早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國10月CPI

隔夜美股止步三日連漲并齊跌約2%，道指跌近650點，納指和小盤股跌幅最深。美債收益率止?jié)q轉(zhuǎn)跌且短債收益率跌幅更大。美國上周油儲總量升至去年7月來新高，油價連續(xù)兩日均跌約3%。美元重上110，現(xiàn)貨黃金下逼1700美元。國內(nèi)方面，中國10月CPI同比增2.1%，漲幅回落；PPI同比降1.3%，為2020年12月來首降。CPI如期迎來“大緩和”，通脹放緩打開信貸和金融政策空間。中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布消息，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資。國際方面，美國中期選舉結(jié)果尚不明朗，共和黨未能大范圍領(lǐng)先，美國佐治亞州將于12月6日舉行第二輪參議員選舉。俄媒稱俄國防部宣布從赫爾松部分地區(qū)撤軍至第聶伯河?xùn)|岸；烏克蘭媒體稱俄羅斯軍隊仍留在赫爾松。關(guān)注美國10月CPI。

金融衍生品

股指：暫時觀望

昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩下行，IC、IM沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.7963?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.53%，深證成指跌0.79%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.36%，兩市成交額明顯萎縮，全日成交不足8000億元，北向資金小幅凈流出。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行,5.2bp報1.808%，7天期上行4.3bp報1.855%，14天期上行4.8bp報1.801，1個月期上行1.0bp報1.698%。上證50期指跌破20日均線，滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論打壓市場情緒。后續(xù)需重點關(guān)注本周美國中期選舉及周四的美國10月CPI數(shù)據(jù)。短期，指數(shù)迎來反彈，滬指重返3000點，美聯(lián)儲加息正式落地，市場短期擔(dān)憂放緩，但內(nèi)憂外患之下，反彈仍有反復(fù)，成交量萎縮之下，指數(shù)將面臨短期的阻力位，建議投資者暫時觀望。期權(quán)方面，近期市場風(fēng)險較大，操作上可以做多波動率加大策略為宜。

金屬

貴金屬：多單減倉

隔夜國際金價小幅回落，現(xiàn)運行于1706美元/盎司，金銀比價80。周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)人數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但失業(yè)率及薪資增速表現(xiàn)不及預(yù)期，美元走低，貴金屬價格抬升。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景?？紤]到核心CPI的變動具有一定的“粘性”，短時間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增大。流動性方面，具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟(jì)動能走弱、以及英國國債市場風(fēng)波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應(yīng)”的擔(dān)憂，緊縮預(yù)期有所回落。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險。資金方面，截至11/8，SPDR黃金ETF持倉908.38噸，前值905.48噸，SLV白銀ETF持倉14684.2噸，前值14803.05噸。綜合來看，近期地緣政治動蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險情緒或?qū)⑸郎?，預(yù)計短期金銀比價止跌企穩(wěn)。

銅及國際銅：短期暫時觀望

隔夜滬銅主力合約高位震蕩，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于8071美元/噸。2023年Codelco發(fā)往中國銅升水出爐，顯示現(xiàn)貨供應(yīng)端仍偏緊，此外，美聯(lián)儲可能放緩加息步伐，及市場對于國內(nèi)放開政策有一定的預(yù)期，令銅價維持強(qiáng)勢?；久鎭砜?，LME庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前LME庫存已跌至9.4萬噸附近位置，主要來自亞洲倉庫去庫驅(qū)動，海內(nèi)外顯性庫存仍處于相對低位。據(jù)悉下周仍有較多的進(jìn)口銅陸續(xù)到港，國產(chǎn)供應(yīng)料保持平穩(wěn)。消費端，廣東、河北等地區(qū)線纜廠受到疫情沖擊，發(fā)運受阻，部分企業(yè)成品庫存高企，迫于資金壓力減產(chǎn)。綜合來看，宏觀壓力趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前11與12合約價差居高不下，交割前擠倉動力支撐銅價。操作上，建議暫時觀望為宜。

鋁：短線謹(jǐn)慎偏多  

隔夜滬鋁主力低開后承壓震蕩，收于18500元/噸，漲幅0.80%；倫鋁走勢再度承壓，寬幅震蕩后失守5日均線，收于2308美元/噸，跌幅1.58%。宏觀面，周三金屬市場受美元走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟等拖累。受節(jié)后消費需求回落、去年同期對比基數(shù)走高等因素影響，中國10月份居民消費價格漲幅有所回落。仍需關(guān)注即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)及美國中期選舉結(jié)果。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見已于10月28日提交，但目前市場仍未有最終結(jié)論?；久?，11月份國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端增減并存，其中山東、河南地區(qū)高成本鋁廠有減產(chǎn)預(yù)期，增產(chǎn)方面主要體現(xiàn)在四川地區(qū)的復(fù)產(chǎn)及白音華項目的新投。SMM10月電解鋁產(chǎn)量341.34萬噸，同比增加7.8%。需求端上，目前國內(nèi)疫情影響減弱帶動鋁下游開工轉(zhuǎn)好，但短期疫情因素仍將制約下游企業(yè)生產(chǎn)及運輸。庫存端，國內(nèi)鋁庫存因到貨不足，鋁庫存屢創(chuàng)新低，考慮到未來到貨以及下游的復(fù)工情況，預(yù)計11月國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)維持低位50-60萬噸水平。綜合來看，國內(nèi)鋁市低庫存及產(chǎn)能增幅放緩或?qū)︿X價形成支撐，需求受疫情影響仍將制約鋁價走勢。短期關(guān)注宏觀事件對鋁價的指引。操作上，短期謹(jǐn)慎偏多，但預(yù)計中長期仍難以走出震蕩格局。

鎳及不銹鋼：觀望為主

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運行于24755美元/噸。本月鎳礦CIF價格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，加之8-9月臺風(fēng)頻繁登陸導(dǎo)致裝運存在一定延誤，市場資源稀少，礦山月內(nèi)開盤出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價格重心上移，國內(nèi)到廠價1400元/鎳，較上月低點上漲130元/鎳，成本支撐下，國內(nèi)鎳鐵廠報價堅挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達(dá)到10%以上，鋼廠在消化前期高價資源后生產(chǎn)利潤有所恢復(fù)，對鎳鐵的需求增加。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應(yīng)過剩的預(yù)期依然存在。當(dāng)前印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應(yīng)緊張為當(dāng)前鎳市場基本面的主要矛盾，下游驅(qū)動將決定純鎳的供需平衡以及價格高度，建議逢低布局多單，追多則需謹(jǐn)慎。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：暫時觀望

夜盤滬鋅主力合約沖高回落。宏觀面來看，美國中期選舉結(jié)果尚不明朗，共和黨未能大范圍領(lǐng)先，市場將焦點重新轉(zhuǎn)向明日發(fā)布10月美國CPI通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲加息路徑的影響，若通脹如期較前月走軟，且共和黨奪得國會眾議院控制權(quán)，都可能促成美聯(lián)儲實現(xiàn)鴿派轉(zhuǎn)向，這將壓低美元，減輕宏觀壓力。供應(yīng)端，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)顯示2022年1-8月全球鋅市供應(yīng)過剩24.7萬噸，后續(xù)海外天然氣價格有所回落，供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)維持寬松。國內(nèi)9月供給明顯恢復(fù)，但略不及前期預(yù)期，此前四川、湖南地區(qū)受高溫干旱影響現(xiàn)已緩解，10月開工率預(yù)計繼續(xù)維持高位。加工費上調(diào)、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且預(yù)計中短期內(nèi)難有較大改觀。目前費旺季已過，疫情仍未緩和，需求前景偏弱。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均繼續(xù)處于歷史低位，LME及上期所庫存繼續(xù)減少，短期為鋅價提供支撐。短期宏觀不確定性較大，建議投資者暫時觀望。

鉛：區(qū)間思路

夜盤滬鉛主力合約走勢上行。宏觀面來看，目前不確定性較大，美國中期選舉結(jié)果尚不明朗，共和黨未能大范圍領(lǐng)先，后續(xù)如果10月美國CPI數(shù)據(jù)如期較前月走軟，且共和黨奪得國會眾議院控制權(quán)，都可能促成美聯(lián)儲實現(xiàn)鴿派轉(zhuǎn)向，這將壓低美元，減輕宏觀壓力。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續(xù)低位的帶動下，海外擠倉擔(dān)憂情緒明顯。國內(nèi)方面，當(dāng)前原生鉛方面開工率保持平穩(wěn)，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，交割日臨近下供應(yīng)壓力短期增大。需求端，雖然滬倫比回落，國內(nèi)鉛錠出口利潤回升，但目前消費旺季已過，國內(nèi)鉛蓄電池開工率略有下降，需求前景偏弱。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應(yīng)端增量無法持續(xù)提供上行動力。整體來看，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)，需求端有所轉(zhuǎn)弱，但宏觀面不確定性較大，短期鉛價或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石：空單減持

供應(yīng)端，全球發(fā)運量因巴西以及非主流國家發(fā)運周期性回升而有明顯增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2667.5萬噸，環(huán)比增加155.9萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少24.2萬噸至1793.1萬噸，仍處于今年均值附近，其中發(fā)往中國1629.6萬噸，環(huán)比增加49.9萬噸，占比上升4.0個百分點至90.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.1萬噸至874.3萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升4.6個百分點至83.9%。鐵礦石非主流國家發(fā)運量環(huán)比增加169.2萬噸，增量主要來自南非、加拿大和塞拉利昂。中國到港量因部分澳洲船只延期至本周期內(nèi)集中到港，使本期總到港量大幅回升，超年均線300萬噸左右。本期中國47港口到港量2703.1萬噸，環(huán)比增加238.3萬噸。45港口到港量2566.7萬噸，環(huán)比增加198.2萬噸。需求端，長流程鋼廠虧損全面擴(kuò)大，鋼廠盈利率再次降至年內(nèi)最低位，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)加入減產(chǎn)行列，鐵水減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸；共新增22座高爐檢修，3座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率78.77%，環(huán)比上周下降2.71%。鋼廠港口提貨速率再度放緩?？偟膩砜矗劭诳値齑嬖诘礁墼隽亢褪韪蹨p量的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)累庫的趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13193.46萬噸，環(huán)比增249.24萬噸；日均疏港量287.62萬噸，環(huán)比降20.32萬噸，鐵礦基本面正逐步走向?qū)捤?，預(yù)計鐵礦石價格短期依然偏空運行為主。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)小幅拉漲，期價波動加劇，短期繼續(xù)向上修復(fù)，關(guān)注700一線附近能否有效突破，若能有效站穩(wěn)則可考慮空單全部離場。

熱卷：空單減持

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，期價暫獲3600一線支撐，尾盤小幅拉漲，整體波動有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，伴隨現(xiàn)貨價格較長時間內(nèi)維持弱勢調(diào)整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長，導(dǎo)致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區(qū)域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續(xù)主動性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進(jìn)而使得市場前期對供應(yīng)不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬噸。庫存端，目前市場整體庫存基數(shù)偏低，銷售壓力不大，近兩周內(nèi)將繼續(xù)維持去庫趨勢。上周熱卷鋼廠庫存小幅回升2.02萬噸至85.99萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華南、東北地區(qū)，主要增幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，各區(qū)域增減幅變動不大，其中華北地區(qū)鋼廠供給有增量廠庫微增，華東、華南地區(qū)均是鋼廠加速出庫導(dǎo)致；社會庫存下降12.82萬噸至233.72萬噸。綜合來看，現(xiàn)階段表觀消費水平略高于供應(yīng)水平，使得基本面表現(xiàn)良好，一定程度上緩解了市場悲觀情緒，為低位反彈提供動力。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌蛹觿?，空單可考慮繼續(xù)減持。

螺紋:空單減持

昨日螺紋鋼主力2301合約偏強(qiáng)震蕩運行，期價繼續(xù)小幅走高，靠近3600一線附近壓力，整體波動加劇，預(yù)計短期寬幅震蕩運行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)企穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)958.63萬噸，減量20.76萬噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數(shù)鋼廠主動性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應(yīng)水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，以及長期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來較大壓力。上周建材供應(yīng)環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長期虧損和市場形勢嚴(yán)峻，促使企業(yè)主動性降負(fù)荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬噸，周環(huán)比減少62.83萬噸，降幅4.2%。國慶節(jié)后至今累計降庫174萬噸，整體去庫速率基本符合預(yù)期，現(xiàn)階段鋼廠和市場庫存基數(shù)不高，整體銷售壓力不大。螺紋鋼廠庫下降10.52萬噸至189.99萬噸，社庫下降22.94萬噸至396.13萬噸。消費方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬噸，多因低價刺激下游采購，持續(xù)性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續(xù)仍將季節(jié)性走弱，繼續(xù)承壓鋼價。預(yù)計短期大幅調(diào)整過后，盤面有一定的技術(shù)性修復(fù)需求，但中線來看，市場基本面并不能夠支撐鋼價的反彈趨勢，但短期大幅調(diào)整后面臨一定的技術(shù)性修復(fù)，操作上空單可繼續(xù)減持。

能化

原油：擔(dān)憂石油消費，油價震蕩回落

隔夜原油主力合約期價震蕩下行。歐央行表態(tài)將堅定加息，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端繼續(xù)給油價施壓。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月4日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月2日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，且個別煉廠裝置負(fù)荷或有提升可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

PTA及短纖：逢反彈拋空

隔夜PTA主力合約期價偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，儀征35萬噸檢修，逸盛大化375降負(fù)至5成，中泰120萬噸恢復(fù)至8成，個別裝置負(fù)荷降負(fù)，至11月3日PTA負(fù)荷下降至71.2%。近期PTA加工費直線下降，低加工費以及原料偏緊或加快PTA裝置負(fù)荷下行。本周逸盛375萬噸恢復(fù)、225萬噸檢修，恒力220萬噸能否如期重啟也待跟蹤。需求方面，終端需求寒意漸顯，聚酯負(fù)荷走低。長絲工廠降負(fù)增多，江浙長絲大廠陸續(xù)有降負(fù)動作。短纖負(fù)荷大體穩(wěn)定，局部微升。瓶片方面，揚州一工廠開始例行檢修，但海寧一工廠輪動檢修中，前期減產(chǎn)裝置暫時有恢復(fù)。預(yù)計國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在82%。整體來看，PTA供需兩弱。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。現(xiàn)貨市場需求端疲軟，工廠開機(jī)負(fù)荷高位，整體供需過剩壓力下維持弱勢。建議逢反彈拋空。

PVC：PVC期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PVC 期貨01合約在5800元/噸震蕩運行。昨日房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)股票反彈，螺紋鋼等建材類期貨反彈，PVC期貨間接受到一定提振作用。不過PVC需求暫未顯著改善，PVC期貨上漲乏力。近期國內(nèi)疫情仍引起市場關(guān)注，PVC主產(chǎn)區(qū)西北地區(qū)物流效率減慢，但PVC企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷，減少庫存壓力。PVC主要消費地區(qū)華東地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，華東地區(qū)社會庫存下降，疫情對上游和下游均形成影響，建議動態(tài)關(guān)注疫情的變動。從供需數(shù)據(jù)來看，新疆天業(yè)(天能廠區(qū)）50萬噸電石法PVC 11月7日檢修開始檢修一周，前期部分檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，加之部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷率有所下降， PVC供應(yīng)壓力有所減輕。上周PVC整體開工負(fù)荷率67.1%，環(huán)比下降5.4%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.79%，環(huán)比下降5.16%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率71.78%，環(huán)比下降6.24%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。11月9日PVC現(xiàn)貨價格窄幅波動，部分企業(yè)小幅上調(diào)價格，華東主流現(xiàn)貨自提價6000-6080元/噸。綜合來看，近期部分PVC裝置降負(fù)荷運行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降，這對PVC價格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將震蕩運行。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價低開高走。現(xiàn)貨方面，11月9日華東地區(qū)瀝青平均價為4500元/噸。供應(yīng)方面，截止11月2日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.1萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸。綜合開工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠船運發(fā)貨，廠庫貨源移庫至社會庫，帶動發(fā)貨增加。而山東煉廠發(fā)貨情況不一，個別煉廠月底集中合同出貨。華北、西北地區(qū)受需求及供應(yīng)影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛(wèi)生事件影響，需求相對平淡；南方需求不溫不火。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價偏弱運行。低硫主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月8日新加坡高硫380燃料油價格為414.31美元/噸，新加坡VLSFO價格為674.3美元/噸。供應(yīng)方面，截至10月23日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價差低位運行，預(yù)計產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬桶，比上周期減少219.6萬桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：短期看多

今日尿素主力合約期價收漲于2433元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨繼續(xù)反彈，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.4%，技術(shù)走勢仍維持偏強(qiáng)態(tài)勢。本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率將有所恢復(fù)，前期停產(chǎn)的輪胎廠家逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，對天然橡膠需求階段性增加。目前乘用車產(chǎn)銷量同比增速仍較高。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10月我國乘用車市場零售184萬輛，同比增長7.3%，環(huán)比下降4.3%。我國繼續(xù)促進(jìn)汽車消費，11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定，天然橡膠下跌動力不足。短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為34.86萬噸，較上期增0.88萬噸，增幅2.59%。12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割?，F(xiàn)貨方面，11月9日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11800-11950元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，部分地區(qū)降雨影響，原料產(chǎn)出減少。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10200元/噸；民營廠部分收購價格參考10500-10700元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格9700元/噸。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工，這對天然橡膠形成支撐，但國內(nèi)疫情引起物流運輸效率較弱，這將影響重卡輪胎置換需求，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單交易，1-5價差在140元/噸，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。

甲醇：逢高試空

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價授收于2523元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強(qiáng)有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議逢高試空。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于7842元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2497元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進(jìn)和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約在7780元/噸附近震蕩。隔夜上游國際原油下跌，今日塑料期貨將偏弱震蕩。塑料供需暫無較大壓力，塑料期貨下跌空間亦不大?，F(xiàn)貨價格方面，11月9日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價下跌50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價格在8000-8200元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存65萬噸附近，庫存壓力不大。本周上海石化低壓裝置、燕山石化新高壓裝置停車。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。市場關(guān)注華南地區(qū)疫情，擔(dān)憂疫情對需求形成影響，建議動態(tài)關(guān)注。綜合來看，國際原油震蕩運行，整體仍處于高位，塑料供應(yīng)穩(wěn)定，需求暫無明顯改善，塑料期貨震蕩運行為主。操作建議方面，單邊建議暫時觀望，套利建議1-5正套持有。

聚丙烯：建議1-5正套持有（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約01合約在7600元/噸上方震蕩。隔夜國際原油下跌，布倫特原油下跌3%，今日PP期貨將受到一定影響。短期PP供需暫無顯著矛盾，需求偏弱，但部分PP裝置臨時檢修，供應(yīng)增量亦較少，上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小，因此PP期貨震蕩運行為主。后期隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，PP期貨下跌空間不大；若石化企業(yè)未持續(xù)降負(fù)荷運行，在需求暫未大幅增加的情況下，PP期貨亦難以大幅反彈。建議動態(tài)關(guān)注上游石化企業(yè)開工負(fù)荷，若上游石化企業(yè)降低負(fù)荷，PP期貨將溫和反彈。11月9日丙烯單體報價持穩(wěn)，山東丙烯市場主流參照7200-7250元/噸，山東地區(qū)價格多在7620-7710元/噸，PP粉料成本支撐較強(qiáng)。拉絲PP現(xiàn)貨價格報價窄幅波動，部分價格上調(diào)30-50元/噸，11月9日華東拉絲主流價格在7800-7950元，基差仍偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比10.77%，檢修量略增加；拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，整體看供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開工負(fù)荷在47%。下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷變動不大。近期市場亦關(guān)注廣州等地區(qū)疫情防控情況。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制11月5日召開新聞發(fā)布會，堅決清理和制止各種形式的簡單化、一刀切和“層層加碼”行為。因此后期疫情防控更加精準(zhǔn)，對經(jīng)濟(jì)的影響將減弱。綜合來看，上游原油震蕩運行，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，后期偏高基差將逐漸修復(fù)，PP期貨下跌空間不大。操作建議方面，單邊建議暫時觀望；套利建議1-5正套持有。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1550元/噸(-5)，期現(xiàn)基差651元/噸；主要港口煤炭庫存4759.7萬噸(-17.7)，秦港煤炭疏港量31.5萬噸(-5.1)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售，目前到礦拉運車輛仍需持有通行證。港口方面，市場持穩(wěn)運行。近期北港調(diào)入恢復(fù)程度有限，庫存仍處于較低水平，終端用戶對其高價煤采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，終端電廠自身日耗處于偏低位，在長協(xié)煤持續(xù)保價護(hù)航下，面對較高的市場煤價格，采購積極性不高。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強(qiáng)庫存儲備并進(jìn)一步擠占市場可貿(mào)易煤資源，煤炭市場行情易漲難跌。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請，建議投資者觀望為宜。

焦煤：震蕩短空操作

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2030元/噸(0)，期現(xiàn)基差-64元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存98.92萬噸(-14.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來看，隨著主產(chǎn)區(qū)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，近期煉焦原煤產(chǎn)量明顯提升。同時，受焦炭價格下調(diào)的影響，市場情緒普遍悲觀，行情還有進(jìn)一步下跌的預(yù)期。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現(xiàn)象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區(qū)因發(fā)現(xiàn)陽性病例而實行靜態(tài)管理。受此影響，當(dāng)?shù)馗髅浩笠褧和Ｉa(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實行臨時靜默管理，對蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，焦炭價格第二輪下調(diào)全面落地，市場悲觀情緒增加，且近期成材市場成交不佳，影響部分焦鋼企業(yè)利潤收緊，對原料煤多維持按需采購。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運行的趨勢不變。但期貨市場行情已經(jīng)先行下探，短期內(nèi)方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀市場情緒的影響而出現(xiàn)異動。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者震蕩短空操作。

焦炭：震蕩短空操作

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩偏強(qiáng)運行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-54.5元/噸；焦炭總庫存925.7萬噸(-28.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.56%(-0.95)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.31%(-1.3)。綜合來看，受成材行情下跌、鋼廠大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價格落實了連續(xù)兩輪提降，第三輪降價亦在部分主流鋼廠得到落實，市場整體心態(tài)較弱。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，隨著提降落地焦企對繼續(xù)降價抵觸情緒逐步增加。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)成材市場很難有實質(zhì)性利多支撐，負(fù)反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢的驅(qū)動力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者震蕩短空操作。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約繼續(xù)下探，收于21215元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月9日全國生豬出欄均價為24.34元/公斤，較前日均價下跌0.95元/公斤。近期養(yǎng)戶出欄積極性較高，部分二次育肥豬源開始出欄，市場供應(yīng)較為充足；而受到疫情影響屠宰量仍處于低位水平，目前氣溫尚未大幅降溫南方僅有零星腌臘現(xiàn)象出現(xiàn)，終端需求維持疲軟態(tài)勢，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱調(diào)整為主。對于后期來說，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預(yù)計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計加大，遠(yuǎn)月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬集中開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達(dá)預(yù)期。綜合來看近期現(xiàn)貨價格在出欄積極性較高的影響持續(xù)回調(diào)，不過低價將對消費有所刺激并且腌臘灌腸即將開啟豬價下方仍存在支撐，操作上建議區(qū)間參與為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于13160元/噸，收漲幅0.92%。周三ICE美棉偏弱下行，盤中跌幅1.63%，結(jié)算價86.5美分/磅。國際方面，USDA 11月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預(yù)測中，產(chǎn)量預(yù)估有所上調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)至1403萬包，較上月上升1.59%，國內(nèi)消費和出口本月保持不變，而期末庫存預(yù)估均增加20萬包。美棉11月庫消比為20.27% 較上月增加了1.35個百分點。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價為85美分/磅，低于2021/22年度價格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、進(jìn)出口以及期末庫存均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少162萬包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少79萬包；全球棉花消費量11月下調(diào)65萬包較上月調(diào)減約0.56%，其中巴基斯坦、孟加拉國均下調(diào)消費量。而新年度全球棉進(jìn)出口量11月均下調(diào)40萬包和41萬包，其中中國進(jìn)口量下降。2022/23年度11月供需報告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減60萬包，下調(diào)幅度約0.68%；全球庫銷比由10月的55.19%下跌至55.18%。截至11月6日全美采摘進(jìn)度62%，同比領(lǐng)先8個百分點，較近五年平均水平領(lǐng)先7個百分點。其中得州采摘進(jìn)度為51%。美棉產(chǎn)區(qū)先在十月底前經(jīng)歷了大面積的干旱，而近期西部及西南棉區(qū)的連續(xù)降雨天氣，引發(fā)了市場對新年度棉花質(zhì)量的擔(dān)憂。目前投資者靜待即將公布的全球棉花月度供需報告，目前市場預(yù)測，在11月的報告中，美棉產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)下調(diào)。美棉的銷售出口情況，截至10月27日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。周美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比顯著增加，裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，整體來看本周美棉銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在一定程度上蓋過了美元走強(qiáng)的壓力。ICE期棉主力合約連續(xù)三個交易日收于漲停板。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強(qiáng)支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中，對后市預(yù)期較為悲觀。建議投資者暫時觀望為宜。

白糖：暫時觀望

隔夜鄭糖主力價格偏強(qiáng)運行，收于5627元/噸，收漲幅0.12%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運行，盤中漲幅1.37%，結(jié)算價19.38美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當(dāng)選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預(yù)期燃料價格將逐漸回到正常的市場機(jī)制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于4287元/500kg，收漲幅0.14%。11月09全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月09日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約收跌0.24%。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格繼續(xù)偏強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)挺價氛圍強(qiáng)，農(nóng)戶銷售節(jié)奏一般，貿(mào)易渠道庫存有限市場供應(yīng)偏緊；華北地區(qū)農(nóng)戶售糧積極性不高，深加工企業(yè)根據(jù)門前到貨車輛調(diào)整報價。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。國際方面，usda11月玉米供需報告中中美國農(nóng)業(yè)部小幅上調(diào)2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估，從上月預(yù)估的138.95億蒲式耳上調(diào)至139.30億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)估上調(diào)0.47%至53億蒲式耳。由于產(chǎn)量上調(diào)，2022/23年度美玉米期末庫存小幅調(diào)增至11.82億蒲式耳，庫存消費比回升至8.34%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量及出口量均有所下調(diào)，而全球玉米消費量則有所上調(diào)。其中全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減至11.68億噸，進(jìn)口量調(diào)減至1.77億噸，出口量預(yù)估下調(diào)至1.827億噸；全球玉米消費量預(yù)估上調(diào)75萬噸至11.75億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估小幅下調(diào)43萬噸至3.007億噸，庫存消費比小幅回落至25.59%。綜合來看受到農(nóng)戶售糧意愿不高及物流受阻影響市場供應(yīng)偏緊，短期現(xiàn)貨價格支撐較強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆：暫且觀望 

國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕承壓4300元/噸震蕩，11月大豆供需報告中，USDA上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)89萬噸至1.183億噸，壓榨量上調(diào)27萬噸至6110萬噸，出口量未做調(diào)整，期末庫存上調(diào)55萬噸至599萬噸，庫銷比升至4.99%，此外，USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量150萬噸至4950萬噸，阿根廷大豆壓榨下調(diào)75萬噸，出口上調(diào)20萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調(diào)46萬噸和7萬噸，期末庫存上調(diào)165萬噸萬噸至1.022億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)抵消美豆產(chǎn)量上調(diào)利空，報告發(fā)布后1月美豆小幅收高，較上一交易日上漲0.35%。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為46%，上一周為34%，去年同期為52%。過去一周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區(qū)墑情改善，未來一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復(fù)，短期未有明顯風(fēng)險， 12--1月份關(guān)鍵生長季降水情況仍需持續(xù)關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開播種，過去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區(qū)干旱得到明顯緩解，未來一周， 阿根廷產(chǎn)區(qū)降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍存在偏干風(fēng)險， 8-14天降水有所恢復(fù)， 需關(guān)注本輪降水強(qiáng)度及持續(xù)時間。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為151.77萬噸，低于上周167.76萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為18.91萬噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在不確定性，短期內(nèi)豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險較大，謹(jǐn)防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.15萬噸，較上周增加0.15萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠菜油庫存為9.15萬噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓8700元/噸回調(diào)，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時10月馬棕出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段已經(jīng)過去，印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但印尼延長Levy豁免期至年底，對油脂形成支撐。綜合來看， 11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，油脂下方存在較強(qiáng)支撐，但是另一方面，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期以及宏觀環(huán)境偏弱持續(xù)對油脂形成抑制，油脂上方仍有較強(qiáng)壓力，整體或維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為72.73萬噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望

9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.44萬噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于8237元/噸，收跌幅2.57%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約震蕩運行，收于10780元/噸。現(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，基層售賣意愿良好，受整體水分仍然偏高的影響，成交多以質(zhì)論價；山東、河南產(chǎn)區(qū)基層低價出貨意愿偏低。市場多按需采購。油廠方面，開封益海入市收購；青島嘉里基準(zhǔn)升水價格上調(diào)，收購意愿良好。其余工廠到貨量穩(wěn)定，部分工廠存在壓車現(xiàn)象。綜合來看部分油廠進(jìn)入收購?fù)?，對花生價格仍有支撐，后續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。