■股指：保持反彈趨勢

1.外部方面：美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期引發(fā)美股暴漲。截至收盤，道指漲56.22點，漲幅為0.17%，報33592.92點；納指漲162.19點，漲幅為1.45%，報11358.41點；標(biāo)普500指數(shù)漲34.48點，漲幅為0.87%，報3991.73點。

2.內(nèi)部方面：股指市場集體保持反彈趨勢。日成交額保持1.1萬億元成交額規(guī)模。漲跌比較好，4100余家公司上漲。北向資金大幅流入，凈流入88余億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體行業(yè)爆發(fā)。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：10月PPI超預(yù)期放緩

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)404.78元/克，Ag(T+D)4964元/千克，金銀（國際）比價80.74。

2.利率：10美債3.80%；5年TIPS 1.53%；美元106.56。

3.加息預(yù)測：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為85.4%，加息75個基點的概率為14.6%；到明年2月累計加息75個基點的概率為55.5%，累計加息100個基點的概率為39.4%，累計加息125個基點的概率為5.1%。

4.EFT持倉：SPDR904.62（-5.79)。

5.總結(jié)：加息放緩預(yù)期有利于貴金屬繼續(xù)反彈，而美元走弱同樣給貴金屬提供上行動力，預(yù)計貴金屬在短期內(nèi)將 延續(xù)反彈態(tài)勢。國內(nèi)方面，美元下跌令人民幣升值，國內(nèi)貴金屬在幣值影響下漲幅受限。10月，上海黃金交易所的黃金出庫總量為98噸，較上月下降81噸，反映出明顯的季節(jié)性模式。在傳統(tǒng)的黃金消費旺季來臨n之前，制造商通常會在9月積極補貨，往往導(dǎo)致10月的上游實物黃金需求下降。另外，美國10月PPI同比增長8%，為2021年7月以來最低月度同比增速，較上月修正后的8.4%水平有所放緩，并低于8.3%的市場預(yù)期。10月PPI環(huán)比增長0.2%，與修正后的上月數(shù)據(jù)持平，但低于0.4%的市場預(yù)期。剔除波動較大的食品和能源，美國10月核心PPI同比增長6.7%，較上月7.2%下行，同樣低于市場預(yù)期7.2%。環(huán)比降至0，低于上月0.2%的水平和0.3%的預(yù)期值。

■滬銅：振幅加大，向上突破，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67300元/噸(-510元/噸)。

2.利潤:進口利潤-455.13

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+50

4.庫存:上期所銅庫存76176噸(+17112噸)，LME銅庫存89975噸(+3175噸）。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000一線。目前向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18780元/噸(+0元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1448.63元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存136460噸(-25180噸)，Lme鋁庫存538825噸(-5200噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：政策再加碼，提振雙焦市場信心

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2158.8元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2776.94元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2160元/噸，基差-1.2元/噸；焦炭活躍合約收2748.5元/噸，基差28.44元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為64.72%，較上周減少1.37%；鋼廠焦化廠開工率為85.21%，較上周增加0.07%；247家鋼廠高爐開工率為77.21%，較上周減少1.56%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.24%，較上周增加1.08%;全國精煤產(chǎn)量為60.11萬噸/天，較上周增加1.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為291萬噸，較上周增加10.20萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為913.98萬噸，較上周減少42.00萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.59天，較上周減少0.27天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為807.2萬噸，較上周減少14.38萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.01天，較上周減少0.25天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為881.54萬噸，較上周增加4.29萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為77.29天，較上周減少3.78天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.09萬噸，較上周減少0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為590.25天，較上周減少0.19天。

7.總結(jié)：三輪提降過后，焦企和鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致焦企開工積極性不強，整體開工率暫未恢復(fù)至正常水平，高爐鐵水產(chǎn)量仍下滑，當(dāng)前處于淡旺季交替階段，鋼廠限產(chǎn)仍在持續(xù)，利潤壓力不減。雙焦的需求取決于鐵水的產(chǎn)量，鐵水產(chǎn)量取決于終端需求，這一閉環(huán)決定了終端需求對于上游雙焦的影響力，11月14日政策再度加碼，可采取銀行保函的形式置換房地產(chǎn)預(yù)售資金，增強了資金的流動性，為保交樓保駕護航。但政策落地和實施需要時間，預(yù)計對明年需求有較大改善作用，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈開工及利潤情況、成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■PP：加息大概率是一個更長期的動作

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7850元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差81（-21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：雖然近期由于美國通脹數(shù)據(jù)有所回落，市場認為后續(xù)加息100個基點附近，再加息至多三次，至明年3月完成加息。但這個觀點對于加息的終點和時間可能過于樂觀，從房價對房租超過1年的領(lǐng)先性看，這種力度的加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟走弱的幅度仍舊有限，所以加息大概率是一個更長期的動作。

■塑料：場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8070元/噸（+20）。

2.基差：L01基差175（+2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，持貨商隨行就市報盤出貨，下游工廠接貨意向偏謹(jǐn)慎，實盤價格側(cè)重一單一談。相較原油的供應(yīng)端有OPEC+減產(chǎn)帶來的縮量預(yù)期，需求端柴油需求仍有韌性的供需結(jié)構(gòu)，下游化工品的供需結(jié)構(gòu)更差，供應(yīng)端大煉化產(chǎn)能投放仍未結(jié)束，生產(chǎn)利潤壓縮大概率仍是主旋律。

■原油：盤面交易邏輯更多還是圍繞預(yù)期的變化進行

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格96.88美元/桶（+2.33），OPEC一攬子原油價格97.59美元/桶（+1.98）。

2.總結(jié)：從外盤原油盤面單邊走勢和近端月差來看，近期近端月差整體是走弱的，只是盤面單邊出現(xiàn)明顯的反彈然后再回落，這說明盤面單邊的交易邏輯更多還是圍繞預(yù)期的變化進行，前期盤面反彈就是交易未來供需預(yù)期的轉(zhuǎn)好，近日的回落自然就是對未來供需預(yù)期轉(zhuǎn)好的修正。修正主要來自于兩方面，一個是國內(nèi)外宏觀情況邊際改善預(yù)期的修正，另一個是需求預(yù)期因OPEC下調(diào)原油需求展望的修正。

■PTA：投產(chǎn)臨近，下游聚酯減產(chǎn)幅度擴大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5730元/噸現(xiàn)款自提（-55）；江浙市場現(xiàn)貨報價5750-5760元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +375（-10）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：972美元/噸（-15）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費：555元/噸（+147）。

7.裝置變動：華南兩套235萬噸PTA裝置近期負荷降至7成附近，一套110萬噸裝置預(yù)計在11月下旬檢修。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，新裝置投產(chǎn)時間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計劃，關(guān)注上下游裝置投產(chǎn)動態(tài)。

■MEG：供需結(jié)構(gòu)向累庫轉(zhuǎn)變

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3958元/噸（+3）；寧波現(xiàn)貨3985元/噸（+5）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -35（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：87.8萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.39%；煤制開工率33.08%。

4.裝置變動：寧波一套80萬噸/年的MEG裝置原計劃從12月中旬起停車檢修一個月附近；山西一套20萬噸/年的煤制乙二醇裝置近日重啟出料。

5.總結(jié)：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進乏力，新裝置投產(chǎn)供應(yīng)仍有增量預(yù)期，暫無明顯驅(qū)動下EG弱勢維持。

■橡膠：復(fù)工復(fù)產(chǎn)下輪胎開工有所回升

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11675元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14150元/噸（0）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10350（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-905元/噸（-40）。

3.進出口：2022年10月份，中國天然橡膠進口量預(yù)估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬；

4.需求：據(jù)隆眾資訊調(diào)查本周（20221104-1110）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.22%，環(huán)比+2.56%，同比-1.83%。

5.庫存：截至2022年11月13日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量38.64萬噸，較上期增加0.62萬噸，環(huán)比增幅1.62%。

6.總結(jié)：海南產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)天氣擾動原料維持堅挺，其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價低位整蕩為主。

■油脂：外部施壓，延續(xù)區(qū)間波動思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10060（0），張家港10210（-50），棕櫚油，天津24度8470（-80），廣州8490（-110）

2.基差：1月，豆油天津1010，棕櫚油廣州296。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8357元/噸（-226），巴西豆油近月進口完稅價12877元/噸（-227）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月13日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.79萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存70.73萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日延續(xù)跌勢，短期匯率波動持續(xù)對產(chǎn)地價格施壓，加之黑海出口協(xié)議有望續(xù)簽，外部市場目前缺乏支撐。基本面目前更多依賴季節(jié)性驅(qū)動，出口高頻數(shù)據(jù)較佳，船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示11月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長10-12.7%，對棕櫚油暫保持偏弱震蕩思路。國內(nèi)油脂持續(xù)小幅調(diào)整，暫轉(zhuǎn)為波動思路。

■豆粕：現(xiàn)貨大跌，多單離場

1.現(xiàn)貨：天津5450元/噸（-100），山東日照5460元/噸（-120），東莞5680元/噸（+30）。

2.基差：日照M01月基差1311（-106），東莞M01基差1531（+45）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5332元/噸（-60）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月13日，豆粕庫存16.3萬噸，環(huán)比上周下降2.3萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日小幅反彈，NOPA報告顯示10月美大豆壓榨1.845億蒲式耳，環(huán)比增長16.7%，同比增加0.3%，與市場預(yù)期一致。目前供需驅(qū)動不明顯，暫對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)走弱，操作上需防短期沖擊影響，多單暫離場觀望。

■菜粕：高位波動，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4370-4400（-110）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6562元/噸（-31）

4.庫存：截至11月13日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.2萬噸，環(huán)比上周增加0.1。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日小幅反彈，NOPA報告顯示10月美大豆壓榨1.845億蒲式耳，環(huán)比增長16.7%，同比增加0.3%，與市場預(yù)期一致。目前供需驅(qū)動不明顯，暫對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上多單離場。

■花生：壓力比較明顯

0.期貨：2301花生10916（-50）

1.現(xiàn)貨：油料米：9900

2.基差：1月：-1016

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱，新花生開始增量，產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)。

4.需求：中間商積極采購，主力油廠采購熱情高。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔(dān)憂。進入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價格預(yù)計繼續(xù)保持高位。

■ 白糖：云南產(chǎn)區(qū)開榨

1.現(xiàn)貨：南寧5590（0）元/噸，昆明5555（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計5672元/噸（1）

2.基差：南寧11月105；1月28；3月75；5月76；7月71；9月46

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度新年度出口量預(yù)計900萬噸。巴西10上半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持48%以上高位。

4.消費：國內(nèi)情況，9月銷售進度平淡，累計銷糖率90.69%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：9月進口同比增加，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季高峰過去，減產(chǎn)基本確定。新產(chǎn)季印度出口配額有限，形成對糖價有力支持。繼續(xù)觀察北半球壓榨節(jié)奏。

■玉米：期現(xiàn)背離 基差走強

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2890（0），港口：錦州平倉2890（0），主銷區(qū)：蛇口2990（0），長沙3040（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=50（11）。

3.月間：C2301-C2305=-59（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3031（-28），進口利潤-41（28）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份，59個地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為18%，較去年同期增加6%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年45周（11月3日-11月9日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米110.8萬噸（-1.7），同比去年+2.9萬噸，增幅2.67%。

7.庫存：截至11月9日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量205.6萬噸（1.03%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.84天（0.31天），同比+6.87%。截至10月28日，北方四港玉米庫存共計215.8萬噸，周比減少1.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計23.9萬噸，周比增加15.7萬噸）。注冊倉單量94577（0）手。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧銷售進度略快去去年同期，但農(nóng)戶惜售心理仍較為明顯，產(chǎn)區(qū)繼續(xù)挺價為主。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否進入季節(jié)性回調(diào)階段。美玉米期價重心下移，同時疊加人民幣匯率走強，近期進口利潤持續(xù)修復(fù)，已接近平水。

■生豬：關(guān)注腌臘季啟動情況

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南強北弱。河南24500（-300），遼寧23850（-200），四川26150（450），湖南25150（350），廣東25800（600）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價33.59（0.29）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=2710（-500）。

4.總結(jié)：集團廠出欄均環(huán)比增加，現(xiàn)貨價格仍偏弱，主力合約期價測試兩萬一重要關(guān)口支撐。進入11月，重點關(guān)注腌臘需求啟動情況，腌臘季啟動情況將決定現(xiàn)貨價格走向，進而決定期價方向。本周南方地區(qū)降溫，屠宰端稍見增加跡象，河南地區(qū)現(xiàn)貨暫守24關(guān)口，并有所上漲。若腌臘季帶動現(xiàn)貨再次走強，盤面價格有修復(fù)貼水需求。