。10 月以來,10 年期國債利率均值為2.72,和前一個(gè)月相比上升5.95bp, 1 年期和2 年期國債利率分別下降1.02bp、0.67bp,5 年期國債利率上升5.99bp。 數(shù)據(jù)截至上周五,全部A 股整體市盈率的倒數(shù)為6.11,減去十年期國債到期收益率,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.38%;萬得全A(除金融,石油石化)整體市盈率的倒數(shù)為3.80,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為1.07%。萬得全A 除金融兩油的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自21 年起持續(xù)攀升,今年4 月超過正一倍標(biāo)準(zhǔn)差,達(dá)到1.34%的階段性高點(diǎn),之后有所回落,當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略高于歷史均值正一倍標(biāo)準(zhǔn)差。 風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)疫情反復(fù),經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)波動(dòng)性加劇,全球通脹加劇,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。 責(zé)任編輯:李燁 |
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