股指期貨

【市場要聞】

商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國實際使用外資金額10898.6億元人民幣，同比增長14.4%，折合1683.4億美元，增長17.4%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資增長31.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)增長57.2%。韓國對華投資額同比翻一番以上，德國對華投資額增95.8%。

商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-10月，我國對外非金融類直接投資6274億元人民幣，同比增長10.3%，折合943.6億美元，同比增長7.3%；我國企業(yè)承接服務(wù)外包合同額15353億元，執(zhí)行額10555億元，同比分別增長14.4%和13.3%。

11月17日，人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購到期，央行單日實現(xiàn)凈投放1230億元。專家表示，近期債市發(fā)生的調(diào)整，實際是因為資金利率上調(diào)的滯后反應(yīng)以及對經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期的改善。隨著央行開始呵護(hù)流動性，加大公開市場投放，相信債券收益率會有所下行。下一階段，企業(yè)綜合融資成本或進(jìn)一步下降，債券利率有望隨之進(jìn)一步下行。

美聯(lián)儲鷹派官員、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲加息到目前為止對通脹影響有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能夠遏制住處于40年高位的通脹。

【觀    點】

國際方面，美國10月CPI增速放緩，通脹壓力略有減弱，12月加息50個基點概率較大；國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策繼續(xù)出臺，部分地區(qū)疫情管控明顯放松，但同時各地疫情仍在反復(fù)。整體看，雖然期指短期有所反彈，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，是否轉(zhuǎn)勢仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月12合約報于升水350~420元/噸，均價升水385元/噸，較昨日上漲335元/噸。平水銅成交價格66920~67100元/噸，升水銅成交價格66930~67140元/噸。滬期銅12合約于66520~66690元/噸頻繁波動，上午十時一刻重心上移并于十一時觸及66785元/噸高位，上午收盤于66650元/噸。滬期銅2212與2301合約月差于上午時段呈現(xiàn)W狀變化，低位收斂至260元/噸，高位擴(kuò)至340元/噸。

評論：近期銅價整體震蕩，前期利好信息集中發(fā)布，但現(xiàn)實下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然較弱，各地防疫政策還未有明確統(tǒng)一反應(yīng)，同時近期銅庫存已經(jīng)有連續(xù)小幅回升，預(yù)計短期國內(nèi)銅上漲力度有限，偏震蕩為主。

【鋁】

鋁現(xiàn)貨18990（+140）元/噸，升水方面：廣東+170(-10）;上海+50(+40），鞏義+60(+60），運輸緩解后，積壓貨物到貨。煤炭及氧化鋁價格下跌，鋁廠利潤改善，部分地區(qū)復(fù)產(chǎn)稍積極，需求方面，華東及鞏義地區(qū)接貨積極，成交持續(xù)較好，貨源偏緊，升水上升；華南地區(qū)微弱，持貨方積極出貨。觀點：預(yù)期去庫至12月至1月中，庫存水平仍然低，不具備大跌基礎(chǔ)，逢低持有。

【鋅】

上海升水400(0),廣東升水360(-30)，天津升水330(-20)。補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)弱，成交整體走弱。四川因環(huán)保問題出現(xiàn)停產(chǎn)（預(yù)計1000噸/天影響一周，后期四環(huán)等重啟有望恢復(fù)）,西部礦業(yè)因疫情停產(chǎn)兩周。現(xiàn)貨需求雖弱，但供應(yīng)端頻繁擾動使得11月提產(chǎn)幅度可能再受拖累，短期建議觀望。

【鎳】

俄鎳升水2000(-100)，鎳豆升水1800(+300)，金川鎳升水3700(+200)；絕對價格偏高，下游抵抗，升水持續(xù)走弱。純鎳估值維持偏高，關(guān)注印尼關(guān)稅政策，且外盤流動性差頻繁大幅波動，建議觀望，基本面中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16500（-200）；終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱，德龍中午出限價16600后現(xiàn)貨略有反彈，但整體庫存壓力逐步顯現(xiàn)，印尼關(guān)稅政策可能近期落地，等落地后評估實際影響。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3560（0），華東3690（-20）；螺紋，杭州3860（-30），北京3710（-10），廣州4130（-20）；熱卷，上海3860（-20），天津3770（0），廣州3900（-20）；冷軋，上海4370（0），天津4240（-20），廣州4380（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利152（-17），螺紋毛利66（-27），熱卷毛利-70（-16），電爐毛利-102（-31）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利16（11），螺紋毛利-75（1），熱卷毛利-211（12）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約134（-14），05合約182（-4）；上海熱卷01合約59（-11），05合約121（-2）。

供給：減少。11.18螺紋291（-6），熱卷296（-5），五大品種928（-12）。

需求：回升。11.18螺紋312（-11），熱卷312（7），五大品種989（6）。

庫存：去庫。11.18螺紋539（-21），熱卷299（-16），五大品種1314（-61）。

建材成交量：13.5（-4.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性，現(xiàn)貨利潤微利，盤面利潤虧損，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略高，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫存延續(xù)去庫，基本面中性略好。農(nóng)歷視角下鋼材供給偏低，考慮到當(dāng)前疫情嚴(yán)重程度高于“金三銀四”時期，需求端具備較強(qiáng)韌性，低利潤下鋼價支撐較強(qiáng)。

伴隨國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向，黑色價格隨權(quán)益市場反彈而有所企穩(wěn)，但現(xiàn)實端依舊受到需求羸弱的壓制，旺淡季轉(zhuǎn)換下近月價格的上方空間較為有限，后續(xù)更多受鋼廠補(bǔ)庫影響而呈現(xiàn)成本支撐狀態(tài)，遠(yuǎn)端價格更多交易經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期格局，周末地產(chǎn)政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象，季度級別鋼價或已反轉(zhuǎn)，冬季難以見到大幅下跌。

后續(xù)博弈重點已轉(zhuǎn)至鋼廠及貿(mào)易商的補(bǔ)庫行為，現(xiàn)實壓制下成材近月價格已進(jìn)入超漲狀態(tài)，遠(yuǎn)月合約在預(yù)期向好下具備更多的想象空間，整體偏多看待，可1-5反套參與市場。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價881（2），日照超特粉610（0），日照金布巴688（-2），日照PB粉738（6），普氏現(xiàn)價98（0）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤94（-5）。

基差震蕩。金布巴01基差36（-8），金布巴05基差56（-9）；pb01基差39（1），pb05基差59（0）。

供給下滑。11.11，澳巴19港發(fā)貨量2359（-266）；45港到貨量2559（284）。

需求下滑。11.11，45港日均疏港量295（+7）；247家鋼廠日耗283（-7）。

庫存積累。11.11，45港庫存13259（+65）；247家鋼廠庫存9315（-60）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性，基差偏低。驅(qū)動端鐵水逐漸回落在全年壓減粗鋼背景下接下來鐵礦石需求端約束力并不強(qiáng)，廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購為主，隨買隨用，隨著遠(yuǎn)期疫情放開預(yù)期與房地產(chǎn)金融政策放開等預(yù)期發(fā)酵，港口疏港量抬升，投機(jī)性好轉(zhuǎn)。當(dāng)前上方高度受利潤壓制，短期江蘇壓減粗鋼政策傳言再起，但全國壓減一盤棋的情況下，預(yù)期很難有大范圍的減產(chǎn)出現(xiàn)，遠(yuǎn)期需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實博弈，05大幅反彈基差大幅收縮，關(guān)注后續(xù)鐵水減產(chǎn)力度及鋼廠在預(yù)期好轉(zhuǎn)后的情緒，中期關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對需求刺激力度的實際情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2130；焦炭廠庫折盤2600，港口折盤2810。

焦煤期貨：JM2301升水32，持倉5.62萬手（夜盤-167手）；1-5價差466（+12）。

焦炭期貨：J2301升水廠庫168，持倉3.22萬手（夜盤+62手）；1-5價差204（+4）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.28（-0.003）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.17當(dāng)周煉焦煤總庫存2505.6（周+5.5）；焦炭總庫存952.3（周-19.2）；焦炭產(chǎn)量106.4（周+0.5），鐵水224.85（-1.96）。

【總   結(jié)】

估值方面，雙焦均漲至升水現(xiàn)貨，焦化、鋼廠利潤低位，估值偏高。驅(qū)動方面，焦煤供給端呈現(xiàn)穩(wěn)步增加態(tài)勢，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)之后減產(chǎn)預(yù)期減弱，鐵水有階段性見底預(yù)期，雙焦短期有冬儲預(yù)期支撐，但隨著供需的逐步扭轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)月向下驅(qū)動較為明顯，整體單邊跟隨成材，套利方面傾向于空配。

能 源

【資　訊】

1、截至11月16日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存下降30.3至2116.8萬桶的兩周低點，輕質(zhì)餾分油庫存下降35.2至1316.6萬桶的近七個月低點，中質(zhì)餾分油庫存下降37.6至689.8萬桶的兩周低點。

2、聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫JODI：沙特原油出口量在9月份增加了12萬桶/日，達(dá)到772萬桶/日。

3、天氣預(yù)報料稱持續(xù)溫暖，歐洲天然氣價格下跌。

【原　油】

國際油價再度大幅下挫，Brent跌破90美元的關(guān)鍵支撐，下方逐步考驗OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本。Brent–2.8%至90.02美元/桶，WTI–3.39%至81.85美元/桶，SC–1.77%至628.9元/桶，SC夜盤收于619.8元/桶，RBOB–2.21%至100.96美元/桶，HO–2.67%至142.85美元/桶，G–3.34%至124.51美元/桶。

宏觀方面：美國10月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但就業(yè)及消費數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，市場對于加息放緩的預(yù)期仍有反復(fù)，目前12月加息50bp的概率超過80%；美元指數(shù)出現(xiàn)筑頂跡象，但降息周期或在明年年中開啟，金融因素對商品的影響將持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：原油需求未見起色，月差延續(xù)近期弱勢表現(xiàn)，Brent和WTI的Back幅度持續(xù)收窄。SC方面：現(xiàn)貨持續(xù)疲軟，SC月差接近走平，SC-Brent持穩(wěn)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫及汽柴油累庫的幅度均超預(yù)期，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：商品市場此前交易中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美聯(lián)儲加息放緩的預(yù)期，在連續(xù)交易利多因素后，商品有望迎來階段性調(diào)整。而原油自身需求持續(xù)低迷，燃燒旺季尚未兌現(xiàn)，俄油出口短期增加，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場持續(xù)疲軟。Brent90美元下方考驗OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本，或仍有較多的實貨買盤支撐。同時關(guān)注海外柴油超預(yù)期上漲的可能性

策略：建議平水附近參與Brent月間正套，建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本附近參與買入套保。做空的盈虧比有限。

【LPG】

PG22124960（–151），夜盤收于4971

PG22124975（+15），夜盤收于4953（–22）；華南民用5480（+0），華東民用5400（+50），山東民用5250（+0），山東醚后6300（+0）；價差：華南基差505（–15），華東基差525（+35），山東基差475（–15），醚后基差1675（–15）；12–01月差81（+24），01–02月差104（+0）。

估值；LPG價格昨日震蕩，夜盤小幅走弱?，F(xiàn)貨市場穩(wěn)中小漲，基差貼水維持，近月月差正套，遠(yuǎn)期曲線維持Back結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差倒掛持續(xù)走闊。

驅(qū)動：成本端國際油價繼續(xù)下探，海外丙烷維持偏強(qiáng)走勢，美國C3庫存高位走平，運費持續(xù)走高，F(xiàn)EI前端結(jié)構(gòu)陡峭，船運市場擾動短期仍將持續(xù)。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價格窄調(diào)，上游庫存壓力不大，華東高位出貨有轉(zhuǎn)弱跡象；整體需求依舊偏弱，矛盾不大。

觀點：臨近倉單集中注銷月，盤面在進(jìn)口成本、國內(nèi)需求預(yù)期及倉單壓力間博弈。進(jìn)口成本方面，國際油價或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩；海外丙烷在燃燒旺季及運費的支撐下，短期易漲難跌。國內(nèi)現(xiàn)實需求能否好轉(zhuǎn)仍有待觀察。在倉單壓力逐漸增加的情況下，LPG依然缺乏上行驅(qū)動。今年冬季發(fā)生“拉尼娜”的概率較高，中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預(yù)期回升；國內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度及開停工情況；終端需求的恢復(fù)速度；倉單問題的解決方式等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標(biāo)1375美元/噸（+5）；人民幣混合10880元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力12810元/噸（+125）；NR主力9710元/噸（+50）。

基差：泰混-RU主力基差-1930元/噸（-75）；泰標(biāo)-NR基差63元/噸（-24）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤59美元/噸（+5）；云南全乳交割利潤-63元/噸（+27）。

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠小幅上漲，15價差走擴(kuò)。供應(yīng)端，東南亞產(chǎn)區(qū)高產(chǎn)期，當(dāng)前泰國原料膠水價格與杯膠價格均穩(wěn)定，海外供應(yīng)端對膠價缺乏利好支撐，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南臨近停割，海南轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳，關(guān)注新膠上量情況。需求端，本周輪胎廠開工有所提升；但終端配套、替換需求均未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，整體供增需弱格局未見拐點。市場情緒有所緩和，海外拋貨壓力與倉單炒作預(yù)期并存，盤面博弈或?qū)⒗^續(xù)，建議觀望。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨上行。

尿素：河南2580（日-10，周+30）；山東2560（日+0，周-10）；河北2640（日+0，周+40）；安徽2620（日+0，周+40）。

液氨：河南3981（日+38，周+74）；山東4074（日+94，周+103）；河北4040（日+0，周+132）；安徽3941（日+0，周+55）。

【期貨市場】盤面上漲；基差偏低；1/5月間價差在100元/噸附近。

期貨：1月2490（日+66，周+49）；5月2389（日+32，周+40）；9月2338（日+22，周+40）。

基差：1月45（日+4，周-113）；5月104（日+5，周-108）；9月206（日+0，周+186）。

月差：1/5價差101（日+34，周+9）；5/9價差51（日+10，周+0）；9/1價差-152（日-44，周-9）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素及復(fù)合肥毛利回落；三聚氰胺毛利回升。

合成氨制尿素：加工費283（日-32，周-13）。

煤頭裝置：固定床毛利129（日-6，周+47）；水煤漿毛利322（日-10，周+57）；航天爐毛利409（日-14，周+43）。

氣頭裝置：西北氣毛利1036（日+0，周+100）；西南氣毛利1259（日+0，周+30）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利185（日-58，周-36）；45%氯基毛利387（日-58，周-55）。

三聚氰胺：加工費-853（日+64，周+54）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工增加，同比偏高。

開工率：整體開工71.8%（環(huán)比+1.1%，同比+8.6%）；氣頭開工78.5%（環(huán)比+2.0%，同比+12.2%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.6萬噸（環(huán)比+0.2，同比+1.8）。

需求，銷售回落，同比略低；復(fù)合肥增負(fù)荷，同時持續(xù)累庫；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫存積累，同比偏高。

銷售：預(yù)收天數(shù)6.2（環(huán)比-0.2，同比-0.3）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工30.9%（環(huán)比+1.1%，同比-2.7%）；復(fù)合肥庫存56.1萬噸（環(huán)比+0.5，同比+13.7）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比+2.7%，同比-4.7%）。

港口庫存：港口庫存26.1萬噸（環(huán)比+2.2，同比+10.7）。

庫存，工廠庫存略增，同比偏低。

工廠庫存：廠庫93.0萬噸（環(huán)比+2.9，同比-6.0）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨持平，盤面上漲；1/5價差處于正常位置；基差偏低。11月第3周尿素供需格局略強(qiáng)于預(yù)期：供應(yīng)增加銷售持平，庫存小幅積累，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥負(fù)荷增加，同時持續(xù)累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比同比增速收窄至-5%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤較低；主要利空因素在于絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【行情走勢】

11.17，CBOT大豆1月收于1417.75美分/蒲，-12.50美分，-0.87%。CBOT豆粕12月收于405.8美元/短噸，-2.0美元，-0.49%。CBOT豆油12月收于72.32美分/磅，-1.64美分，-2.22%；美原油12月合約報收至82.06美元/桶，-3.26美元，-3.82%。BMD棕櫚油01月收于3845令吉/噸，-179令吉，-4.45%。

11.17，DCE豆粕2301收于4143元/噸，-26元，-0.62%，夜盤+1元，+0.02%。DCE豆油2301合約9174元/噸，-14元，-0.15%，夜盤+4元，+0.04%。DCE棕櫚油2301收于7908元/噸，-170元，-2.10%，夜盤-16元，-0.20%。CZCE菜粕2301收于3004元/噸，-12元，-0.40%，夜盤+11元，+0.37%。CZCE菜油2301收于11834元/噸，+127元，+1.08%，夜盤-23元，-0.19%。

【資    訊】

據(jù)美媒統(tǒng)計，當(dāng)?shù)貢r間11月16日，美國中期選舉中，共和黨率先拿到218個眾議院席位，成為多數(shù)黨，這意味著共和黨拿下了眾議院，民主黨丟掉了眾院控制權(quán)。共和黨在眾議院獲勝，意味著民主黨人佩洛西無法繼續(xù)擔(dān)任眾議院議長職位，將在明年1月份讓出議長之位。失去眾議院控制權(quán)，將會阻礙總統(tǒng)拜登的國內(nèi)議程，并令白宮受到共和黨發(fā)起的調(diào)查。有望成為新任眾議長的麥卡錫已經(jīng)表示，將把調(diào)查拜登政府列為重要事項，并且不排除彈劾拜登的可能性。

【總    結(jié)】

CBOT大豆在區(qū)間上沿附近反復(fù)波動后最近2個交易日顯著收跌，關(guān)注接下來的運行趨勢。國內(nèi)豆粕期現(xiàn)基差有所回落，但是依舊處于歷史高位，整體來看對2301合約依舊構(gòu)成較好底部支撐，但是隨著11月下旬的來臨市場對大豆集中到港的預(yù)期導(dǎo)致盤面高位承壓回落，密切關(guān)注兩者的博弈；油脂一方面受到大氛圍帶動，一方面有原油階段反彈指引，加之印尼庫存較此前高點顯著降低及l(fā)evy有條件豁免，此前反彈的意愿較強(qiáng)，但是在運動到區(qū)間上沿附近后承壓的心態(tài)也較為明顯，目前整體維持區(qū)間內(nèi)運行底部抬升的預(yù)期。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四下跌，受美元上漲、股市遲滯及需求疲弱打壓，出口凈銷售數(shù)據(jù)下滑3月合約跌1.48美分，結(jié)算價85.28美分/磅。

鄭棉周四繼續(xù)偏強(qiáng)運行：主力01合約漲115點13510元/噸，持倉減1萬2千余手，前二十主力持倉上，多減6千余手，空減8千余手。多頭方永安、華泰各增1千余手，新花減6千余手，東興減約3千手?？疹^方中糧、華融融達(dá)、中國國際各增1千余手，新湖減5千余手，中信減2千余手，國投安信等4個席位各減1千余手。夜盤反彈20點，持倉增8百余手。2305合約漲50點至13310元/噸，持倉增8千余手。其中主力持倉上，多增6千余手，而空增87千余手，其中多頭方東證等4個席位各增1千余手，國信減1千余手?？疹^方新湖增3千余手，東證等3個席位各增1千余手。夜盤跌45點，持倉減4百余手。

【行業(yè)資訊】

周四出口銷售報告顯示，截至11月10日當(dāng)周，美國22/23年度陸地棉出口銷售凈增2.51萬包，較上周14.58萬包明顯下滑。

新疆新棉加工：截至2022年11月16日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量175.63萬噸，同比減幅32.42%。從本統(tǒng)計期內(nèi)各地區(qū)加工增量來看，本期加工進(jìn)度持續(xù)加快，與上個統(tǒng)計期（2022.11.9）相比，全疆加工增量42.3萬噸。16日當(dāng)日加工增量6.24萬噸，同比減幅8.1%。

公檢：截止到2022年11月16日24點，2022棉花年度全國公檢重量57.07萬噸。其中新疆檢驗重量55.49萬噸，內(nèi)地檢驗重量1.58萬噸。

新疆收購：16日，新疆地區(qū)籽棉收購價穩(wěn)中略有上調(diào)，其中漲幅比較明顯的為南疆地區(qū)機(jī)采棉，較前一日上漲0.1元/公斤左右，價格集中在5.8-6.1元/公斤。

現(xiàn)貨：11月17日中國棉花價格指數(shù)15181元/噸，跌32元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價報價平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報價較昨日變化不大。近期基差持穩(wěn)，部分新疆庫31/41單28/單29對應(yīng)CF301合約基差價在600-1300元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約含雜較低基差在2000-2800元/噸。當(dāng)前新疆地區(qū)皮棉加工進(jìn)度持續(xù)加快,棉花企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)銷售積極性,但疆內(nèi)部分地區(qū)疫情防控依然影響疆棉外運,一些紡織企業(yè)前期低價購買的新疆皮棉遲遲運不到位,導(dǎo)致紡織企業(yè)疆內(nèi)采購較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前市場采購依然以內(nèi)地庫為主，不少內(nèi)地庫資源銷售價格報價平穩(wěn),一口價和基差報價資源較多，同時在途的資源也不少，一些企業(yè)急于出貨,皮棉成交價均有商談空間，整體市場購銷進(jìn)度相對較緩慢。據(jù)了解，目前新疆庫新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價在13800-14300元/噸左右。部分內(nèi)地庫皮棉一口價資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價在14800-15450元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢。包括對加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也支持趨勢走弱。風(fēng)險在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來的高波動風(fēng)險，同時階段性下跌后出現(xiàn)的隨宏觀反復(fù)和供應(yīng)端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。當(dāng)前階段的反彈一方面是基于跌后反彈和宏觀轉(zhuǎn)好的驅(qū)動，另一方面又有低價利好銷售數(shù)據(jù)、擠倉等因素推動，且擠倉不僅造成漲幅超預(yù)期，且高波動風(fēng)險再現(xiàn)。11月供需報告已出，呈中性略微利空格局，暫缺產(chǎn)業(yè)面上繼續(xù)上漲驅(qū)動。國內(nèi)方面，下游形勢繼續(xù)嚴(yán)峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力會逐漸增加。不過此前快速下跌后，價格跟隨周邊商品反彈，且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也會對反彈形成加持作用。短期反彈仍在持續(xù)，也帶動了棉籽收購價格跟進(jìn)。繼續(xù)觀察反彈力度，及周邊形勢配合，以節(jié)奏行情來參與或規(guī)避風(fēng)險。短期市場受疫情防控政策優(yōu)化及向好前景預(yù)期帶動，且近月面臨持倉及倉單生成的博弈，略偏強(qiáng)。而基于供需形勢，以及籽棉價格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價反彈后依然會承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5600(-10),昆明5580(-10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5880(0),河北5960(0)，山東6350(0),福建5890(0),廣東5705(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5761(1),05合約5713(6)，09合約5721(11)。夜盤下跌。01合約5685(-76),05合約5647(-66),09合約5674(-47)。外盤下跌。原糖03合約19.7(-0.57),倫白03合約532.6(-11.5)。

價差:基差走弱。01基差-161(-11),05基差-113(-16)，09基差-121(-21)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差48(-5),5-9價差-8(-5)，9-1價差-40(10)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-1252.9(123.8),泰國配額外現(xiàn)貨-1290(114.7)，巴西配額外盤面-1391.9(134.8),泰國配額外盤面-1429(125.7)。

日度持倉增加。持買倉量246794(7768)。中信期貨25063(1044)。東證期貨13774(3720),中金期貨12266(1400)。永安期貨10330(1335)。持賣倉量257912(820)。中糧期貨68488(1733),中信期貨27144(1195)。浙商期貨8143(-2177)。廣發(fā)期貨7437(1049)。

日度成交量減少。成交量（手）297546(-48164)

【行業(yè)資訊】

ISO預(yù)計俄羅斯本年度糖產(chǎn)量增至635萬噸。消費量預(yù)計為5565萬噸，期貨庫存增加至238.8萬噸，本年度期初庫存為208.8萬噸。預(yù)計進(jìn)口10萬噸，出口50萬噸。

【總    結(jié)】

原糖終結(jié)連續(xù)上漲，周四回調(diào)。原糖過去幾日在印度違約和美國加息預(yù)期放緩的雙重提振中連續(xù)走強(qiáng)。原糖下方階段性看17美分支撐，上方受宏觀和基金買盤影響較大。倫白糖近期漲勢不足，原白糖價差有所回落。關(guān)注印度壓榨進(jìn)度、出口政策、天氣、以及執(zhí)行預(yù)售合約情況。

國內(nèi)方面，廣西因甘蔗生長狀況當(dāng)下分歧較大。現(xiàn)在主要是積累糖分的時間，產(chǎn)量預(yù)估在540-600萬噸不等，產(chǎn)業(yè)端減產(chǎn)是否兌現(xiàn)，以及何時兌現(xiàn)，可對價格短期有階段性影響。當(dāng)下利多因素來自于連續(xù)第二年的減產(chǎn)預(yù)期，但需求短期并不能恢復(fù)。沐甜預(yù)計11月廣西陳糖庫存20余萬噸，較上年同期庫存壓力有所緩解，可避免類似于去年年底為資金回籠而拋售造成的現(xiàn)貨踩踏。四季度陳糖去庫后，新糖陸續(xù)上市。關(guān)注10月進(jìn)口數(shù)據(jù)。謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤11月17日河南外三元生豬均價為24.4元/公斤（+0.35元/公斤），全國均價24.28（+0.16）?，F(xiàn)貨價格震蕩博弈，跌價后散戶認(rèn)價程度降低，但短期需求無明顯提振，宰量低位盤整，集中腌臘尚未開啟。

期貨市場，11月17日總持倉87237（-590），成交量21618(-9464）。LH2301收于21605元/噸（-150），LH2303收于19435元/噸（-125），LH2305收于18040（-50）。

【總結(jié)】

年底市場面臨供需雙增、政策引導(dǎo)持續(xù)的復(fù)雜局面。10月下旬以來市場交易散戶出欄以及消費疲軟，但旺季需求未真正到來前，價格回落則出欄情緒仍易反復(fù)。目前盤面貼水加之需求尚未證偽，若需求兌現(xiàn)仍存反彈節(jié)奏行情可能。但就目前觀察情況來看，供應(yīng)壓力仍待釋放而需求預(yù)期較弱，趨勢偏悲觀，重點關(guān)注需求兌現(xiàn)情況，市場對疫情防控政策的動向也較為敏感，關(guān)注市場情緒變化。