■ 中小市值特性股指繼續(xù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)   

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體下跌。道指跌0.39%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.75%，納指跌1.03%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)繼續(xù)保持小市值股指強(qiáng)勢(shì)特性。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3200余家公司上漲。北向資金凈流出90余億元。行業(yè)方面，銀行和白酒行業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)弱勢(shì)。                                      

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注能否下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為63795元/噸(-815元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)173.33

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差240

4. 庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存63440噸(-26126噸)，LME銅庫(kù)存113125噸(-6250噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)1.2萬(wàn)噸(-0.1萬(wàn)噸)。

5.總結(jié)：11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)概率上升至75%?？傮w振幅加大，關(guān)注能否下破。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，次低點(diǎn)已破，可試空，關(guān)注17000附近支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為17860元/噸(-440元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-1490.22元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1277.14元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-20，前值-30

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存178485噸(-6142噸)，Lme鋁庫(kù)存586225(-1200噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)61.3萬(wàn)噸(-0.8噸)。

5.總結(jié): 11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。四季度進(jìn)入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。支撐位跌破后可試空，關(guān)注17000支撐。

■焦煤、焦炭：雙焦緊平衡，復(fù)工積極性不及預(yù)期

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2459.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2938.23元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1865元/噸，基差594.7元/噸；焦炭活躍合約收2393元/噸，基差545.23元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為67.25%，較上周增加0.05%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為85.01%，較上周減少0.34%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為81.48%，較上周減少0.57%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為72.09%，較上周增加0.48%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為58.58萬(wàn)噸/天，較上周增加0.50萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為272.72萬(wàn)噸，較上周增加3.36萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為995.54萬(wàn)噸，較上周減少16.90萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.11天，較上周減少0.18天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為822.7萬(wàn)噸，較上周減少2.11萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.29天，較上周增加0.02天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為900.92萬(wàn)噸，較上周減少33.99萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為65.76天，較上周減少6.19天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為12.7萬(wàn)噸，較上周減少0.28萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為603.96天，較上周減少23.00天。

7.總結(jié)：黑色期貨主力合約集體下挫。受到鋼廠利潤(rùn)持續(xù)下跌的影響，鐵水產(chǎn)量和高爐開(kāi)工繼續(xù)回落，鋼廠、鋼廠焦化廠開(kāi)工積極性有所降低，開(kāi)工率下滑，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，連帶焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，鋼廠有限產(chǎn)趨勢(shì)，然鐵水產(chǎn)量仍處高位，受到庫(kù)存低位影響，下游保持按需采購(gòu)。然而由于鐵水產(chǎn)量仍處高位，螺紋產(chǎn)量偏高，而需求偏弱，進(jìn)入淡季后有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)需求預(yù)期悲觀。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工及利潤(rùn)情況、成材生產(chǎn)節(jié)奏。

■貴金屬：承壓下行

1.現(xiàn)貨：AuT+D391.42，AgT+D4497，金銀（國(guó)際）比價(jià)85.70。

2.利率：10美債4.10%；5年TIPS 1.6%；美元111.58。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)11月加息50個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為12.2%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為87.8%；到12月累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為5.5%，累計(jì)加息125個(gè)基點(diǎn)的概率為46.1%，累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)的概率為48.5%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR920.57（-2.02)。

5.總結(jié)：臨近美聯(lián)儲(chǔ)及英國(guó)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)利率決議，美元和美債收益率回升，貴金屬承壓下行。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月再次加息75基點(diǎn)的概率近90%，但仍有爭(zhēng)議12月是否會(huì)放慢加息步伐。行業(yè)方面，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，國(guó)內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為269.987噸，與2021年同期回相比增產(chǎn)33.235噸，同比上升14.04%。

■玉米：探低回升

1.現(xiàn)貨：深加工小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2630（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2600（0），山東德州進(jìn)廠2830（-10），港口：錦州平倉(cāng)2810（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長(zhǎng)沙2960（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-75（-28）。

3.月間：C2301-C2305=-54（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3268（3），進(jìn)口利潤(rùn)-308（-3）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年43周（10月20日-10月26日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米109萬(wàn)噸（+1.2），同比去年+6.4萬(wàn)噸，增幅6.29%。 

6.庫(kù)存：截至10月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量207.9萬(wàn)噸（0.53%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存34.42天（0.17天），同比+8.439%。注冊(cè)倉(cāng)單量88122（700）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧開(kāi)始上市，上周產(chǎn)區(qū)及港口價(jià)格持穩(wěn)為主，后市關(guān)注新糧價(jià)格高開(kāi)后的走向。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤(pán)延續(xù)震蕩走勢(shì)，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進(jìn)入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)是否進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段。短期玉米市場(chǎng)穩(wěn)定為主，但國(guó)內(nèi)大宗整體持續(xù)走弱，玉米跟盤(pán)震蕩。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南26450（0），遼寧26000（-250），四川26450（-300），湖南26200（-400），廣東26400（-1150）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)35（-0.07）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=4580（40）。

4.總結(jié)：官方持續(xù)維穩(wěn)下，上周生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落。主力合約上破兩萬(wàn)四關(guān)口暫告失敗，承壓回落，但受強(qiáng)基差支撐，且后期消費(fèi)旺季預(yù)期仍未兌現(xiàn)，多頭對(duì)于年底供應(yīng)緊張的預(yù)期仍未并證偽，關(guān)注下方21000-22000一線支撐力度。

■花生：遇壓回落

0.期貨：2301花生10528（44）

1.現(xiàn)貨：油料米：9800

2.基差：1月：-728

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場(chǎng)火熱，新花生開(kāi)始增量，產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)。

4.需求：中間商積極采購(gòu)，主力油廠進(jìn)入市場(chǎng)。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯，港口價(jià)格再次超過(guò)10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)對(duì)總量擔(dān)憂。進(jìn)入十月，新花生產(chǎn)量開(kāi)始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高位。

■白糖：印度限出口延續(xù)

1.現(xiàn)貨：南寧5590（20）元/噸，昆明5535（-75）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5730元/噸（24）

2.基差：南寧11月90；1月84；3月107；5月104；7月98；9月72

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少111萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬(wàn)噸，出口配額增加120萬(wàn)噸達(dá)到1120萬(wàn)噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，9月銷售進(jìn)度平淡，累計(jì)銷糖率90.69%，同比增加。國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口同比增加18萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：9月89萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減15.88萬(wàn)噸，市場(chǎng)去庫(kù)存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成壓制。10月庫(kù)存壓力同比緩解。國(guó)際市場(chǎng)因能源市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)而反彈，國(guó)內(nèi)外價(jià)格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。

■油脂：馬盤(pán)震蕩，多單離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10240（0），張家港10390（0），棕櫚油，天津24度8350（+100），廣州8440（+100）

2.基差：1月，豆油天津1166，棕櫚油廣州436。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8237元/噸（-172），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)12265元/噸（-81）。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬(wàn)噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬(wàn)噸，環(huán)比提高9.3%，庫(kù)存231.5萬(wàn)噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月30日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約83.38萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.05萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存58.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.55萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油周昨日小幅反彈，俄羅斯宣布退出黑海谷物出口協(xié)議提振人氣，不過(guò)俄羅斯并未宣布封鎖黑海出口，周一仍有船只獲準(zhǔn)離開(kāi)土耳其港口，當(dāng)前期價(jià)更多受外部驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生支撐有限，季節(jié)性供給收縮對(duì)反彈貢獻(xiàn)不足，短期對(duì)棕櫚油保持偏弱震蕩思路。內(nèi)盤(pán)棕櫚油率先調(diào)整，操作上多單離場(chǎng)，轉(zhuǎn)為偏空震蕩思路。

■豆粕：美盤(pán)高位盤(pán)整，1月空單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津5420元/噸（-20），山東日照5480元/噸（+30），東莞5600元/噸（-50）。

2.基差：日照M01月基差1369（-39），東莞M01基差1589（-19）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5490元/噸（+35）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月30日，豆粕庫(kù)存21.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降5.5萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆隔夜小幅反彈，俄羅斯退出黑海出口協(xié)議支撐盤(pán)面，USDA數(shù)據(jù)截至10月27日，美豆出口檢驗(yàn)量為257.4萬(wàn)噸，同比下降3.4%，內(nèi)河物流影響明顯減弱，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。內(nèi)盤(pán)豆粕明顯反彈，操作上空單暫依托前高持有。

■菜粕：近遠(yuǎn)月分化，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4510-4540（+60）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6598元/噸（-158）

4.庫(kù)存：截至10月30日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為0萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降0.1。

5.總結(jié)：CBOT大豆隔夜小幅反彈，俄羅斯退出黑海出口協(xié)議支撐盤(pán)面，USDA數(shù)據(jù)截至10月27日，美豆出口檢驗(yàn)量為257.4萬(wàn)噸，同比下降3.4%，內(nèi)河物流影響明顯減弱，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國(guó)內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強(qiáng)勁，但近遠(yuǎn)月分化明顯，遠(yuǎn)月供給壓力依舊，操作上暫保持震蕩思路。

■PP：成本支撐尚穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7730元/噸（-20）。

2.基差：PP01基差367（+204）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67.5萬(wàn)噸（+7）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，因月底企業(yè)廠價(jià)調(diào)整不大，成本支撐尚穩(wěn)，市場(chǎng)重心下移有限，貿(mào)易商多隨行報(bào)盤(pán)，下游剛需適量補(bǔ)貨，實(shí)盤(pán)一般。以PP的下邊際粉料成本來(lái)看，丙烯價(jià)格繼續(xù)下滑，以7000元/噸計(jì)，加500的加工費(fèi)，粉料加工成本至少在7500 ，即使考慮到100-200元/噸可以接受的虧損空間，盤(pán)面價(jià)格7300元/噸附近也已經(jīng)是很低的估值，并且考慮到以原油為代表的能源端，短期出現(xiàn)趨勢(shì)崩盤(pán)的概率并不高，所以目前的下邊際支撐效果應(yīng)該仍在。

■塑料：個(gè)別石化下調(diào)價(jià)格

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7910元/噸（-40）。

2.基差：L01基差375（+159）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67.5萬(wàn)噸（+7）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，個(gè)別石化下調(diào)價(jià)格，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛欠佳，持貨商隨行跟跌報(bào)盤(pán)，終端工廠接貨意向不高，實(shí)盤(pán)價(jià)格側(cè)重一單一談。目前現(xiàn)實(shí)端供需情況尚可，庫(kù)存壓力不大，盤(pán)面交易未來(lái)供需走弱的邏輯，已經(jīng)將估值打到很低，與目前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯并不匹配，盤(pán)面單邊很難繼續(xù)下行。與此相對(duì)應(yīng)的我們看到芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，如PTA，目前的盤(pán)面單邊下跌就有基差走弱的配合，開(kāi)始走弱的現(xiàn)實(shí)端供需就應(yīng)該給到低估值，盤(pán)面就可以相對(duì)順暢下跌。

■原油：關(guān)注俄油出口轉(zhuǎn)向問(wèn)題

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格94.09美元/桶（-0.92），OPEC一攬子原油價(jià)格94.90美元/桶（+0.01）。

2.總結(jié)：市場(chǎng)開(kāi)始逐步關(guān)注俄油出口轉(zhuǎn)向問(wèn)題，預(yù)計(jì)在12月俄油出口禁令之前，亞洲國(guó)家將會(huì)大力增加俄油進(jìn)口，作為未來(lái)向歐洲出口的中轉(zhuǎn)，不過(guò)貿(mào)易轉(zhuǎn)向的力度一定程度取決于俄油相較布油的貼水幅度。目前原油供應(yīng)端的彈性基本由OPEC+掌控，在這種背景下，一旦原油有大幅跌破OPEC+大部分產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡點(diǎn)的跡象，就會(huì)出現(xiàn)OPEC+減產(chǎn)托底的動(dòng)作。不過(guò)一旦油價(jià)有所走強(qiáng)帶來(lái)通脹壓力難以下行，勢(shì)必導(dǎo)致更大的加息力度，加大對(duì)原油需求的拖累。