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油脂多單謹(jǐn)慎持有:國海良時期貨10月27早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-10-27 09:35:54 來源:國海良時期貨

■股指:市場放量反彈

1.外部方面:道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲2.37點,收于31839.11點,漲幅為0.01%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌28.51點,收于3830.60點,跌幅為0.74%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌228.12點,收于10970.99點,跌幅為2.04%。

2.內(nèi)部方面:股指市場放量反彈,但仍伴有結(jié)構(gòu)性,中證1000表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。日成交額突破九千億成交額規(guī)模。漲跌比較好,近四千家公司上漲。北向資金凈流入34余億元。行業(yè)方面,銀行行業(yè)表現(xiàn)弱勢。

3.結(jié)論:股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間,市場輪動速度較快,結(jié)構(gòu)化特征明顯。


■貴金屬:美元走弱

1.現(xiàn)貨:AuT+D393.70,AgT+D4598,金銀(國際)比價85.08。

2.利率:10美債4.04%;5年TIPS 1.64%;美元109.70。

3.聯(lián)儲:據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”,11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為12.7%,加息75個基點的概率為87.3%。

4.EFT持倉:SPDR928.39(-)。

5.總結(jié):歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳,市場對于歐美央行鴿派轉(zhuǎn)向的呼聲越來越高。美元指數(shù)周三走低,非美貨幣集體攀升,在岸、離岸人民幣快速拉升,離岸人民幣兌美元突破7.2關(guān)口,日內(nèi)漲超1100點。美元走弱給貴金屬帶來短期反彈到機(jī)會。


■滬銅:振幅加大,未能下破,料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63950元/噸(-325元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-440.41

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存:上期所銅庫存89566噸(+25820噸),LME銅庫存130800噸(-3600噸),保稅區(qū)庫存為總計1.3萬噸(-0.2萬噸)。

5.總結(jié):11月議息會議加息75基點概率上升至75%??傮w振幅加大,只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線,其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線,下一支撐位前低。


■滬鋁: 震蕩,區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18640元/噸(+90元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-915.64元/噸,前值進(jìn)口虧損為-589.57元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0,前值20

4.庫存:上期所鋁庫存184627噸(-2177噸),Lme鋁庫存574075噸(+4575噸),保稅區(qū)庫存為總計62.6萬噸(-1噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸,供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖,但仍弱于往年正常水平。目前震蕩,區(qū)間操作。壓力位19500-20000,支撐位:17500-17800。


■焦煤、焦炭:市場信心不足,供需雙弱

1.焦煤現(xiàn)貨:京唐港山西產(chǎn)主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)庫提價2459.7元/噸,與昨日持平;焦炭現(xiàn)貨:天津港山西產(chǎn)一級冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)折倉單價為2970.48元/噸,與昨日持平。

2.期貨:焦煤活躍合約收1957.5元/噸,基差502.2元/噸;焦炭活躍合約收2556.5元/噸,基差413.98元/噸。

3.需求:本周獨立焦化廠開工率為67.20%,較上周減少3.15%;鋼廠焦化廠開工率為85.35%,較上周減少0.26%;247家鋼廠高爐開工率為82.05%,較上周減少0.57%。

4.供給:本周全國洗煤廠開工率為71.61%,較上周減少2.28%;全國精煤產(chǎn)量為58.08萬噸/天,較上周減少3.24萬噸/天。

5.焦煤庫存:本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為269.36萬噸,較上周增加6.07萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存為1012.44萬噸,較上周減少26.25萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.29天,較上周增加0.15天;鋼廠焦化廠焦煤庫存為824.81萬噸,較上周減少2.08萬噸;鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.27天,較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存:本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為934.91萬噸,較上周減少24.66萬噸;獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為71.95天,較上周增加-0.59天;鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.98萬噸,較上周減少0.33萬噸;鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為626.96天,較上周增加-5.47天。

7.總結(jié):成材價格有下調(diào)趨勢,鋼廠利潤進(jìn)一步走低,引發(fā)鋼廠下調(diào)焦炭采購價格。疫情和市場需求導(dǎo)致的運費上漲使焦企的虧損進(jìn)一步惡化,焦企開工積極性較低,停產(chǎn)煤礦雖陸續(xù)開工,但受到市場影響開工率仍處于較低水平,且進(jìn)口蒙煤亦有所收緊,雙焦供需雙弱,短期將延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢。


■PTA:看跌預(yù)期下基差高位回落

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤PTA 5850元/噸現(xiàn)款自提(-55);江浙市場現(xiàn)貨報價場5900-5910元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +575(-30)。

4.成本:PX(CFR臺灣):982美元/噸(-3)。

5.供給:PTA開工率:76.1%。

6.PTA加工費: 531元/噸(-101)。

7.裝置變動:暫無

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張,PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制,下游需求有所改善,正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。,PTA供應(yīng)緊縮,供需面整體向好。


■MEG:裝置投產(chǎn)預(yù)期下價格承壓明顯

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3938元/噸(-50);寧波現(xiàn)貨3970元/噸(-50);華南現(xiàn)貨(非煤制)4150元/噸(-25)

2.基差:MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -10(+5)。

3.庫存:MEG華東港口庫存:89.2萬噸。

4.開工率:綜合開工率58.48%;煤制開工率38.61%。

4.裝置變動:華南一套50萬噸/年的MEG裝置因裂解環(huán)節(jié)故障目前降負(fù)荷至6成附近運行,上游環(huán)節(jié)故障仍在排查中,后續(xù)本網(wǎng)將繼續(xù)跟進(jìn)。

5.總結(jié):近期開工率回升至58%以上,國內(nèi)負(fù)荷提升有限。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱,價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格,然庫存近期轉(zhuǎn)向累庫,庫存利多逐漸減弱。


■橡膠:原料漲跌互現(xiàn),主產(chǎn)區(qū)原料小幅度走跌

1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海11450元/噸(-50)、RSS3(泰國三號煙片)上海13900元/噸(-150);TSR20(20號輪胎專用膠)昆明:10850(-50)。

2.基差:全乳膠-RU主力-735元/噸(+135)。

3.進(jìn)出口:根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計,2022年7月中國天然橡膠(含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠)進(jìn)口量終值48.1萬噸,環(huán)比增加10.92%,同比增加13.36%,1-7月份累計進(jìn)口321.36萬噸,累計同比上漲8% 。

4.需求:本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.68%,環(huán)比+4.63%,同比+10.50%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.24%,環(huán)比-0.31%,同比+2.30%。

5.庫存:截至2022年10月23日,中國天然橡膠社會庫存91.9萬噸,較上期增加0.4萬噸,增幅0.44%。同比下降7.49萬噸,降幅7.53%。

6.總結(jié):海南產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)天氣擾動原料維持堅挺,其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場,下游需求疲軟延續(xù)壓制價格,基本面缺乏驅(qū)動,預(yù)計膠價低位整蕩為主。


■PP:粒粉價差大幅低于合理空間

1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7850元/噸(-0)。

2.基差:PP01基差335(+9)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存66萬噸(-2.5)。

4.總結(jié):丙烯以7400元/噸計,加500的加工費,粉料加工成本至少在7900,即使考慮到100-200元/噸可以接受的虧損空間,盤面價格低于7700元/噸也已經(jīng)是很低的估值,并且考慮到以原油為代表的能源端,短期出現(xiàn)趨勢崩盤的概率并不高,所以目前的下邊際支撐效果應(yīng)該仍在,反應(yīng)到對粒料影響更為直接的粒粉價差上,目前粒粉價差在50元/噸,大幅低于合理的200-300元/噸空間,即使考慮到季節(jié)性層面,目前也處于季節(jié)性低位,與去年同期動力煤極端行情下的水平相當(dāng)。


■塑料:基差表現(xiàn)強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工7950元/噸(-50)。

2.基差:L01基差274(-41)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存66萬噸(-2.5)。

4.總結(jié):在這種01盤面低估值+現(xiàn)實端庫存壓力不大+預(yù)期走弱的情況下還是建議1-5正套為主,雖然在進(jìn)入11月后高基差有修復(fù)需求,但考慮目前,尤其是LL的基差與月差對時間的斜率有較大差異,后續(xù)可能會修復(fù)基差與月差的不匹配,從而導(dǎo)致二者走勢相反,LL1-5正套仍可以嘗試。


■原油:供應(yīng)端的彈性基本由OPEC+掌控

1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格91.56美元/桶(+0.06),OPEC一攬子原油價格92.23美元/桶(-0.01)。

2.總結(jié):在需求端普遍受到加息沖擊的情況下,供應(yīng)端越緊縮的品種表現(xiàn)就會相對越強(qiáng),目前原油的供應(yīng)端由于美國活躍鉆機(jī)數(shù)仍處偏低位置,供應(yīng)端的彈性基本由OPEC+掌控,在這種背景下,一旦原油有大幅跌破OPEC+大部分產(chǎn)油國財政盈虧平衡點的跡象,就會出現(xiàn)OPEC+減產(chǎn)托底的動作。


■油脂:外盤震蕩,多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨:豆油,一級天津10840(+80),張家港10990(+30),棕櫚油,天津24度8600(+110),廣州8550(+110)

2.基差:1月,豆油天津1296,棕櫚油廣州384。

3.成本:馬來棕櫚油近月到港完稅成本8503元/噸(-14),巴西豆油近月進(jìn)口完稅價12403元/噸(+21)。

4.供給:馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸,環(huán)比提高2.59%,9月出口142萬噸,環(huán)比提高9.3%,庫存231.5萬噸,環(huán)比提高10.54%。

5.需求:棕櫚油需求回升,豆油增速放緩

6.庫存:糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù),截至10月23日,國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.43萬噸,環(huán)比增加0.76萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存57.58萬噸,環(huán)比增加 4.24萬噸。

7.總結(jié):馬來西亞棕櫚油昨日小幅收低,目前棕櫚油反彈勢頭有所放緩,市場已基本消化產(chǎn)區(qū)過量降雨引發(fā)的減產(chǎn)預(yù)期,MPOA表示10月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高7.45%。出口方面支撐有限,船運調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù),10月1-25日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降3.5%。不過烏克蘭油料出口談判尚未取得明顯進(jìn)展,外部市場支撐依舊存在。當(dāng)前市場繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響,對棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內(nèi)盤棕櫚油持續(xù)反彈,多單謹(jǐn)慎持有。


■豆粕:高位盤整,1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨:天津5420元/噸(+110),山東日照5470元/噸(+80),東莞5650元/噸(+70)。

2.基差:日照M01月基差1368(+14),東莞M01基差1548(+4)。

3.成本:巴西大豆近月到港完稅成本5490元/噸(+26)。

4.庫存:糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月23日,豆粕庫存27萬噸,環(huán)比上周下降1.9萬噸。

5.總結(jié):CBOT大豆昨日繼續(xù)窄幅震蕩,市場缺乏驅(qū)動題材,截至20日美豆出口檢驗量為288.9萬噸,高于市場預(yù)期,是近八年最高單周檢驗量,這也顯示內(nèi)河運輸對此前出口影響較為有限。昨日公布的收割數(shù)據(jù)顯示目前美豆收割已進(jìn)入尾聲,市場焦點繼續(xù)向南美轉(zhuǎn)移,對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路??紤]到基本面相對清淡,對美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁,但對1月幾無支撐,操作上1月空單繼續(xù)持有。


■菜粕:近遠(yuǎn)月分化,保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨:華南現(xiàn)貨報價4500-4540(+50)。

2.基差:福建廈門基差報價(1月+120)。

3.成本:加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6599元/噸(+59)

4.庫存:截至10月23日一周,國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為0.1萬噸,環(huán)比上周下降0.2。

5.總結(jié):CBOT大豆昨日繼續(xù)窄幅震蕩,市場缺乏驅(qū)動題材,截至20日美豆出口檢驗量為288.9萬噸,高于市場預(yù)期,是近八年最高單周檢驗量,這也顯示內(nèi)河運輸對此前出口影響較為有限。昨日公布的收割數(shù)據(jù)顯示目前美豆收割已進(jìn)入尾聲,市場焦點繼續(xù)向南美轉(zhuǎn)移,對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐,菜粕近月表現(xiàn)強(qiáng)勁,但近遠(yuǎn)月分化明顯,遠(yuǎn)月供給壓力依舊,操作上暫保持震蕩思路。


■花生:上市增加,遇壓回落

0.期貨:2301花生10416(22)

1.現(xiàn)貨:油料米:9800

2.基差:1月:-616

3.供給:減產(chǎn)基本確定,花生現(xiàn)貨市場火熱,新花生開始增量,產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)。

4.需求:中間商積極采購,主力油廠進(jìn)入市場。

5.進(jìn)口:本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯,港口價格再次超過10000大關(guān)。

6.總結(jié):花生新年度播種面積不佳,疊加干旱天氣,引起市場對總量擔(dān)憂。進(jìn)入十月,新花生產(chǎn)量開始大量上市,減產(chǎn)效果預(yù)期兌現(xiàn)。近期花生上市總量增加,價格上方遇到壓力回落。


■白糖:內(nèi)外均偏弱

1.現(xiàn)貨:南寧5610(-20)元/噸,昆明5560(-30)元/噸,日照5805(0)元/噸,倉單成本估計5703元/噸(-1)

2.基差:南寧11月67;1月82;3月92;5月92;7月87;9月59

3.生產(chǎn):本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸,同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始,泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加,印度本年度產(chǎn)量3550萬噸,出口配額增加120萬噸達(dá)到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位,制糖比保持47%以上高位。

4.消費:國內(nèi)情況,9月銷售進(jìn)度平淡,累計銷糖率90.69%,同比增加。國際情況,多國宣布抗疫結(jié)束,全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口:8月進(jìn)口同比增加18萬噸,糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存:9月89萬噸,繼續(xù)同比減15.88萬噸,市場去庫存效果良好。

7.總結(jié):巴西榨季進(jìn)入高峰,新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈,為糖價提供下行驅(qū)動,對國內(nèi)糖價形成壓制。10月庫存壓力同比緩解。國際市場因能源市場強(qiáng)勢而反彈,國內(nèi)外價格反彈空間有限,上方壓力較為明顯。


■玉米:繼續(xù)橫盤震蕩 關(guān)注方向選擇

1.現(xiàn)貨:持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū):黑龍江哈爾濱出庫2630(0),吉林長春出庫2600(0),山東德州進(jìn)廠2840(0),港口:錦州平倉2810(0),主銷區(qū):蛇口2960(0),長沙2960(0)。

2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-61(-15)。

3.月間:C2301-C2305=-57(9)。

4.進(jìn)口:1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3278(14),進(jìn)口利潤-318(-14)。

5.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2022年42周(10月13日-10月19日),全國主要126家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè))共消費玉米107.8萬噸(+1.4),同比去年+7.1萬噸,增幅7.06%。

6.庫存:截至10月19日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量206.8萬噸(0.15%)。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.25天(-1.01天),同比+6.11%。注冊倉單量87422(-100)手。

7.總結(jié):產(chǎn)區(qū)新糧開始上市,新季開稱價格高開為主,但隨著上市量的增加,價格偏弱,整體仍處高位,后市關(guān)注新糧價格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢,也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言,隨著新糧上市逐步進(jìn)入高峰,關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段。上周有增儲傳聞流出,關(guān)注真實性驗證。


■生豬:政府表態(tài)穩(wěn)價初見成效

1.生豬(外三元)現(xiàn)貨(元/公斤):多地下跌。河南27150(-100),遼寧26400(-100),四川26950(-700),湖南27100(-700),廣東28250(-400)。

2.豬肉(元/公斤):平均批發(fā)價35.25(0.23)。

3.基差:河南現(xiàn)貨-LH2301=4740(470)。

4.總結(jié):發(fā)改委召集養(yǎng)殖企業(yè)研究保供穩(wěn)價,建議大型養(yǎng)殖企業(yè)保持正常出欄節(jié)奏,高豬價繼續(xù)面臨政策調(diào)控風(fēng)險,上周豬價沖高回落后,近期現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落。短期現(xiàn)貨價格能否持堅取決于出欄量能否有效增加,若供給偏緊格局不能改變,生豬現(xiàn)貨價格回落空間亦有限。1月合約陷入強(qiáng)現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈,一度高達(dá)近5000元/噸的強(qiáng)基差利多1月期價,但市場擔(dān)憂后期在臘肉季等消費旺季啟動的同時,二育、壓欄等后移供應(yīng)同樣開始集中出欄。主力合約上破兩萬四關(guān)口暫告失敗,承壓回落。

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