股指期貨

【市場要聞】

我國外貿(mào)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前10個月，我國進出口總值34.62萬億元，同比增長9.5%。其中，出口增長13%，進口增長5.2%，出口增速較前三季度有所放緩。10月份，我國進出口總值3.55萬億元，同比增長6.9%。其中，出口增長7%，進口增長6.8%，10月份出口增速較9月份進一步放緩。

國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》，從6個方面出臺21項具體舉措，加大力度支持民間投資發(fā)展，包括支持民間投資參與“十四五”規(guī)劃102項重大工程等重點建設(shè)任務(wù)、支持民間投資參與科技創(chuàng)新項目建設(shè)、引導(dǎo)民營企業(yè)參與重大項目供應(yīng)鏈建設(shè)等。

歐洲央行管委卡扎克斯表示，目前我們的觀點沒有變，仍然認為通貨膨脹是一個問題，將繼續(xù)加息；12月的加息幅度取決于經(jīng)濟狀況以及我們是否修改其他工具；沒有必要在新年伊始就停下來，我們應(yīng)該繼續(xù)加息到明年；任何衰退都可能是輕微和短暫的，這不會導(dǎo)致降息。

【觀    點】

國際方面，美國通脹居高不下，11月再度加息75個基點，同時10月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，為美聯(lián)儲進一步緊縮貨幣政策提供了空間；國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺，但市場改善仍有待時日。整體看，期指是否轉(zhuǎn)勢仍有待進一步確認。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月11合約報于貼水50元/噸~平水，均價貼水25元/噸，較上周五下跌145元/噸。平水銅成交價格66300~66500元/噸，升水銅成交價格66320~66520元/噸。11合約盤面于上周五夜盤跳空高開沖至67000元/噸高位；周一盤初跳空而下，測試66000元/噸低位后迅速回彈，重心震蕩上浮，上午收盤于66670元/噸。11與12合約月差穩(wěn)于千元附近波動，難擴難收。

觀點：近期國內(nèi)經(jīng)濟放開意愿較強，防疫政策重點轉(zhuǎn)向禁止過度防疫，短期銅的宏觀情緒偏強，建議逢低買入。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：11.7日：鋁現(xiàn)貨18350（+70）元/噸，升水方面：廣東+290(-60）;上海+30(+0），鞏義+110(-50）；河南內(nèi)蒙疫情精準調(diào)控，整體緩解，下游成交積極，可流通貨源較少，升水上升。基本面方面，鋁棒開始到貨，因絕對價格下跌疊加采暖季，河南地區(qū)提前減產(chǎn)10萬噸，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)至40%因電力短缺復(fù)產(chǎn)停止,山東南山少量減產(chǎn)，貴州缺電可能錯峰生產(chǎn)，需求各地疫情爆發(fā)引發(fā)市場擔(dān)憂，河南開始緩解。

觀點：短期鋁不具備大跌基礎(chǔ)，逢低持有。

【鋅】

上海升水1100(0),廣東升水1000(+260)，天津升水950(+190)。觀點：價格下跌后補庫需求略有回升，倉單去化較快。后續(xù)關(guān)注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量兌現(xiàn)可逐步逢高空配，同時注意近月虛實比高的問題。

【鎳】

俄鎳升水3500(+200)，鎳豆升水2800(+0)，金川鎳升水5500(+300)；剛需成交為主，升水持續(xù)走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16600（-100）；投機需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱。觀點：受宏觀悲觀情緒影響，部分貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨，預(yù)計后期庫存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約因虛實比高的問題再次出現(xiàn)月差走擴，絕對價格上整體維持偏空判斷，后期關(guān)注印尼關(guān)稅政策。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3470（-10），華東3540（-30）；螺紋，杭州3780（0），北京3640（0），廣州4130（-30）；熱卷，上海3740（-20），天津3660（0），廣州3780（-10）；冷軋，上海4340（0），天津4170（0），廣州4320（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利60（-28），螺紋毛利45（2），熱卷毛利-129（-18），電爐毛利79（-25）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-259（-40），螺紋毛利-287（-11），熱卷毛利-460（-31）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約245（27），05合約275（-9）；上海熱卷01合約122（2），05合約184（-7）。

供給：減少。11.04螺紋299（-6），熱卷308（-4），五大品種959（-21）。

需求：回升。11.04螺紋332（7），熱卷319（-2），五大品種1021（-5）。

庫存：去庫。11.04螺紋586（-33），熱卷319（-11），五大品種1419（-63）。

建材成交量：16.0（-3.7）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性，現(xiàn)貨利潤虧損，盤面利潤虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫存加速去庫，基本面中性略好。負反饋預(yù)期下鋼廠虧損較大，減產(chǎn)力度及速度較為顯著，而本次疫情比金三銀四時嚴重的情況下，旺季需求韌性明顯較強，同時考慮到庫存偏低，部分地區(qū)缺規(guī)格情況多起，在需求沒有出現(xiàn)失速下滑的情況下，成材價格具備韌性。

冬儲壓力下市場給出減產(chǎn)的負反饋預(yù)期，目前正在現(xiàn)實中兌現(xiàn)，但原料貼水較大，且價格貼近成本，關(guān)注后續(xù)爐料提降的跟隨程度，目前來看盤面正在修復(fù)前期過度悲觀的預(yù)期。

受國內(nèi)政策放開等預(yù)期影響，黑色伴隨權(quán)益資產(chǎn)超跌反彈后遠月經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期開始增強，05合約可能具備較強宏觀支撐。

成材超跌反彈后基差收縮較快，盤面過快回升恐造成后續(xù)減產(chǎn)力度不及預(yù)期，近月端可考慮套保操作，關(guān)注爐料提降情況，關(guān)注05合約盤面冬儲機會，可1-5反套參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價848（0），日照超特粉557（-3），日照金布巴640（-3），日照PB粉668（-2），普氏現(xiàn)價88（0）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-66（14）。

基差走弱。金布巴01基差63（-2），金布巴05基差88（-9）；pb01基差40（-1），pb05基差66（-8）。

供給下滑。11.4，澳巴19港發(fā)貨量2624（-43）；45港到貨量2275（-292）。

需求下滑。11.4，45港日均疏港量288（-20）；247家鋼廠日耗289（-3）。

庫存積累。11.4，45港庫存13193（+249）；247家鋼廠庫存9375（-38）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性偏低，相對估值中性，基差偏低。驅(qū)動端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近期開始炒作鐵水限產(chǎn)與粗鋼壓減預(yù)期，預(yù)計未來鐵水下滑空間依然可觀，當(dāng)前主流礦山發(fā)運震蕩的情況下，限產(chǎn)預(yù)期讓累庫格局重現(xiàn)，當(dāng)前港口以工廠采購為主，隨買隨用，投機性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，目前盤面已經(jīng)打至80美金附近，上方高度受利潤壓制，下方逐步開始考驗主流礦山CFR成本線，短期限產(chǎn)預(yù)期政策下驅(qū)動向下，隨著疫情放開傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實博弈，目前基差大幅收縮，現(xiàn)貨表現(xiàn)并不如盤面強勢，短期現(xiàn)貨成交難有起色的情況下鐵礦石提前修復(fù)基差，難以打開高度想象力，關(guān)注后續(xù)鐵水減產(chǎn)力度及持續(xù)性，月底關(guān)注鋼廠冬儲節(jié)奏。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2200；焦炭廠庫折盤2700，港口折盤2780。

焦煤期貨：JM2301貼水147，持倉5.86萬手（夜盤-367手）；1-5價差422（-1）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫101.5，持倉3.15萬手（夜盤-83手）；1-5價差176（-8）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.266（+0.008）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.3當(dāng)周煉焦煤總庫存2527.9（周-70）；焦炭總庫存959.1（周-31）；焦炭產(chǎn)量107.2（周-1.1），鐵水232.82（-3.56）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦煤較動力煤估值偏低，但動力煤價格有松動跡象，焦化、鋼廠利潤低位，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤面基差得到明顯修復(fù)，期貨估值偏高。驅(qū)動方面，黑色價格上漲之后鋼廠進一步減產(chǎn)預(yù)期減弱，部分鋼廠初現(xiàn)補原料庫存現(xiàn)象，但近期黑鏈受疫情政策預(yù)期影響較大，建議謹慎操作。

能 源

【資　訊】

1、海關(guān)總署：中國10月原油進口4313.6萬噸，9月為4024.2萬噸；中國10月成品油進口為253.3萬噸，9月為226.8萬噸。

2、IMF：全球通脹可能正在觸頂，但很難回落到2%的理想水平。

【原　油】

國際油價及歐美汽柴油小幅回落，美元指數(shù)企穩(wěn)。本周關(guān)注美國中期選舉，當(dāng)前資金相對謹慎，原油波動率偏低。Brent–0.77%至97.99美元/桶，WTI–0.65%至90.79美元/桶，SC+1.08%至703.2元/桶，SC夜盤收于714.9元/桶，RBOB–2.08%至109.33美元/桶，HO–2%至151.64美元/桶，G–1.54%至134.09美元/桶。

宏觀方面：美國就業(yè)市場仍然堅挺，12月加息75bp的概率偏高；近期市場對于美元持續(xù)上行的預(yù)期略有松動，但難言拐點，金融因素對商品的影響由持續(xù)壓制轉(zhuǎn)為持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差小幅走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差小幅走強，SC-Brent持穩(wěn)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標處于合理區(qū)間。庫存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅去庫，汽油去庫而柴油小幅累庫，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：市場對于區(qū)間震蕩觀點相對一致，供需現(xiàn)實偏強下，油價仍有上行驅(qū)動。市場此前交易重心為中國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，需警惕再度交易宏觀風(fēng)險。

策略：建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本附近參與買入套保，建議逢低參與Brent月差正套，做空的盈虧比有限且涉及移倉成本。

【LPG】

PG22125250（–73），夜盤收于5200（–50）；華南民用5520（+0），華東民用5400（+0），山東民用5150（+50），山東醚后6430（+280）；價差：華南基差270（+73），華東基差250（+73），山東基差100（+123），醚后基差1530（+353）；12–01月差145（+18），01–02月差143（–4）。

估值：盤面價格昨日走跌，夜盤延續(xù)下行；基差走向貼水；月差深Back結(jié)構(gòu)；內(nèi)外價差小幅倒掛。

驅(qū)動：成本端得益于中國需求恢復(fù)的預(yù)期，國際油價近期大漲，金融因素依舊壓制油價上方空間，警惕中期選舉前資金避險引發(fā)油價下跌；海外丙烷沖高回落，美國C3庫存持續(xù)累積，供需未見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，F(xiàn)EI跌幅較大。預(yù)計下周美國氣溫將轉(zhuǎn)冷，同時關(guān)注巴拿馬運河擁堵情況能否持續(xù)改善。國內(nèi)方面，山東地區(qū)需求及物流情況有所改善，液化氣價格連續(xù)推漲，當(dāng)前下游觀望情緒有所恢復(fù)，部分高價資源出貨受阻，煉廠庫存尚處可控范圍。

觀點：在國內(nèi)高庫存需求偏弱的背景下，進口成本依舊主導(dǎo)盤面價格，LPG絕對價格或跟隨原油及海外丙烷震蕩為主。海外丙烷供需拐點依然有待觀察，短期若航運問題緩解，F(xiàn)EI價格上方壓力較大。當(dāng)前LPG的相對估值偏低，但考慮到現(xiàn)實供需維持弱勢以及遠月倉單壓制等因素，多配LPG依然缺乏上行驅(qū)動。中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預(yù)期回升；國內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進度；倉單因素等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標1325美元/噸（+25）；人民幣混合10700元/噸（+100）。

期貨價格：RU主力12280元/噸（-5）；NR主力9515元/噸（+20）。

基差：泰混-RU主力基差-1580元/噸（+105）；泰標-NR基差-4元/噸（+159）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤100美元/噸（+20）；云南全乳交割利潤14元/噸（+2）

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠小幅震蕩，基差上漲收縮，夜盤減倉上行。現(xiàn)貨端，前期超跌后本輪山東輪胎廠恢復(fù)開工、套利盤補貨帶來的買盤推漲了現(xiàn)貨補漲高度。供應(yīng)端，東南亞產(chǎn)區(qū)高產(chǎn)期，海外供應(yīng)對膠價缺乏利好支撐，關(guān)注國內(nèi)云南停割時間；需求端，重卡銷量同環(huán)比雙降，物流受疫情反復(fù)影響，周內(nèi)有所回升但同比低位。整體供增需弱格局不變，市場情緒轉(zhuǎn)好疊加超跌帶來的階段性反彈使得盤面或短期偏強運行，維持中長期偏空觀點，短期建議觀望。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行

尿素：河南2450（日+0，周+20）；山東2460（日+0，周+15）；河北2500（日+0，周+0）；安徽2510（日+0，周+30）。

液氨：河南3858（日+47，周+250）；山東3937（日+170，周+286）；河北3954（日+239，周+309）；安徽3867（日+122，周+292）。

【期貨市場】盤面回落；基差合理；1/5月間價差在40元/噸附近。

期貨：1月2362（日-19，周+116）；5月2318（日-12，周+102）；9月2285（日-1，周+93）。

基差：1月69（日-40，周-118）；5月120（日-35，周-96）；9月164（日-33，周-83）。

月差：1/5價差44（日-7，周+14）；5/9價差33（日-11，周+9）；9/1價差-77（日+18，周-23）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素毛利回升；復(fù)合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費251（日-29，周-86）。

煤頭裝置：固定床毛利39（日+0，周+32）；水煤漿毛利820（日+0，周+42）；航天爐毛利970（日+0，周+31）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利255（日+30，周-38）；45%氯基毛利456（日+13，周-52）。

三聚氰胺：加工費-617（日+0，周-35）。

供給，開工產(chǎn)量略降，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。

開工率：整體開工69.3%（環(huán)比-0.2%，同比+13.3%）；氣頭開工72.2%（環(huán)比+0.4%，同比+4.5%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬噸（環(huán)比-0.0，同比+2.8）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥增負荷，同時持續(xù)累庫；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫存積累，同比偏高。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.4（環(huán)比+0.0，同比-1.3）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工29.8%（環(huán)比+4.0%，同比-2.7%）；復(fù)合肥庫存53.0萬噸（環(huán)比+2.5，同比+12.5）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工58.6%（環(huán)比+0.3%，同比-21.0%）。

港口庫存：港口庫存21.7萬噸（環(huán)比+3.9，同比+5.4）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高。

工廠庫存：廠庫93.0萬噸（環(huán)比+9.1，同比+9.7）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面回落；1/5價差處于正常位置；基差合理。11月第1周尿素供需格局略強于預(yù)期：供需雙雙略增，庫存積累，表需及國內(nèi)表需低位；下游復(fù)合肥增負荷，同時持續(xù)累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉(zhuǎn)弱、絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

CBOT大豆1月收于1449.75美分/蒲，-12.75美分，-0.87%。CBOT豆粕12月收于418.9美元/短噸，-2.0美元，-0.48%。CBOT豆油12月收于76.35美分/磅，-0.96美分，-1.24%；美原油12月合約報收至91.87美元/桶，-0.73美元，-0.79%。BMD棕櫚油01月收于4440令吉/噸，+75令吉，+1.72%，夜盤-30令吉，-0.68%。

11.7日，DCE豆粕2301收于4218元/噸，+30元，+0.72%，夜盤+25元，+0.59%。DCE豆油2301合約9566元/噸，-88元，-0.91%，夜盤-28元，-0.29%。DCE棕櫚油2301收于8500元/噸，-94元，-1.09%，夜盤-34元，-0.40%。CZCE菜粕2301收于3074元/噸，-4元，-0.13%，夜盤+35元，+1.14%。CZCE菜油2301收于11580元/噸，+49元，+0.42%，夜盤+24元，+0.21%。

【資    訊】

截至2022年11月06日當(dāng)周，美國大豆收割率為94%，分析師平均預(yù)估為94%，之前一周為88%，去年同期為86%，五年均值為86%；鄭商所：自11月9日當(dāng)晚夜盤交易時起，菜油期貨2301合約的日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為6元/手；周一在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.2405，較上一交易日漲298個基點；夜盤23:30收報7.2280。人民幣兌美元中間價報7.2292，調(diào)升263個基點。投資者仍關(guān)注經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇的進程。

【總    結(jié)】

上周，從追隨俄羅斯暫停參與黑海糧食外運協(xié)議到追隨巴西多地爆發(fā)的抗議活動，再到周五跟隨商品整體反彈氛圍，雖然俄再次加入黑海糧食外運、巴西抗議問題得以快速解決，但美豆表現(xiàn)出持續(xù)反彈的走勢說明上行意愿較強。關(guān)注反彈到區(qū)間上沿位置美豆接下來的走勢；國內(nèi)豆粕期現(xiàn)基差高位，1月盤面壓榨利潤依舊顯著虧損，豆粕1月合約底部支撐較強；印尼8月棕櫚油庫存下降以及有條件的levy豁免政策令植物油有底部抬升的動能，同時原油的走強也在加強植物油市場底部抬升的意愿。關(guān)注反彈到區(qū)間上沿后植物油的運行趨勢。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一在震蕩交易中連升第五日，因美元走軟、中國需求上升預(yù)期、巴基斯坦作物產(chǎn)量減產(chǎn)及墨西哥灣風(fēng)暴的支撐抵消做空力量。12月合約漲0.56美分，或0.6%，結(jié)算價85.49美分/磅。

鄭棉周一微幅走弱：主力01合約跌10點至13175元/噸，持倉減1萬4千余手，前二十主力持倉上，主力多減1萬3千余手，空增3千余手。多頭方東吳增1千余手，而華泰減5千余手，國泰君安、浙商各減3千余手?？疹^方永安增3千余手，華融融達、新湖各增2千余手，金石等3個席位各增1千余手，而中信、銀河、海通各減2千余手，東證、國聯(lián)各減1千余手。夜盤跌15點，持倉增3千余手。近月11合約漲35點至14070元/噸。夜盤跌50點，持倉僅余1311手。2305合約漲35點至13015元/噸，持倉增1萬5千余手。其中主力持倉上，多增1萬6千余手，而空增1萬1千余手，其中多頭方華泰增6千余手，國投安信、廣州各增2千余手，新湖、國泰君安各增1千余手。空頭方新湖、國貿(mào)、首創(chuàng)各增2千余手，創(chuàng)元等3個席位各增1千余手，而國泰君安減2千余手。夜盤漲20點，持倉增4千余手。

【行業(yè)資訊】

USDA數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日當(dāng)周，美棉收割率62%，之前一周55%，去年同期54%，去年均值55%。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，我國出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環(huán)比下降10.79%;其中紡織品出口113.69億美元，同比下降9.05%，環(huán)比下降5.80%，服裝出口136.55億美元，同比下降16.93%，環(huán)比下降14.56%。2022年1-10月，我國紡織品服裝累計出口2738.89億美元，同比增長6.64%;其中紡織品出口1258.70億美元，同比增長6.91%，服裝出口1480.19億美元，同比增長6.41%。

輪入：11月7日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實際成交400噸，成交率7%。平均成交價為15450元/噸。根據(jù)輪入價格計算公式，11月8日，輪入競買最高限價為15439元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年11月6日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量116.65萬噸，同比減幅39.23%。6日當(dāng)日加工增量5.59萬噸，同比減幅7.56%。

新疆收購：11月6日，新疆地區(qū)籽棉收購價漲跌不一，但是大部分區(qū)域還是以穩(wěn)中上漲為主。目前，當(dāng)?shù)匾蛞咔榉揽兀藁ń皇圮囕v流動還是存在一定限制，整體收購進度偏慢。機采棉收購價集中在5.8-5.9元/公斤。

現(xiàn)貨：11月7日中國棉花價格指數(shù)15426元/噸，跌22元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨隨期價上漲,多數(shù)企業(yè)報價略上漲100元/噸左右。近期基差報價平穩(wěn)，部分新疆庫31/41單28/單29對應(yīng)CF301合約基差價在500-1300元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。今日期貨市場主力合約上漲,現(xiàn)貨市場少數(shù)企業(yè)報價跟漲，部分企業(yè)報價較平穩(wěn)。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性較強,手里有貨積極快銷,多數(shù)企業(yè)繼續(xù)以一口價資源報價居多,隨著新疆新棉到內(nèi)地庫量增加，紡織企業(yè)和棉花貿(mào)易商采購積極性略好，多地受疫情影響，原料采購下手較快，整體市場成交略好。目前新疆庫新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價在13500-14500元/噸左右,價格較昨日略漲。部分內(nèi)地庫新舊棉報價略跌,繼續(xù)以一口價資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15100-15600元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢。包括對加息及經(jīng)濟衰退的預(yù)期也支持趨勢走弱。風(fēng)險在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來的高波動風(fēng)險，同時階段性下跌后可能會有隨宏觀反復(fù)和供應(yīng)端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。目前的反彈一方面是基于宏觀轉(zhuǎn)好和和跌后反彈的驅(qū)動，另一方面又有低價利好銷售數(shù)據(jù)、擠倉等因素推動，且擠倉不僅造成漲幅超預(yù)期，且高波動風(fēng)險再現(xiàn)。國內(nèi)方面，下游形勢繼續(xù)嚴峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會逐漸增加。不過短期快速下跌后，價格跟隨周邊商品反彈，且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也會對反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動了棉籽收購價格跟進。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢配合，以節(jié)奏行情來參與或規(guī)避風(fēng)險。而基于供需形勢，以及籽棉價格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價反彈后依然會承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5560(0),昆明5555(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5910(10)，山東6350(0),福建5830(0),廣東5670(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5597(-5),05合約5557(-7)，09合約5583(-9)。夜盤漲跌互現(xiàn)。01合約5602(5),05合約5561(4),09合約5581(-2)。外盤維持或下跌。原糖03合約18.68(0),倫白12合約531.1(-5.9)。

價差:基差走強。01基差-37(5),05基差3(7)，09基差-23(9)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差40(2),5-9價差-26(2)，9-1價差-14(-4)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-1114.7(-21.7),泰國配額外現(xiàn)貨-1161.6(26.4)，巴西配額外盤面-1331.7(-30.7),泰國配額外盤面-1378.6(17.4)。

日度持倉減少。持買倉量245486(-3782)。中信期貨17504(-1265)。中金財富7154(-1164)。持賣倉量276972(-4190)。中糧期貨64659(-2184)。東證期貨3918(-2524)。

日度成交量減少。成交量（手）252827(-6596)

【行業(yè)資訊】

1.中國和老撾甘蔗跨境運輸開啟，4天已有3488余噸甘蔗入境。

2.Safras：巴西中南部23/24年甘蔗產(chǎn)量預(yù)計增加至5.65億噸，高于今年的5.45億噸。巴西全境甘蔗產(chǎn)量預(yù)計為6.207億噸，高于本年度的6.003億噸。糖產(chǎn)量預(yù)計為3940萬噸。

【總    結(jié)】

原糖周一收平。國際糖價上方壓力來自于印度出口平價，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注印度壓榨進度以及印度盧比變化。此外，還需關(guān)注印度天氣問題，當(dāng)下拉尼娜帶來的洪澇和超額降雨對巴西和印度的壓榨節(jié)奏帶來至關(guān)重要的影響。全球食糖需求較好，這使得巴西港口現(xiàn)貨升水走強，現(xiàn)貨階段性偏緊，為糖價帶來下方支撐。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，原白價差大概率維持當(dāng)前區(qū)間。

國內(nèi)方面，廣西提前壓榨，供應(yīng)端壓力將在年底釋放，價格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤11月07日河南外三元生豬均價為25.95元/公斤（-0.1元/公斤），全國均價25.69（-0.14）?，F(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，部分地區(qū)散戶認價程度有提升，集團場價格趨弱運行，需求端缺少提振，局部地區(qū)疫情對消費和運輸有一定影響。

期貨市場，11月7日總持倉82285（-518），成交量20107(-11542）。LH2301收于22275元/噸（+75），LH2303收于19995元/噸（-5），LH2305收于18785（-5）。

【總結(jié)】

豬價高位，市場情緒波動加大。官方持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價”，疫情反復(fù)令需求預(yù)期轉(zhuǎn)差，但旺季需求未真正到來前，價格回落則出欄情緒仍易反復(fù)，近端關(guān)注散戶出欄情況以及疫情影響，后期重點關(guān)注需求兌現(xiàn)情況。近端現(xiàn)貨價格波動影響遠月價格預(yù)期，現(xiàn)貨價格維持高位需警惕供應(yīng)后移壓力以及需求的承受力。