股指期貨

【市場要聞】

央行行長易綱指出，要完善貨幣政策體系，維護幣值穩(wěn)定，促進經(jīng)濟增長。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。深化金融改革，提升金融服務實體經(jīng)濟能力。加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強化金融穩(wěn)定保障體系，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和維護國家經(jīng)濟安全提供堅實有力保障。

10月財新中國服務業(yè)PMI為48.4，低于9月0.9個百分點，連續(xù)第二個月落至收縮區(qū)間，為6月以來最低。從分項數(shù)據(jù)來看，服務業(yè)生產(chǎn)和需求均連續(xù)第二個月收縮，新訂單指數(shù)在收縮區(qū)間輕微上揚，新出口訂單指數(shù)在經(jīng)歷9月短暫擴張后，再度降至榮枯線以下，且為6月來最低。

歐洲央行管委卡扎克斯：目前還無法確定終端利率水平。12月可能加息50或75個基點。利率需要進入緊縮區(qū)間。如果與其他工具結(jié)合，加息步伐可以更小。

【觀    點】

國際方面，美國通脹居高不下，11月再度加息75個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾會后講話偏鷹派；國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺，但市場改善仍有待時日。中短期期指偏弱格局未變。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當月11合約報于升水130~170元/噸，均價升水150元/噸，較昨日下跌5元/噸。平水銅成交價格64640~64740元/噸，升水銅成交價格64650~64760元/噸。11合約盤面早市開盤于64410元/噸，受美聯(lián)儲加息影響，盤初迅速下測64300元/噸隨后反復回彈，上午收盤于64520元/噸。11與12合約月差盤初沖至1230元/噸，主流交易時段于1040~1110元/噸窄幅波動，上午收盤時擴至1140元/噸。

觀點：近期國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)均表明全球經(jīng)濟衰退預期非常明顯。雖然庫存較低，但國內(nèi)升水已經(jīng)開始回落，預計未來銅價震蕩偏弱。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18250（+270）元/噸，升水方面：廣東+350(+90）;上海+20(+10），鞏義+140(+10）；河南內(nèi)蒙疫情精準調(diào)控，整體緩解。絕對價格下跌下，下游成交積極，可流通貨源較少，升水上升。基本面方面，鋁棒開始到貨，因絕對價格下跌疊加采暖季，河南地區(qū)提前減產(chǎn)10萬噸，四川地區(qū)復產(chǎn)至40%因電力短缺復產(chǎn)停止,山東南山少量減產(chǎn)，貴州缺電可能錯峰生產(chǎn)涉及產(chǎn)能129萬噸。需求各地疫情爆發(fā)引發(fā)市場擔憂，河南開始緩解。

觀點：短期鋁不具備大跌基礎，逢低持有。

【鋅】

上海升水610(0),廣東升水290(+70)，天津升水270(-40)。觀點：價格下跌后補庫需求略有回升，近期升水震蕩走弱，倉單去化較快。后續(xù)關注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量兌現(xiàn)可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水3200(-700)，鎳豆升水2800(+0)，金川鎳升水5200(-600)；剛需成交為主，升水持續(xù)走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16700（-100）；投機需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱。觀點：受宏觀悲觀情緒影響，部分貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨，預計后期庫存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約因虛實比高的問題再次出現(xiàn)月差走擴，絕對價格上整體維持偏空判斷，后期關注印尼關稅政策。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3450（0），華東3520（-20）；螺紋，杭州3730（10），北京3610（10），廣州4140（10）；熱卷，上海3710（20），天津3640（10），廣州3740（30）；冷軋，上海4330（10），天津4150（0），廣州4300（10）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利33（-20），螺紋毛利-15（10），熱卷毛利-167（20），電爐毛利78（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-259（-82），螺紋毛利-318（-54），熱卷毛利-470（-44）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約226（-9），05合約289（5）；上海熱卷01合約134（10），05合約201（14）。

供給：減少。11.04螺紋299（-6），熱卷308（-4），五大品種959（-21）。

需求：回升。11.04螺紋332（7），熱卷319（-2），五大品種1021（-5）。

庫存：去庫。11.04螺紋586（-33），熱卷319（-11），五大品種1419（-63）。

建材成交量：15.8（-0.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性略高，現(xiàn)貨利潤虧損，盤面利潤虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫存加速去庫，基本面中性略好。負反饋預期下鋼廠虧損較大，減產(chǎn)力度及速度較為顯著，而本次疫情比金三銀四時嚴重的情況下，旺季需求韌性明顯較強，同時考慮到庫存偏低，部分地區(qū)缺規(guī)格情況多起，在需求沒有出現(xiàn)失速下滑的情況下，成材價格具備韌性。

冬儲壓力下市場給出減產(chǎn)的負反饋預期，目前正在現(xiàn)實中兌現(xiàn)，但原料貼水較大，且價格貼近成本，關注后續(xù)爐料提降的跟隨程度，目前來看盤面正在修復前期過度悲觀的預期。

受國內(nèi)政策放開等預期影響，黑色伴隨權益資產(chǎn)超跌反彈后遠月經(jīng)濟修復預期開始增強，05合約可能具備較強宏觀支撐。

成材超跌反彈后關注爐料提降情況，關注05合約盤面冬儲機會，目前基差開始收縮，震蕩看待后續(xù)行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價848（0），日照超特粉542（2），日照金布巴620（0），日照PB粉648（0），普氏現(xiàn)價84（1）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-103（-13）。

基差走弱。金布巴01基差68（-6），金布巴05基差96（-2）；pb01基差45（-6），pb05基差73（-2）。

發(fā)運增加到港下滑。10.28，澳巴19港發(fā)貨量2668（+156）；45港到貨量2567（198）。

需求下滑。10.28，45港日均疏港量308（+9）；247家鋼廠日耗293（-1）。

庫存去庫。10.28，45港庫存12944（+31）；247家鋼廠庫存9413（-18）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性偏低，相對估值中性，基差中性。驅(qū)動端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近期開始炒作鐵水限產(chǎn)與粗鋼壓減預期，預計未來鐵水下滑空間依然可觀，當前主流礦山發(fā)運震蕩的情況下，限產(chǎn)預期讓累庫格局重現(xiàn)，當前港口以工廠采購為主，投機性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，目前盤面已經(jīng)打至80美金附近，上方高度受利潤壓制，下方逐步開始考驗主流礦山CFR成本線，短期限產(chǎn)預期政策下驅(qū)動向下，隨著疫情放開傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預期與現(xiàn)實博弈，目前基差大幅收縮，現(xiàn)貨表現(xiàn)并不如盤面強勢，短期現(xiàn)貨成交難有起色的情況下鐵礦石提前修復基差，難以打開高度想象力，關注后續(xù)鐵水走勢與季節(jié)性補庫驅(qū)動。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2300；焦炭廠庫折盤2820，港口折盤2850。

焦煤期貨：JM2301貼水320，持倉5.96萬手（夜盤+115手）；1-5價差386（+10）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫315，持倉3.52萬手（夜盤-106手）；1-5價差150（-）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.265（-0.004）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.3當周煉焦煤總庫存2527.9（周-70）；焦炭總庫存959.1（周-31）；焦炭產(chǎn)量107.2（周-1.1），鐵水232.82（-3.56）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦煤較動力煤估值偏低，但動力煤價格有松動跡象，焦化利潤低位，鋼廠虧損幅度加大，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤面貼水幅度較大，期貨估值中性。驅(qū)動方面，鋼廠利潤持續(xù)收縮，部分地區(qū)鋼廠開始停產(chǎn)檢修減產(chǎn)，鐵水下滑速度有增加趨勢，雙焦現(xiàn)貨承壓，但盤面貼水幅度較大，建議謹慎操作。

能 源

【資　訊】

1、高盛:維持2023年一季度布倫特油價115美元/桶的預測。

2、國際能源署估計，如果屆時俄羅斯對歐洲輸送的天然氣完全中斷，那么歐洲將缺少約300億立方米天然氣。屆時，歐洲天然氣儲備將只能達到65%，而不是今年的95%。

3、沙特阿美將12月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油期貨價格定在較阿曼迪拜均價升水5.45美元/桶，將12月銷往美國的阿拉伯輕質(zhì)原油價格定為較阿格斯含硫原油價格升水6.35美元/桶。

【原　油】

國際油價及美國汽油小幅下跌，而歐美柴油大漲，國內(nèi)商品相比海外商品偏強。關注周五發(fā)布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，已公布的ADP數(shù)據(jù)小幅超預期。美國中期選舉前，資金相對謹慎，原油波動率偏弱。Brent–1.02%至94.55美元/桶，WTI–1.36%至87.02美元/桶，SC+0.49%至690.4元/桶，SC夜盤收于696.5元/桶，RBOB–0.42%至108.59美元/桶，HO+3.29%至153.35美元/桶，G+2.64%至134.12美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲11月如期加息75bp，12月加息50bp的概率較高；利率轉(zhuǎn)向為時尚早，但美國即將衰退的跡象顯現(xiàn)，加息幅度的預期逐步下調(diào)，金融因素對商品的影響由持續(xù)壓制轉(zhuǎn)為持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差走弱，SC-Brent小幅走強。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標處于合理區(qū)間。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅去庫，汽油去庫而柴油小幅累庫，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：OPEC產(chǎn)油國的財政平衡成本確立油價的階段性底部，而上方空間受強美元的壓制，市場對于區(qū)間震蕩的一致性預期較強。供需現(xiàn)實偏強下，油價短期仍有上行驅(qū)動。短線警惕中期選舉前，資金避險引發(fā)商品下跌。

策略：建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本附近參與買入套保，建議逢低參與Brent月差正套，做空的盈虧比有限且涉及移倉成本。

【LPG】

PG22125325（+3），夜盤收于5234（–91）；華南民用5530（+30），華東民用5300（+50），山東民用4950（–20），山東醚后6050（+0）；價差：華南基差205（+27），華東基差75（–47），山東基差–175（–23），醚后基差1075（–3）；12–01月差128（–3），01–02月差113（–6）。

估值：盤面價格昨日震蕩，夜盤走跌；基差維持升水；月差深Back結(jié)構(gòu)；內(nèi)外價差倒掛；LPG在能源品中的相對估值偏低。

驅(qū)動：成本端國際油價震蕩偏強，供應偏緊局面延續(xù)而金融因素對油價的壓制作用有所松動；海外丙烷盤后高位回落，美國C3庫存仍維持累庫，但未來需關注海外丙烷基本面好轉(zhuǎn)的程度及持續(xù)性。國內(nèi)方面，華東及華南氣繼續(xù)小幅推漲；山東氣持續(xù)走跌，不可抗力影響區(qū)內(nèi)終端需求及物流，交投氛圍一般。

觀點：在國內(nèi)高庫存需求偏弱的背景下，進口成本依舊主導盤面價格，考慮到現(xiàn)實供需維持弱勢以及遠月倉單壓制等因素，LPG絕對價格或跟隨原油及海外丙烷弱勢震蕩為主。鑒于歐美氣溫短期或仍較往年偏暖，美國C3累庫，供需拐點未現(xiàn)，海外丙烷推漲的持續(xù)性有待觀察。中期視角下關注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預期回升；國內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進度；倉單因素等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標1250美元/噸（+0）；人民幣混合10280元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力12180元/噸（-25）；NR主力9280元/噸（+55）。

基差：泰混-RU主力基差-1900元/噸（+25）；泰標-NR基差-100元/噸（-55）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-130美元/噸（+0）；云南全乳交割利潤132元/噸（-23）

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，現(xiàn)貨市場價格變動不大。供應端深色膠整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，原料價格下跌，淺色膠減產(chǎn)情況逐步得到確認；天然橡膠顯性庫存略有上漲，而需求端缺乏亮眼表現(xiàn)，山東地區(qū)廠家停產(chǎn)仍未復工，且開工企業(yè)也由于人員不足問題開工水平也不高。市場整體看跌氛圍有所緩解，同時疫情放開傳言發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對交割品減量預期再次關注，若基差擴大或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)正套壓力。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行。

尿素：河南2440（日+10，周+50）；山東2460（日+20，周+45）；河北2500（日+0，周+40）；安徽2490（日+10，周+30）。

液氨：河南3762（日+4，周+134）；山東3740（日+64，周+62）；河北3682（日+87，周-21）；安徽3745（日+59，周+181）。

【期貨市場】盤面小漲；基差合理；1/5月間價差在50元/噸附近。

期貨：1月2341（日+17，周+109）；5月2295（日+16，周+86）；9月2253（日+6，周+86）。

基差：1月116（日+1，周-45）；5月161（日+9，周-31）；9月193（日+4，周-92）。

月差：1/5價差46（日+1，周+23）；5/9價差42（日+10，周+0）；9/1價差-88（日-11，周-23）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素毛利回升；復合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費272（日-11，周-12）。

煤頭裝置：固定床毛利29（日+10，周+62）；水煤漿毛利820（日+20，周+69）；航天爐毛利970（日+20，周+59）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日+0，周+0）。

復合肥：45%硫基毛利277（日-16，周-70）；45%氯基毛利493（日-15，周-117）。

三聚氰胺：加工費-617（日-60，周-125）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。

開工率：整體開工69.5%（環(huán)比+0.3%，同比+9.9%）；氣頭開工71.8%（環(huán)比-0.8%，同比+3.2%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬噸（環(huán)比+0.1，同比+2.1）。

需求，銷售回暖，同比偏低；復合肥低負荷，同時持續(xù)累庫；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫存回落，同比偏低。

銷售：預收天數(shù)5.4（環(huán)比+0.4，同比-0.9）。

復合肥：復合肥開工25.8%（環(huán)比+1.8%，同比-6.5%）；復合肥庫存50.5萬噸（環(huán)比+1.2，同比+10.5）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工58.4%（環(huán)比+5.8%，同比-20.9%）。

港口庫存：港口庫存17.2萬噸（環(huán)比-0.3，同比-7.1）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高。

工廠庫存：廠庫83.9萬噸（環(huán)比+14.2，同比+16.4）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面小漲；1/5價差處于正常位置；基差合理。10月第4周尿素供需格局略強于預期：供需雙雙略增，庫存積累，表需及國內(nèi)表需低位；下游復合肥負荷低位，同時持續(xù)累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉(zhuǎn)弱、絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結(jié)，當前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

11月3日，CBOT大豆1月收于1437.00美分/蒲，-17.50美分，-1.20%。CBOT豆粕12月收于414.3美元/短噸，-10.0美元，-2.36%。CBOT豆油12月收于75.29美分/磅，-0.37美分，-0.49%；美原油12月合約報收至87.95美元/桶，-1.40美元，-1.57%。BMD棕櫚油01月收于4336令吉/噸，-64令吉，-1.45%，夜盤+56令吉，+1.29%。

11月3日，DCE豆粕2301收于4210元/噸，+9元，+0.21%，夜盤+1元，+0.02%。DCE豆油2301合約9560元/噸，+32元，+0.34%，夜盤+10元，+0.10%。DCE棕櫚油2301收于8490元/噸，-40元，-0.47%，夜盤-14元，-0.16%。CZCE菜粕2301收于3038元/噸，-31元，-1.01%，夜盤+15元，+0.49%。CZCE菜油2301收于11219元/噸，-39元，-0.35%，夜盤+52元，+0.46%。

【資    訊】

USDA將在美東時間在11月9日12時，北京時間11月10日凌晨，發(fā)布11月月度供需報告。商品經(jīng)紀機構(gòu)StoneX周三將其對美國2022年單產(chǎn)的預測從10月4日的51.3蒲式耳/英畝下調(diào)至50.9蒲式耳/英畝。該機構(gòu)預計美國大豆產(chǎn)量為44.13億蒲式耳，低于此前預估的44.42億蒲式耳；

巴西巴拉那瓜港務局周四表示，通往港口的主要道路不再被支持博爾索納羅的抗議者封鎖。這條路從周一下午一直被封鎖到周四早上6點半左右。當局表示，他們正在延長工作時間，以避免卡車卸貨延誤；

巴西全國谷物出口商協(xié)會(Anec)周四表示，巴西10月大豆出口量預計為356.6萬噸，高于上年同期的298.5萬噸。

【總    結(jié)】

美聯(lián)儲11月議息會議后鮑威爾的鴿派混鷹派的表態(tài)，市場預期美聯(lián)儲加息步伐可能會縮小，但加息的持續(xù)時間更長、終點利率會更高，關注對商品的中長期影響。通往巴拉那瓜港口的主要道路不再被支持博爾索納羅的抗議者封鎖，美豆隨之收跌，關注高期現(xiàn)基差背景下，國內(nèi)豆粕的表現(xiàn)。俄羅斯暫停參與黑海糧食出口協(xié)議、印尼棕櫚油8月庫存下降及LEVY有望恢復的問題，對植物油底部抬升構(gòu)成支持。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四延續(xù)漲勢，觸及兩周高位，連續(xù)第三日觸及漲停，因周度出口銷售數(shù)據(jù)引發(fā)需求樂觀情緒覆蓋了美元走強壓力。交投最活躍的12月合約漲4美分，或5.1%，結(jié)算價83.00美分/磅。

鄭棉周四弱震蕩，夜盤反彈：主力01合約跌30點至12930元/噸，持倉減4千余手，前二十主力持倉上，主力多增3千余手，空減1萬1千余手。多頭方銀河增5千余手，華泰、中泰各增1千余手，而永安、國泰君安、東證各減1千余手。空頭方新湖、首創(chuàng)各增2千余手，國貿(mào)、中國國際各增1千余手，而國泰君安減1萬1千余手，東證減6千余手，中信減2千余手，華泰減1千余手。夜盤反彈170點，持倉增8千余手。近月11合約跌10點至13810元/噸。夜盤反彈95點，持倉僅余1635手。2305合約跌10點至12660元/噸，持倉增6千余手。其中主力持倉上，多增4千余手，而空減2千余手，其中多頭方新湖增2千余手，五礦、廣發(fā)各增1千余手?？疹^方國泰君安減3千余手，永安減2千余手。夜盤漲270點，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），10.21-10.27日一周美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。新年度陸地棉簽約2540噸。當周中國對本年度陸地棉凈簽約量27669噸。裝運9843噸，較前一周減少49%。當周簽約本年度陸地棉最多的國家和地區(qū)有：中國（27669噸）、巴基斯坦（5262噸）、土耳其（3583噸）、孟加拉（2495噸）和尼加拉瓜（1996噸）。

輪入：11月3日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實際成交800噸，成交率13%。平均成交價為15366元/噸，較前一日下跌26元/噸。根據(jù)輪入價格計算公式，11月4日，輪入競買最高限價為15409元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：截至2022年11月2日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量95.06萬噸，同比減幅43.2%。從本統(tǒng)計期內(nèi)各地區(qū)加工增量來看，本期加工進度較前期加快，與上個統(tǒng)計期（2022.10.26）相比，全疆加工增量33.12萬噸。其中2日當日加工增量5.18萬噸，同比減幅28.51%。

新疆收購：11月2日，鄭棉小幅反彈，籽棉收購價隨之小幅上調(diào)，其中調(diào)整明顯的以機采棉為主，較前一日上調(diào)0.1元/公斤左右。機采棉收購價集中在5.5-5.8元/公斤。

現(xiàn)貨：11月3日中國棉花價格指數(shù)15401元/噸，漲35元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報價變動不大。近期基差報價平穩(wěn)，部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。今日期貨市場主力合約上漲,現(xiàn)貨市場部分企業(yè)報價相對穩(wěn)定，棉花企業(yè)銷售積極性大增,去庫存意愿較強,多數(shù)企業(yè)以一口價資源報價居多,內(nèi)地庫陳棉資源報價略有下跌。當前受疫情影響,部分地區(qū)運輸略好轉(zhuǎn),紡織企業(yè)繼續(xù)采購隨用隨買,整體市場成交與昨日相差不大。目前新疆庫新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價在13450-14400元/噸左右,價格持平。內(nèi)地庫新舊棉報價下跌,繼續(xù)以一口價資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15000-15550元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。包括對加息及經(jīng)濟衰退的預期也支持趨勢走弱。風險在于宏觀政策及預期的搖擺及由此帶來的高波動風險，同時階段性下跌后可能會有隨宏觀反復和供應端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。目前的反彈一方面是基于宏觀轉(zhuǎn)好和跌后反彈的驅(qū)動，另一方面又有擠倉、低價利好銷售數(shù)據(jù)等多因素推動，但距上周兩個跌停后，本周又連番迎來漲停，波動風險再現(xiàn)。國內(nèi)方面，下游形勢繼續(xù)嚴峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會逐漸增加。不過短期快速下跌后，價格跟隨周邊商品反彈，且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也會對反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動了棉籽收購價格跟進。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢配合，以節(jié)奏行情來參與或規(guī)避風險。而基于供需形勢，以及籽棉價格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價反彈后依然會承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5570(0),昆明5555(15)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5900(0)，山東6350(0),福建5920(0),廣東5670(0)。

期貨:國內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5581(-1),05合約5546(-3)，09合約5575(8)。夜盤下跌。05合約5541(-5),09合約5572(-3),01合約5573(-8)。外盤上漲。原糖03合約18.49(0.02),倫白12合約536.9(0.6)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-11(1),05基差24(3)，09基差-5(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差35(2),5-9價差-29(-11)，9-1價差-6(9)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1079.7(-40),泰國配額外現(xiàn)貨-1177.2(-38.7)，巴西配額外盤面-1304.7(-32),泰國配額外盤面-1402.2(-30.7)。

日度持倉減少。持買倉量250415(-3004)。中信期貨19608(1163)。華金期貨9212(-1980),持賣倉量279465(-10923)。中糧期貨63955(-1451)。中信期貨49465(-1249)。國泰君安13274(-2754)。國投安信期貨10360(-1144)。永安期貨9739(-4087)。光大期貨6991(2365)。

日度成交量增加。成交量（手）321254(40176)

【行業(yè)資訊】

1.印度10月糖產(chǎn)量同比下降14.73%，產(chǎn)量為40.5萬噸。預計本榨季產(chǎn)糖3600萬噸。

2.古巴削減糖出口計劃，因預計產(chǎn)量將停滯不前。此前，該國飽受危機困擾，破壞出口計劃。計劃在本年度生產(chǎn)45.5萬噸糖，同比減少1.4萬噸。21/22年度，古巴產(chǎn)量創(chuàng)百年新低，迫使其放棄1.5億美元出口計劃。

【總    結(jié)】

原糖幾乎無變動。全球偏空的經(jīng)濟令市場承壓。印度新年度階段性受天氣影響，壓榨進度較為緩慢。國際糖價上方壓力來自于印度出口平價，后續(xù)需持續(xù)關注印度壓榨進度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，原白價差大概率維持當前區(qū)間。

國內(nèi)方面，廣西提前壓榨，供應端壓力將在年底釋放，價格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤11月03日河南外三元生豬均價為26.23元/公斤（+0.45元/公斤），全國均價26.07（+0.23）?，F(xiàn)貨價格震蕩博弈，終端需求暫無利好支撐，但豬價下降后養(yǎng)殖端惜售情緒有增強。

期貨市場，11月03日總持倉81504（-912），成交量23698(-8865）。LH2301收于21975元/噸（-315），LH2303收于20035元/噸（-185），LH2305收于18810（-145）。

【總結(jié)】

豬價高位，市場情緒波動加大。官方持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價”，疫情反復令需求預期轉(zhuǎn)差，肥標價差回落，大豬出欄增加。但旺季需求未真正到來前，價格回落則出欄情緒仍易反復。盤面受宏觀情緒帶動一度出現(xiàn)較為明顯反彈，但走向仍需基本面配合。近端關注散戶出欄情況，后續(xù)關注需求兌現(xiàn)情況。近端現(xiàn)貨價格波動影響遠月價格預期，現(xiàn)貨價格維持高位需警惕供應后移壓力以及需求的承受力。