目前來(lái)看，中東和北美的乙烷裂解制乙烯再制乙二醇成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，低成本乙二醇將長(zhǎng)期存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在此背景下，國(guó)內(nèi)乙二醇將很難改變低位波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

從下半年開(kāi)始，受需求不振和國(guó)際油價(jià)下跌的影響，乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格從5000元/噸跌至11月初的4000元/噸以下。雖然外購(gòu)原材料油制產(chǎn)能目前處于全面虧損狀態(tài)，但上游有煉油配套的一體化產(chǎn)能還存在微利，其利潤(rùn)主要在石腦油裂解制乙烯環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)煤（合成氣）制乙二醇產(chǎn)能由于原材料價(jià)格上漲，基本處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)工率只有三成。目前，乙二醇價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，但要面臨中東、北美生產(chǎn)成本更低的乙烷裂解制乙烯再制乙二醇產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)，所以今年乙二醇很難扭轉(zhuǎn)低位波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)能增速過(guò)快

乙二醇期現(xiàn)價(jià)格從10月初開(kāi)始跌跌不休，并在11月初創(chuàng)下年內(nèi)新低。乙二醇價(jià)格弱勢(shì)的最主要原因是產(chǎn)能過(guò)剩，乙二醇產(chǎn)能從2020年開(kāi)始出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2020年和2021年的產(chǎn)能分別增加503萬(wàn)噸和625萬(wàn)噸，兩年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻一番。雖然今年產(chǎn)能增速放緩，但還是增加了210萬(wàn)噸。由于產(chǎn)能增速過(guò)快，乙二醇年均開(kāi)工率從2017年達(dá)到75.8%歷史最高點(diǎn)后一直回落，僅2021年受進(jìn)口下滑的影響，開(kāi)工率出現(xiàn)小幅反彈，今年已經(jīng)降至58%的歷史最低水平。

分工藝來(lái)看，油制乙二醇開(kāi)工率近幾年保持在60%—70%的水平，煤制乙二醇開(kāi)工率則從2018年達(dá)到歷史峰值69%后逐年下滑，近3年的年均開(kāi)工率都低于50%。由此可見(jiàn)，煤制乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張是乙二醇價(jià)格偏弱的主要原因。

生產(chǎn)工藝分析

乙烯法中，石腦油煉化制乙烯再制乙二醇在全球范圍內(nèi)產(chǎn)能最多，但成本優(yōu)勢(shì)不大。目前，通過(guò)乙烷裂解制乙烯再制乙二醇是全球乙二醇成本最低的產(chǎn)能，因?yàn)闊o(wú)論是中東還是北美，乙烷裂解制乙烯再制乙二醇的成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)。另外，煤制甲醇制乙烯再制乙二醇的成本不具備優(yōu)勢(shì)，而且投資規(guī)模大。我國(guó)煤（合成氣）制乙二醇工藝快速發(fā)展，在內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，但去年隨著原材料價(jià)格上漲，煤（合成氣）制工藝的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不存在。

根據(jù)國(guó)外乙二醇生產(chǎn)成本分析，2022年，我國(guó)乙二醇進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量的36.9%。我國(guó)乙二醇進(jìn)口主要來(lái)自沙特、加拿大、美國(guó)、伊朗，占比分別為54.4%、13.7%、9.7%、5.2%，并且都采用乙烷裂解制乙烯再制乙二醇工藝，其原材料乙烷來(lái)自石油伴生氣和頁(yè)巖氣，生產(chǎn)成本屬于全球最低。從美國(guó)與亞洲乙烯的價(jià)差可以看出，近幾年平均價(jià)差為477美元/噸，2022年的平均價(jià)差為411美元/噸。美國(guó)乙烯價(jià)格只有亞洲乙烯價(jià)格的一半左右，乙烷裂解制乙烯再制乙二醇工藝的成本優(yōu)勢(shì)巨大。

根據(jù)國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)成本分析，國(guó)內(nèi)油制產(chǎn)能工藝是乙烯法，根據(jù)乙烯來(lái)源，分為外購(gòu)乙烯或石腦油裂解制乙烯兩種主要工藝。目前，外購(gòu)乙烯利潤(rùn)為-195美元/噸，今年該工藝的平均利潤(rùn)為-137美元/噸，處于歷史低點(diǎn)附近；外購(gòu)石腦油利潤(rùn)為-273美元/噸，今年該工藝的平均利潤(rùn)為-208美元/噸，達(dá)到近10年來(lái)最低水平。雖然外購(gòu)原材料的油制產(chǎn)能處于全面虧損狀態(tài)，但上游有煉油配套的一體化產(chǎn)能還存在利潤(rùn)，其利潤(rùn)主要在石腦油制乙烯環(huán)節(jié)，乙烯裂解價(jià)差約為200美元/噸，也處于歷史最低水平附近。在國(guó)內(nèi)油制產(chǎn)能中，外購(gòu)原材料比例較低，約占油制產(chǎn)能比例的3.8%，絕大多數(shù)產(chǎn)能都包括煉油的一體化裝置，但利潤(rùn)水平也降至歷史低點(diǎn)附近。如果乙二醇價(jià)格繼續(xù)往下，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的油制一體化裝置將被迫減產(chǎn)。

綜上所述，在國(guó)際油價(jià)沒(méi)有大幅下跌的前提下，乙二醇價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近。不過(guò)，中東和北美的乙烷裂解制乙烯制乙二醇的成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，隨著物流情況好轉(zhuǎn)，低成本乙二醇的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將長(zhǎng)期存在。筆者由此預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格在成本線附近低位徘徊的狀況很難改變。