隨著2022年接近尾聲，多機(jī)構(gòu)2023年投資策略陸續(xù)出爐。整體來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年上半年A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境有望持續(xù)改善，市場(chǎng)也有望迎來估值修復(fù)。就行業(yè)而言，高端制造等產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域獲得了諸多機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注。

穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2022年以來，A股主要股指的估值回落至歷史低位水平，投資性價(jià)比凸顯。展望2023年，擾動(dòng)市場(chǎng)的海內(nèi)外宏觀不確定性因素有望逐一淡化，穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境有望持續(xù)改善。

“2023年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步修復(fù)。在海外利率攀升的背景下，當(dāng)前國內(nèi)依舊保持較低利率和相對(duì)寬松流動(dòng)性，極大程度上緩解了企業(yè)的債務(wù)壓力，疊加當(dāng)前國內(nèi)針對(duì)受疫情影響的企業(yè)的紓困政策相繼落地，明年企業(yè)利潤端有望復(fù)蘇，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成支撐?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

浙商證券也在2023年度策略報(bào)告中表示，擾動(dòng)市場(chǎng)的宏觀不確定性因素將在2023年逐一淡化，峰回路轉(zhuǎn)，權(quán)益市場(chǎng)也將迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。海外流動(dòng)性層面，在經(jīng)歷歐債壓力的風(fēng)險(xiǎn)出清后，預(yù)計(jì)金融穩(wěn)定的壓力和美國通脹的回落將驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年二季度給出更為明確的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，海外流動(dòng)性緊縮的最大不確定因素將轉(zhuǎn)向并趨于寬松。

華西證券認(rèn)為，當(dāng)前A股絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)倉位水平處于中性偏低，主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點(diǎn)位置;外部因素有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn);流動(dòng)性方面，未來低利率市場(chǎng)環(huán)境下居民將尋求更高回報(bào)的資產(chǎn)，這將有助于增加對(duì)金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。

方正證券也在其2023年資本市場(chǎng)展望報(bào)告中表示，對(duì)2023年A股市場(chǎng)樂觀看多，一方面，本輪盈利下行周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲;另一方面，全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。從估值情況來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史底部位置，權(quán)益資產(chǎn)具有很好的投資性價(jià)比。

就市場(chǎng)風(fēng)格而言方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向于成長風(fēng)格。華西證券看好“科技成長類”，認(rèn)為市值上中大盤相對(duì)占優(yōu)。方正證券也表示，2023年一季度可以關(guān)注大盤價(jià)值的修復(fù)行情，但從中期來看，中小盤成長占優(yōu)可能是未來3-5年中期維度A股市場(chǎng)的風(fēng)格特征。

華泰證券則進(jìn)一步表示，成長風(fēng)格2023年占優(yōu)的主要原因包括：成長風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格歸母凈利潤增速的剪刀差預(yù)計(jì)自2023年一季度趨勢(shì)性回升，指引成長風(fēng)格較價(jià)值風(fēng)格走強(qiáng);從產(chǎn)業(yè)周期看，智能化有望接力電動(dòng)化成為明年成長風(fēng)格業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)力;從流動(dòng)性維度看，當(dāng)前成長股估值仍受10年期美債收益率和美元指數(shù)上行風(fēng)險(xiǎn)拖累，但自2023年二季度起壓力有望緩解。

A股仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征

就板塊而言，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為明年A股市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征。在共性上，包括糧食、能源、國防、信息安全在內(nèi)的“安全主線”以及高端制造等產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域，受到諸多機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。

華西證券認(rèn)為，2023年行業(yè)配置上，應(yīng)聚焦在“安全”和“發(fā)展”兩大主題，其中“安全”產(chǎn)業(yè)鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衛(wèi)生安全等;“發(fā)展”則重點(diǎn)體現(xiàn)在引領(lǐng)能源轉(zhuǎn)型的新能源上，能源轉(zhuǎn)型將為供給端和輸配端都帶來投資機(jī)遇。

工銀國際也表示，中長期來看，港股或延續(xù)過去十年以來的結(jié)構(gòu)性變化，以消費(fèi)、科技、醫(yī)療保健、新能源等新時(shí)期可持續(xù)增長行業(yè)，取代以工業(yè)、房地產(chǎn)、金融、能源、原材料為代表的周期行業(yè)。在更加強(qiáng)調(diào)安全的背景下，如軍工、糧食、新能源、科技等，都是未來值得關(guān)注的重點(diǎn)。

除此之外，以半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)床、信息科技等為代表的高端制造以及其他產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域也獲得多家機(jī)構(gòu)看好。浙商證券表示，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)美債收益率見頂后成長風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)，具體包括制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造領(lǐng)域。此外，持續(xù)看好制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈中半導(dǎo)體和機(jī)床母機(jī)的投資機(jī)遇，以及航空機(jī)場(chǎng)、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機(jī)會(huì)。

方正證券認(rèn)為，2023年，市場(chǎng)主線邏輯已轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)升級(jí)。包括新能源、信息科技等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主要方向，催生了批量的優(yōu)秀中小成長企業(yè)，在國家支持“專精特新”企業(yè)政策下，未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)都會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。

陳靂表示，從行業(yè)來看，今年國內(nèi)市場(chǎng)跌幅較大的主要為此前估值較高的新能源、電子等板塊，而隨著這些板塊估值回落至合理區(qū)間，當(dāng)前已具備一定配置價(jià)值。未來，相關(guān)行業(yè)景氣度仍在，在合理估值的情況下，相關(guān)賽道有望迎來反彈。