美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或逐漸放緩，就業(yè)市場(chǎng)緊張狀況改善，通脹預(yù)期回落，美元指數(shù)和美債收益率回落對(duì)黃金價(jià)格有支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派立場(chǎng)限制黃金上行空間，短期黃金價(jià)格振蕩整理為主。

近期美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷強(qiáng)化鷹派立場(chǎng)。雖然通脹如期回落，但零售銷售依然強(qiáng)勁。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)繼續(xù)下降，凸顯就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期又出現(xiàn)一定擺動(dòng)。黃金短期或振蕩整理為主。

宏觀面

美國(guó)通脹繼續(xù)回落。繼美國(guó)10月CPI超預(yù)期放緩后，美國(guó)10月PPI數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫，PPI回落再次被視為通脹可能觸頂、支持美聯(lián)儲(chǔ)盡早轉(zhuǎn)鴿的信號(hào)。美國(guó)10月PPI環(huán)比上漲0.2%，低于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)0.4%；PPI同比增長(zhǎng)8%，增幅自6月以來(lái)持續(xù)收窄。在剔除食品、能源和貿(mào)易服務(wù)價(jià)格后，核心PPI環(huán)比上漲0.2%，同比增長(zhǎng)5.4%，均較上月收窄。服務(wù)業(yè)PPI下降0.1%，為2020年11月以來(lái)的首次下降，成為10月PPI下行的重要推動(dòng)力。

但美國(guó)10月零售銷售數(shù)據(jù)意外表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期又出現(xiàn)擺動(dòng)。美國(guó)10月零售銷售環(huán)比上升1.3%，創(chuàng)今年2月以來(lái)最高水平，超過市場(chǎng)預(yù)期的1%。10月核心零售銷售環(huán)比上升0.9%，創(chuàng)今年5月以來(lái)最高水平，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%。10月零售銷售超預(yù)期加速，表明美國(guó)消費(fèi)者需求依然保持堅(jiān)挺，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)可能再次陷入高通脹。此外，就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)改善，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.2萬(wàn)人，預(yù)期為22.5萬(wàn)人，前值22.6萬(wàn)人，本周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)接近歷史低位，凸顯就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁。通脹雖有所回落，但仍有回升的可能，就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策可能比市場(chǎng)預(yù)期的更加持久，美元指數(shù)和美債收益率反彈，這將對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成一定壓制。

政策面

目前全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)的時(shí)間及終點(diǎn)。隨著美國(guó)通脹、就業(yè)等相關(guān)數(shù)據(jù)的發(fā)布，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能有所反復(fù)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，這也意味著連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏將有所放緩。但隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩、通脹維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的壓力也越來(lái)越大，美聯(lián)儲(chǔ)將在抗通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間抉擇。

對(duì)于加息幅度，目前高盛銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率區(qū)間在5—5.25%，可能的加息路徑為50、25、25、25個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停加息甚至?xí)M(jìn)入降息周期。除了加息預(yù)期博弈外，往后歐美經(jīng)濟(jì)基本面走弱的風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。

資金面

持倉(cāng)方面，截至11月18日，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量為904.62噸，環(huán)比略微下降了1.73噸。交易頭寸方面，截至11月15日，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加了4147張，當(dāng)前多頭持倉(cāng)數(shù)為22.7萬(wàn)張。在非商業(yè)空頭持倉(cāng)數(shù)據(jù)上，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少了39784張，空頭持倉(cāng)連續(xù)兩周持續(xù)減少，當(dāng)前空頭持倉(cāng)量為10.1萬(wàn)張。期貨市場(chǎng)中空頭已出現(xiàn)乏力態(tài)勢(shì)。

綜上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或逐漸放緩，就業(yè)市場(chǎng)緊張狀況改善，通脹預(yù)期回落，美元指數(shù)和美債收益率回落對(duì)黃金價(jià)格有支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派立場(chǎng)限制黃金上行空間，短期黃金價(jià)格振蕩整理為主。后續(xù)持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)是否真的出現(xiàn)，若此前預(yù)期被打破，那么黃金價(jià)格波動(dòng)將加劇。