策略摘要

總體而言，目前基本面情況不悲觀，而美元的漲勢(shì)也逐漸趨于平緩，因此在這樣的情況下，可以適當(dāng)逢低做多銅品種，同時(shí)也可持續(xù)關(guān)注換月之際可能出現(xiàn)的逼倉(cāng)情況。 

核心觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)，日內(nèi)現(xiàn)貨升水依舊承壓下行，持貨商報(bào)價(jià)以下月票為主，部分報(bào)于當(dāng)月票，票據(jù)價(jià)差在40~50元/噸。開盤之初，持貨商主流平水銅下月票報(bào)于300/噸，好銅略高20元/噸，沒有成交。盤面持續(xù)攀高，高BACK 結(jié)構(gòu)堅(jiān)挺，持貨商頻繁調(diào)價(jià)。主流交易時(shí)段，盤面持續(xù)走高，下游等待更好的入市機(jī)會(huì)，持貨商調(diào)價(jià)主流平水銅下月票報(bào)于170~200元/噸，略有成交。第二交易時(shí)段，部分持貨商引流調(diào)價(jià)至150~160元/噸，接近長(zhǎng)單價(jià)格，買興提高，交投變暖，隨后迅速上調(diào)至180~200元/噸。值得關(guān)注的是，日內(nèi)廣東的現(xiàn)貨升水價(jià)格由于持續(xù)去庫，貨源稀少依舊堅(jiān)挺，報(bào)于500~550元/噸，與上海市場(chǎng)價(jià)差擴(kuò)大。同時(shí)觀察上午收盤時(shí)，月差收斂至800元/噸，上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流平水銅升水回升至200~240元/噸，好銅與之相差無幾。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳，使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息的預(yù)期明顯減弱，美元指數(shù)跌破110關(guān)口，10年前美債收益率一度跌破4%。銅價(jià)也因此錄得大幅上漲。

礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，詢報(bào)盤及可成交繼續(xù)上漲。賣方的主流報(bào)盤已達(dá)到85美元以上，可成交上漲至80美元高位，冶煉廠詢盤及可成交維持90美元以上。市場(chǎng)主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物宣港壓力大。冶煉廠的現(xiàn)貨需求仍然偏弱，個(gè)別煉廠采購(gòu)現(xiàn)貨，且并不急于成交。

冶煉方面，目前TC價(jià)格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價(jià)格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤(rùn)。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.68萬噸，環(huán)比增0.12噸。上周煉廠檢修逐步結(jié)束，冶煉產(chǎn)能受影響較小。

消費(fèi)方面，上周在換月過后，疊加集中交倉(cāng)的影響，銅價(jià)出現(xiàn)回落，并且持貨商挺價(jià)情緒也有所放松，市場(chǎng)升貼水價(jià)格從2,000元/噸的水平回落至600元/噸左右。不過這樣則是使得下游補(bǔ)庫情緒有所回升，整體成交尚可。并且4季度整體需求預(yù)期存在向好的情況，故此就需求端而言，對(duì)于銅價(jià)或存在一定正向影響。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.36萬噸至13.08萬噸。SHFE庫存降低0.40萬噸至3.79萬噸。

國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為7.28，較前一交易日下降2.97%。

總體而言，目前基本面情況不悲觀，而美元的漲勢(shì)也逐漸趨于平緩，因此在這樣的情況下，可以適當(dāng)逢低做多銅品種，同時(shí)也可持續(xù)關(guān)注換月之際可能出現(xiàn)的逼倉(cāng)情況。

■ 策略

銅：謹(jǐn)慎看多

套利：多CU2212 空CU2302

期權(quán)：暫緩

■ 風(fēng)險(xiǎn)

美元以及美債收益率持續(xù)走高 

4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)