受到疫情管控政策調(diào)整,經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng),疊加央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告重視通脹壓力影響,近期長(zhǎng)端國(guó)債利率與短端資金利率均顯著上行,引發(fā)投資者對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)擔(dān)憂。我們梳理了固收+基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品情況,整體來看理財(cái)贖回對(duì)A股資金面影響有限;從結(jié)構(gòu)上看,需要關(guān)注理財(cái)和固收+重倉(cāng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)前固收+基金平均凈值為1.1404元,較前一周下降了0.0153元,破凈產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到366只,占全部產(chǎn)品數(shù)量的21%,較前一周增加3個(gè)百分點(diǎn)。近期銀行理財(cái)破凈數(shù)量明顯增加,本周銀行理財(cái)產(chǎn)品平均凈值為1.0305元,較前周環(huán)比變動(dòng)0.0001元。銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量為2451只,占比為8.09%,較前一周快速上升4.09個(gè)百分點(diǎn)。 固收+基金權(quán)益規(guī)模超3000億,主要配置食飲、銀行與電新。固收+基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到1737只,資產(chǎn)凈值規(guī)模為2.6萬億元,其中股票持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到3215億元,A股配置比例達(dá)到12.3%;當(dāng)前破凈的固收+基金持倉(cāng)A股總規(guī)模約合475億元。從重倉(cāng)股配置情況來看,固收+基金偏好食品飲料、銀行與電力設(shè)備等A股行業(yè),前三大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、??低暫臀寮Z液。三季度相對(duì)二季度主要增配基礎(chǔ)化工與房地產(chǎn),白酒、煤炭開采等二級(jí)行業(yè)增配幅度亦領(lǐng)先;減配了電力設(shè)備與非銀金融。 銀行理財(cái)產(chǎn)品配置權(quán)益規(guī)模約2.1萬億,短期到期壓力較大。當(dāng)前全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)30283只,到期壓力集中在2022年末,今年11月與12月總共有約4500只產(chǎn)品面臨到期,隨后每月到期數(shù)量下降至2000只以下。2022年銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)29萬億,投向A股市場(chǎng)的資產(chǎn)余額約為2.1萬億元。 耐心等待底部夯實(shí),逢低布局“跨年行情”。中期來看,隨著年末會(huì)議臨近,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期拐點(diǎn)正在臨近,A股業(yè)績(jī)改善的確定性也在逐步上升;海外通脹拐點(diǎn)已現(xiàn),全球央行加息周期接近尾聲;市場(chǎng)大級(jí)別底部正在臨近,未來市場(chǎng)中樞提升將更加確定。短期來看,海外流動(dòng)性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮;國(guó)內(nèi)疫情防控政策落地后,市場(chǎng)將更加關(guān)注政策效果的驗(yàn)證,疊加短期國(guó)內(nèi)流動(dòng)性擾動(dòng),市場(chǎng)仍需夯實(shí)底部。從結(jié)構(gòu)上看,隨著年末政策窗口期臨近,市場(chǎng)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期,醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開。在長(zhǎng)期政策目標(biāo)指導(dǎo)下,資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)正在進(jìn)入布局期。主題方面關(guān)注虛擬現(xiàn)實(shí),數(shù)字貨幣等機(jī)會(huì)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 地緣沖突超預(yù)期,中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期,疫情反復(fù)超預(yù)期。 責(zé)任編輯:李燁 |
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