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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國11月LPR

上周五2.1萬億美元期權(quán)到期，美股市場相對平靜。三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)跌，憑尾盤拉升收漲，全周在美聯(lián)儲鷹威壓制下，仍累計(jì)下跌。2年期美債收益率再創(chuàng)一周新高，和10年期收益率刷新四十年來最嚴(yán)重的倒掛。原油創(chuàng)9月末以來新低，并創(chuàng)七個(gè)月最大單周跌幅；美油一度跌穿80美元，連日盤中跌超5%，全周重挫10%。連日大跌的倫鎳反彈，全周仍跌近6%；倫錫一周漲超6%。國內(nèi)方面，工信部表示，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識解析體系“5+2”國家頂級節(jié)點(diǎn)全面建成，目前標(biāo)識注冊總量已超過2000億，同比增長170%。今年前10月深圳港進(jìn)出口集裝箱吞吐量達(dá)2242萬標(biāo)箱，進(jìn)出口貿(mào)易值達(dá)3.52萬億元，同比增長32.3%，其中出口貿(mào)易值達(dá)3.22萬億元，均創(chuàng)歷史新高。國際方面，聯(lián)合國氣候變化大會閉幕，同意設(shè)立“損失和損害基金”，但關(guān)鍵問題“是否繼續(xù)維持將全球氣溫上升控制1.5度以內(nèi)的目標(biāo)”仍未達(dá)成一致；中方代表稱中美氣候談判很有建設(shè)性。關(guān)注中國11月LPR。

金融衍生品

股指：多單持有

上周四組期指沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8212?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五震蕩整理，滬指收盤跌0.58%，深證成指跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%市場成交額接近一萬億元，北向資金凈買入逾50億元，一周累計(jì)加倉超320億元，創(chuàng)年內(nèi)次高。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行33.5bp報(bào)1.364%，7天期下行7.2bp報(bào)1.791%，14天期上行5.6bp報(bào)2.037%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)1.933%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。當(dāng)前市場階段轉(zhuǎn)多的提振主要來源于內(nèi)外部環(huán)境的邊際改善，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒。短期債券市場大幅波動，而基金發(fā)行小幅回暖，股指回升的預(yù)期逐步增強(qiáng)，操作上建議投資者可繼續(xù)持倉多單進(jìn)行觀望，等待指數(shù)反彈的延續(xù)。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：多單逢高減倉

隔夜國際金價(jià)高位小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1751美元/盎司，金銀比價(jià)83.50。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，給予空頭提供反撲機(jī)會。美國10月零售銷售增幅超過預(yù)期，表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì)，并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期。但同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長線支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面，美國中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國拜登政府內(nèi)政外交將會遇到更多阻力。資金方面，截至11/17，SPDR黃金ETF持倉906.35噸，持平，SLV白銀ETF持倉14735.74噸，持平。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

銅及國際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于8034美元/噸，交割后銅價(jià)如期回落。產(chǎn)業(yè)方面，Escondida銅礦工會準(zhǔn)備進(jìn)行罷工。宏觀方面，昨日公布的美國零售銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但11月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、10月工業(yè)產(chǎn)出月率均不及預(yù)期，同時(shí)，中國央行第三季度貨幣政策會議再度強(qiáng)調(diào)房住不炒，市場資金面有所收緊，銅價(jià)小幅承壓?；久鎭砜?，由于近期進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，短期內(nèi)進(jìn)口銅流入較為有限。消費(fèi)端，據(jù)了解華北疫情有所好轉(zhuǎn)，或在一定程度上刺激消費(fèi)復(fù)蘇，但更重要的是需關(guān)注銅價(jià)能否持續(xù)回落?，F(xiàn)貨方面，市場可流通貨源較為緊張且多由貿(mào)易商所主導(dǎo)，更多下游企業(yè)等待倉單流出后再入市采購。面對高銅價(jià)，下游廠家補(bǔ)貨欲望較低，且精廢價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，沖擊電解銅的需求。整體來看，美元指數(shù)階段性走弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，建議暫時(shí)觀望，等待逢低做多機(jī)會。

鋁：多單獲利可減倉

上周五夜盤滬鋁主力轉(zhuǎn)為震蕩走勢，收于19080元/噸，下跌0.62%。倫鋁以震蕩為主，收于2415美元/噸，上漲0.84%。宏觀面，美元周五小幅上漲，因投資者關(guān)注債券收益率上升，并繼續(xù)對美聯(lián)儲的加息路徑進(jìn)行押注?；久?，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，冶煉端目前暫無更多減產(chǎn)消息傳出，復(fù)產(chǎn)方面緩慢推進(jìn)，供應(yīng)端整體壓力不大。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復(fù)蘇有一定的樂觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫存端，社會持續(xù)去化，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會有不少集中到貨，仍存在一定累庫預(yù)期。綜合來看，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的背景下，疊加房地產(chǎn)刺激政策加碼，需求復(fù)蘇預(yù)期有一定提振；從上周五夜盤來看，鋁價(jià)上行動能不足，鋁價(jià)居高位市場減產(chǎn)信號也有所減弱，預(yù)計(jì)滬鋁上探空間有限。操作上，多單獲利可減倉。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約止跌企穩(wěn)，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于25684美元/噸。由于近期倫鎳市場波動較大，LME大幅提高保證金，對鎳價(jià)形成打壓。本月鎳礦CIF價(jià)格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，礦山月內(nèi)開盤出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價(jià)格重心上移，國內(nèi)到廠價(jià)1400元/鎳，較上月低點(diǎn)上漲130元/鎳，成本支撐下，國內(nèi)鎳鐵廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達(dá)到10%以上，對鎳鐵的需求增加。同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應(yīng)過剩的預(yù)期依然存在。當(dāng)前印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應(yīng)緊張為當(dāng)前鎳市場基本面的主要矛盾，建議逢低布局多單，追多則需謹(jǐn)慎。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：多單可減倉

上周五夜盤滬鋅主力運(yùn)行重心上移，收于24515元/噸，漲幅0.49%；倫鋅震蕩態(tài)勢，收于3022.5美元/噸，漲幅0.48%。宏觀面，因中國優(yōu)化防疫措施，并對房地產(chǎn)市場提供更多支持，緩解市場憂慮情緒。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營將取決于市場狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價(jià)。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開啟，本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，暫未見明顯起色，河北、山東等地重污染天氣預(yù)警，于11月17日-11月20日環(huán)保管控，要求部分企業(yè)開工五成。此外，氧化鋅企業(yè)原料價(jià)格高位，企業(yè)利潤受到壓縮。受鋼材價(jià)格走弱影響，鍍鋅管銷售轉(zhuǎn)淡，企業(yè)成品庫存增加。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，低庫存為短期鋅價(jià)提供支撐。中長期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢或震蕩修整，上行動能不足。操作上，多單可減倉。

鉛：可逢高布空

上周五夜盤滬鉛主力高開低走，收于15720元/噸，上漲0.32%；倫鉛走勢震蕩，收于2158.5美元/噸，上漲0.82%。宏觀面，美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，市場對于美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對市場有所影響，美元走勢低位徘徊。供應(yīng)端，考慮到中國鉛錠出口及交倉預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對充足，LME倉單庫存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，11月下游成品庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫存方面，滬鉛2211合約交割后貿(mào)易市場多以交倉為主，本周鉛錠社會庫存累增壓力拖累滬鉛走勢，近期出口盈利已扭虧為盈，后續(xù)主要關(guān)注貿(mào)易市場出口動向。整體來看，基本面趨勢呈供增需減格局，中長期仍需關(guān)注供應(yīng)增長帶來的利空。操作上，可逢高布空。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量小幅下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2624.9萬噸，環(huán)比減少42.6萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加244.5萬噸至2037.7萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多，主因上期發(fā)往日韓的量低位，本期階段性增加。巴西發(fā)運(yùn)量高位回落287.1萬噸至587.2萬噸。中國到港量亦節(jié)奏性回落，但仍略高于今年周均水平，中國47港口到港量2331.3萬噸，環(huán)比減少371.7萬噸。45港口到港量2274.9萬噸，環(huán)比減少291.8萬噸。需求端，鋼廠利潤雖有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬噸附近。體現(xiàn)到庫存端，因?yàn)橹芷趦?nèi)港口到港量維持高位，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13258.77萬噸，環(huán)比增65.31萬噸；日均疏港量295.02萬噸，環(huán)比增7.40萬噸；所以在日均疏港略有回升之際，港口庫存依舊能夠維持小幅累庫趨勢。本周鐵礦石主力2301合約大幅反彈，下方受到5日均線附近支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走高，期價(jià)維持多頭排列，站上3800一線阻力，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅跟漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少，整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬噸。庫存方面，熱卷廠庫下降5.58萬噸至86.62萬噸，鋼廠庫存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動累庫的廠庫仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫，但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫下降10.63萬噸至212.09萬噸，上周熱軋社庫環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng)，市場資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來看，剛需認(rèn)可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場情緒，支撐鋼價(jià)。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

上周螺紋鋼主力2301合約震蕩走高，期價(jià)維持反彈態(tài)勢，站上3700一線整理，短期震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格跟隨走強(qiáng)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬噸，減量11.98萬噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計(jì)減量近51萬噸，與去年同期相比，仍高出近24萬噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1314.7萬噸，周環(huán)比減少60.97萬噸，降幅4.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計(jì)降庫約278萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫下降15.23萬噸至363.8萬噸，廠庫下降6.06萬噸至174.85萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫存變化趨勢來看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導(dǎo)致市場需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場按照規(guī)律將在春節(jié)前半個(gè)月左右，市場將陸續(xù)步入休市。短期市場面剛需認(rèn)可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場情緒，支撐鋼價(jià)底部，預(yù)計(jì)本周鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜。

能化

原油：需求憂慮抑制油價(jià)

周五夜盤原油主力合約期價(jià)大幅回落。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治存在不確定性，石油需求面臨挑戰(zhàn)，OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長預(yù)測。此外，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端施壓油價(jià)。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA及短纖：空頭配置

周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，雖然此前PTA大廠裝置降負(fù)、新裝置延遲投產(chǎn)，但加工費(fèi)好轉(zhuǎn)將帶動生產(chǎn)意愿攀升，并且國內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修，預(yù)計(jì)PTA負(fù)荷將回升至中性偏高水平。需求方面，紡織企業(yè)訂單低迷，織造端開始減停產(chǎn)，進(jìn)而拖累聚酯減停產(chǎn)提前，加上聚酯產(chǎn)品高庫存低產(chǎn)銷情況，需求端的拖累可能會更為明顯。截至11月17日國內(nèi)聚酯負(fù)荷為78%，本周有兩家瓶片工廠計(jì)劃檢修，聚酯負(fù)荷料將進(jìn)一步下滑。整體來看，PTA供強(qiáng)需弱，建議做空頭配置。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。雖然目前部分地區(qū)貨源偏緊，但后續(xù)供應(yīng)量存一定上升空間，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》黾印Ｏ掠涡枨笫冀K低迷難改，疊加疫情影響，紗廠去庫進(jìn)程比較緩慢，需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)處于低位。建議做空頭配置。

PVC：PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線交易為主

上周PVC 期貨01合約在5800元/噸附近震蕩，本周關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加，但整體負(fù)荷相對歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.311萬噸，周環(huán)比減少2.278萬噸。本周暫無計(jì)劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)開工或逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開工負(fù)荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5920-6060元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。綜合來看，大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。

瀝青：波段交易

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，11月18日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月6日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬噸，環(huán)比下降1.43萬噸。綜合開工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場需求相對平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，11月17日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為403.33美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為634.12美元/噸。供應(yīng)方面，截至11月13日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為508.03萬噸，較上一周期跌3.37%。其中美國發(fā)貨46.26萬噸，較上一周期漲30.1%；俄羅斯發(fā)貨96.84萬噸，較上一周期漲3.04%；新加坡發(fā)貨14.75萬噸，較上一周期漲30.75%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1104.35，較上周期跌2.77%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1729.92，較上周期跌3.40%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2116.8萬桶，比上周期減少30.3萬桶，環(huán)比下降1.41%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：短期看多

上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2491元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計(jì)劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對國內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行

上周天然橡膠期貨主力合約上漲1.31%，持倉量減少。周五國際原油下跌，市場交投情緒較弱，天然橡膠期貨走弱。不過12月國內(nèi)原料膠水供應(yīng)將下降，原料膠水上漲將支撐天然橡膠期貨。從供需來看，上周部分輪胎企業(yè)開工繼續(xù)回升。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，輪胎企業(yè)適當(dāng)增加儲備庫存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。因此天然橡膠下方存在支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，不過12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，這將提振天然橡膠期貨價(jià)格?，F(xiàn)貨方面，11月18日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲75元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12050-12100元/噸。原料方面，民營廠及國營廠部分實(shí)際收購價(jià)格參考11000-11200元/噸。國營廠制全乳膠水收購價(jià)格10500元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。云南地區(qū)膠水報(bào)價(jià)持穩(wěn)。海外方面，泰國上周東北部主產(chǎn)區(qū)降雨增加，影響割膠作業(yè)，原料產(chǎn)出受阻，導(dǎo)致杯膠價(jià)格走高，但乳膠需求一般，加工廠對于膠水的收購積極性一般。綜合來看，國內(nèi)部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工并增加原料庫存，膠水價(jià)格上漲，這對天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠社會庫存有所累積，本周關(guān)注需求是否繼續(xù)增加。天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單輕倉持有。

甲醇：空單謹(jǐn)慎持有

隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)授收于2608元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強(qiáng)有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8320元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2595元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議短線交易為主

上周塑料期貨主力01合約維持反彈態(tài)勢。上周四布倫特原油01合約原油下跌3.06%，周五塑料期貨受到一定壓力，塑料期貨盤中一度走弱。不過市場關(guān)注后期塑料進(jìn)口是否低于市場預(yù)期，塑料期貨低位反彈。周五夜盤國際原油繼續(xù)下跌，生產(chǎn)成本下降，今日塑料期貨將偏弱震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格方面，上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8060-8200元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比10%附近，近期部分裝置臨時(shí)停車，PE石化檢修損失量有所增加。周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫存62萬噸附近，庫存壓力不大。本周PE裝置計(jì)劃內(nèi)檢修減少，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量在4.97萬噸，環(huán)比減少0.44萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930-950美元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。后期關(guān)注進(jìn)口貨源變動。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動。需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油高位回落，國內(nèi)疫情防控舉措有所改進(jìn)，市場對未來需求預(yù)期改善，但PE實(shí)際需求增幅不大，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，若10日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議建議日內(nèi)多單參與。

聚丙烯：供需兩弱，建議短線交易為主

上周PP期貨主力合約01合約在7750元/噸附近震蕩整理為主。從成本來看，上游原料成本支撐較弱。周五布倫特原油主力合約下跌2.5%。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周五國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，臨時(shí)檢修裝置周環(huán)比增加。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。不過PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。本周暫無裝置新增停車檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)市場供應(yīng)量小幅增加。預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在6.28萬噸，較本周減少10.35%。上周五華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸附近，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7750-7850元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，替代性需求將增加。PP下游塑編行業(yè)周度開工率46%。近期西北和華北部分地區(qū)疫情防控有所好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸將緩慢恢復(fù)，關(guān)注需求是否階段性增加。綜合來看，上游原油高位回落，PP供應(yīng)壓力不大，需求較弱，今日PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1440元/噸(-20)，期現(xiàn)基差541元/噸；主要港口煤炭庫存4712.9萬噸(-46.8)，秦港煤炭疏港量37.2萬噸(-2.6)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行防疫政策，實(shí)行閉環(huán)管理，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售。港口方面，近期大秦線運(yùn)力逐步恢復(fù)，港口調(diào)入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價(jià)下行影響，終端拉運(yùn)采購積極性較為低迷，港口煤價(jià)承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠日耗增加幅度很小，目前主力電廠自身煤炭庫存較高，加之長協(xié)托底保障，對高價(jià)市場煤采購動力不足，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段下游煤炭庫存儲備相對充足，但產(chǎn)地疫情對煤炭得發(fā)運(yùn)的影響尚存，或因此對行情形成一定的支撐，現(xiàn)貨市場價(jià)格下行空間有限。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對下水煤發(fā)運(yùn)的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：輕倉持空

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交尚可，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2050元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-143.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存102.68萬噸(-2.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.79天(+0.2)。綜合來看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過前兩周降價(jià)，近日降價(jià)逐步放緩，產(chǎn)地部分價(jià)格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競拍市場流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫存有所累庫，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸近日被調(diào)整為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，外運(yùn)逐漸恢復(fù)。下游方面，經(jīng)過前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開始適當(dāng)采購，但仍以少量補(bǔ)庫為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運(yùn)行的長期趨勢不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國外貨幣政策等方面因素均利多商品市場，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場形成一波反彈行情。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者輕倉持空。

焦炭：輕倉試空

周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下挫，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-276.5元/噸；焦炭總庫存919.29萬噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來看，隨著近日市場樂觀消息釋放，少數(shù)焦企開啟焦炭價(jià)格提漲，市場信心繼續(xù)提振。不過鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價(jià)格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面，庫存多處于中等偏低水平，且鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，焦炭采購積極性也有所提升。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋主導(dǎo)黑色市場行情已有較長時(shí)期，市場上、下游均對形勢逆轉(zhuǎn)抱有較大期待，恰逢近期國際、國內(nèi)宏觀消息偏向樂觀，短期內(nèi)起到了提振市場信心的作用。不過成材現(xiàn)貨市場行情暫時(shí)沒有得到實(shí)質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實(shí)現(xiàn)趨勢性上漲。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者輕倉持空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

上周生豬主力合約弱勢運(yùn)行，收于21365元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月18日全國生豬出欄均價(jià)為24.26元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。目前集團(tuán)場出欄量有所增加，養(yǎng)殖端出欄積極性較高；但需求端仍暫無明顯利好提振，集中腌臘尚未開啟，屠宰量低位運(yùn)行，短期來看在需求支撐有限的情況下預(yù)計(jì)豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主。對于后期來說，隨著近期南方氣溫逐步下降，豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動將對豬價(jià)有所提振。綜合來說短期豬價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間思路為主。

棉花及棉紗：觀望

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13345元/噸，收跌幅1.37%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.05%，結(jié)算價(jià)85.16美分/磅。國際方面，從當(dāng)前美國的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長7.7%，低于市場預(yù)期，前值為8.2%。可以看出美國高通脹的格局正在恢復(fù)。市場預(yù)期美聯(lián)儲加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來看，常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對堅(jiān)挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費(fèi)弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。

白糖：暫時(shí)觀望

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5688元/噸，收跌幅0.02%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.78%，結(jié)算價(jià)20.05美分/磅。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束，市場目光開始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價(jià)走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導(dǎo)致當(dāng)前市場不溫不火的走勢。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當(dāng)前市場狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢上看，目前國內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢開始轉(zhuǎn)弱，操作上建議暫時(shí)觀望。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4344元/500kg，收跌幅0.23%。11月18日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月18日全國淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：觀望為宜

周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2825元/噸。國內(nèi)方面，東北玉米價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，玉米上量有限；華北地區(qū)玉米價(jià)格達(dá)到相對高點(diǎn)后，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門到貨有所增加，企業(yè)漲價(jià)趨勢放緩。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來看短期由于玉米高位市場對于價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度疊加市場對于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，不過玉米下方支撐仍存，操作上建議關(guān)注企穩(wěn)后逢低做多機(jī)會。

大豆：暫且觀望 

國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

周五隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，市場傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價(jià)格承壓。南美方面，，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%，11月USDA報(bào)告產(chǎn)量下調(diào)150萬噸。過去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，未來兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.74萬噸，略高于上周151.77萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為17.06萬噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.1萬噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫存為9.35萬噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚油依托7800元/噸支撐震蕩，11月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.43%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下滑。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為76.97萬噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為77.34萬噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8234元/噸，周漲幅1.67%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價(jià)格方面來看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

上周花生期貨主力合約震蕩下挫，收于10544元/噸。供應(yīng)方面，受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯。油廠方面，節(jié)日臨近油廠開機(jī)將逐步增加，油廠收購意愿較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看近期來看油廠收購動向?qū)ㄉ鷥r(jià)格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜