股指期貨

【市場要聞】

國務院辦公廳印發(fā)《第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議重點任務分工方案》，提出40項具體舉措，包括落實好延續(xù)免征新能源汽車購置稅等政策；給予地方更多自主權，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；結合實際出臺針對性支持其他消費領域的舉措；確保全國能繁母豬存欄量穩(wěn)定在4100萬頭以上，切實做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作等。

民航局近日印發(fā)《全面深化民航改革行動計劃》，明確重點改革任務20項、分目標47項、具體措施108項。民航局介紹，三季度，民航行業(yè)運輸總體延續(xù)恢復態(tài)勢，主要運輸指標恢復程度高于二季度。前三季度民航全行業(yè)基礎設施建設累計完成投資798.5億元，同比增長2.8%。

日本月末將公布經(jīng)濟刺激計劃，總規(guī)模預計將達到67.1萬億日元（約合4540億美元），其中有25.1萬億日元來自政府基金。

【觀    點】

國際方面，美國通脹居高不下，11月再度加息75個基點的概率超90%；國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺，但市場改善仍有待時日。預計期指將延續(xù)偏弱格局。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當月11合約報于升水150~230元/噸，均價升水190元/噸，較昨日下跌235元/噸。平水銅成交價格63380~64000元/噸，升水銅成交價格63900~64020元/噸。11合約早市開盤于63570元/噸，盤初迅速探底63540元/噸后重心逐漸上移，攀高至63845元/噸后有所回落，收盤前回升至63850元/噸。11與12合約月差雖有收斂之勢，仍處于高BACK800元/噸結構。

觀點：周一國內(nèi)庫存回落，消息面美聯(lián)儲對加息控制通脹可能有一定的分歧，刺激大宗商品價格上漲；低庫存導致LME銅升水大幅上漲，疊加人民幣近期有持續(xù)貶值，短期銅可能震蕩偏強。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：10.26日，鋁現(xiàn)貨18640（+90）元/噸，升水方面：廣東+160(-15）;上海-0(-20），鞏義-50(-40）；鋁：下游拿貨仍然積極，但環(huán)比上周有一定疲軟，海外方面lme交倉告一段落，部分非俄鋁庫存會被繼續(xù)注銷篩選出來給下游，留意28號lme對俄鋁表態(tài)（歐洲企業(yè)聯(lián)盟向lme請求不制裁俄鋁）。國內(nèi)方面，供應方面，云南傳言減產(chǎn)擴大暫未落實，需持續(xù)關注。下游方面，受疫情影響，部分地區(qū)消費偏弱，9月數(shù)據(jù)顯示內(nèi)生修復較好。

觀點：內(nèi)外鋁供應干擾仍存，云南減產(chǎn)后，需要進口補充，成本端下跌空間有限，鋁價逢低持有，月間正套，伴隨去庫，逢低持有。

【鋅】

上海升水400(0),廣東升水420(-50)，天津升水500(-60)。觀點：現(xiàn)貨交割后倉單外售較多，升水上周五開始回落，整體現(xiàn)貨偏緊但有緩解跡象。后續(xù)關注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量兌現(xiàn)可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水2400(-300)，鎳豆升水1600(-400)，金川鎳升水8000(+0)；剛需成交為主。觀點：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價17200（-150）；投機需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交走弱。觀點：貿(mào)易商挺價短期可能會維持，但預計后期庫存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約仍有可能出現(xiàn)虛實比高的問題，注意倉單問題，整體維持偏空判斷。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3580（0），華東3660（0）；螺紋，杭州3850（10），北京3780（-10），廣州4280（10）；熱卷，上海3780（0），天津3800（10），廣州3760（10）；冷軋，上海4430（0），天津4260（0），廣州4380（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利4（10），螺紋毛利-67（21），熱卷毛利-272（11），電爐毛利-50（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-55（-8），螺紋毛利-128（2），熱卷毛利-334（-9）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約270（4），10合約414（15）；上海熱卷01合約153（-4），10合約295（0）。

供給：增加。10.21螺紋299（6），熱卷315（3），五大品種977（14）。

需求：回升。10.21螺紋322（-4），熱卷319（15），五大品種1020（25）。

庫存：去庫。10.21螺紋640（-22），熱卷340（-4），五大品種1518（-43）。

建材成交量：15.7（1.3）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性略高，現(xiàn)貨利潤虧損，盤面利潤低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低。

本周供需雙增，庫存延續(xù)去庫，去庫速度較慢，基本面中性略弱，旺季不旺延續(xù)?；òl(fā)力下螺紋需求略高于去年同期，但依舊無法與前幾年匹敵，證實地產(chǎn)需求總量下行問題，關注基建端發(fā)力持續(xù)性。板材需求有所恢復，但高產(chǎn)量下庫存去化同樣偏慢。

鋼材自身生產(chǎn)利潤處于盈虧線邊緣，而產(chǎn)量中性下庫存偏低，整體基本面無大跌風險，但上漲空間受海外需求羸弱以及地產(chǎn)尚需修復等影響同樣有限，整體以偏橫盤思路看待。

旺季不旺下行情博弈屬性較強，成材偏震蕩看待，短期已至震蕩偏下沿，關注成本支撐力度。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價920（-13），日照超特粉605（-12），日照金布巴672（-6），日照PB粉702（-8），普氏現(xiàn)價88（-2）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-19（-4）。

基差震蕩。金布巴01基差96（1），金布巴05基差133（0）；pb01基差77（-2），pb05基差113（-2）。

發(fā)運增加到港下滑。10.21，澳巴19港發(fā)貨量2512（+40）；45港到貨量2368（256）。

需求下滑。10.21，45港日均疏港量299（-15）；247家鋼廠日耗294（-2）。

庫存去庫。10.21，45港庫存12913（-80）；247家鋼廠庫存9431（35）。

【總    結】

鐵礦石絕對估值中性偏低，相對估值中性，基差中性。驅動端鐵水高位震蕩，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近月需求持續(xù)強勢，主流礦山發(fā)運震蕩的情況下，鋼廠高鐵水需求讓鐵礦石持續(xù)去庫，近期向上驅動仍存，港口以工廠采購為主，投機性偏弱，美國CPI數(shù)據(jù)公布后受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，下方想象空間難以打開，上方高度受利潤壓制，能否高看一眼還看下游需求能否打開想象空間，短期黑色商品波動率顯著抬升，方向跟隨成材，短期震蕩。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2600，蒙古精煤折盤2400；焦炭廠庫折盤2930，港口折盤2960。

焦煤期貨：JM2301貼水425，持倉6.19萬手（夜盤-996手）；1-5價差367（-5）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫371，持倉3.51萬手（夜盤-301手）；1-5價差172（-16）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.296（-0.01）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：10.20當周煉焦煤總庫存2391.8（周-58.2）；焦炭總庫存1024.1（周-28.2）；焦炭產(chǎn)量108.6（周-2.5），鐵水238.05（-2.1）。

【總   結】

估值方面，焦化、鋼廠利潤低位水平下繼續(xù)下降，焦煤現(xiàn)貨相對估值略偏高，盤面貼水幅度較大，雙焦期貨估值中性。驅動方面，運輸略有緩解，部分煤礦復產(chǎn)，同時動力煤緊張繼續(xù)對焦煤形成擠壓，雙焦供給邊際變化程度有限，但成材需求偏弱，市場信心不足情況下，市場傾向于焦煤讓利，且鐵水處于下滑過程中，雙焦現(xiàn)貨價格承壓，盤面走勢跟隨成材。

能 源

【資　訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至10月21日當周，美國原油庫存+258.8萬桶（預期+102.9），庫欣庫存+66.7萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存–341.7萬桶至4.017億桶；汽油庫存–147.8萬桶（預期–80.5），餾分油庫存+17萬桶（預期–113.8）。美國原油產(chǎn)量持平于1200萬桶/日。

2、拜登政府重新制定了俄羅斯石油價格上限計劃。

3、拜登政府本周將宣布更多對伊朗的制裁。

4、高盛：將2023年汽油和柴油零售價格預測分別上調(diào)至4.32美元/加侖和5.07美元/加侖。

【原　油】

美元指數(shù)大幅跳水，風險資產(chǎn)集體走強，原油及歐美汽柴油漲幅均超3%。Brent+3.2%至96.04美元/桶，WTI+3.89%至88.24美元/桶，SC–0.95%至666.7元/桶，SC夜盤收于679.5元/桶，RBOB+3.31%至110.25美元/桶，HO+4.13%至155.79美元/桶，G+3.45%至136.84美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲近期表態(tài)略鴿，疊加美國即將衰退的預期加強，市場對于美元持續(xù)上行的預期出現(xiàn)松動，但難言拐點，金融因素對商品的影響由持續(xù)壓制轉為持續(xù)搖擺。結構方面：月差大幅走強，Brent和WTI仍為Back結構。SC方面：SC月差小幅走弱，SC-Brent小幅回落。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標處于合理區(qū)間。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油累庫幅度略超預期，汽油去庫而柴油接近持平，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：OPEC產(chǎn)油國的財政平衡成本確立油價的階段性底部（80-85美元），而上方空間始終受美聯(lián)儲持續(xù)加息的壓制。供需現(xiàn)實偏強下，油價短期仍有上行驅動，而一旦Brent逼近上方阻力區(qū)間（100-105美元），則需警惕美聯(lián)儲更激進的加息引發(fā)風險資產(chǎn)集體回落。

市場對于區(qū)間震蕩偏強的觀點趨于一致，建議觀望：產(chǎn)業(yè)可考慮在OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本附近參與買入套保，或在月差接近平水時參與近端月間正套；做空的盈虧比有限且涉及移倉成本。

【LPG】

PG22115251（+79），夜盤收于5281（+30）；華南民用5340（+0），華東民用5300（+0），山東民用5250（+0），山東醚后6400（+0）；價差：華南基差89（–79），華東基差149（–79），山東基差199（–79），醚后基差1499（–79）；11–12月差124（–59），12–01月差169（+22）。

估值：昨日LPG盤面價格繼續(xù)上行，夜盤震蕩；基差貼水結構收窄；月差深度Back，近月加速反套；內(nèi)外價差順掛位于合理區(qū)間；LPG在能源品中的相對估值處于低位。

驅動：成本端昨日夜盤布倫特向上突破95美元關口，海外丙烷持續(xù)反彈，帶動內(nèi)盤LPG走強；海外丙烷供需寬松局面邊際有所改善，美國C3累庫速度放緩或迎季節(jié)性拐點，市場買興有所提升，油氣比低位小幅反彈。國內(nèi)方面，昨日華南氣價格小幅走強，華東氣持穩(wěn)，外盤強勢反彈提振市場心態(tài)，主營煉廠繼續(xù)推漲，碼頭供應充裕，下游積極采購，維持中高庫存運行，購銷氛圍尚可。

觀點：在國內(nèi)高庫存高利潤的背景下，進口成本依舊主導盤面價格，LPG絕對價格或跟隨原油及海外丙烷震蕩為主。鑒于歐美氣溫短期或仍較往年偏暖，海外丙烷供需好轉的持續(xù)性仍有待觀察。中期視角下關注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預期回升；國內(nèi)PDH裝置利潤好轉后，在建裝置的投產(chǎn)進度。當前LPG在能源板塊中的相對估值再次運行至極低位水平，作為能源板塊多配的估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，但仍需確認現(xiàn)實供需何時迎來拐點，謹慎交易預期。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標1285美元/噸（-15）；人民幣混合10520元/噸（-120）；全乳膠11400元/噸（-75）。

期貨價格：RU主力12185元/噸（-185）；NR主力9260元/噸（-175）。

基差：泰混-RU主力基差-1665元/噸（+65）；泰標-NR主力基差138元/噸（+65）

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤24美元/噸（+2）

【總    結】

日內(nèi)滬膠弱勢下行，人混遠期下跌，現(xiàn)貨成交量少，近期疫情影響下輪胎廠出現(xiàn)停工停產(chǎn)。內(nèi)外需疲軟導致滬膠維持弱勢，在全乳減量炒作情緒衰退后非標基差擴大帶來的正套驅動形成了利空，盤面逼近前低，當前缺乏利多驅動。供應端季節(jié)性增加不變，東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨偏多原料價格相對堅挺未能對成品形成有效支撐；淺色膠存在減量預期，但對全球整體供應影響不大。需求端，內(nèi)需整體疲軟，全鋼配套銷量低位，物流運輸表現(xiàn)依舊平淡，對輪胎替換消耗帶動仍顯乏力，外需訂單回落且存在延續(xù)走弱預期。當前絕對價格偏低，宏觀偏空氛圍與供增虛弱基本面均未出現(xiàn)明顯轉向，預計滬膠偏弱震蕩為主。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)

尿素：河南2390（日-10，周-90）；山東2410（日+5，周-75）；河北2450（日+0，周-150）；安徽2460（日+0，周-80）。

液氨：河南3650（日+0，周-128）；山東3688（日+18，周-22）；河北3703（日-25，周-117）；安徽3685（日+0，周-180）。

【期貨市場】盤面持平；基差合理；1/5月間價差在30元/噸附近。

期貨：1月2229（日+5，周-36）；5月2198（日+2，周-41）；9月2105（日+0，周-53）。

基差：1月166（日+15，周-1）；5月194（日+11，周-4）；9月285（日+8，周-5）。

月差：1/5價差31（日+3，周+5）；5/9價差93（日+2，周+12）；9/1價差-124（日-5，周-17）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素及復合肥毛利回落；三聚氰胺毛利回升。

合成氨制尿素：加工費284（日-7，周-16）。

煤頭裝置：固定床毛利-34（日-10，周-89）；水煤漿毛利744（日+5，周-73）；航天爐毛利905（日+5，周-73）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日-70，周-70）。

復合肥：45%硫基毛利348（日+29，周-24）；45%氯基毛利611（日+22，周-71）。

三聚氰胺：加工費-538（日+30，周+225）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回落，同比偏低。

開工率：整體開工69.2%（環(huán)比-0.2%，同比+0.8%）；氣頭開工72.6%（環(huán)比-0.2%，同比-1.3%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.0萬噸（環(huán)比-0.0，同比+0.1）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥轉降負荷，同時去庫放緩；三聚氰胺開工回落，同比偏低；港口庫存增加，同比偏低。

銷售：預收天數(shù)5.0（環(huán)比-0.6，同比-1.3）。

復合肥：復合肥開工24.0%（環(huán)比-0.3%，同比-7.0%）；復合肥庫存49.3萬噸（環(huán)比+2.6，同比+8.4）。

人造板：人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工52.5%（環(huán)比-2.2%，同比-23.5%）。

港口庫存：港口庫存17.5萬噸（環(huán)比-0.4，同比-19.2）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高。

工廠庫存：廠庫69.7萬噸（環(huán)比+13.2，同比+9.1）。

【總  結】

周三現(xiàn)貨及盤面企穩(wěn)；1/5價差處于正常位置；基差合理。10月第3周尿素供需格局轉弱：供應略降需求持平，庫存積累，表需及國內(nèi)表需繼續(xù)回落；下游復合肥負荷降至低位，同時轉累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉弱、絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結，當前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

10月26日，CBOT大豆1月收于1393.00美分/蒲，+0.00美分，+0.00%。CBOT豆粕12月收于402.3美元/短噸，-4.3美元，-1.06%。CBOT豆油12月收于73.47美分/磅，+1.29美分，+1.79%；美原油12月合約報收至88.26美元/桶，+3.32美元，+3.91%。BMD棕櫚油1月收于4107令吉/噸，-22令吉/噸，-0.53%，夜盤+87令吉/噸，+2.12%。

10月26日，DCE豆粕2301收于4102元/噸，+66元，+1.64%，夜盤-24元，-0.59%。DCE豆油2301合約9544元/噸，-6元，-0.06%，夜盤+12元，+0.13%。DCE棕櫚油2301收于8166元/噸，-74元，-0.90%，夜盤+92元，+1.13%。CZCE菜粕2301收于3029元/噸，+36元，+1.20%，夜盤-34元，-1.12%。CZCE菜油2301收于11175元/噸，+115元，+1.04%，夜盤+103元，+0.92%。

【資    訊】人民幣匯率日內(nèi)顯著走強

針對樓市、股市、債市、匯市，央行、外匯局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會，在10月25日同一天，集體發(fā)聲，釋放穩(wěn)定信號。

昨日下午，在岸、離岸人民幣開始快速拉升。截至今晨5點，離岸人民幣（CNH）兌美元報7.1875，較周二上漲1265個基點，盤中整體交投于7.3412—7.1822元區(qū)間。

【總    結】

在股市的短暫影響后，美豆油繼續(xù)上行及對東南亞主產(chǎn)區(qū)棕櫚油天氣問題對供給的擔憂，植物油整體表現(xiàn)堅挺，特別是棕櫚油；本周豆粕期現(xiàn)基差高位小幅回落（10.26,1391元/噸），雖然市場預期11月進口大豆到港量高位，但是盤面期價依舊堅挺，主要是因為主力合約較現(xiàn)貨顯著貼水，且此前現(xiàn)貨大漲的同時主要是2209、2211、2212跟漲顯著。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三震蕩下跌，市場擔憂全球經(jīng)濟放緩影響需求，蓋過了美元下跌的影響。交投最活躍的12月合約跌0.65美分，或9.8%，結算價77.82美分。

鄭棉周鄭棉周三微幅走弱：主力01合約跌45點至13150元/噸，持倉增約1千手，前二十主力持倉上，主力多減1千余手，空增2千余手。多頭方國泰君安、中糧各減1千余手?？疹^方國泰君安、華泰、國貿(mào)、興證各增1千余，海通減3千余手。夜盤反彈5點，持倉增5千余手。近月11合約跌35點至13910元/噸，持倉減9百余手。夜盤反彈60點，持倉減1千余手，余7千余手。2305合約跌45點至13095元/噸，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)外網(wǎng)報道，孟加拉紡織廠協(xié)會(BTMA)表示，自2022年3月以來，俄烏沖突將天然氣的現(xiàn)貨市場價推高了6-7美元/立方米，價格上漲至35美元/立方米，使得當?shù)孛媾R外匯儲備不足與天然氣價格過高兩大危機，大部分紡織廠的產(chǎn)能僅維持在30-40%附近。

輪入：10月26日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實際成交1200噸，成交率20%。平均成交價為15824元/噸，較前一日下跌45元/噸，最高成交價為15825元/噸，最低成交價為15815元/噸。根據(jù)輪入價格計算公式，10月27日，輪入競買最高限價為15799元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年10月25日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量57.67萬噸，同比減幅48.53%。25日當日加工增量4.09萬噸，同比減幅36.84%。

新疆收購：25日，全疆籽棉收購價穩(wěn)中略有下跌，其中北疆局部機采棉收購價又進入下跌通道，南疆地區(qū)相對持穩(wěn)。全疆籽棉收購價格集中于5.5-5.9元/公斤（40衣分）。據(jù)了解，個別區(qū)域采棉機跨區(qū)域作業(yè)還是存在一定難度，同一個區(qū)域內(nèi)采棉機作業(yè)相正常。

現(xiàn)貨：10月26日中國棉花價格指數(shù)15807元/噸，跌27元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報價較昨日變化不大。近期基差報價較少，部分新疆機采31/41雙28/雙29對應CF301合約基差在500-1600元/噸。今日期貨市場全線上漲,現(xiàn)貨市場報價持穩(wěn)，多數(shù)棉花企業(yè)銷售積極性較好，隨著新棉上市增加，多數(shù)民企報價相對混亂，棉商以及紡織企業(yè)采購積極性不高。目前部分棉商采購的新疆“盲盒式新棉”陸續(xù)發(fā)到內(nèi)地，棉花加工質量相對混亂，但報價相對較低，折31/41雙28含雜3.1%以內(nèi)的價格在15450-15600元/噸。內(nèi)地庫陳棉報價繼續(xù)以一口價資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15800-15900元/噸。紡織企業(yè)采購積極性一般，多數(shù)維持隨用隨買。

【總  結】

基于需求形式及棉花供需結構轉為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。包括對加息及經(jīng)濟衰退的預期也支持趨勢走弱。風險在于宏觀政策及預期的搖擺及由此帶來的波動風險，同時階段性下跌后也會有隨宏觀反復和供應端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)買盤支撐。國內(nèi)方面，短期現(xiàn)貨價格跟隨需求及內(nèi)外期貨價格形勢有所走弱，棉籽價格有走弱跡象但仍在遭遇棉農(nóng)抵抗，而盤面于13000關口位再次出現(xiàn)爭奪，有階段性反彈可能。但基于供需形勢，籽棉價格上方空間有限，且現(xiàn)貨總量承壓之下，套保壓力依然相對確定。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5610(-20),昆明5560(-30)。加工糖維持或下跌。遼寧5810(-20),河北5900(0)，山東6350(0),福建5860(0),廣東5680(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5528(-21),05合約5518(-23)，09合約5551(-17)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約5516(-2),09合約5555(4),01合約5525(-3)。外盤下跌。原糖03合約17.86(-0.24),倫白12合約519.7(-4.2)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差82(1),05基差92(3)，09基差59(-3)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差10(2),5-9價差-33(-6)，9-1價差23(4)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-759.5(184.5),泰國配額外現(xiàn)貨-857.7(176.9)，巴西配額外盤面-1028.5(167.5),泰國配額外盤面-1126.7(159.9)。

日度持倉增加。持買倉量251392(6681)。中糧期貨48710(1868)。華泰期貨19971(1392)。華金期貨8596(2546)。持賣倉量290630(10064)。中糧期貨74700(-1414),中信期貨46072(2081)。華泰期貨15946(3529)。國投安信期貨11791(1129)。國泰君安11699(1584),中金期貨9881(5224)。

日度成交量減少。成交量（手）200142(-60128)

【行業(yè)資訊】

統(tǒng)計局：2022年9月中國成品糖產(chǎn)量為40.4萬噸，同比增加30.7%；1-9月累計產(chǎn)量為1026萬噸，同比增加2.5%。

【總    結】

原糖繼續(xù)小幅回調(diào)，走勢轉弱。交易商認為，當前市場帶有看跌色彩，因供需過剩以及經(jīng)濟增長停滯。美國通脹問題尚未解決，仍需警惕宏觀風險。巴西10月上半月產(chǎn)量同比跳增，階段性向糖價施壓。另一方面，印度新年度開啟，當前國際糖價上方壓力來自于印度出口平價，需關注印度新年度壓榨進度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，但伴隨著印度供應增加，白糖價格亦持續(xù)走弱，原白價差大概率維持當前區(qū)間。

國內(nèi)方面，在進口數(shù)據(jù)公布后維持當前弱勢區(qū)間。整體來看，21/22年度累計進口534萬噸，上年同期633萬噸，年度減少100萬噸，但進口減量的利多被消費疲軟導致的100萬噸所對沖，因此整體看當前國內(nèi)糖市利多出盡。上行驅動不足。當前建議觀望為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤10月26日河南外三元生豬均價為27.25元/公斤（+0.02），全國均價27.11（-0.15）?，F(xiàn)貨價格日間波動明顯，價格回落后散戶心態(tài)有所轉變，出欄積極性提升，終端需求未有明顯好轉，而部分規(guī)模企業(yè)縮量挺價對散戶心態(tài)又產(chǎn)生支撐，加之部分地區(qū)降雨天氣影響出欄進度，豬價弱穩(wěn)。

期貨市場，10月26日總持倉79329（-827），成交量30227(-292）。LH2211收于24760元/噸（-540）,LH2301收于22410元/噸（-570），LH2303收于20355元/噸（-405），LH2305收于18985（-190）。

消息：國務院辦公廳26日發(fā)布，壓實生豬產(chǎn)能分級調(diào)控責任，督促產(chǎn)能過度下降的省份及時增養(yǎng)能繁母豬，重點排查并糾正以用地、環(huán)保等名義關停合法運營養(yǎng)殖場的行為，確保全國能繁母豬存欄量穩(wěn)定在4100萬頭以上。加強政府儲備調(diào)節(jié)，切實做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部26日發(fā)布，當前生豬生產(chǎn)形勢總體較好，市場供應有保障。短期上漲主要是季節(jié)性和階段性的，后期價格不具備持續(xù)上漲的基礎。

【總結】

國慶節(jié)后生豬供應偏緊，特別是大豬價格持續(xù)上漲帶動標豬價格，對四季度旺季豬價較強預期刺激散戶壓欄惜售情緒。但價格超預期快速上漲后高位風險顯現(xiàn)。政策壓力持續(xù)，官方連續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價”，消費不佳，市場出欄情緒波動較大，養(yǎng)殖端出欄積極性提升，現(xiàn)貨價格回落令期貨盤面拋壓顯現(xiàn)，但旺季需求未真正到來前，價格回落則出欄情緒仍易反復，繼續(xù)關注現(xiàn)貨價格的驅動與驗證。近端現(xiàn)貨價格波動影響遠月價格預期，現(xiàn)貨價格維持高位需警惕供應后移壓力以及需求的承受力。