早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國10月成屋銷售總數(shù)

隔夜美股連跌兩日。2年期美債收益率升逾10個基點創(chuàng)一周新高，和10年期收益率保持四十年最嚴(yán)重倒掛。原油創(chuàng)近八周最大跌幅，美油創(chuàng)七周新低，盤中跌近5%。倫鎳連續(xù)兩日收跌9%。國內(nèi)方面，商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國實際使用外資金額10898.6億元人民幣，同比增長14.4%，折合1683.4億美元，增長17.4%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資增長31.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)增長57.2%。韓國對華投資額同比翻一番以上，德國對華投資額增95.8%。國際方面，美聯(lián)儲鷹派官員、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲加息到目前為止對通脹影響有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能夠遏制住處于40年高位的通脹。關(guān)注美國10月成屋銷售總數(shù)。

金融衍生品

股指：多單持有

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8250?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)收跌，滬指跌0.45%，深證成指跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.19%，市場成交額超過9000億元，北向資金全天凈買入14.09億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行23.7bp報1.699%，7天期下行13.5bp報1.863%，14天期下行10.6bp報1.981，1個月期上行4.6bp報1.930%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。當(dāng)前市場階段轉(zhuǎn)多的提振主要來源于內(nèi)外部環(huán)境的邊際改善，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進加息周期或正接近拐點，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒。短期，債券市場大幅波動，對股市也造成了一定的不利影響，指數(shù)雖然迎來階段性的回撤，但整體表現(xiàn)相對健康，在多方的支撐和提振下，仍有再次上行的基礎(chǔ)和空間，操作上建議投資者可繼續(xù)持倉多單進行觀望，等待指數(shù)反彈的延續(xù)。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：多單逢高減倉

隔夜國際金價高位小幅回落，現(xiàn)運行于1760美元/盎司，金銀比價83。美國10月零售銷售增幅超過預(yù)期，表明消費者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟，并重新強化美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期。但同時，全球經(jīng)濟衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長線支撐金價。避險方面，美國中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國拜登政府內(nèi)政外交將會遇到更多阻力。資金方面，截至11/16，SPDR黃金ETF持倉906.35噸，前值904.62噸，SLV白銀ETF持倉14735.74噸，前值14678.47噸。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

銅及國際銅：多單逢高減倉

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅高位回落，現(xiàn)運行于8116美元/噸。產(chǎn)業(yè)方面，Escondida銅礦工會準(zhǔn)備進行罷工。宏觀方面，中國10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體偏弱，地產(chǎn)和消費仍是拖累，基建增速小幅回落，考慮到10月疫情形勢嚴(yán)峻，經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱未明顯打壓市場信心。交割日后，現(xiàn)貨仍偏緊張，且滬期銅迎來難得的回調(diào)之態(tài)，吸引下游企業(yè)入市，周內(nèi)現(xiàn)貨升水或難有大幅回調(diào)的空間?；久鎭砜?，Codelco大幅提高了2023年發(fā)往歐洲及中國的銅長單升水，顯示現(xiàn)貨供應(yīng)端仍偏緊張。LME庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前LME庫存已跌至8萬噸附近位置，主要來自亞洲倉庫去庫驅(qū)動，海內(nèi)外顯性庫存仍處于相對低位。國內(nèi)方面，臨近交割，冶煉廠發(fā)貨量有增加跡象，庫存量有部分增長，國內(nèi)供應(yīng)端偏緊格局或有所改善。消費端來看，面對高銅價，下游廠家補貨欲望較低，且精廢價差持續(xù)擴大，沖擊電解銅的需求。整體來看，美元指數(shù)階段性走弱，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期向好，建議暫時觀望，等待逢低做多機會。

鋁：短期謹慎偏多

隔夜滬鋁主力重心震蕩上揚，收盤19065元/噸，較前一日上漲0.26%。倫鋁承壓下行，收于239美元/噸，較前一日下跌0.42%。宏觀面，昨日美元小幅回升，主要受美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言推動，昨日公布的美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)和10月營建許可好于預(yù)期，但10月新屋開工數(shù)據(jù)弱于預(yù)期?；久?，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，四川電解鋁運行產(chǎn)能小幅修復(fù)，但考慮到枯水期電力仍有緊張的情況，預(yù)計年底仍不能滿產(chǎn)，且廣西等地區(qū)復(fù)產(chǎn)及貴州、內(nèi)蒙古地區(qū)的新增投產(chǎn)進展仍不及預(yù)期，供應(yīng)端壓力有所減緩。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復(fù)蘇有一定的樂觀預(yù)期。需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫存端，11月17日SMM統(tǒng)計電解鋁社會庫存繼續(xù)下降至54.7萬噸，較上周四庫存量下降2.9萬噸，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會有不少集中到貨，仍存在一定累庫預(yù)期。綜合來看，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的背景下，疊加房地產(chǎn)刺激政策加碼，需求復(fù)蘇預(yù)期有一定提振，預(yù)計短期鋁價仍維持偏強震蕩運行。操作上，短期可謹慎偏多。

鎳及不銹鋼：觀望為主

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運行于25405美元/噸。由于近期倫鎳市場波動較大，LME大幅提高保證金，對鎳價形成打壓。本月鎳礦CIF價格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，礦山月內(nèi)開盤出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價格重心上移，國內(nèi)到廠價1400元/鎳，較上月低點上漲130元/鎳，成本支撐下，國內(nèi)鎳鐵廠報價堅挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達到10%以上，對鎳鐵的需求增加。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應(yīng)過剩的預(yù)期依然存在。當(dāng)前印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應(yīng)緊張為當(dāng)前鎳市場基本面的主要矛盾，建議逢低布局多單，追多則需謹慎。套利方面，原生鎳遠期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：多單獲利可減倉

隔夜滬鋅主力維持震蕩走勢，收盤24310元/噸，跌幅0.45%；倫鋅重心延續(xù)跌勢，收于3008美元/噸，跌幅1.57%。宏觀面，因中國優(yōu)化防疫措施，并對房地產(chǎn)市場提供更多支持，緩解市場憂慮情緒。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來幾周部分或全部站點的持續(xù)運營將取決于市場狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進口窗口開啟，本月陸續(xù)又部分進口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費端，暫未見明顯起色，河北、山東等地重污染天氣預(yù)警，于11月17日-11月20日環(huán)保管控，要求部分企業(yè)開工五成。此外，氧化鋅企業(yè)原料價格高位，企業(yè)利潤受到壓縮。鍍鋅開工雖小幅好轉(zhuǎn)，但企業(yè)對未來價格仍有看跌情緒，積極消化成品庫存。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，低庫存為短期鋅價提供支撐。中長期來看，消費旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢或震蕩修整，上行動能不足。操作上，多單獲利可減倉。

鉛：可逢高布空

隔夜滬鉛主力止跌并小幅回升，收于15670元/噸，較前一日上漲0.22%；倫鉛繼續(xù)回落，收于2141美元/噸，較前一日下跌0.88%。宏觀面，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，市場對于美聯(lián)儲將放緩加息路徑仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對市場有所影響，美元走勢小幅回升。供應(yīng)端，考慮到中國鉛錠出口及交倉預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對充足，LME0-3升貼水也可維持在0-10美元/噸偏低位置。LME倉單庫存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計劃，11月下游成品庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫存方面，滬鉛2211合約交割后貿(mào)易市場多以交倉為主，本周鉛錠社會庫存累增壓力拖累滬鉛走勢，近期出口盈利已扭虧為盈，后續(xù)主要關(guān)注貿(mào)易市場出口動向。整體來看，基本面趨勢呈供增需減格局，中長期仍需關(guān)注供應(yīng)增長帶來的利空。操作上，可逢高布空。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運量小幅下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2624.9萬噸，環(huán)比減少42.6萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加244.5萬噸至2037.7萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多，主因上期發(fā)往日韓的量低位，本期階段性增加。巴西發(fā)運量高位回落287.1萬噸至587.2萬噸。中國到港量亦節(jié)奏性回落，但仍略高于今年周均水平，中國47港口到港量2331.3萬噸，環(huán)比減少371.7萬噸。45港口到港量2274.9萬噸，環(huán)比減少291.8萬噸。需求端，鋼廠利潤雖有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬噸附近。體現(xiàn)到庫存端，因為周期內(nèi)港口到港量維持高位，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存13258.77萬噸，環(huán)比增65.31萬噸；日均疏港量295.02萬噸，環(huán)比增7.40萬噸；所以在日均疏港略有回升之際，港口庫存依舊能夠維持小幅累庫趨勢。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅震蕩，下方受到5日均線附近支撐，預(yù)計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩加劇，期價探底回升，整體圍繞3800一線整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅回落。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比大幅下降2.4%至300.96萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，其中華北地區(qū)QNZY,BG,HG,SXJL或因政策導(dǎo)致或因虧損導(dǎo)致，均出現(xiàn)檢修，導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而增幅最大的地區(qū)則是華東、東北地區(qū)，其中華東地區(qū)因SG復(fù)產(chǎn)，供給恢復(fù)，東北地區(qū)則是AG內(nèi)供增量導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫存方面，熱卷廠庫上漲6.21萬噸至92.2萬噸，社庫下降11萬噸至222.72萬噸；板材消費環(huán)比降幅3.1%。綜合來看，支撐現(xiàn)貨價格低位反彈預(yù)期不高，上漲動力不足，短期內(nèi)將延續(xù)弱勢運行。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌蛹觿?，暫時觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價探底回升，整體圍繞3700一線整理，短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)940.41萬噸，減量18.22萬噸，降幅1.9%。上周因季節(jié)性限產(chǎn)和虧損停產(chǎn)/減產(chǎn)的影響延續(xù)，五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比仍有減少，且集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)，螺紋鋼產(chǎn)量回落0.7%至296.46萬噸，地區(qū)上來看，除華東、華南和西南，其余均有保持減量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1375.67萬噸，周環(huán)比減少43.43萬噸，降幅3.1%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降5周，累計降庫191萬噸，整體去庫速率環(huán)比稍有遲放緩，原因除剛需逐步減弱之外，還在于市場資源部分規(guī)格缺失。螺紋鋼廠庫下降9.08萬噸至180.91萬噸，社會庫存下降17.1萬噸至379.03萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.7%；其中建材消費環(huán)比降幅4.4%，年底趕工剛需有限，目前鋼價尚未達到冬儲預(yù)期等利空消息占據(jù)較大比例。從后期基本面趨勢變化來看，供應(yīng)大幅回升預(yù)期不高，去庫幅度將伴隨剛需減弱而逐步收窄，加之目前全國疫情防控形勢影響，倉庫卸貨和出貨節(jié)奏均有放緩，短期市場面的表現(xiàn)難以支撐鋼價持續(xù)性反彈，我們預(yù)計后市寬幅震蕩運行為主，操作上暫時觀望為宜。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

隔夜原油主力合約期價震蕩下行。由于經(jīng)濟發(fā)展和地緣政治存在不確定性，石油需求面臨挑戰(zhàn)，OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長預(yù)測。此外，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端施壓油價。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開工負荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

PTA及短纖：區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約期價偏強震蕩。供應(yīng)方面，中泰120萬噸PTA裝置提負，英力士235萬噸降負，個別裝置負荷提升，至11月10日PTA負荷小幅回升至73.1%。PX/PTA裝置投產(chǎn)臨近，但下游聚酯減產(chǎn)幅度擴大，主流大廠負荷下降至7成上下，PTA加工費下降至較低水平，且原料暫時仍偏緊，后期PTA負荷仍有下降預(yù)期，供需或有所修正。需求方面，終端織造負荷進一步下降，聚酯工廠減停車計劃公布并落實減產(chǎn)，目前國內(nèi)聚酯負荷為79.5%，較10月底下降4.5%。整體來看，PTA供需兩弱，建議區(qū)間操作為宜。短纖方面，主力合約期價偏強運行。目前短纖基本面較為疲軟，在高加工差及庫存持續(xù)增加壓力下，部分工廠走貨心態(tài)加強，直紡滌短或維持偏弱走勢。建議做空頭配置。

PVC：PVC期貨震蕩運行，建議建議短線交易為主

夜盤PVC 期貨01合約下跌1.09%，關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負荷略增加，但整體負荷相對歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來看，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.311萬噸，較上周減少2.278萬噸。下周暫無計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)下周開工或逐步恢復(fù)，預(yù)計下周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。本周PVC整體開工負荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工負荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開工負荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5920-6060元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。綜合來看，大部分煤制PVC裝置降負荷運行，PVC供應(yīng)增量不高， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價偏強震蕩?，F(xiàn)貨方面，11月17日華東地區(qū)瀝青平均價為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為67.85萬噸，環(huán)比下降1.25萬噸。綜合開工率為42.2%，環(huán)比下降0.5%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，但云南石化、揚子石化、大連西太間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。華北及山東出貨量增加較為明顯，主因部分主力煉廠日產(chǎn)提升，可發(fā)貨源增加，加之市場報價走跌，業(yè)者偏好低價貨源，下游終端剛需支撐，帶動出貨量增加。冷空氣來襲，部分地區(qū)雨雪天氣增加，市場剛需或有所放緩。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月15日新加坡高硫380燃料油價格為405.12美元/噸，新加坡VLSFO價格為634.12美元/噸。供應(yīng)方面，截至11月6日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為525.75萬噸，較上一周期跌 1.51%。其中美國發(fā)貨35.55萬噸，較上一周期跌63.03%；俄羅斯發(fā)貨93.99萬噸，較上一周期漲25.48%；新加坡發(fā)貨為11.28萬噸，較上一周期跌56.6%。目前燃料油裂解價差低位運行，預(yù)計產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為1135.85，較上周期跌4.75%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1790.86，較上周期跌3.83%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2147.1萬桶，比上周期增加252.2萬桶，環(huán)比漲11.93%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

昨日尿素主力合約期價收漲于2439元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏強震蕩運行

夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.51%，持倉量減少。原料膠水上漲帶動天然橡膠期貨反彈。從供需來看，本周部分輪胎企業(yè)開工繼續(xù)回升。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，輪胎企業(yè)適當(dāng)增加儲備庫存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。因此天然橡膠下方存在支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，上周青島地區(qū)樣本貿(mào)易企業(yè)庫存小幅累庫，不過12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，膠水原料上漲，這將提振天然橡膠期貨價格。現(xiàn)貨方面，11月17日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11950-12050元/噸。原料方面，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸，較前一交易日上漲200元/噸；民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11000-11200元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10500元/噸，較前一交易日上漲200元/噸。云南西雙版納地區(qū)天氣正常，因早晚溫度偏低，膠水干含下降，今日版納地區(qū)原料價格區(qū)間小漲，干膠廠膠水收購價在10500-10850元/噸。綜合來看，本周國內(nèi)部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工并增加原料庫存，膠水價格上漲，這對天然橡膠形成支撐，但天然橡膠社會庫存有所累積，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單繼續(xù)持有。

甲醇：空單謹慎持有

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價授收于2516元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議空單謹慎持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8326元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2595元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議短線交易為主

夜盤塑料期貨主力01合約在7870元/噸附近震蕩，跌幅0.37%。隔夜布倫特原油01合約原油下跌3.06%，今日塑料期貨將受到一定壓力。現(xiàn)貨價格方面，11月17日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，部分企業(yè)報價下跌20元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8060-8200元/噸。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比10.83%，近期部分裝置臨時停車，PE石化檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存62萬噸附近，庫存壓力不大。進口方面，進口LLDPE 930-950美元/噸，進口利潤不高，11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油高位回落，但原油價格整體仍處于高位。國內(nèi)疫情防控舉措有所改進，市場對未來需求預(yù)期改善，但PE實際需求增幅不大，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，單邊建議建議日內(nèi)多單參與。

聚丙烯：供需兩弱，建議短線交易為主

夜盤PP期貨主力合約01合約小幅下跌0.73%。PP期貨走勢轉(zhuǎn)弱，其原因一方面是由于國際原油下跌，隔夜布倫特原油主力合約下跌3.1%，上游原料成本支撐減弱，另一方面PP實際需求并未好轉(zhuǎn)，PP需求處于季節(jié)性淡季。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10.34%，本周臨時檢修裝置周環(huán)比增加。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。不過PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，PP出口需求亦較少。進出口方面，東南亞等海外地區(qū)需求低迷，近期對國內(nèi)報盤增多，關(guān)注進口情況。11月17日拉絲PP現(xiàn)貨價格窄幅波動，部分企業(yè)下調(diào)報價，華東拉絲主流價格在7800-7900元/噸附近，華東地區(qū)PP粉料價格多在7750-7850元/噸，拉絲PP粒料具備價格優(yōu)勢，替代性需求將增加。PP下游塑編行業(yè)周度開工負荷小幅下跌至46%。近期西北和華北部分地區(qū)疫情防控有所好轉(zhuǎn)，物流運輸將緩慢恢復(fù)，關(guān)注需求是否階段性增加。綜合來看，上游原油高位回落，PP供應(yīng)和需求周環(huán)比均減少，PP期貨將維持震蕩。操作建議方面，若10日均線附近企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1460元/噸(-15)，期現(xiàn)基差561元/噸；主要港口煤炭庫存4712.9萬噸(-46.8)，秦港煤炭疏港量39.8萬噸(-7.4)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售；陜西區(qū)域受疫情影響，道路防控檢查嚴(yán)格，汽運周轉(zhuǎn)率下降。港口方面，近期大秦線運力雖有所恢復(fù)，但整體運量還是低位運行，港口庫存維持低位，下游觀望情緒較濃，采購拉運節(jié)奏有所放緩，現(xiàn)主要以長協(xié)保供的電廠拉運為主，非電終端需求冷淡，貿(mào)易商報價平穩(wěn)，實際成交較少。下游方面，近期終端電廠耗存均小幅回升，一方面由于入冬后氣溫持續(xù)下降，北方供暖地區(qū)增加，帶動地區(qū)日耗上漲；另一方面，沿海沿江電廠目前繼續(xù)保持季節(jié)性低位的日耗水平，疊加長協(xié)煤持續(xù)向上補充，庫存可用天數(shù)較樂觀，目前仍以長協(xié)兌現(xiàn)為主；非電終端化工企業(yè)因煤炭采購成本較高，部分企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，用煤需求有所下降。我們認為，后續(xù)集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強庫存儲備并進一步擠占市場可貿(mào)易煤資源，煤炭市場行情繼續(xù)下跌的空間有限。預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：輕倉持空

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)偏弱運行，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差-130元/噸；港口進口煉焦煤庫存102.68萬噸(-2.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.79天(+0.2)。綜合來看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過前兩周降價，近日降價逐步放緩，產(chǎn)地部分價格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競拍市場流拍比上升，部分礦點庫存有所累庫，新訂單量依舊偏少。進口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸受疫情影響限制外運。下游方面，經(jīng)過前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開始適當(dāng)采購，但仍以少量補庫為主。我們認為，受產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運行的趨勢不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國外貨幣政策等方面因素均利多商品市場，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場形成一波反彈行情。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者輕倉持空。

焦炭：輕倉試空

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-268元/噸；焦炭總庫存919.29萬噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-84.1)。綜合來看，隨著近日市場樂觀消息釋放，少數(shù)焦企開啟焦炭價格提漲，市場信心繼續(xù)提振。不過鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。另一方面，隨著近期海內(nèi)外多重宏觀利好因素疊加，市場悲觀情緒有所緩和，黑色系期貨盤面修復(fù)反彈。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，隨著提降落地焦企對繼續(xù)降價抵觸情緒逐步增加。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認為，短期內(nèi)成材市場很難有實質(zhì)性利多支撐，負反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢的驅(qū)動力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者輕倉持空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約小幅下挫，收于21605元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月17日全國生豬出欄均價為24.28元/公斤，較前日均價小幅反彈0.16元/公斤。目前集團場出欄量有所增加，而散戶認賣程度有所降低；但需求端仍暫無明顯利好提振，集中腌臘尚未開啟，屠宰量低位運行，短期來看在需求支撐有限的情況下預(yù)計豬價預(yù)計震蕩調(diào)整為主。對于后期來說，隨著近期南方氣溫逐步下降，豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費啟動將對豬價有所提振。綜合來說短期豬價或延續(xù)震蕩運行，操作上建議區(qū)間思路為主。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13530元/噸，收漲幅0.82%。周四ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅1.81%，結(jié)算價87.04美分/磅。國際方面，從當(dāng)前美國的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長7.7%，低于市場預(yù)期，前值為8.2%。可以看出美國高通脹的格局正在恢復(fù)。市場預(yù)期美聯(lián)儲加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個月的低點，在此背景下商品市場整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實際讓價成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規(guī)紗價格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r形成一定的壓力。建議觀望為宜。

白糖：暫時觀望

隔夜鄭糖主力價格偏弱下行，收于5685元/噸，收跌幅1.34%。周四ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅2.81%，結(jié)算價19.73美分/磅。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進入新榨季一個半月，表明印度糖廠出口意愿非常強烈。從整體走勢看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價上漲基本結(jié)束，市場目光開始聚焦印度壓榨和出口進度。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導(dǎo)致當(dāng)前市場不溫不火的走勢。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當(dāng)前市場狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢上看，目前國內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢開始轉(zhuǎn)弱，操作上建議偏空思路。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4344元/500kg，收跌幅0.23%。11月17日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月17日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：觀望為宜

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2816元/噸。國內(nèi)方面，隨著目前玉米價格漲至相對高位，市場各方對價格繼續(xù)上漲持謹慎態(tài)度，短期有調(diào)整的可能，不排除價格窄幅下調(diào)，但由于基層存糧有限，加上收購成本較高，價格下調(diào)空間也有限。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁，部分飼料企業(yè)開始建庫。綜合來看短期由于玉米高位市場對于價格持謹慎態(tài)度疊加市場對于巴西玉米進口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，不過玉米下方支撐仍存，操作上建議關(guān)注企穩(wěn)后封低做多機會。

大豆：暫且觀望 

國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，11月USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)89萬噸至1.183億噸，9月份以來美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，抑制美豆上漲空間，但美豆供應(yīng)依然偏緊，美豆整體維持震蕩格局。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。未來兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進度嚴(yán)重落后，未來一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。同時，市場傳聞阿根廷將重新重新實施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，大豆價格承壓。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.74萬噸，略高于上周151.77萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為17.06萬噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，同時壓榨利潤好轉(zhuǎn)，使得12月-1月船期買船增加，豆粕價格出現(xiàn)松動。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.1萬噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫存為9.35萬噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7800元/噸震蕩， MPOB月度報告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估10月末馬棕庫存升至253/249/249萬噸，馬棕累庫幅度不及預(yù)期。11月上旬馬棕產(chǎn)量環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.43%，出口環(huán)比明顯改善， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月1-15日馬棕出口較上月同期增加12.72%/10.7%。印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58美元/噸，將觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油進口成本上升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為76.97萬噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫存回升，消費需求依然強勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為77.34萬噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8168元/噸，收跌幅0.11%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于10636元/噸。供應(yīng)方面，東北產(chǎn)區(qū)基層上貨量偏低，東北產(chǎn)區(qū)價格偏強運行；河南產(chǎn)區(qū)基層惜售情緒較強，價格持續(xù)偏強運行。油廠方面，主力油廠全面入市，近期油廠到貨量有所減少，油廠收購意愿較好，部分油廠收購價格上調(diào)繼續(xù)支撐花生行情。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看油廠進入收購?fù)?，對花生價格仍有支撐，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。