■股指：市場高開低走

1.外部方面：美股市場尾盤跳水，截至收盤，道指跌211.16點，跌幅0.63%，報33536.70點，納指跌1.12%，報11196.22點，標普500指數(shù)跌0.89%，報3957.25點。

2.內(nèi)部方面：股指市場高開低走。日成交額保持1.1萬億元成交額規(guī)模。漲跌比一般，1900余家公司上漲。北向資金大幅流入，凈流入166余億元。行業(yè)方面，金融行業(yè)保持上漲趨勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：繼續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)402.29元/克，Ag(T+D)4871元/千克，金銀（國際）比價81.90。

2.利率：10美債3.88%；5年TIPS 1.58%；美元107.07。

3.加息預(yù)測：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為80.6%，加息75個基點的概率為19.4%；到明年2月累計加息75個基點的概率為49.1%，累計加息100個基點的概率為43.3%，累計加息125個基點的概率為7.6%。

4.EFT持倉：SPDR910.41（+0.29)。

5.總結(jié)：加息放緩預(yù)期有利于貴金屬繼續(xù)反彈，而美元走弱同樣給貴金屬提供上行動力，預(yù)計貴金屬在短期內(nèi)將 延續(xù)反彈態(tài)勢。國內(nèi)方面，美元下跌令人民幣升值，國內(nèi)貴金屬在幣值影響下漲幅受限。往后看，美元反彈動力不足，但實際利率仍在上行通道，且通脹遠未達到美聯(lián)儲2%的目標，不排除聯(lián)儲在未來加大打壓力度的可能，貴金屬在美國實際利率見頂之前難有反轉(zhuǎn)。

■滬銅：振幅加大，向上突破，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67810元/噸(-750元/噸)。

2.利潤:進口利潤-1039.9

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-20

4.庫存:上期所銅庫存76176噸(+17112噸)，LME銅庫存86800噸(+8925噸）。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000一線。目前向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18780元/噸(+20元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1520.92元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存136460噸(-25180噸)，Lme鋁庫存544025噸(-5250噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：政策對終端發(fā)力疊加低庫存，雙焦市場信心向好

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2158.8元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2755.43元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2122.5元/噸，基差36.3元/噸；焦炭活躍合約收2705.5元/噸，基差49.93元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為64.72%，較上周減少1.37%；鋼廠焦化廠開工率為85.21%，較上周增加0.07%；247家鋼廠高爐開工率為77.21%，較上周減少1.56%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.24%，較上周增加1.08%;全國精煤產(chǎn)量為60.11萬噸/天，較上周增加1.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為291萬噸，較上周增加10.20萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為913.98萬噸，較上周減少42.00萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.59天，較上周減少0.27天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為807.2萬噸，較上周減少14.38萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.01天，較上周減少0.25天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為881.54萬噸，較上周增加4.29萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為77.29天，較上周減少3.78天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.09萬噸，較上周減少0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為590.25天，較上周減少0.19天。

7.總結(jié)：原料端價格走低，焦企夾在洗煤廠和鋼廠中間，議價能力減弱，三輪提降過后，焦企和鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致焦企開工積極性不強，整體開工率暫未恢復(fù)至正常水平。然而11月13日央行、銀保監(jiān)局共同發(fā)布的“金融十六條”對于終端需求和市場信心而言具有提振作用，今日成材價格有小幅上漲。但政策落地和實施需要時間，預(yù)計對明年需求有較大改善作用，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈開工及利潤情況、成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■PP：下游需求將迎來階段性反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7880元/噸（+50）。

2.基差：PP01基差102（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（+5）。

4.總結(jié)：PP下游需求，從偏領(lǐng)先的宏觀指標來看，將迎來階段性反彈，這將支撐PP整體價格。具體產(chǎn)業(yè)鏈品種選擇上，做空選擇近期強基差通過現(xiàn)貨下跌更多來修復(fù)的品種，如芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，在強現(xiàn)實已經(jīng)開始向弱預(yù)期兌現(xiàn)的情況下，每次反彈至產(chǎn)業(yè)鏈利潤修復(fù)的階段就是再次進場空單的機會；而強基差通過盤面上漲更多來修復(fù)的品種，如聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈，表現(xiàn)相對會更強。

■塑料：供應(yīng)端壓力有所緩解

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（+100）。

2.基差：L01基差173（+58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)生產(chǎn)裝置臨時檢修增多，供應(yīng)端壓力有所緩解，棚膜旺季接近尾聲，需求逐漸減弱，短期內(nèi)仍有下滑預(yù)期。相較原油的供應(yīng)端有OPEC+減產(chǎn)帶來的縮量預(yù)期，需求端柴油需求仍有韌性的供需結(jié)構(gòu)，下游化工品的供需結(jié)構(gòu)更差，供應(yīng)端大煉化產(chǎn)能投放仍未結(jié)束，生產(chǎn)利潤壓縮大概率仍是主旋律，不過在主要品種利潤已經(jīng)處于低位的情況下，節(jié)奏大于方向，需要防止極低利潤下階段性的主動減產(chǎn)平衡短期市場，不過強成本+弱供需的大格局下利潤階段性修復(fù)后將給到再次做空利潤的機會。

■原油：市場對于美國加息的終點和時間可能過于樂觀

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格96.88美元/桶（+2.33），OPEC一攬子原油價格97.59美元/桶（+1.98）。

2.總結(jié)：市場對于美國加息的終點和時間可能過于樂觀，考慮到房價對房租超過1年的領(lǐng)先性看，再加息差不多3次，100bp左右，可能美國經(jīng)濟真正走弱的幅度仍舊有限。油價基本還是維持高位震蕩判斷，當價格回調(diào)至接近OPEC+主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡點80美金附近時進場多單風(fēng)險更小。主要邏輯在于10月OPEC+的減產(chǎn)決議將22年Q4的原油平衡表從Q3大幅累庫的格局逆轉(zhuǎn)為一個至少供需平衡的格局。這給了原油價格上漲一個基礎(chǔ)，也驗證了OPEC+對于布倫特80美金附近財政盈虧平衡的訴求。

■油脂：寬幅震蕩，轉(zhuǎn)為區(qū)間波動思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10060（0），張家港10260（0），棕櫚油，天津24度8550（0），廣州8600（0）

2.基差：1月，豆油天津1050，棕櫚油廣州380。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8583元/噸（+182），巴西豆油近月進口完稅價13104元/噸（+86）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月6日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約83.75萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存65.81萬噸，環(huán)比增加7.68萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日大跌，短期市場情緒波動劇烈，基本面變化不大，昨日印度煉油協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，21-22年度印度棕櫚油進口同比下降4.8%，豆油同期進口增長45.3%，主要因印尼此前禁止棕櫚油出口影響，短期高頻數(shù)據(jù)尚無明顯變化。國內(nèi)油脂昨日波動反復(fù)，暫轉(zhuǎn)為波動思路。

■豆粕：現(xiàn)貨大跌，多單離場

1.現(xiàn)貨：天津5550元/噸（-170），山東日照5580元/噸（-170），東莞5650元/噸（+70）。

2.基差：日照M01月基差1417（-99），東莞M01基差1486（+140）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5392元/噸（+24）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月6日，豆粕庫存18.6萬噸，環(huán)比上周下降2.9萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆周一收盤下跌，盤后公布的美豆收割率為96%，去年同期91%，五年均值91%，USDA數(shù)據(jù)截至11月10日當周美豆出口檢驗量為185.8萬噸，同比下降23.7%。目前供需驅(qū)動不明顯，偏強現(xiàn)貨持續(xù)為盤面提供支撐，但缺乏打破僵局力量，暫對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕昨日現(xiàn)貨大幅下挫，操作上需防短期沖擊影響，多單暫離場觀望。

■菜粕：高位波動，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4370-4400（-110）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6562元/噸（-31）

4.庫存：截至11月6日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.1萬噸，環(huán)比上周增加0.1。

5.總結(jié)：CBOT大豆周一收盤下跌，盤后公布的美豆收割率為96%，去年同期91%，五年均值91%，USDA數(shù)據(jù)截至11月10日當周美豆出口檢驗量為185.8萬噸，同比下降23.7%。目前供需驅(qū)動不明顯，偏強現(xiàn)貨持續(xù)為盤面提供支撐，但缺乏打破僵局力量，暫對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上多單離場。

■玉米：現(xiàn)貨走強

1.現(xiàn)貨：多地上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（20），吉林長春出庫2620（10），山東德州進廠2890（10），港口：錦州平倉2890（10），主銷區(qū)：蛇口2990（20），長沙3040（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=39（40）。

3.月間：C2301-C2305=-55（1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3058（-34），進口利潤-68（54）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份，59個地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為18%，較去年同期增加6%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年45周（11月3日-11月9日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米110.8萬噸（-1.7），同比去年+2.9萬噸，增幅2.67%。

7.庫存：截至11月9日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量205.6萬噸（1.03%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.84天（0.31天），同比+6.87%。截至10月28日，北方四港玉米庫存共計215.8萬噸，周比減少1.6萬噸（當周北方四港下海量共計23.9萬噸，周比增加15.7萬噸）。注冊倉單量94577（0）手。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧銷售進度略快去去年同期，但農(nóng)戶惜售心理仍較為明顯，產(chǎn)區(qū)繼續(xù)挺價為主。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。近期外盤延續(xù)震蕩走勢，也未能給出明顯的方向性指引。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調(diào)階段。美玉米期價重心下移，同時疊加人民幣匯率走強，近期進口利潤持續(xù)修復(fù)，已接近平水。

■生豬：現(xiàn)貨價格止跌上漲 關(guān)注腌臘季啟動情況

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：止跌上漲。河南24800（500），遼寧24050（450），四川25700（1400），湖南24800（800），廣東25200（1100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價33.3（-0.34）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=3210（450）。

4.總結(jié)：集團廠出欄均環(huán)比增加，現(xiàn)貨價格仍偏弱，主力合約期價測試兩萬一重要關(guān)口支撐。進入11月，重點關(guān)注腌臘需求啟動情況，腌臘季啟動情況將決定現(xiàn)貨價格走向，進而決定期價方向。本周南方地區(qū)降溫，屠宰端稍見增加跡象，河南地區(qū)現(xiàn)貨守住24關(guān)口，并有所上漲。若腌臘季帶動現(xiàn)貨再次走強，盤面價格有修復(fù)貼水需求。