■股指市場全線暴跌                

1.外部方面：美股三大指數(shù)大幅上漲，道指漲2.59%，標普500指數(shù)漲2.46%，納指漲2.87%。

2.內(nèi)部方面：股指市場周五全線暴跌。日成交額保持九千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅不到四百家公司上漲。北向資金凈流出32余億元。行業(yè)方面，銀行行業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)弱勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為64610元/噸(-80元/噸)。

2.利潤:進口利潤-233.41

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差370

4.庫存:上期所銅庫存63440噸(-26126噸)，LME銅庫存119375噸(-6450噸)，保稅區(qū)庫存為總計1.2萬噸(-0.1萬噸)。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點概率上升至75%。總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18300元/噸(-280元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1277.14元/噸，前值進口虧損為-1413.96元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-20

4.庫存:上期所鋁庫存178485噸(-6142噸)，Lme鋁庫存587400(+325噸)，保稅區(qū)庫存為總計62.1萬噸(-0.5噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：開工積極性不足，供需雙弱

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2459.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2970.48元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1925元/噸，基差534.7元/噸；焦炭活躍合約收2488元/噸，基差482.48元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為67.25%，較上周增加0.05%；鋼廠焦化廠開工率為85.01%，較上周減少0.34%；247家鋼廠高爐開工率為81.48%，較上周減少0.57%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為72.09%，較上周增加0.48%;全國精煤產(chǎn)量為58.58萬噸/天，較上周增加0.50萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為272.72萬噸，較上周增加3.36萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為995.54萬噸，較上周減少16.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.11天，較上周減少0.18天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為822.7萬噸，較上周減少2.11萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.29天，較上周增加0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為900.92萬噸，較上周減少33.99萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.76天，較上周減少6.19天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.7萬噸，較上周減少0.28萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為603.96天，較上周減少23.00天。

7.總結(jié)：成材價格下調(diào)導致鋼廠利潤持續(xù)走低，鋼廠盈利比例有所下滑，引起高爐開工率和鐵水產(chǎn)量下滑。成材端價格傳遞終端需求信號，由于終端需求恢復速度低于預期，前三季度的疲軟并未在第四季度有明顯改善，市場信心不足，黑色期貨、現(xiàn)貨價格均有下調(diào)，使焦化廠、鋼廠利潤進一步下滑。隨著安全檢查的結(jié)束，煤礦開工有所上升，但受到虧損的影響，復工積極性不足，雙焦小幅去庫存，短期將延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■貴金屬：美債收益率走低

1.現(xiàn)貨：AuT+D392.35，AgT+D4542，金銀（國際）比價85.70。

2.利率：10美債3.96%；5年TIPS 1.52%；美元110.68。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為19.7%，加息75個基點的概率為80.3%。到12月累計加息100個基點的概率為8.8%，累計加息125個基點的概率為46.9%，累計加息150個基點的概率為44.3%。

4.EFT持倉：SPDR922.59（-2.61)。

5.總結(jié)：近期美國公布數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場預計美聯(lián)儲可能會放緩加息步伐，美元指數(shù)走弱、美債收益率走低，貴金屬受此提振價格出現(xiàn)反彈。另外，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲可能在周三結(jié)束的為期兩天的政策會議上再加息75個基點，這將使聯(lián)邦基金利率達到3.75%至4%的范圍。

■玉米：跟盤回落

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進廠2840（-10），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長沙2960（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-47（16）。

3.月間：C2301-C2305=-59（0）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3265（-2），進口利潤-305（2）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年43周（10月20日-10月26日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米109萬噸（+1.2），同比去年+6.4萬噸，增幅6.29%。 

6.庫存：截至10月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量207.9萬噸（0.53%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.42天（0.17天），同比+8.439%。注冊倉單量88122（700）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧開始上市，上周產(chǎn)區(qū)及港口價格持穩(wěn)為主，后市關(guān)注新糧價格高開后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調(diào)階段。短期玉米市場穩(wěn)定為主，但國內(nèi)大宗整體持續(xù)走弱，玉米受帶動小幅回落。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南26450（-500），遼寧26250（-250），四川26750（-200），湖南26600（-400），廣東27550（-600）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價35.07（-0.23）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4540（-40）。

4.總結(jié)：官方持續(xù)維穩(wěn)下，上周生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落。主力合約上破兩萬四關(guān)口暫告失敗，承壓回落，但受強基差支撐，且后期消費旺季預期仍未兌現(xiàn)，多頭對于年底供應(yīng)緊張的預期仍未并證偽，關(guān)注下方21000-22000一線支撐力度。

■油脂：內(nèi)外市場大跌，多單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10240（-340），張家港10390（-290），棕櫚油，天津24度8250（-350），廣州8340（-260）

2.基差：1月，豆油天津1086，棕櫚油廣州414。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8409元/噸（+93），巴西豆油近月進口完稅價12346元/噸（-85）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月23日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.43萬噸，環(huán)比增加0.76萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存57.58萬噸，環(huán)比增加 4.24萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五大幅下挫，市場對產(chǎn)區(qū)過度降雨導致的減產(chǎn)預期已基本消化，季節(jié)性減產(chǎn)幅度預測并未超出預期，宏觀收緊預期則繼續(xù)從外部對油脂施壓，周末俄羅斯暫停烏克蘭糧食出口協(xié)議料將為期價提供部分支撐，但短期內(nèi)外市場驅(qū)動明顯弱化，油脂自身缺乏利多驅(qū)動。內(nèi)盤棕櫚油率先調(diào)整，操作上多單離場，轉(zhuǎn)為偏空震蕩思路。

■豆粕：美盤高位盤整，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5440元/噸（+20），山東日照5450元/噸（0），東莞5650元/噸（0）。

2.基差：日照M01月基差1408（+31），東莞M01基差1608（+31）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5455元/噸（+29）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月23日，豆粕庫存27萬噸，環(huán)比上周下降1.9萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅收高，市場普遍猜測美聯(lián)儲本周將再度加息75個基點，宏觀收緊繼續(xù)壓制盤面，基本面依然缺乏有效驅(qū)動，目前美豆收割已進入尾聲，市場焦點繼續(xù)向南美轉(zhuǎn)移，咨詢機構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)截至20日，巴西大豆已播種34%，去年同期38%，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強勁，但對1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠月分化，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4510-4540（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6598元/噸（-158）

4.庫存：截至10月23日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.1萬噸，環(huán)比上周下降0.2。

5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅收高，市場普遍猜測美聯(lián)儲本周將再度加息75個基點，宏觀收緊繼續(xù)壓制盤面，基本面依然缺乏有效驅(qū)動，目前美豆收割已進入尾聲，市場焦點繼續(xù)向南美轉(zhuǎn)移，咨詢機構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)截至20日，巴西大豆已播種34%，去年同期38%，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強勁，但近遠月分化明顯，遠月供給壓力依舊，操作上暫保持震蕩思路。

■PP：粒粉價差在-50

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7750元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差163（-130）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：以PP的下邊際粉料成本來看，丙烯價格小幅下滑，以7250元/噸計，加500的加工費，粉料加工成本至少在7750 ，即使考慮到100-200元/噸可以接受的虧損空間，盤面價格7500元/噸附近也已經(jīng)是很低的估值，并且考慮到以原油為代表的能源端，短期出現(xiàn)趨勢崩盤的概率并不高，所以目前的下邊際支撐效果應(yīng)該仍在，反應(yīng)到對粒料影響更為直接的粒粉價差上，目前粒粉價差在-50元/噸，大幅低于合理的200-300元/噸空間，即使考慮到季節(jié)性層面，目前也處于季節(jié)性低位，甚至比去年同期動力煤極端行情下的水平還稍低，粒料對粉料存在實質(zhì)性替代，改善粒料供需情況。

■塑料：庫存壓力不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-50）。

2.基差：L01基差216（-92）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：塑料自身表現(xiàn)一般，但在化工板塊內(nèi)部表現(xiàn)已經(jīng)偏強，并且在周五白天及夜盤有震蕩企穩(wěn)態(tài)勢。究其原因，還是目前現(xiàn)實端供需情況尚可，庫存壓力不大，目前盤面交易未來供需走弱的邏輯，已經(jīng)將估值打到很低，與目前的強現(xiàn)實邏輯并不匹配，盤面單邊很難繼續(xù)下行。與此相對應(yīng)的我們看到芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，如PTA，目前的盤面單邊下跌就有基差走弱的配合，開始走弱的現(xiàn)實端供需就應(yīng)該給到低估值，盤面就可以相對順暢下跌。

■原油：布倫特震蕩區(qū)間80-100美元/桶

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格95.01美元/桶（+1.19），OPEC一攬子原油價格94.89美元/桶（+1.50）。

2.總結(jié)：在需求端普遍受到加息沖擊的情況下，供應(yīng)端越緊縮的品種表現(xiàn)就會相對越強，目前原油的供應(yīng)端由于美國活躍鉆機數(shù)仍處偏低位置，供應(yīng)端的彈性基本由OPEC+掌控，在這種背景下，一旦原油有大幅跌破OPEC+大部分產(chǎn)油國財政盈虧平衡點的跡象，就會出現(xiàn)OPEC+減產(chǎn)托底的動作。不過一旦油價有所走強帶來通脹壓力難以下行，勢必導致更大的加息力度，加大對原油需求的拖累，所以要想看到油價重回大幅上漲節(jié)奏可能需要更大的減產(chǎn)量級，在這一動作沒有出現(xiàn)之前，油價大概率進入寬幅區(qū)間震蕩，布倫特震蕩區(qū)間80-100美元/桶。

■PTA：成本支撐一般，下游終端疲軟難改 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5820元/噸現(xiàn)款自提（-30）；江浙市場現(xiàn)貨報價場5760-5800元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +555（-20）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：961美元/噸（-31）。

5.供給：PTA開工率：76.1%。

6.PTA加工費：480元/噸（-51）。   

7.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：去庫尾端疊加下游疲弱，價格承壓 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3895元/噸（-43）；寧波現(xiàn)貨3925元/噸（-45）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4125元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -13（-5）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：89.2萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.89%；煤制開工率32.83%。

4.裝置變動：華南一套50萬噸/年的MEG裝置因裂解環(huán)節(jié)故障目前降負荷至6成附近運行，上游環(huán)節(jié)故障仍在排查中，后續(xù)本網(wǎng)將繼續(xù)跟進。 

5.總結(jié)：近期開工率回升至58%以上，國內(nèi)負荷提升有限。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格，然庫存近期轉(zhuǎn)向累庫，庫存利多逐漸減弱。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)降水偏多影響割膠，市場擔憂情緒有所升溫 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11150元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海13600元/噸（-150）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10450（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-755元/噸（-20）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周（20221021-1027）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.25%，環(huán)比-5.43%，同比+2.97%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為51.95%，環(huán)比-6.29%，同比-5.79%。 

5.庫存：截至2022年10月23日，中國天然橡膠社會庫存91.9萬噸，較上期增加0.4萬噸，增幅0.44%。同比下降7.49萬噸，降幅7.53%。 

6.總結(jié)：海南產(chǎn)區(qū)受臺風天氣擾動原料維持堅挺，其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預計膠價低位整蕩為主。