股指期貨

【市場要聞】

央行副行長宣昌能表示，將繼續(xù)維護產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，堅持穩(wěn)健的貨幣政策，靈活適度為產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定營造適宜的貨幣環(huán)境。繼續(xù)規(guī)范發(fā)展供應鏈金融服務，提升對重點領域全產業(yè)鏈金融服務水平，持續(xù)完善人民幣跨境使用相關制度和基礎設施，夯實人民幣在實體經濟領域使用基礎。

國務院聯(lián)防聯(lián)控機制召開新聞發(fā)布會，介紹科學精準做好疫情防控有關情況。國家衛(wèi)健委表示，堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態(tài)清零”總方針不動搖，統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，堅決落實“四早”，做到早發(fā)現(xiàn)、快處置、防外溢。國務院聯(lián)防聯(lián)控機制回應是否調整防控政策稱，將堅持“動態(tài)清零”總方針不動搖，在總結各地疫情防控實踐和政策實施效果基礎上，組織專家根據病毒潛伏期、傳播力、致病力變化，不斷優(yōu)化完善疫情防控措施。

五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》，對個人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機構與產品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為1.2萬元，賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的理財產品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產品，并按照國家有關規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策。證監(jiān)會同步發(fā)布個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務管理暫行規(guī)定，對參與個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的各類市場機構及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。銀保監(jiān)會也擬出臺配套政策，明確商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務相關要求，對個人養(yǎng)老金資金賬戶免收年費等多項費用。

美國10月新增非農就業(yè)人口26.1萬，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，但仍超遠預期值20.5萬，前值被上修為31.5萬。這無疑將美聯(lián)儲政策“轉鴿”預期再次粉碎。但與此同時，美國10月失業(yè)率上升至3.7%，高于預期值3.6%。平均時薪環(huán)比上漲0.4%，高于預期和前值0.3%，意味著薪資仍對通脹構成壓力。

【觀    點】

國際方面，美國通脹居高不下，11月再度加息75個基點，同時10月非農數據超預期，為美聯(lián)儲進一步緊縮貨幣政策提供了空間；國內方面，地產刺激政策陸續(xù)出臺，但市場改善仍有待時日。整體看，期指是否轉勢仍有待進一步確認。

有色金屬

【銅】

宏觀方面，11月FOMC加息75BP符合預期，并表示對未來兩次放緩加息持有開放態(tài)度，但鮑威爾講話使得市場對加息的周期預期變長、終點預期更高。基本面方面，短期精銅供需雙弱維持，本周庫存小幅回升，但本周受國內疫情管控放松等傳聞影響，市場對需求預期有所改善。單邊方面，短期暫時不明確，內外可擇機關注反套機會。

【鋁】

四川設置復產上限，較預期減少20萬噸，云南減產落地20%，不排除枯水期仍有擴大減產可能，需要進口補充供應（月度5萬噸額外進口）。需求端近期疫情擾動，河南地區(qū)較為嚴重，整體恢復節(jié)奏一般，9月數據顯示內生需求已經環(huán)比修復一部分。歐洲供應干擾減輕，中國進口需求可能逐漸支撐海外；交倉擔憂減輕；市場擔心需求下滑。單邊方面，價格偏強，逢低持有，留意疫情發(fā)酵；月差方面，月間正套逢低持有。

【鋅】

供應端受內外比價修復及礦加工費持續(xù)上行，冶煉利潤持續(xù)回升，進口礦港口庫存給高位，后續(xù)關注國內冶煉產量提升的天花板。需求端，內需邊際好轉，但下游由于整體訂單情況不佳，開工環(huán)比回升后需求整體恢復偏慢。單邊方面，礦進口窗口維持打開，國內持續(xù)累庫，擠倉條件逐步轉差，后續(xù)關注庫存能否持續(xù)累積，可逐步逢高空配。

【鎳】

供應端9月高冰鎳進口小幅回落，國內硫酸鎳冰鎳原料使用有望進一步上行，國內純鎳產量維持1.6萬金噸/每月，進口窗口維持間斷性打開。需求端下游硫酸鎳產量環(huán)比提升，硫酸鎳價格小幅止跌回升，但預計MHP經濟性占優(yōu)且冰鎳原料及后端使用比例持續(xù)上行，預計硫酸鎳價格往上空間有限。純鎳本周小幅去庫，估值維持偏高狀態(tài)，可適當逐步逢高空配，中長期仍維持逢高空配觀點。

【不銹鋼】

供需層面看，10月起鋼廠粗鋼進一步提產，受原料影響，10月提產小幅下修。終端需求未出現(xiàn)明顯上行，近期受國內多省疫情管控加劇,市場整體對后續(xù)需求擔憂升溫,貿易商投機氛圍轉弱，現(xiàn)貨部分拋盤出現(xiàn)?；久婵春罄m(xù)鋼廠產量進一步上行，但預計需求難以承接，現(xiàn)貨壓力逐漸增大，基本面看維持偏空判斷。后續(xù)需要注意印尼鎳鐵出口關稅是否會在年內落地且出口稅率是否會超市場預期。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3480（30），華東3570（50）；螺紋，杭州3780（50），北京3640（30），廣州4160（20）；熱卷，上海3760（50），天津3660（20），廣州3790（50）；冷軋，上海4340（10），天津4170（20），廣州4320（20）。

利潤。即期生產：普方坯盈利88（55），螺紋毛利42（57），熱卷毛利-111（56），電爐毛利104（26）；20日生產：普方坯盈利-218（41），螺紋毛利-276（42），熱卷毛利-430（40）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約218（-8），05合約284（-5）；上海熱卷01合約120（-14），05合約191（-10）。

供給：減少。11.04螺紋299（-6），熱卷308（-4），五大品種959（-21）。

需求：回升。11.04螺紋332（7），熱卷319（-2），五大品種1021（-5）。

庫存：去庫。11.04螺紋586（-33），熱卷319（-11），五大品種1419（-63）。

建材成交量：19.7（4.1）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性，現(xiàn)貨利潤虧損，盤面利潤虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產業(yè)內估值偏低。

本周供降需增，庫存加速去庫，基本面中性略好。負反饋預期下鋼廠虧損較大，減產力度及速度較為顯著，而本次疫情比金三銀四時嚴重的情況下，旺季需求韌性明顯較強，同時考慮到庫存偏低，部分地區(qū)缺規(guī)格情況多起，在需求沒有出現(xiàn)失速下滑的情況下，成材價格具備韌性。

冬儲壓力下市場給出減產的負反饋預期，目前正在現(xiàn)實中兌現(xiàn)，但原料貼水較大，且價格貼近成本，關注后續(xù)爐料提降的跟隨程度，目前來看盤面正在修復前期過度悲觀的預期。

受國內政策放開等預期影響，黑色伴隨權益資產超跌反彈后遠月經濟修復預期開始增強，05合約可能具備較強宏觀支撐。

成材超跌反彈后基差收縮較快，盤面過快回升恐造成后續(xù)減產力度不及預期，近月端可考慮套保操作，關注爐料提降情況，關注05合約盤面冬儲機會，可1-5反套參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價848（0），日照超特粉542（2），日照金布巴620（0），日照PB粉648（0），普氏現(xiàn)價88（4）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-97（5）。

基差走弱。金布巴01基差68（-6），金布巴05基差96（-2）；pb01基差45（-6），pb05基差73（-2）。

發(fā)運增加到港下滑。10.28，澳巴19港發(fā)貨量2668（+156）；45港到貨量2567（198）。

需求下滑。11.4，45港日均疏港量288（-20）；247家鋼廠日耗289（-3）。

庫存積累。11.4，45港庫存13193（+249）；247家鋼廠庫存9375（-38）。

【總    結】

鐵礦石絕對估值中性偏低，相對估值中性，基差偏低。驅動端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對產量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近期開始炒作鐵水限產與粗鋼壓減預期，預計未來鐵水下滑空間依然可觀，當前主流礦山發(fā)運震蕩的情況下，限產預期讓累庫格局重現(xiàn)，當前港口以工廠采購為主，隨買隨用，投機性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，目前盤面已經打至80美金附近，上方高度受利潤壓制，下方逐步開始考驗主流礦山CFR成本線，短期限產預期政策下驅動向下，隨著疫情放開傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預期與現(xiàn)實博弈，目前基差大幅收縮，現(xiàn)貨表現(xiàn)并不如盤面強勢，短期現(xiàn)貨成交難有起色的情況下鐵礦石提前修復基差，難以打開高度想象力，關注后續(xù)鐵水減產力度及持續(xù)性，月底關注鋼廠冬儲節(jié)奏。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2200；焦炭廠庫折盤2700，港口折盤2820。

焦煤期貨：JM2301貼水109，持倉5.92萬手（夜盤-1458手）；1-5價差423（+37）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫69，持倉3.24萬手（夜盤-1656手）；1-5價差184（+34）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.258（-0.007）。

庫存（鋼聯(lián)數據）：11.3當周煉焦煤總庫存2527.9（周-70）；焦炭總庫存959.1（周-31）；焦炭產量107.2（周-1.1），鐵水232.82（-3.56）。

【總   結】

估值方面，焦煤較動力煤估值偏低，但動力煤價格有松動跡象，焦化、鋼廠利潤低位，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤面基差得到明顯修復，期貨估值偏高。驅動方面，黑色價格上漲之后鋼廠進一步減產預期減弱，部分鋼廠初現(xiàn)補原料庫存現(xiàn)象，但近期黑鏈受疫情政策預期影響較大，目前看繼續(xù)向上空間有限，整體震蕩看待。

能 源

【資　訊】

1、美國10月新增非農就業(yè)人口26.1萬，超遠預期值20.5萬，失業(yè)率由9月的3.5%升至3.7%。

2、G7將為俄油設定固定價格上限而非浮動機制。

【原　油】

市場對于中國經濟恢復信心，國際油價及海外商品普遍大漲，原油漲幅接近5%，COMEX銅大漲8%。本周關注美國中期選舉，當前資金相對謹慎，原油波動率偏低。Brent+4.44%至98.75美元/桶，WTI+5.08%至91.38美元/桶，SC+0.77%至695.7元/桶，SC夜盤收于718.1元/桶，RBOB+2.87%至111.65美元/桶，HO+0.97%至154.72美元/桶，G+1.54%至136.19美元/桶。

宏觀方面：美元指數大幅回落，但美國就業(yè)市場仍然堅挺，12月加息75bp的概率偏高；近期市場對于美元持續(xù)上行的預期略有松動，但難言拐點，金融因素對商品的影響由持續(xù)壓制轉為持續(xù)搖擺。結構方面：月差大幅走強，Brent和WTI仍為Back結構。SC方面：SC月差及SC-Brent小幅走強。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標處于合理區(qū)間。庫存方面：上周EIA數據顯示，原油意外大幅去庫，汽油去庫而柴油小幅累庫，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：OPEC產油國的財政平衡成本確立油價的階段性底部，而上方空間受強美元的壓制，市場對于區(qū)間震蕩的一致性預期較強。供需現(xiàn)實偏強下，油價短期仍有上行驅動。短線警惕中期選舉前，資金避險引發(fā)商品下跌，同時警惕市場再度交易宏觀風險。

策略：建議產業(yè)資金在OPEC產油國財政平衡成本附近參與買入套保，建議逢低參與Brent月差正套，做空的盈虧比有限且涉及移倉成本。

【LPG】

PG22125323（–2），夜盤收于5262（–61）；華南民用5520（+0），華東民用5400（+100），山東民用4950（+0），山東醚后6100（+50）；價差：華南基差197（+2），華東基差177（+102），山東基差–173（+2），醚后基差1127（+52）；12–01月差127（+1），01–02月差147（+1）。

估值：LPG盤面價格本周先漲后跌，在能化板塊中表現(xiàn)相對弱勢，主力合約PG2212收于5250元/噸上方；現(xiàn)貨價格分化加劇，華東及華南氣維持強勢，山東氣大跌，基差走向升水；近月月差小幅反套，遠期曲線Back結構維持；內外價差倒掛。

驅動：成本端得益于中國需求恢復的預期，國際油價本周大漲，Brent逼近100美元關口，金融因素依舊壓制油價上方空間，警惕中期選舉前資金避險引發(fā)油價下跌；海外丙烷本周沖高回落，美國C3庫存持續(xù)累積，供需未見實質性好轉，F(xiàn)EI跌幅較大。預計下周美國氣溫將轉冷，同時關注巴拿馬運河擁堵情況能否持續(xù)改善。國內方面，本周進口成本支撐下，南方現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，山東因不可抗力需求及物流受到影響價格大跌，未來關注終端需求及物流的恢復速度。

觀點：在國內高庫存需求偏弱的背景下，進口成本依舊主導盤面價格，LPG絕對價格或跟隨原油及海外丙烷震蕩為主。海外丙烷供需拐點依然有待觀察，短期若航運問題緩解，F(xiàn)EI價格上方壓力較大。當前LPG的相對估值偏低，但考慮到現(xiàn)實供需維持弱勢以及遠月倉單壓制等因素，多配LPG依然缺乏上行驅動。中期視角下關注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預期回升；國內PDH在建裝置的投產進度；倉單因素等。

橡膠

【數據更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標1300美元/噸（+30）；人民幣混合10650元/噸（+320）。

期貨價格：RU主力12285元/噸（+105）；NR主力9495元/噸（+215）。

基差：泰混-RU主力基差-1635元/噸（+215）；泰標-NR基差-164元/噸（-195）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤80美元/噸（+0）；云南全乳交割利潤188元/噸（+57）

【總    結】

周內宏觀偏空氛圍轉好，市場情緒波動較大，盤面跌破前低后出現(xiàn)了階段性反彈，而滬膠供需并未出現(xiàn)明顯改善，當前尚不具備轉勢大漲的條件。RU盤面back結構或反映交割品減量博弈，倉單壓力偏輕，老全乳庫存偏低，在需求轉好預期下，體現(xiàn)了較大的向上彈性。NR估值有所修復，加工交割利潤觸底回升，INE庫存反季節(jié)性去庫矛盾發(fā)酵后，近月合約大幅反彈。供應端，東南亞產區(qū)高產期，海外供應對膠價缺乏利好支撐；需求端，重卡銷量同環(huán)比雙降，物流受疫情反復影響，周內有所回升但同比低位。整體供增需弱格局不變，市場情緒轉好疊加短期超跌帶來的階段性反彈后大幅走強難度較高，RU01合約有炒作條件，NR近月合約虛實比仍偏高，但宏觀政策未轉向，需求端未出現(xiàn)實質性利好，維持中長期偏空觀點，短期建議觀望。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行。

尿素：河南2450（日+10，周+40）；山東2460（日+0，周+30）；河北2500（日+0，周+10）；安徽2510（日+20，周+40）。

液氨：河南3811（日+49，周+183）；山東3767（日+27，周+67）；河北3715（日+33，周+37）；安徽3745（日+0，周+181）。

【期貨市場】盤面小漲；基差合理；1/5月間價差在50元/噸附近。

期貨：1月2381（日+40，周+138）；5月2330（日+35，周+116）；9月2286（日+33，周+103）。

基差：1月109（日-7，周-69）；5月155（日-6，周-46）；9月197（日+4，周-46）。

月差：1/5價差51（日+5，周+22）；5/9價差44（日+2，周+13）；9/1價差-95（日-7，周-35）。

利潤，合成氨加工費回升；尿素毛利回升；復合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費280（日+8，周-37）。

煤頭裝置：固定床毛利39（日+10，周+52）；水煤漿毛利820（日+0，周+57）；航天爐毛利970（日+0，周+46）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日+0，周+0）。

復合肥：45%硫基毛利225（日-52，周-70）；45%氯基毛利443（日-50，周-66）。

三聚氰胺：加工費-617（日+0，周-80）。

供給，開工產量略增，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。

開工率：整體開工69.3%（環(huán)比-0.2%，同比+13.3%）；氣頭開工72.2%（環(huán)比+0.4%，同比+4.5%）。

產量：日均產量15.1萬噸（環(huán)比-0.0，同比+2.8）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥增負荷，同時持續(xù)累庫；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫存積累，同比偏高。

銷售：預收天數5.4（環(huán)比+0.0，同比-1.3）。

復合肥：復合肥開工29.8%（環(huán)比+4.0%，同比-2.7%）；復合肥庫存53.0萬噸（環(huán)比+2.5，同比+12.5）。

人造板：人造板：1-9月地產數據：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工58.6%（環(huán)比+0.3%，同比-21.0%）。

港口庫存：港口庫存21.7萬噸（環(huán)比+3.9，同比+5.4）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高。

工廠庫存：廠庫93.0萬噸（環(huán)比+9.1，同比+9.7）。

【總  結】

周五現(xiàn)貨及盤面上漲；1/5價差處于正常位置；基差合理。11月第1周尿素供需格局略強于預期：供需雙雙略增，庫存積累，表需及國內表需低位；下游復合肥增負荷，同時持續(xù)累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產能利潤較低；主要利空因素在于內需轉弱、絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結，當前觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】

10.31-11.4當周，CBOT大豆1月收于1462.50美分/蒲，+62.50美分，+4.46%。CBOT豆粕12月收于420.9美元/短噸，-3.7美元，-0.87%。CBOT豆油12月收于77.31美分/磅，+5.47美分，+7.61%；美原油12月合約報收至92.60美元/桶，+4.22美元，+4.77%。BMD棕櫚油01月收于4365令吉/噸，+378令吉，+9.48%，。

10.31-11.4當周，DCE豆粕2301收于4188元/噸，+146元，+3.61%，夜盤-5元，-0.12%。DCE豆油2301合約9654元/噸，+500元，+5.46%，夜盤+6元，+0.06%。DCE棕櫚油2301收于8594元/噸，+668元，+8.43%，夜盤+22元，+0.26%。CZCE菜粕2301收于3069元/噸，-43元，-1.38%，夜盤-34元，-1.11%。CZCE菜油2301收于11531元/噸，+575元，+5.25%，夜盤+144元，+1.25%。

【資    訊】

美國勞工部周五公布的數據顯示：10月美國非農就業(yè)人數增加26.1萬，9月上修為增加31.5萬，失業(yè)率略升至3.7%。接受彭博調查的經濟學家預期中值顯示，非農就業(yè)人數料增加19.3萬人，失業(yè)率料升3.6%。在這份報告發(fā)布之前，美聯(lián)儲12月加息75個基點的可能性為60%，發(fā)布之后加息75個基點概率上升到64%；周五，金融市場漲聲一片，全球股市集體上揚，大宗商品全線拉升，非美貨幣普遍反彈，人民幣對美元匯率大漲。

【總    結】

從追隨俄羅斯暫停參與黑海糧食外運協(xié)議到追隨巴西多地爆發(fā)的抗議活動，再到周五跟隨商品整體反彈氛圍，美豆持續(xù)上行。國內豆粕期現(xiàn)基差高位，1月盤面壓榨利潤依舊顯著虧損，豆粕1月合約底部支撐較強；印尼8月棕櫚油庫存下降以及l(fā)evy可能變化令植物油有底部抬升的動能，同時原油的走強也在加強植物油市場底部抬升的意愿。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周五飆升5%，近月合約創(chuàng)下近12年來最佳周度表現(xiàn)，受中國需求改善及美元重挫提振。12月合約漲3.93美分，或4.7%，結算價86.93美分/磅，盤中一度跳升達5.9%，觸及三周高位的87.87美分。本周，該合約累計飆升1.82美分，或20.55%，為八周來首次周線上漲。有市場人士表示，在11月23日第一通知日到來前，這只是12月合約的特別情況，超賣的投機客正通過買入來擺脫困境。

鄭棉周五反彈幅度增大：主力01合約漲255點至13185元/噸，持倉減4千余手，前二十主力持倉上，主力多減4千余手，空增8千余手。多頭方永安、國泰君安各增1千余手，而中國國際減2千余手，銀河、東證、中糧各減1千余手。空頭方東證增5千余手，中信增2千余手，銀河、中糧等5個席位各增1千余手，而國泰君安減3千余手，國投安信減2千余手。夜盤反彈250點，持倉減1萬1千余手。近月11合約漲195點至14035元/噸。夜盤反彈155點，持倉僅余1473手。2305合約漲320點至12980元/噸，持倉增1千余手。其中主力持倉上，多減1千余手，而空增1千余手，其中多頭方平安減1千余手。空頭方中州增2千余手，國貿、華融融達、中國國際各增1千余手，而中信減3千余手。夜盤漲255點，持倉增9千余手。

【行業(yè)資訊】

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發(fā)布數據，截至10月28日一周，美棉未點價銷售合約量80051張，較上周減少2974張。2212合約上未點價合約量為22402張，較上周減少4317張；2303合約上未點價合約量為23704張，較上周增加1642張；2305合約上未點價合約量為9217張，較上周減少39張。

截至11月1日當周，投機客增持棉花期貨及期權凈空頭頭寸6778手，至21383手。

輪入：11月4日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。10月31日-11月4日中央儲備棉輪入第十六周，實際成交5320噸，成交率18%。周度平均成交價格15518元/噸，較上一周下跌295元/噸。根據輪入價格計算公式，11月7日，輪入競買最高限價為15450元/噸，采購棉花數量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據全國棉花交易市場數據統(tǒng)計，截止到2022年11月5日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量111.06萬噸，同比減幅40.26%。5日當日加工增量5.34萬噸，同比減幅6.69%。

新疆收購：11月5日，5日，新疆地區(qū)籽棉收購價仍保持穩(wěn)中小幅上漲走勢，其中，手摘棉整體較穩(wěn)定，個別區(qū)域小幅調漲。機采棉收購價漲勢明顯，北疆局部、南疆大部分地區(qū)上調0.1元/公斤左右。由于因疫情防控，喀什大部分區(qū)域收購工作放緩。機采棉收購價集中在5.7-5.9元/公斤。

現(xiàn)貨：11月4日中國棉花價格指數15448元/噸，漲38元/噸。當日國內棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨小幅上漲,多數企業(yè)報價略上漲100元/噸左右。近期基差報價平穩(wěn)，部分新疆棉內地庫31/41雙28/雙29對應CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。當日期貨市場主力合約上漲,現(xiàn)貨市場部分企業(yè)報價跟漲，棉花企業(yè)銷售積極性大增,去庫存意愿較強,多數企業(yè)繼續(xù)以一口價資源報價居多,隨著新疆新棉到內地庫量增加，且價格低于陳棉較多，內地庫陳皮棉報價下調幅度較大。但紗廠經營狀態(tài)仍無好轉跡象，多數廠家維持低庫存，隨用隨買。整體市場成交與前兩日相差不大。目前新疆庫新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內的提貨價在13500-14500元/噸左右,價格較昨日略漲。部分內地庫新舊棉報價略跌,繼續(xù)以一口價資源為主，多數31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15000-15600元/噸。

【總  結】

基于需求形式及棉花供需結構轉為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。包括對加息及經濟衰退的預期也支持趨勢走弱。風險在于宏觀政策及預期的搖擺及由此帶來的高波動風險，同時階段性下跌后可能會有隨宏觀反復和供應端減產因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。目前的反彈一方面是基于宏觀轉好和跌后反彈的驅動，另一方面又有低價利好銷售數據、擠倉等因素推動，且擠倉不僅造成漲幅超預期，且高波動風險再現(xiàn)。國內方面，下游形勢繼續(xù)嚴峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會逐漸增加。不過短期快速下跌后，價格跟隨周邊商品反彈，且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也會對反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動了棉籽收購價格跟進。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢配合，以節(jié)奏行情來參與或規(guī)避風險。而基于供需形勢，以及籽棉價格構成的成本套保壓力，棉價反彈后依然會承壓。

白糖

【數據更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5560(-10),昆明5555(-10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5900(0)，山東6350(0),福建5920(0),廣東5670(0)。

期貨:國內上漲。01合約5602(21),05合約5564(18)，09合約5592(17)。夜盤下跌。01合約5601(-1),05合約5564(0),09合約5592(0)。外盤上漲。原糖03合約18.68(0.19)。倫白12合約537(0.1)。

價差:基差走弱。01基差-42(-31),05基差-4(-28)，09基差-32(-27)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差38(3),5-9價差-28(1)，9-1價差-10(-4)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-1093(-13.4),泰國配額外現(xiàn)貨-1188.1(-10.8)，巴西配額外盤面-1301(3.6),泰國配額外盤面-1396.1(6.2)。

日度持倉減少。持買倉量249839(-576)。東興期貨6444(-1121)。持賣倉量281162(2541)。中糧期貨66843(2888)。中信期貨46485(-2980)。國泰君安12263(-1011)。銀河期貨11581(-1968)。東證期貨6442(1150)。東興期貨5466(2374)。

日度成交量減少。成交量（手）264301(-52847)

【行業(yè)資訊】

截止11月1日當周，投機客轉持原糖期貨及期權凈空頭頭寸1942手，減持多頭倉位29834手。

【總    結】

原糖下跌后持續(xù)一周反彈，因印度出口政策的不確定性使得國際市場需上漲至其出口平價之上。此外，上周全球大類資產均有所上漲。印度新年度階段性受天氣影響，壓榨進度較為緩慢。國際糖價上方壓力來自于印度出口平價，后續(xù)需持續(xù)關注印度壓榨進度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿易流偏緊格局延續(xù)，原白價差大概率維持當前區(qū)間。

國內方面，廣西提前壓榨，供應端壓力將在年底釋放，價格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤11月06日河南外三元生豬均價為26.05元/公斤（較周五下跌0.05元/公斤），全國均價25.83（-0.16）。周末現(xiàn)貨價格弱勢運行，東北以南方部分地區(qū)養(yǎng)殖端出欄心態(tài)顯積極，終端需求偏弱，部分西南地區(qū)開啟零星腌臘。各地疫情對消費和運輸有一定影響。

期貨市場，11月4日總持倉82803（+1299），成交量31649(+7951）。LH2301收于22200元/噸（+225），LH2303收于20000元/噸（-35），LH2305收于18790（-20）。

月度數據：涌益調研10月能繁母豬環(huán)比增幅1.70%，后備母豬留種量環(huán)比增加1%。集團企業(yè)增量略大于散戶，散戶以補欄育肥豬為主。

周度數據：11月3日當周涌益跟蹤商品豬出欄價26.05元/公斤，前值為27.52；前三級白條肉出廠價33.7元/公斤，前值為35.11；15公斤仔豬價格832元/頭，前值為830；50公斤二元母豬價格1856元/頭，前值為1862；商品豬出欄均重129.69公斤，前值為129.43；樣本企業(yè)周度平均屠宰量103714頭/日，前值為105931；凍品庫容率14.08%，前值為13.55%。

【總結】

豬價高位，市場情緒波動加大。官方持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價”，疫情反復令需求預期轉差，但旺季需求未真正到來前，價格回落則出欄情緒仍易反復，近端關注散戶出欄情況以及疫情影響，進入11月后關注需求兌現(xiàn)情況。近端現(xiàn)貨價格波動影響遠月價格預期，現(xiàn)貨價格維持高位需警惕供應后移壓力以及需求的承受力。