股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日將公布10月份全國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)，受蔬菜等價(jià)格回落及去年基數(shù)影響，10月CPI同比漲幅或有所回落。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有21家機(jī)構(gòu)對(duì)10月CPI進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)平均值為同比上漲2.4%，升幅創(chuàng)5個(gè)月最低值；有20家機(jī)構(gòu)對(duì)10月PPI進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)平均值為同比下降1.1%，為2021年以來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。

中指研究院報(bào)告顯示，10月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為556.8億元，同比上升16.4%，年內(nèi)首現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，信用債規(guī)模同比增長(zhǎng)1.5倍。海外債已連續(xù)三個(gè)月無(wú)新發(fā)行，僅有房企交換要約成功后重新發(fā)行上市。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售184萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比下降4.3%，為2013年以來(lái)首次出現(xiàn)“金九銀十”的環(huán)比下降特征。10月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到67.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)85.8%，環(huán)比增0.4%，持續(xù)環(huán)比改善超過(guò)預(yù)期；新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量55.6萬(wàn)輛，同比增75.2%，環(huán)比降9%，零售滲透率30.2%。

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，10月份26家挖掘機(jī)制造企業(yè)銷(xiāo)量達(dá)到20501臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.1%，其中國(guó)內(nèi)11350臺(tái)，同比下降9.91%；出口9151臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.8%。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，11月再度加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮貨幣政策提供了空間；國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，但市場(chǎng)改善仍有待時(shí)日。整體看，期指是否轉(zhuǎn)勢(shì)仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月11合約報(bào)于貼水150元/噸~貼水80元/噸，均價(jià)貼水115元/噸，較昨日下跌90元/噸。平水銅成交價(jià)格66150~66280元/噸，升水銅成交價(jià)格66170~66320元/噸。11合約盤(pán)初高開(kāi)至66530元/噸高位，主流交易時(shí)段重心下移但仍有支撐，上午收盤(pán)于66370元/噸。11與12合約于主流交易時(shí)段在1010~1120元/噸窄幅波動(dòng)，接近上午收盤(pán)時(shí)一度收斂至千元/噸以?xún)?nèi)。

觀點(diǎn)：近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放開(kāi)意愿較強(qiáng)，防疫政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向禁止過(guò)度防疫，短期銅的宏觀情緒偏強(qiáng)，建議逢低買(mǎi)入。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：11.8日：鋁現(xiàn)貨18470（+120）元/噸，升水方面：廣東+225(-65）;上海+10(-20），鞏義+0(-110）；河南內(nèi)蒙疫情精準(zhǔn)調(diào)控，整體緩解，下游成交積極，可流通貨源較少，運(yùn)輸緩解后，積壓貨物到貨?；久娣矫妫X棒開(kāi)始到貨，因絕對(duì)價(jià)格下跌疊加采暖季，河南地區(qū)提前減產(chǎn)10萬(wàn)噸，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)至40%因電力短缺復(fù)產(chǎn)停止,山東南山少量減產(chǎn)，貴州缺電可能錯(cuò)峰生產(chǎn)，需求下游補(bǔ)庫(kù)后，按需按需拿貨，整體貨源偏緊。

觀點(diǎn)：短期鋁不具備大跌基礎(chǔ)，逢低持有。

【鋅】

上海升水1010(0),廣東升水970(+60)，天津升水790(-70)。觀點(diǎn)：價(jià)格下跌后補(bǔ)庫(kù)需求略有回升，倉(cāng)單去化較快。后續(xù)關(guān)注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)可逐步逢高空配，同時(shí)注意近月虛實(shí)比高的問(wèn)題。

【鎳】

俄鎳升水3200(-300)，鎳豆升水2500(-300)，金川鎳升水5400(-100)；剛需成交為主，升水持續(xù)走弱。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實(shí)比，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16700（+100）；投機(jī)需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱。觀點(diǎn)：受宏觀悲觀情緒影響，部分貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約因虛實(shí)比高的問(wèn)題再次出現(xiàn)月差走擴(kuò)，絕對(duì)價(jià)格上整體維持偏空判斷，后期關(guān)注印尼關(guān)稅政策。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3470（0），華東3570（30）；螺紋，杭州3780（0），北京3630（-10），廣州4110（-20）；熱卷，上海3750（10），天津3670（10），廣州3790（10）；冷軋，上海4340（0），天津4170（0），廣州4320（0）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利65（5），螺紋毛利18（-26），熱卷毛利-145（-16），電爐毛利4（-75）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-205（53），螺紋毛利-263（24），熱卷毛利-426（34）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約209（-36），05合約250（-25）；上海熱卷01合約105（-17），05合約171（-13）。

供給：減少。11.04螺紋299（-6），熱卷308（-4），五大品種959（-21）。

需求：回升。11.04螺紋332（7），熱卷319（-2），五大品種1021（-5）。

庫(kù)存：去庫(kù)。11.04螺紋586（-33），熱卷319（-11），五大品種1419（-63）。

建材成交量：18.1（2.1）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤(pán)面利潤(rùn)虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫(kù)存加速去庫(kù)，基本面中性略好。負(fù)反饋預(yù)期下鋼廠虧損較大，減產(chǎn)力度及速度較為顯著，而本次疫情比金三銀四時(shí)嚴(yán)重的情況下，旺季需求韌性明顯較強(qiáng)，同時(shí)考慮到庫(kù)存偏低，部分地區(qū)缺規(guī)格情況多起，在需求沒(méi)有出現(xiàn)失速下滑的情況下，成材價(jià)格具備韌性。

冬儲(chǔ)壓力下市場(chǎng)給出減產(chǎn)的負(fù)反饋預(yù)期，目前正在現(xiàn)實(shí)中兌現(xiàn)，但原料貼水較大，且價(jià)格貼近成本，關(guān)注后續(xù)爐料提降的跟隨程度，目前來(lái)看盤(pán)面正在修復(fù)前期過(guò)度悲觀的預(yù)期。

受?chē)?guó)內(nèi)政策放開(kāi)等預(yù)期影響，黑色伴隨權(quán)益資產(chǎn)超跌反彈后遠(yuǎn)月經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期開(kāi)始增強(qiáng)，05合約可能具備較強(qiáng)宏觀支撐。

成材超跌反彈后基差收縮較快，盤(pán)面過(guò)快回升恐造成后續(xù)減產(chǎn)力度不及預(yù)期，01合約價(jià)格接近出口報(bào)價(jià)，近月端可考慮套保操作，關(guān)注爐料提降情況，關(guān)注05合約盤(pán)面冬儲(chǔ)機(jī)會(huì)，可1-5反套參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)858（10），日照超特粉566（9），日照金布巴650（10），日照PB粉682（14），普氏現(xiàn)價(jià)89（1）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-58（7）。

基差走弱。金布巴01基差55（-8），金布巴05基差79（-9）；pb01基差37（-3），pb05基差61（-5）。

供給下滑。11.4，澳巴19港發(fā)貨量2624（-43）；45港到貨量2275（-292）。

需求下滑。11.4，45港日均疏港量288（-20）；247家鋼廠日耗289（-3）。

庫(kù)存積累。11.4，45港庫(kù)存13193（+249）；247家鋼廠庫(kù)存9375（-38）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性偏低，相對(duì)估值中性，基差偏低。驅(qū)動(dòng)端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，利潤(rùn)偏低情況下未來(lái)鐵水下滑空間依然可觀，當(dāng)前主流礦山發(fā)運(yùn)震蕩的情況下，限產(chǎn)預(yù)期讓累庫(kù)格局重現(xiàn)，當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主，隨買(mǎi)隨用，投機(jī)性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，上方高度受利潤(rùn)壓制，下方逐步開(kāi)始考驗(yàn)主流礦山CFR成本線(xiàn)，短期限產(chǎn)預(yù)期政策下驅(qū)動(dòng)向下，隨著疫情放開(kāi)傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，目前基差大幅收縮，現(xiàn)貨表現(xiàn)并不如盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)，短期現(xiàn)貨成交難有起色的情況下鐵礦石提前修復(fù)基差，難以打開(kāi)高度想象力，關(guān)注后續(xù)鐵水減產(chǎn)力度及持續(xù)性，月底關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)節(jié)奏。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2300，蒙古精煤折盤(pán)2190；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)2700，港口折盤(pán)2785。

焦煤期貨：JM2301貼水88，持倉(cāng)5.96萬(wàn)手（夜盤(pán)+525手）；1-5價(jià)差434（+12）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫(kù)33.5，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤(pán)-157手）；1-5價(jià)差185.5（+9.5）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.268（+0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.3當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2527.9（周-70）；焦炭總庫(kù)存959.1（周-31）；焦炭產(chǎn)量107.2（周-1.1），鐵水232.82（-3.56）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦煤較動(dòng)力煤估值偏低，但動(dòng)力煤價(jià)格有松動(dòng)跡象，焦化、鋼廠利潤(rùn)低位，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤(pán)面基差得到明顯修復(fù)，期貨估值偏高。驅(qū)動(dòng)方面，黑色價(jià)格上漲之后鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期減弱，部分鋼廠初現(xiàn)補(bǔ)原料庫(kù)存現(xiàn)象，但近期黑鏈?zhǔn)芤咔檎哳A(yù)期影響較大，建議謹(jǐn)慎操作。

能 源

【資　訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至11月4日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+561.8萬(wàn)桶（預(yù)期+140），汽油庫(kù)存+255.3萬(wàn)桶（預(yù)期–110），餾分油庫(kù)存–177.3萬(wàn)桶（預(yù)期–80）。

2、EIA報(bào)告：將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)32萬(wàn)桶/日至116萬(wàn)桶/日，將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)14萬(wàn)桶/日至226萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年布倫特價(jià)格為102.13美元/桶，此前預(yù)期為102.09美元/桶預(yù)計(jì)2023年布倫特價(jià)格為95.33美元/桶，此前預(yù)期為94.58美元/桶。

3、伊朗國(guó)家石油公司總裁表示，伊朗目前的石油產(chǎn)能超過(guò)每日380萬(wàn)桶，到年底將達(dá)到每日400萬(wàn)桶。

4、預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)前冬偏暖后冬偏冷，降水總體偏少。

【原　油】

國(guó)際油價(jià)及歐美汽柴油均沖高回落，原油收跌近3%，而歐美柴油小幅下跌，美元指數(shù)延續(xù)回落。美國(guó)中期選舉前，資金相對(duì)謹(jǐn)慎，原油波動(dòng)率偏低。Brent–2.79%至95.2美元/桶，WTI–3.41%至87.7美元/桶，SC–0.01%至703.1元/桶，SC夜盤(pán)收于699.2元/桶，RBOB–2.27%至106.92美元/桶，HO–0.85%至150.36美元/桶，G–1.27%至132.58美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50或75bp的概率接近；近期市場(chǎng)對(duì)于美元持續(xù)上行的預(yù)期略有松動(dòng)，但難言拐點(diǎn)，金融因素對(duì)商品的影響由持續(xù)壓制轉(zhuǎn)為持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差大幅走弱，SC-Brent持穩(wěn)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫(kù)存方面：本周API數(shù)據(jù)顯示，原油累庫(kù)幅度超預(yù)期，汽油意外大幅累庫(kù)，柴油去庫(kù)，原油及柴油庫(kù)存仍處低位。

觀點(diǎn)：市場(chǎng)對(duì)于區(qū)間震蕩觀點(diǎn)相對(duì)一致，供需現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)下，油價(jià)仍有上行驅(qū)動(dòng)。此前市場(chǎng)重點(diǎn)交易中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，近期警惕再度交易宏觀風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)密切關(guān)注美國(guó)中期選舉結(jié)果。

策略：建議逢低參與Brent月差正套，建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國(guó)財(cái)政平衡成本附近參與買(mǎi)入套保，做空的盈虧比有限且涉及移倉(cāng)成本。

【LPG】

PG22125270（+20），夜盤(pán)收于5233（–37）；華南民用5520（+0），華東民用5380（–70），山東民用5200（+50），山東醚后6450（+20）；價(jià)差：華南基差250（–20），華東基差210（–90），山東基差130（+30），醚后基差1530（+0）；12–01月差123（–22），01–02月差123（–20）。

估值：盤(pán)面價(jià)格昨日震蕩，夜盤(pán)走弱；基差維持貼水；月差深Back結(jié)構(gòu)持續(xù)反套；內(nèi)外價(jià)差小幅倒掛。

驅(qū)動(dòng)：成本端國(guó)際油價(jià)高位小幅回落，美國(guó)中期選舉前資金相對(duì)謹(jǐn)慎，油價(jià)波動(dòng)率或偏低；海外丙烷持續(xù)震蕩，美國(guó)C3庫(kù)存持續(xù)累積，供需未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而運(yùn)費(fèi)短期或仍將維持較高水平。國(guó)內(nèi)方面，山東地區(qū)民用氣價(jià)格繼續(xù)小幅推漲，整體出貨順暢，高位有一定阻力，交投氛圍尚可，社會(huì)庫(kù)存累積，關(guān)注終端需求的消化情況。

觀點(diǎn)：在國(guó)內(nèi)高庫(kù)存需求偏弱的背景下，進(jìn)口成本依舊主導(dǎo)盤(pán)面價(jià)格。海外丙烷供需拐點(diǎn)依然有待觀察，而短期運(yùn)費(fèi)難以大幅下行，海外丙烷或震蕩為主。當(dāng)前LPG的相對(duì)估值偏低，但考慮到現(xiàn)實(shí)供需維持弱勢(shì)以及遠(yuǎn)月倉(cāng)單壓制等因素，多配LPG依然缺乏上行驅(qū)動(dòng)。中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來(lái)的需求超預(yù)期回升；國(guó)內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度；倉(cāng)單因素等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1350美元/噸（+30）；人民幣混合11000元/噸（+300）。

期貨價(jià)格：RU主力12590元/噸（+310）；NR主力9765元/噸（+250）。

基差：泰混-RU主力基差-1590元/噸（-10）；泰標(biāo)-NR基差-6元/噸（-33）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)102美元/噸（+1）；云南全乳交割利潤(rùn)301元/噸（+287）

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠延續(xù)減倉(cāng)上行，現(xiàn)貨跟漲。當(dāng)前全乳交割利潤(rùn)較好，深色膠加工利潤(rùn)觸底回升，旺產(chǎn)季供應(yīng)端對(duì)膠價(jià)缺乏利好支撐，估值已修復(fù)至中性。需求端，重卡銷(xiāo)量同環(huán)比雙降，物流受疫情反復(fù)影響，周內(nèi)有所回升但同比低位；下游輪胎廠開(kāi)工處于恢復(fù)性提升態(tài)勢(shì)。整體供增虛弱格局未見(jiàn)拐點(diǎn)，當(dāng)下宏觀不確定性較強(qiáng)的環(huán)境中，滬膠仍易受聯(lián)動(dòng)性影響。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨上行

尿素：河南2470（日+20，周+40）；山東2480（日+20，周+40）；河北2515（日+15，周+15）；安徽2520（日+10，周+40）。

液氨：河南3858（日+47，周+250）；山東3937（日+170，周+286）；河北3954（日+239，周+309）；安徽3867（日+122，周+292）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面回落；基差合理；1/5月間價(jià)差在70元/噸附近。

期貨：1月2405（日+43，周+90）；5月2340（日+22，周+62）；9月2298（日+13，周+57）。

基差：1月108（日+39，周-76）；5月152（日+32，周-62）；9月185（日+21，周-53）。

月差：1/5價(jià)差65（日+21，周+28）；5/9價(jià)差42（日+9，周+5）；9/1價(jià)差-107（日-30，周-33）。

利潤(rùn)，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回升；復(fù)合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)244（日-7，周-104）。

煤頭裝置：固定床毛利59（日+20，周+44）；水煤漿毛利340（日+20，周+49）；航天爐毛利390（日+20，周+45）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1179（日+70，周+70）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利252（日-3，周-41）；45%氯基毛利454（日-2，周-54）。

三聚氰胺：加工費(fèi)-677（日-60，周-117）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開(kāi)工回落，同比偏高。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工69.3%（環(huán)比-0.2%，同比+13.3%）；氣頭開(kāi)工72.2%（環(huán)比+0.4%，同比+4.5%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬(wàn)噸（環(huán)比-0.0，同比+2.8）。

需求，銷(xiāo)售持平，同比偏低；復(fù)合肥增負(fù)荷，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工回升，同比偏低；港口庫(kù)存積累，同比偏高。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)5.4（環(huán)比+0.0，同比-1.3）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工29.8%（環(huán)比+4.0%，同比-2.7%）；復(fù)合肥庫(kù)存53.0萬(wàn)噸（環(huán)比+2.5，同比+12.5）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工58.6%（環(huán)比+0.3%，同比-21.0%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存21.7萬(wàn)噸（環(huán)比+3.9，同比+5.4）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)93.0萬(wàn)噸（環(huán)比+9.1，同比+9.7）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤(pán)面上漲；1/5價(jià)差處于正常位置；基差偏低。11月第1周尿素供需格局略強(qiáng)于預(yù)期：供需雙雙略增，庫(kù)存積累，表需及國(guó)內(nèi)表需低位；下游復(fù)合肥增負(fù)荷，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)低位，開(kāi)工同比偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉(zhuǎn)弱、絕對(duì)價(jià)格高位、低成本裝置利潤(rùn)較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

11.8日，CBOT大豆1月收于1447.00美分/蒲，-2.75美分，-0.19%。CBOT豆粕12月收于419.8美元/短噸，+0.9美元，+0.21%。CBOT豆油12月收于75.03美分/磅，-1.32美分，-1.73%；美原油12月合約報(bào)收至88.67美元/桶，-3.20美元，-3.48%。BMD棕櫚油01月收于4368令吉/噸，-72令吉，-1.62%，夜盤(pán)+31令吉，+0.71%。

11.8日，DCE豆粕2301收于4251元/噸，+33元，+0.78%，夜盤(pán)-5元，-0.12%。DCE豆油2301合約9498元/噸，-68元，-0.71%，夜盤(pán)-38元，-0.40%。DCE棕櫚油2301收于8530元/噸，+30元，+0.35%，夜盤(pán)-48元，-0.56%。CZCE菜粕2301收于3159元/噸，+85元，+2.77%，夜盤(pán)-10元，-0.32%。CZCE菜油2301收于11635元/噸，+55元，+0.47%，夜盤(pán)+15元，+0.13%。

【資    訊】

美東部時(shí)間11月9日12時(shí)，北京時(shí)間11月10日凌晨將公布11月USDA月度供需報(bào)告。MPOA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-31日毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增4.56%至185萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

上周，從追隨俄羅斯暫停參與黑海糧食外運(yùn)協(xié)議到追隨巴西多地爆發(fā)的抗議活動(dòng)，再到周五跟隨商品整體反彈氛圍，雖然俄再次加入黑海糧食外運(yùn)、巴西抗議問(wèn)題得以快速解決，但美豆表現(xiàn)出持續(xù)反彈的走勢(shì)說(shuō)明上行意愿較強(qiáng)。關(guān)注反彈到區(qū)間上沿位置美豆接下來(lái)的走勢(shì)；國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)基差高位，1月盤(pán)面壓榨利潤(rùn)依舊顯著虧損，豆粕1月合約底部支撐較強(qiáng)；印尼8月棕櫚油庫(kù)存下降以及有條件的levy豁免政策令植物油有底部抬升的動(dòng)能，關(guān)注反彈到區(qū)間上沿后植物油的運(yùn)行趨勢(shì)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二收高，連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，盤(pán)中觸及四周高位，受美元走軟及中國(guó)需求增加憧憬的提振。12月合約漲0.19美分，或0.22%，結(jié)算價(jià)85.68美分/磅。

鄭棉周二微跌：主力01合約跌60點(diǎn)至13110元/噸，持倉(cāng)減5千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主力多6百余手，空減1千余手。多頭方中信、銀河分別增2千和1千余手，而國(guó)泰君安減2千余手，永安、華泰各減1千余手?？疹^方中信、東證等4席位各增1千余手，而國(guó)泰君安減6余手。夜盤(pán)收平，持倉(cāng)變化不大。近月11合約跌110點(diǎn)至13960元/噸。夜盤(pán)漲40點(diǎn)，持倉(cāng)僅余1093手。2305合約跌20點(diǎn)至12995元/噸，持倉(cāng)增7千余手。其中主力持倉(cāng)上，多增3余手，而空增7余手，其中多頭方華泰、資金天風(fēng)各增1千余手，新湖減1千余手?？疹^方國(guó)貿(mào)增2千余手，中信等3個(gè)席位各增1千余手。夜盤(pán)漲5點(diǎn)，持倉(cāng)增4千余手。

【行業(yè)資訊】

輪入：11月8日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交400噸，成交率7%。平均成交價(jià)為15439元/噸，較前一日下跌11元/噸。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，11月9日，輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)為15450元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年11月7日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量122.43萬(wàn)噸，同比減幅38.3%。7日當(dāng)日加工增量5.78萬(wàn)噸，同比減幅10.58%。

公檢：截止到2022年11月7日24點(diǎn)，2022年度全國(guó)棉花公證檢驗(yàn)量32.37萬(wàn)噸。其中新疆檢驗(yàn)重量31.11萬(wàn)噸，內(nèi)地1.26萬(wàn)噸。

新疆收購(gòu)：7日，新疆部分地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)仍保持小幅上漲走勢(shì)，但漲幅有限，即便出現(xiàn)個(gè)別高價(jià)，但整體均價(jià)仍保持在6元/公斤以?xún)?nèi)。個(gè)別南疆區(qū)域手摘棉收購(gòu)價(jià)出現(xiàn)上漲，北疆穩(wěn)中略有下調(diào)。機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在5.8-6.0元/公斤。

現(xiàn)貨：11月8日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15461元/噸，漲35元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨隨期價(jià)下跌,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌100-150元/噸。近期基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，部分新疆庫(kù)31/41單28/單29對(duì)應(yīng)CF301合約基差價(jià)在500-1300元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。今日期貨市場(chǎng)主力合約下跌,現(xiàn)貨市場(chǎng)少數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)下跌。當(dāng)前隨著疆棉上市量增加且貨運(yùn)逐漸轉(zhuǎn)好跡象,多數(shù)棉花企業(yè)加速出手手里存棉,新疆庫(kù)棉花價(jià)格下跌且內(nèi)地庫(kù)報(bào)價(jià)也有所松動(dòng)。當(dāng)前紡織企業(yè)拒絕增加庫(kù)存，多保持隨買(mǎi)隨用為主。整體市場(chǎng)成交一般。目前新疆庫(kù)新棉折41/31雙28，含雜3.1%以?xún)?nèi)的提貨價(jià)在13500-14100元/噸左右,價(jià)格較昨日下跌。部分內(nèi)地庫(kù)新舊棉報(bào)價(jià)略跌,繼續(xù)以一口價(jià)資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15000-15500元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。包括對(duì)加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也支持趨勢(shì)走弱。風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來(lái)的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)階段性下跌后可能會(huì)有隨宏觀反復(fù)和供應(yīng)端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買(mǎi)盤(pán)支撐。目前的反彈一方面是基于宏觀轉(zhuǎn)好和和跌后反彈的驅(qū)動(dòng)，另一方面又有低價(jià)利好銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、擠倉(cāng)等因素推動(dòng)，且擠倉(cāng)不僅造成漲幅超預(yù)期，且高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，短期關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告指引。國(guó)內(nèi)方面，下游形勢(shì)繼續(xù)嚴(yán)峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會(huì)逐漸增加。不過(guò)短期快速下跌后，價(jià)格跟隨周邊商品反彈，且盤(pán)面持倉(cāng)巨大和下游原料低庫(kù)存也會(huì)對(duì)反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動(dòng)了棉籽收購(gòu)價(jià)格跟進(jìn)。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢(shì)配合，以節(jié)奏行情來(lái)參與或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而基于供需形勢(shì)，以及籽棉價(jià)格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價(jià)反彈后依然會(huì)承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5560(0),昆明5555(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5910(0)，山東6350(0),福建5830(0),廣東5670(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5562(-35),05合約5514(-43)，09合約5544(-39)。夜盤(pán)上漲。01合約5591(29),05合約5540(26),09合約5565(21)。外盤(pán)上漲。原糖03合約19.03(0.35),倫白12合約537.8(6.7)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-2(35),05基差46(43)，09基差16(39)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差48(8),5-9價(jià)差-30(-4)，9-1價(jià)差-18(-4)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1241.5(-126.8),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-1281.1(-119.4)，巴西配額外盤(pán)面-1497.5(-165.8),泰國(guó)配額外盤(pán)面-1537.1(-158.4)。

日度持倉(cāng)漲跌互現(xiàn)。持買(mǎi)倉(cāng)量245846(360)。華融融達(dá)期貨9711(-1907)。東興期貨8333(1371)。持賣(mài)倉(cāng)量274171(-2036)。中糧期貨60462(-4197)。中金期貨23566(2327)。國(guó)投安信期貨9072(-1889)。光大期貨8877(1214)。中州期貨4954(1361)。海通期貨4777(1110)。

日度成交量減少。成交量（手）231960(-16182)

【行業(yè)資訊】

1.國(guó)內(nèi)新年度開(kāi)啟，截止10月底共開(kāi)榨糖廠26家。已產(chǎn)糖34萬(wàn)噸，同比增加5萬(wàn)噸。銷(xiāo)售2萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸。

2.ISMA稱(chēng)贊印度糖出口政策，相信政府會(huì)增加批準(zhǔn)300萬(wàn)噸出口量。

【總    結(jié)】

原糖上漲，基本面并不明顯變化，整體跟隨商品趨勢(shì)。國(guó)際糖價(jià)上方壓力來(lái)自于印度出口平價(jià)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注印度壓榨進(jìn)度以及印度盧比變化。此外，還需關(guān)注印度天氣問(wèn)題，四季度拉尼娜帶來(lái)的洪澇和超額降雨對(duì)巴西和印度的壓榨節(jié)奏帶來(lái)至關(guān)重要的影響。全球食糖需求較好，這使得巴西港口現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，現(xiàn)貨階段性偏緊，為糖價(jià)帶來(lái)下方支撐。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，原白價(jià)差大概率維持當(dāng)前區(qū)間。

國(guó)內(nèi)方面，廣西提前壓榨，供應(yīng)端壓力將在年底釋放，價(jià)格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤11月08日河南外三元生豬均價(jià)為25.48元/公斤（-0.47元/公斤），全國(guó)均價(jià)25.29（-0.4）?，F(xiàn)貨價(jià)格下行為主，養(yǎng)殖戶(hù)出欄積極，市場(chǎng)豬源供給充足，消費(fèi)端依舊疲軟，南方有零星腌臘，對(duì)市場(chǎng)拉動(dòng)有限，局部地區(qū)疫情對(duì)消費(fèi)和運(yùn)輸有一定影響。

期貨市場(chǎng)，11月08日總持倉(cāng)86707（+4422），成交量37619(+17512）。LH2301收于21500元/噸（-775），LH2303收于19495元/噸（-500），LH2305收于18170（-615）。

【總結(jié)】

年底市場(chǎng)面臨供需雙增、政策引導(dǎo)持續(xù)的復(fù)雜局面。短期市場(chǎng)交易邏輯圍繞出欄壓力以及消費(fèi)疲軟，情緒偏悲觀。但旺季需求未真正到來(lái)前，價(jià)格回落則出欄情緒仍易反復(fù)。目前盤(pán)面貼水加之需求尚未證偽，若市場(chǎng)恐慌出欄現(xiàn)貨價(jià)格快速回落或存在反彈節(jié)奏行情。但就目前觀察情況來(lái)看，供應(yīng)壓力仍待釋放而需求預(yù)期較弱，趨勢(shì)偏悲觀，近端關(guān)注散戶(hù)出欄情況以及疫情影響，后續(xù)關(guān)注需求兌現(xiàn)情況，密切關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。