股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行行長(zhǎng)易綱指出，要完善貨幣政策體系，維護(hù)幣值穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。深化金融改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全提供堅(jiān)實(shí)有力保障。

10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為48.4，低于9月0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月落至收縮區(qū)間，為6月以來最低。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)和需求均連續(xù)第二個(gè)月收縮，新訂單指數(shù)在收縮區(qū)間輕微上揚(yáng)，新出口訂單指數(shù)在經(jīng)歷9月短暫擴(kuò)張后，再度降至榮枯線以下，且為6月來最低。

歐洲央行管委卡扎克斯：目前還無法確定終端利率水平。12月可能加息50或75個(gè)基點(diǎn)。利率需要進(jìn)入緊縮區(qū)間。如果與其他工具結(jié)合，加息步伐可以更小。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，11月再度加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后講話偏鷹派；國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，但市場(chǎng)改善仍有待時(shí)日。中短期期指偏弱格局未變。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月11合約報(bào)于升水130~170元/噸，均價(jià)升水150元/噸，較昨日下跌5元/噸。平水銅成交價(jià)格64640~64740元/噸，升水銅成交價(jià)格64650~64760元/噸。11合約盤面早市開盤于64410元/噸，受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，盤初迅速下測(cè)64300元/噸隨后反復(fù)回彈，上午收盤于64520元/噸。11與12合約月差盤初沖至1230元/噸，主流交易時(shí)段于1040~1110元/噸窄幅波動(dòng)，上午收盤時(shí)擴(kuò)至1140元/噸。

觀點(diǎn)：近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期非常明顯。雖然庫(kù)存較低，但國(guó)內(nèi)升水已經(jīng)開始回落，預(yù)計(jì)未來銅價(jià)震蕩偏弱。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18250（+270）元/噸，升水方面：廣東+350(+90）;上海+20(+10），鞏義+140(+10）；河南內(nèi)蒙疫情精準(zhǔn)調(diào)控，整體緩解。絕對(duì)價(jià)格下跌下，下游成交積極，可流通貨源較少，升水上升?；久娣矫妫X棒開始到貨，因絕對(duì)價(jià)格下跌疊加采暖季，河南地區(qū)提前減產(chǎn)10萬噸，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)至40%因電力短缺復(fù)產(chǎn)停止,山東南山少量減產(chǎn)，貴州缺電可能錯(cuò)峰生產(chǎn)涉及產(chǎn)能129萬噸。需求各地疫情爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，河南開始緩解。

觀點(diǎn)：短期鋁不具備大跌基礎(chǔ)，逢低持有。

【鋅】

上海升水610(0),廣東升水290(+70)，天津升水270(-40)。觀點(diǎn)：價(jià)格下跌后補(bǔ)庫(kù)需求略有回升，近期升水震蕩走弱，倉(cāng)單去化較快。后續(xù)關(guān)注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水3200(-700)，鎳豆升水2800(+0)，金川鎳升水5200(-600)；剛需成交為主，升水持續(xù)走弱。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實(shí)比，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16700（-100）；投機(jī)需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱。觀點(diǎn)：受宏觀悲觀情緒影響，部分貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約因虛實(shí)比高的問題再次出現(xiàn)月差走擴(kuò)，絕對(duì)價(jià)格上整體維持偏空判斷，后期關(guān)注印尼關(guān)稅政策。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3450（0），華東3520（-20）；螺紋，杭州3730（10），北京3610（10），廣州4140（10）；熱卷，上海3710（20），天津3640（10），廣州3740（30）；冷軋，上海4330（10），天津4150（0），廣州4300（10）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利33（-20），螺紋毛利-15（10），熱卷毛利-167（20），電爐毛利78（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-259（-82），螺紋毛利-318（-54），熱卷毛利-470（-44）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約226（-9），05合約289（5）；上海熱卷01合約134（10），05合約201（14）。

供給：減少。11.04螺紋299（-6），熱卷308（-4），五大品種959（-21）。

需求：回升。11.04螺紋332（7），熱卷319（-2），五大品種1021（-5）。

庫(kù)存：去庫(kù)。11.04螺紋586（-33），熱卷319（-11），五大品種1419（-63）。

建材成交量：15.8（-0.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤面利潤(rùn)虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫(kù)存加速去庫(kù)，基本面中性略好。負(fù)反饋預(yù)期下鋼廠虧損較大，減產(chǎn)力度及速度較為顯著，而本次疫情比金三銀四時(shí)嚴(yán)重的情況下，旺季需求韌性明顯較強(qiáng)，同時(shí)考慮到庫(kù)存偏低，部分地區(qū)缺規(guī)格情況多起，在需求沒有出現(xiàn)失速下滑的情況下，成材價(jià)格具備韌性。

冬儲(chǔ)壓力下市場(chǎng)給出減產(chǎn)的負(fù)反饋預(yù)期，目前正在現(xiàn)實(shí)中兌現(xiàn)，但原料貼水較大，且價(jià)格貼近成本，關(guān)注后續(xù)爐料提降的跟隨程度，目前來看盤面正在修復(fù)前期過度悲觀的預(yù)期。

受國(guó)內(nèi)政策放開等預(yù)期影響，黑色伴隨權(quán)益資產(chǎn)超跌反彈后遠(yuǎn)月經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期開始增強(qiáng)，05合約可能具備較強(qiáng)宏觀支撐。

成材超跌反彈后關(guān)注爐料提降情況，關(guān)注05合約盤面冬儲(chǔ)機(jī)會(huì)，目前基差開始收縮，震蕩看待后續(xù)行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)848（0），日照超特粉542（2），日照金布巴620（0），日照PB粉648（0），普氏現(xiàn)價(jià)84（1）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-103（-13）。

基差走弱。金布巴01基差68（-6），金布巴05基差96（-2）；pb01基差45（-6），pb05基差73（-2）。

發(fā)運(yùn)增加到港下滑。10.28，澳巴19港發(fā)貨量2668（+156）；45港到貨量2567（198）。

需求下滑。10.28，45港日均疏港量308（+9）；247家鋼廠日耗293（-1）。

庫(kù)存去庫(kù)。10.28，45港庫(kù)存12944（+31）；247家鋼廠庫(kù)存9413（-18）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性偏低，相對(duì)估值中性，基差中性。驅(qū)動(dòng)端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近期開始炒作鐵水限產(chǎn)與粗鋼壓減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來鐵水下滑空間依然可觀，當(dāng)前主流礦山發(fā)運(yùn)震蕩的情況下，限產(chǎn)預(yù)期讓累庫(kù)格局重現(xiàn)，當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主，投機(jī)性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，目前盤面已經(jīng)打至80美金附近，上方高度受利潤(rùn)壓制，下方逐步開始考驗(yàn)主流礦山CFR成本線，短期限產(chǎn)預(yù)期政策下驅(qū)動(dòng)向下，隨著疫情放開傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，目前基差大幅收縮，現(xiàn)貨表現(xiàn)并不如盤面強(qiáng)勢(shì)，短期現(xiàn)貨成交難有起色的情況下鐵礦石提前修復(fù)基差，難以打開高度想象力，關(guān)注后續(xù)鐵水走勢(shì)與季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2300；焦炭廠庫(kù)折盤2820，港口折盤2850。

焦煤期貨：JM2301貼水320，持倉(cāng)5.96萬手（夜盤+115手）；1-5價(jià)差386（+10）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫(kù)315，持倉(cāng)3.52萬手（夜盤-106手）；1-5價(jià)差150（-）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.265（-0.004）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.3當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2527.9（周-70）；焦炭總庫(kù)存959.1（周-31）；焦炭產(chǎn)量107.2（周-1.1），鐵水232.82（-3.56）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦煤較動(dòng)力煤估值偏低，但動(dòng)力煤價(jià)格有松動(dòng)跡象，焦化利潤(rùn)低位，鋼廠虧損幅度加大，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤面貼水幅度較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，部分地區(qū)鋼廠開始停產(chǎn)檢修減產(chǎn)，鐵水下滑速度有增加趨勢(shì)，雙焦現(xiàn)貨承壓，但盤面貼水幅度較大，建議謹(jǐn)慎操作。

能 源

【資　訊】

1、高盛:維持2023年一季度布倫特油價(jià)115美元/桶的預(yù)測(cè)。

2、國(guó)際能源署估計(jì)，如果屆時(shí)俄羅斯對(duì)歐洲輸送的天然氣完全中斷，那么歐洲將缺少約300億立方米天然氣。屆時(shí)，歐洲天然氣儲(chǔ)備將只能達(dá)到65%，而不是今年的95%。

3、沙特阿美將12月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格定在較阿曼迪拜均價(jià)升水5.45美元/桶，將12月銷往美國(guó)的阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格定為較阿格斯含硫原油價(jià)格升水6.35美元/桶。

【原　油】

國(guó)際油價(jià)及美國(guó)汽油小幅下跌，而歐美柴油大漲，國(guó)內(nèi)商品相比海外商品偏強(qiáng)。關(guān)注周五發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，已公布的ADP數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期。美國(guó)中期選舉前，資金相對(duì)謹(jǐn)慎，原油波動(dòng)率偏弱。Brent–1.02%至94.55美元/桶，WTI–1.36%至87.02美元/桶，SC+0.49%至690.4元/桶，SC夜盤收于696.5元/桶，RBOB–0.42%至108.59美元/桶，HO+3.29%至153.35美元/桶，G+2.64%至134.12美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)11月如期加息75bp，12月加息50bp的概率較高；利率轉(zhuǎn)向?yàn)闀r(shí)尚早，但美國(guó)即將衰退的跡象顯現(xiàn)，加息幅度的預(yù)期逐步下調(diào)，金融因素對(duì)商品的影響由持續(xù)壓制轉(zhuǎn)為持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差走弱，SC-Brent小幅走強(qiáng)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫(kù)存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅去庫(kù)，汽油去庫(kù)而柴油小幅累庫(kù)，原油及柴油庫(kù)存仍處低位。

觀點(diǎn)：OPEC產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政平衡成本確立油價(jià)的階段性底部，而上方空間受強(qiáng)美元的壓制，市場(chǎng)對(duì)于區(qū)間震蕩的一致性預(yù)期較強(qiáng)。供需現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)下，油價(jià)短期仍有上行驅(qū)動(dòng)。短線警惕中期選舉前，資金避險(xiǎn)引發(fā)商品下跌。

策略：建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國(guó)財(cái)政平衡成本附近參與買入套保，建議逢低參與Brent月差正套，做空的盈虧比有限且涉及移倉(cāng)成本。

【LPG】

PG22125325（+3），夜盤收于5234（–91）；華南民用5530（+30），華東民用5300（+50），山東民用4950（–20），山東醚后6050（+0）；價(jià)差：華南基差205（+27），華東基差75（–47），山東基差–175（–23），醚后基差1075（–3）；12–01月差128（–3），01–02月差113（–6）。

估值：盤面價(jià)格昨日震蕩，夜盤走跌；基差維持升水；月差深Back結(jié)構(gòu)；內(nèi)外價(jià)差倒掛；LPG在能源品中的相對(duì)估值偏低。

驅(qū)動(dòng)：成本端國(guó)際油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，供應(yīng)偏緊局面延續(xù)而金融因素對(duì)油價(jià)的壓制作用有所松動(dòng)；海外丙烷盤后高位回落，美國(guó)C3庫(kù)存仍維持累庫(kù)，但未來需關(guān)注海外丙烷基本面好轉(zhuǎn)的程度及持續(xù)性。國(guó)內(nèi)方面，華東及華南氣繼續(xù)小幅推漲；山東氣持續(xù)走跌，不可抗力影響區(qū)內(nèi)終端需求及物流，交投氛圍一般。

觀點(diǎn)：在國(guó)內(nèi)高庫(kù)存需求偏弱的背景下，進(jìn)口成本依舊主導(dǎo)盤面價(jià)格，考慮到現(xiàn)實(shí)供需維持弱勢(shì)以及遠(yuǎn)月倉(cāng)單壓制等因素，LPG絕對(duì)價(jià)格或跟隨原油及海外丙烷弱勢(shì)震蕩為主。鑒于歐美氣溫短期或仍較往年偏暖，美國(guó)C3累庫(kù)，供需拐點(diǎn)未現(xiàn)，海外丙烷推漲的持續(xù)性有待觀察。中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預(yù)期回升；國(guó)內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度；倉(cāng)單因素等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1250美元/噸（+0）；人民幣混合10280元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力12180元/噸（-25）；NR主力9280元/噸（+55）。

基差：泰混-RU主力基差-1900元/噸（+25）；泰標(biāo)-NR基差-100元/噸（-55）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)-130美元/噸（+0）；云南全乳交割利潤(rùn)132元/噸（-23）

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大。供應(yīng)端深色膠整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，原料價(jià)格下跌，淺色膠減產(chǎn)情況逐步得到確認(rèn)；天然橡膠顯性庫(kù)存略有上漲，而需求端缺乏亮眼表現(xiàn)，山東地區(qū)廠家停產(chǎn)仍未復(fù)工，且開工企業(yè)也由于人員不足問題開工水平也不高。市場(chǎng)整體看跌氛圍有所緩解，同時(shí)疫情放開傳言發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)交割品減量預(yù)期再次關(guān)注，若基差擴(kuò)大或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)正套壓力。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨上行。

尿素：河南2440（日+10，周+50）；山東2460（日+20，周+45）；河北2500（日+0，周+40）；安徽2490（日+10，周+30）。

液氨：河南3762（日+4，周+134）；山東3740（日+64，周+62）；河北3682（日+87，周-21）；安徽3745（日+59，周+181）。

【期貨市場(chǎng)】盤面小漲；基差合理；1/5月間價(jià)差在50元/噸附近。

期貨：1月2341（日+17，周+109）；5月2295（日+16，周+86）；9月2253（日+6，周+86）。

基差：1月116（日+1，周-45）；5月161（日+9，周-31）；9月193（日+4，周-92）。

月差：1/5價(jià)差46（日+1，周+23）；5/9價(jià)差42（日+10，周+0）；9/1價(jià)差-88（日-11，周-23）。

利潤(rùn)，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回升；復(fù)合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)272（日-11，周-12）。

煤頭裝置：固定床毛利29（日+10，周+62）；水煤漿毛利820（日+20，周+69）；航天爐毛利970（日+20，周+59）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利277（日-16，周-70）；45%氯基毛利493（日-15，周-117）。

三聚氰胺：加工費(fèi)-617（日-60，周-125）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。

開工率：整體開工69.5%（環(huán)比+0.3%，同比+9.9%）；氣頭開工71.8%（環(huán)比-0.8%，同比+3.2%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬噸（環(huán)比+0.1，同比+2.1）。

需求，銷售回暖，同比偏低；復(fù)合肥低負(fù)荷，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫(kù)存回落，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.4（環(huán)比+0.4，同比-0.9）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工25.8%（環(huán)比+1.8%，同比-6.5%）；復(fù)合肥庫(kù)存50.5萬噸（環(huán)比+1.2，同比+10.5）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開工58.4%（環(huán)比+5.8%，同比-20.9%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存17.2萬噸（環(huán)比-0.3，同比-7.1）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)83.9萬噸（環(huán)比+14.2，同比+16.4）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面小漲；1/5價(jià)差處于正常位置；基差合理。10月第4周尿素供需格局略強(qiáng)于預(yù)期：供需雙雙略增，庫(kù)存積累，表需及國(guó)內(nèi)表需低位；下游復(fù)合肥負(fù)荷低位，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉(zhuǎn)弱、絕對(duì)價(jià)格高位、低成本裝置利潤(rùn)較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

11月3日，CBOT大豆1月收于1437.00美分/蒲，-17.50美分，-1.20%。CBOT豆粕12月收于414.3美元/短噸，-10.0美元，-2.36%。CBOT豆油12月收于75.29美分/磅，-0.37美分，-0.49%；美原油12月合約報(bào)收至87.95美元/桶，-1.40美元，-1.57%。BMD棕櫚油01月收于4336令吉/噸，-64令吉，-1.45%，夜盤+56令吉，+1.29%。

11月3日，DCE豆粕2301收于4210元/噸，+9元，+0.21%，夜盤+1元，+0.02%。DCE豆油2301合約9560元/噸，+32元，+0.34%，夜盤+10元，+0.10%。DCE棕櫚油2301收于8490元/噸，-40元，-0.47%，夜盤-14元，-0.16%。CZCE菜粕2301收于3038元/噸，-31元，-1.01%，夜盤+15元，+0.49%。CZCE菜油2301收于11219元/噸，-39元，-0.35%，夜盤+52元，+0.46%。

【資    訊】

USDA將在美東時(shí)間在11月9日12時(shí)，北京時(shí)間11月10日凌晨，發(fā)布11月月度供需報(bào)告。商品經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)StoneX周三將其對(duì)美國(guó)2022年單產(chǎn)的預(yù)測(cè)從10月4日的51.3蒲式耳/英畝下調(diào)至50.9蒲式耳/英畝。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)大豆產(chǎn)量為44.13億蒲式耳，低于此前預(yù)估的44.42億蒲式耳；

巴西巴拉那瓜港務(wù)局周四表示，通往港口的主要道路不再被支持博爾索納羅的抗議者封鎖。這條路從周一下午一直被封鎖到周四早上6點(diǎn)半左右。當(dāng)局表示，他們正在延長(zhǎng)工作時(shí)間，以避免卡車卸貨延誤；

巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(Anec)周四表示，巴西10月大豆出口量預(yù)計(jì)為356.6萬噸，高于上年同期的298.5萬噸。

【總    結(jié)】

美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議后鮑威爾的鴿派混鷹派的表態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能會(huì)縮小，但加息的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、終點(diǎn)利率會(huì)更高，關(guān)注對(duì)商品的中長(zhǎng)期影響。通往巴拉那瓜港口的主要道路不再被支持博爾索納羅的抗議者封鎖，美豆隨之收跌，關(guān)注高期現(xiàn)基差背景下，國(guó)內(nèi)豆粕的表現(xiàn)。俄羅斯暫停參與黑海糧食出口協(xié)議、印尼棕櫚油8月庫(kù)存下降及LEVY有望恢復(fù)的問題，對(duì)植物油底部抬升構(gòu)成支持。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四延續(xù)漲勢(shì)，觸及兩周高位，連續(xù)第三日觸及漲停，因周度出口銷售數(shù)據(jù)引發(fā)需求樂觀情緒覆蓋了美元走強(qiáng)壓力。交投最活躍的12月合約漲4美分，或5.1%，結(jié)算價(jià)83.00美分/磅。

鄭棉周四弱震蕩，夜盤反彈：主力01合約跌30點(diǎn)至12930元/噸，持倉(cāng)減4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主力多增3千余手，空減1萬1千余手。多頭方銀河增5千余手，華泰、中泰各增1千余手，而永安、國(guó)泰君安、東證各減1千余手?？疹^方新湖、首創(chuàng)各增2千余手，國(guó)貿(mào)、中國(guó)國(guó)際各增1千余手，而國(guó)泰君安減1萬1千余手，東證減6千余手，中信減2千余手，華泰減1千余手。夜盤反彈170點(diǎn)，持倉(cāng)增8千余手。近月11合約跌10點(diǎn)至13810元/噸。夜盤反彈95點(diǎn)，持倉(cāng)僅余1635手。2305合約跌10點(diǎn)至12660元/噸，持倉(cāng)增6千余手。其中主力持倉(cāng)上，多增4千余手，而空減2千余手，其中多頭方新湖增2千余手，五礦、廣發(fā)各增1千余手?？疹^方國(guó)泰君安減3千余手，永安減2千余手。夜盤漲270點(diǎn)，持倉(cāng)變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），10.21-10.27日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運(yùn)陸地棉26989噸，較前一周增加33%。新年度陸地棉簽約2540噸。當(dāng)周中國(guó)對(duì)本年度陸地棉凈簽約量27669噸。裝運(yùn)9843噸，較前一周減少49%。當(dāng)周簽約本年度陸地棉最多的國(guó)家和地區(qū)有：中國(guó)（27669噸）、巴基斯坦（5262噸）、土耳其（3583噸）、孟加拉（2495噸）和尼加拉瓜（1996噸）。

輪入：11月3日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交800噸，成交率13%。平均成交價(jià)為15366元/噸，較前一日下跌26元/噸。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，11月4日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15409元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：截至2022年11月2日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量95.06萬噸，同比減幅43.2%。從本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)各地區(qū)加工增量來看，本期加工進(jìn)度較前期加快，與上個(gè)統(tǒng)計(jì)期（2022.10.26）相比，全疆加工增量33.12萬噸。其中2日當(dāng)日加工增量5.18萬噸，同比減幅28.51%。

新疆收購(gòu)：11月2日，鄭棉小幅反彈，籽棉收購(gòu)價(jià)隨之小幅上調(diào)，其中調(diào)整明顯的以機(jī)采棉為主，較前一日上調(diào)0.1元/公斤左右。機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在5.5-5.8元/公斤。

現(xiàn)貨：11月3日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15401元/噸，漲35元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)變動(dòng)不大。近期基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。今日期貨市場(chǎng)主力合約上漲,現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，棉花企業(yè)銷售積極性大增,去庫(kù)存意愿較強(qiáng),多數(shù)企業(yè)以一口價(jià)資源報(bào)價(jià)居多,內(nèi)地庫(kù)陳棉資源報(bào)價(jià)略有下跌。當(dāng)前受疫情影響,部分地區(qū)運(yùn)輸略好轉(zhuǎn),紡織企業(yè)繼續(xù)采購(gòu)隨用隨買,整體市場(chǎng)成交與昨日相差不大。目前新疆庫(kù)新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在13450-14400元/噸左右,價(jià)格持平。內(nèi)地庫(kù)新舊棉報(bào)價(jià)下跌,繼續(xù)以一口價(jià)資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15000-15550元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。包括對(duì)加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也支持趨勢(shì)走弱。風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)階段性下跌后可能會(huì)有隨宏觀反復(fù)和供應(yīng)端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。目前的反彈一方面是基于宏觀轉(zhuǎn)好和跌后反彈的驅(qū)動(dòng)，另一方面又有擠倉(cāng)、低價(jià)利好銷售數(shù)據(jù)等多因素推動(dòng)，但距上周兩個(gè)跌停后，本周又連番迎來漲停，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，下游形勢(shì)繼續(xù)嚴(yán)峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會(huì)逐漸增加。不過短期快速下跌后，價(jià)格跟隨周邊商品反彈，且盤面持倉(cāng)巨大和下游原料低庫(kù)存也會(huì)對(duì)反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動(dòng)了棉籽收購(gòu)價(jià)格跟進(jìn)。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢(shì)配合，以節(jié)奏行情來參與或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而基于供需形勢(shì)，以及籽棉價(jià)格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價(jià)反彈后依然會(huì)承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5570(0),昆明5555(15)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5900(0)，山東6350(0),福建5920(0),廣東5670(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5581(-1),05合約5546(-3)，09合約5575(8)。夜盤下跌。05合約5541(-5),09合約5572(-3),01合約5573(-8)。外盤上漲。原糖03合約18.49(0.02),倫白12合約536.9(0.6)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-11(1),05基差24(3)，09基差-5(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差35(2),5-9價(jià)差-29(-11)，9-1價(jià)差-6(9)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1079.7(-40),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-1177.2(-38.7)，巴西配額外盤面-1304.7(-32),泰國(guó)配額外盤面-1402.2(-30.7)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量250415(-3004)。中信期貨19608(1163)。華金期貨9212(-1980),持賣倉(cāng)量279465(-10923)。中糧期貨63955(-1451)。中信期貨49465(-1249)。國(guó)泰君安13274(-2754)。國(guó)投安信期貨10360(-1144)。永安期貨9739(-4087)。光大期貨6991(2365)。

日度成交量增加。成交量（手）321254(40176)

【行業(yè)資訊】

1.印度10月糖產(chǎn)量同比下降14.73%，產(chǎn)量為40.5萬噸。預(yù)計(jì)本榨季產(chǎn)糖3600萬噸。

2.古巴削減糖出口計(jì)劃，因預(yù)計(jì)產(chǎn)量將停滯不前。此前，該國(guó)飽受危機(jī)困擾，破壞出口計(jì)劃。計(jì)劃在本年度生產(chǎn)45.5萬噸糖，同比減少1.4萬噸。21/22年度，古巴產(chǎn)量創(chuàng)百年新低，迫使其放棄1.5億美元出口計(jì)劃。

【總    結(jié)】

原糖幾乎無變動(dòng)。全球偏空的經(jīng)濟(jì)令市場(chǎng)承壓。印度新年度階段性受天氣影響，壓榨進(jìn)度較為緩慢。國(guó)際糖價(jià)上方壓力來自于印度出口平價(jià)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注印度壓榨進(jìn)度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，原白價(jià)差大概率維持當(dāng)前區(qū)間。

國(guó)內(nèi)方面，廣西提前壓榨，供應(yīng)端壓力將在年底釋放，價(jià)格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤11月03日河南外三元生豬均價(jià)為26.23元/公斤（+0.45元/公斤），全國(guó)均價(jià)26.07（+0.23）?，F(xiàn)貨價(jià)格震蕩博弈，終端需求暫無利好支撐，但豬價(jià)下降后養(yǎng)殖端惜售情緒有增強(qiáng)。

期貨市場(chǎng)，11月03日總持倉(cāng)81504（-912），成交量23698(-8865）。LH2301收于21975元/噸（-315），LH2303收于20035元/噸（-185），LH2305收于18810（-145）。

【總結(jié)】

豬價(jià)高位，市場(chǎng)情緒波動(dòng)加大。官方持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價(jià)”，疫情反復(fù)令需求預(yù)期轉(zhuǎn)差，肥標(biāo)價(jià)差回落，大豬出欄增加。但旺季需求未真正到來前，價(jià)格回落則出欄情緒仍易反復(fù)。盤面受宏觀情緒帶動(dòng)一度出現(xiàn)較為明顯反彈，但走向仍需基本面配合。近端關(guān)注散戶出欄情況，后續(xù)關(guān)注需求兌現(xiàn)情況。近端現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)影響遠(yuǎn)月價(jià)格預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位需警惕供應(yīng)后移壓力以及需求的承受力。