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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值

市場(chǎng)等待周三美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要，美股齊跌，納指跌超1%領(lǐng)跌，道指盤(pán)中跌近190點(diǎn)。美債收益率止跌轉(zhuǎn)漲，兩年/10年期曲線(xiàn)倒掛脫離逾75個(gè)基點(diǎn)的歷史新低。避險(xiǎn)需求推動(dòng)美元指數(shù)一度漲1%，比特幣失守1.6萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)一周半新低。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)11月LPR出爐，1年期為3.65%，5年期以上為4.3%，均與上月持平，連續(xù)三個(gè)月維持不變。央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，要求全力做好穩(wěn)投資促消費(fèi)保民生各項(xiàng)金融服務(wù)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)群體的信貸支持力度，全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。國(guó)際方面，媒體稱(chēng)OPEC考慮增產(chǎn)至多50萬(wàn)桶/日，油價(jià)一度跌6%；沙特否認(rèn)，稱(chēng)目前每天減產(chǎn)200萬(wàn)桶將持續(xù)到2023年底，油價(jià)一度收復(fù)全部失地。關(guān)注歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值。

金融衍生品

股指：暫時(shí)觀望

昨日四組期指偏強(qiáng)震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8126?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指跌0.39%，深證成指跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%，兩市成交額再度萎縮，全日成交約8500億元，北向資金凈賣(mài)出超20億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行22.5bp報(bào)1.139%，7天期下行11.6bp報(bào)1.675%，14天期下行0.1bp報(bào)2.036%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)1.938%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線(xiàn)上方。宏觀面看，美國(guó)10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開(kāi)始降溫，暗示美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來(lái)的反彈仍在延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺(tái)，也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。國(guó)內(nèi)外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場(chǎng)反彈趨勢(shì)未完，但指數(shù)超跌反彈后，短期獲利盤(pán)的出局可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數(shù)較大波動(dòng)。操作上，建議投資者暫時(shí)觀望，如果指數(shù)企穩(wěn)可繼續(xù)持多待漲，一旦指數(shù)短期跌破支撐位，則可先行減持前期持有的多單。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于1737美元/盎司，金銀比價(jià)83.89。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，給予空頭提供反撲機(jī)會(huì)。美國(guó)10月零售銷(xiāo)售增幅超過(guò)預(yù)期，表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì)，并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期。但同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長(zhǎng)線(xiàn)支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過(guò)，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國(guó)拜登政府內(nèi)政外交將會(huì)遇到更多阻力。資金方面，截至11/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)904.62噸，前值906.35噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14735.74噸，持平。綜合來(lái)看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于7891美元/噸，交割后銅價(jià)如期回落。宏觀情緒由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，周內(nèi)美官員輪番放鷹，美元指數(shù)回落趨勢(shì)有所放緩。央行周內(nèi)發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，關(guān)注通脹并對(duì)金融加杠桿保持警惕。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期有隱憂(yōu)，除了北京、廣州、重慶等多個(gè)城市疫情有所反復(fù)，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)壓力仍在?；久鎭?lái)看，精銅制桿訂單表現(xiàn)不及預(yù)期下游消費(fèi)顯露淡季趨勢(shì)。本周?chē)?guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率為64.64%，較上周回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)研來(lái)看，下游線(xiàn)纜及漆包線(xiàn)訂單都表現(xiàn)偏弱，雖然周尾銅價(jià)重心回落，下游訂單環(huán)比回升，但整體增量仍有限，銅桿行業(yè)顯露步入淡季態(tài)勢(shì)。另外，在上周銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上行令精廢價(jià)差拉大，再生銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，挫傷銅價(jià)。庫(kù)存方面，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)截至11月18日，SMM全國(guó)主流地區(qū)電解銅庫(kù)存為12.8萬(wàn)噸，銅庫(kù)存環(huán)比本周一增加1.09萬(wàn)噸，主因本周有煉廠積極交產(chǎn)使得庫(kù)存大增。全國(guó)主流地區(qū)電解銅庫(kù)存已有累庫(kù)趨勢(shì)。整體來(lái)看，美元指數(shù)回落趨勢(shì)放緩，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍向好，基本面下有支撐，上有壓力，短期建議暫時(shí)觀望，等待合適入場(chǎng)做多機(jī)會(huì)。

鋁：波動(dòng)大宜觀望

隔夜滬鋁主力繼續(xù)小幅回落，收于18870元/噸，跌幅0.40%。倫鋁重心下行，收于2380美元/噸，跌幅1.45%。宏觀面，昨日美元上漲，收復(fù)部分失地，因擔(dān)憂(yōu)全球經(jīng)濟(jì)前景，交易商回避風(fēng)險(xiǎn)較高貨幣；聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論繼續(xù)影響美元走勢(shì)?；久?，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，冶煉端目前暫無(wú)更多減產(chǎn)消息傳出，復(fù)產(chǎn)方面緩慢推進(jìn)，供應(yīng)端整體壓力不大。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對(duì)于終端需求復(fù)蘇有一定的樂(lè)觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開(kāi)工情況。庫(kù)存端，社會(huì)持續(xù)去化，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨，仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看，宏觀情緒不穩(wěn)，市場(chǎng)減產(chǎn)信號(hào)也有所減弱，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)依然存擔(dān)憂(yōu)情緒。操作上宜觀望。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于25173美元/噸。由于近期倫鎳市場(chǎng)波動(dòng)較大，LME大幅提高保證金，對(duì)鎳價(jià)形成打壓。本月鎳礦CIF價(jià)格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，礦山月內(nèi)開(kāi)盤(pán)出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價(jià)格重心上移，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1400元/鎳，較上月低點(diǎn)上漲130元/鎳，成本支撐下，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達(dá)到10%以上，對(duì)鎳鐵的需求增加。同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過(guò)后鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期依然存在。當(dāng)前印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，不過(guò)硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應(yīng)緊張為當(dāng)前鎳市場(chǎng)基本面的主要矛盾，建議逢低布局多單，追多則需謹(jǐn)慎。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：宜觀望

隔夜滬鋅主力大跌，收于23655元/噸，跌幅2.27%；倫鋅同樣跌幅較大，收于2916美元/噸，跌幅3.52%。宏觀面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑依然無(wú)法確定，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論再度對(duì)市場(chǎng)有所影響，美元走勢(shì)回升施壓金屬市場(chǎng)。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來(lái)幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)將取決于市場(chǎng)狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價(jià)。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動(dòng)加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開(kāi)啟，本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，暫未見(jiàn)明顯起色，氧化鋅企業(yè)原料價(jià)格高位，企業(yè)利潤(rùn)受到壓縮。受鋼材價(jià)格走弱影響，鍍鋅管銷(xiāo)售轉(zhuǎn)淡，企業(yè)成品庫(kù)存增加。庫(kù)存端，對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上，據(jù)SMM調(diào)研截至本周一，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為6.02萬(wàn)噸，較上周五增加0.14萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)旺季已過(guò)，后期國(guó)內(nèi)庫(kù)存觸底累庫(kù)的確定性相對(duì)較高。整體來(lái)看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢(shì)高位回落。操作上，短期宜觀望。

鉛：可逢高布空

隔夜滬鉛主力承壓震蕩，收于15720元/噸，漲幅0.13%；倫鉛大幅下挫，收于2109美元/噸，跌幅2.29%。宏觀面，美元反彈施壓基本金屬，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對(duì)市場(chǎng)有所影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑仍是焦點(diǎn)，宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端，考慮到中國(guó)鉛錠出口及交倉(cāng)預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對(duì)充足，LME倉(cāng)單庫(kù)存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國(guó)內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池市場(chǎng)旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，11月下游成品庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫(kù)存方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期鉛價(jià)高位震蕩，因下游存在補(bǔ)庫(kù)需求，大部分企業(yè)選擇長(zhǎng)單交易，而仍有少數(shù)剛需需要從周邊倉(cāng)庫(kù)補(bǔ)給，故鉛錠社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始小降。此外，疫情對(duì)部分地區(qū)的運(yùn)輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運(yùn)輸受限，后續(xù)需關(guān)注疫情對(duì)社庫(kù)的影響。整體來(lái)看，宏觀情緒熱度消退，供需面受疫情影響，操作上，可逢高布空。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，由于澳洲發(fā)運(yùn)沖高回落，上周遠(yuǎn)期供應(yīng)繼續(xù)小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2358.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少266.2萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落312.9萬(wàn)噸至1724.8萬(wàn)噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運(yùn)量小幅增加46.7萬(wàn)噸至633.9萬(wàn)噸。但中國(guó)鐵礦到港再次增至年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，中國(guó)47港口到港量2652.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加321.2萬(wàn)噸。45港口到港量2558.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加284.0萬(wàn)噸。需求端，由于江蘇個(gè)別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行高爐檢修，以及北方燒結(jié)限產(chǎn)導(dǎo)致部分高爐配套檢修，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續(xù)修復(fù)后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現(xiàn)到庫(kù)存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫(kù)存得以延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13319.04萬(wàn)噸，環(huán)比增60.27萬(wàn)噸；日均疏港量292.62萬(wàn)噸，環(huán)比降2.4萬(wàn)噸。上周期內(nèi)在港口到港高位保持的前提下，庫(kù)存與壓港船只均有增加。整體來(lái)看，鐵礦現(xiàn)貨供應(yīng)維持增加趨勢(shì)相對(duì)明朗，供應(yīng)寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約高位震蕩加劇，期價(jià)午后探底回升，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩回落，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，重回3800一線(xiàn)下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少，整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下降5.58萬(wàn)噸至86.62萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動(dòng)累庫(kù)的廠庫(kù)仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫(kù)，但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫(kù)下降10.63萬(wàn)噸至212.09萬(wàn)噸，上周熱軋社庫(kù)環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對(duì)持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫(kù)主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng)，市場(chǎng)資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來(lái)看，剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約波動(dòng)加劇，期價(jià)高位調(diào)整，重回3700一線(xiàn)下方，午后小幅反彈，短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬(wàn)噸，減量11.98萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計(jì)減量近51萬(wàn)噸，與去年同期相比，仍高出近24萬(wàn)噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬(wàn)噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1314.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少60.97萬(wàn)噸，降幅4.4%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計(jì)降庫(kù)約278萬(wàn)噸，整體去庫(kù)速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫(kù)下降15.23萬(wàn)噸至363.8萬(wàn)噸，廠庫(kù)下降6.06萬(wàn)噸至174.85萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫(kù)存變化趨勢(shì)來(lái)看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫(kù)存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動(dòng)停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂(yōu)。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場(chǎng)按照規(guī)律將在春節(jié)前半個(gè)月左右，市場(chǎng)將陸續(xù)步入休市。短期市場(chǎng)面剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)底部，預(yù)計(jì)本周鋼價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜。

能化

原油：需求憂(yōu)慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。傳言O(shè)PEC+將在12月5日會(huì)議上討論增加日產(chǎn)量50萬(wàn)桶，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中下跌至1月份以來(lái)最低，然而隨后沙特阿拉伯否認(rèn)了這一傳言，原油期貨收盤(pán)跌幅急劇縮窄。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門(mén)石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA及短纖：空頭配置

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，雖然此前PTA大廠裝置降負(fù)、新裝置延遲投產(chǎn)，但加工費(fèi)好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)生產(chǎn)意愿攀升，并且國(guó)內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修，預(yù)計(jì)PTA負(fù)荷將回升至中性偏高水平。需求方面，紡織企業(yè)訂單低迷，織造端開(kāi)始減停產(chǎn)，進(jìn)而拖累聚酯減停產(chǎn)提前，加上聚酯產(chǎn)品高庫(kù)存低產(chǎn)銷(xiāo)情況，需求端的拖累可能會(huì)更為明顯。截至11月17日國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為78%，本周有兩家瓶片工廠計(jì)劃?rùn)z修，聚酯負(fù)荷料將進(jìn)一步下滑。整體來(lái)看，PTA供強(qiáng)需弱，建議做空頭配置。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。雖然目前部分地區(qū)貨源偏緊，但后續(xù)供應(yīng)量存一定上升空間，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》黾?。下游需求始終低迷難改，疊加疫情影響，紗廠去庫(kù)進(jìn)程比較緩慢，需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)處于低位。建議做空頭配置。

PVC： PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線(xiàn)交易為主

夜盤(pán)PVC 期貨01合約在5800元/噸附近震蕩，本周關(guān)注20日均線(xiàn)附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加，但整體負(fù)荷相對(duì)歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車(chē)企業(yè)）在5.311萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.278萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，部分檢修企業(yè)開(kāi)工或逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主。出口方面，10月PVC粉出口9.66萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.90%　另外，昨日臺(tái)灣臺(tái)塑最新公布2022年12月份PVC船貨報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)下調(diào)55-90美元/噸，CIF中國(guó)降55美元/噸報(bào)735美元/噸，CIF印度下調(diào)90元/噸報(bào)750美元/噸。說(shuō)明海外需求偏弱?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5870-6020元/噸，基差收窄。液堿市場(chǎng)成交氛圍偏淡，32%液堿價(jià)格穩(wěn)中有降。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)聲，推動(dòng)“保交樓”工作加快落實(shí)。 綜合來(lái)看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率有小幅提升預(yù)期，大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高， 短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，PVC期貨整體將震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若20日均線(xiàn)附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，11月21日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月16日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.43萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場(chǎng)需求相對(duì)平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來(lái)看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下行。低硫主力合約期價(jià)走弱?，F(xiàn)貨方面，11月17日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為403.33美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為634.12美元/噸。供應(yīng)方面，截至11月13日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為508.03萬(wàn)噸，較上一周期跌3.37%。其中美國(guó)發(fā)貨46.26萬(wàn)噸，較上一周期漲30.1%；俄羅斯發(fā)貨96.84萬(wàn)噸，較上一周期漲3.04%；新加坡發(fā)貨14.75萬(wàn)噸，較上一周期漲30.75%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1104.35，較上周期跌2.77%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1729.92，較上周期跌3.40%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2116.8萬(wàn)桶，比上周期減少30.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降1.41%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2516元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨寬幅震蕩

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約上漲2.25%。昨日市場(chǎng)交投情緒較弱，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響，天然橡膠期貨快速下跌。夜盤(pán)隨著市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒緩和，天然橡膠期貨重新反彈。天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待，關(guān)注能否在20日均線(xiàn)附近企穩(wěn)。12月國(guó)內(nèi)原料膠水供應(yīng)將下降，昨日原料膠水繼續(xù)上漲，仍需關(guān)注該因素支撐作用。從供需來(lái)看，上周部分輪胎企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)回升，半鋼胎開(kāi)工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫(kù)存儲(chǔ)備不高，輪胎企業(yè)適當(dāng)增加儲(chǔ)備庫(kù)存。11月至12月乘用車(chē)輪胎剛需維持穩(wěn)定。因此天然橡膠下方存在支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，不過(guò)12月國(guó)內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割?，F(xiàn)貨方面，11月21日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌525元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11500—11600元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格上漲，國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為11500元/噸，較前一交易日漲800元/噸；民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠部分實(shí)際收購(gòu)價(jià)格參考11500-11700元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格11300元/噸，較前一交易日漲800元/噸。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)聲，推動(dòng)“保交樓”工作加快落實(shí)。消息方面有利于提升市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的信心。 綜合來(lái)看，當(dāng)前輪胎企業(yè)開(kāi)工運(yùn)行暫時(shí)穩(wěn)定，部分地區(qū)物流運(yùn)輸緩慢，因此輪胎企業(yè)庫(kù)存儲(chǔ)備有所增加；原料膠水價(jià)格上漲，這些因素將對(duì)天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠社會(huì)庫(kù)存有所累積，輪胎國(guó)外市場(chǎng)訂單同比往年有所下滑，天然橡膠繼續(xù)動(dòng)力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，若20日均線(xiàn)附近未能企穩(wěn)，建議短線(xiàn)多單離場(chǎng)，否則繼續(xù)持有多單。

甲醇：空單謹(jǐn)慎持有

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)授收于2509元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開(kāi)工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強(qiáng)有力支持，外加國(guó)內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于7943元/噸。成本端來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2626元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線(xiàn)的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議短線(xiàn)交易為主

夜盤(pán)塑料期貨主力01合約下跌0.7%。隔夜國(guó)際原油大幅下跌后收漲0.19%，下影線(xiàn)比較長(zhǎng)。受原料生產(chǎn)成本以及需求偏弱影響，塑料期貨下跌至20日均線(xiàn)附近?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，昨日現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌30元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來(lái)看，PE檢修產(chǎn)能占比10%附近，近期部分裝置臨時(shí)停車(chē)，PE石化檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存67噸附近，庫(kù)存壓力不大。本周PE裝置計(jì)劃內(nèi)檢修減少，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量在4.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，2022年10月PE進(jìn)口量114.015萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。需求因素支撐力度不大。綜合來(lái)看，國(guó)際原油高位回落，國(guó)內(nèi)疫情近期新增確診病例增加，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議多單離場(chǎng)。

聚丙烯：供需兩弱，建議短線(xiàn)交易為主

夜盤(pán)PP期貨主力合約01合約下跌0.88%。隔夜布倫特原油主力合約一度下跌6%，隨后盤(pán)中反彈，上漲0.91%。昨日遠(yuǎn)東丙烯11月21日價(jià)格收漲5美元/噸；國(guó)內(nèi)山東地區(qū)丙烯市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)7300元/噸，上游丙烯單體價(jià)格持穩(wěn)。上游原料波動(dòng)對(duì)PP影響偏中性。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力亦較小。不過(guò)PP下游需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心疫情影響需求，需求進(jìn)一步下跌可能。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。本周暫無(wú)裝置新增停車(chē)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)量小幅增加。進(jìn)出口數(shù)據(jù)方面，2022年10月PP進(jìn)口42.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.3萬(wàn)噸，出口量略增加。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7700-7870元/噸附近。綜合來(lái)看，上游原油高位回落，但丙烯單體價(jià)格持穩(wěn)；PP供應(yīng)壓力不大，但需求較弱，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情略顯弱勢(shì)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1440元/噸(0)，期現(xiàn)基差541元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4986.2萬(wàn)噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬(wàn)噸(-14.6)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行防疫政策，實(shí)行閉環(huán)管理，汽車(chē)周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷(xiāo)售。港口方面，近期大秦線(xiàn)運(yùn)力逐步恢復(fù)，港口調(diào)入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價(jià)下行影響，終端拉運(yùn)采購(gòu)積極性較為低迷，港口煤價(jià)承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠日耗增加幅度很小，目前主力電廠自身煤炭庫(kù)存較高，加之長(zhǎng)協(xié)托底保障，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)動(dòng)力不足，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段下游煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)充足，但產(chǎn)地疫情對(duì)煤炭得發(fā)運(yùn)的影響尚存，或因此對(duì)行情形成一定的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間有限。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對(duì)下水煤發(fā)運(yùn)的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：空單減倉(cāng)

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2050元/噸(0)，期現(xiàn)基差-79元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存102.68萬(wàn)噸(-2.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.79天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場(chǎng)觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過(guò)前兩周降價(jià)，近日降價(jià)逐步放緩，產(chǎn)地部分價(jià)格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競(jìng)拍市場(chǎng)流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫(kù)存有所累庫(kù)，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車(chē)、策克口岸日均通關(guān)157車(chē)、滿(mǎn)都拉口岸日均通關(guān)102車(chē)，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸近日被調(diào)整為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，外運(yùn)逐漸恢復(fù)。下游方面，經(jīng)過(guò)前期去庫(kù)之后，下游焦企對(duì)部分煤種開(kāi)始適當(dāng)采購(gòu)，但仍以少量補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國(guó)外貨幣政策等方面因素均利多商品市場(chǎng)，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場(chǎng)形成一波反彈行情。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競(jìng)拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者空單減倉(cāng)。

焦炭：空單平倉(cāng)，逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-202元/噸；焦炭總庫(kù)存919.29萬(wàn)噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來(lái)看，隨著近日市場(chǎng)樂(lè)觀消息釋放，少數(shù)焦企開(kāi)啟焦炭?jī)r(jià)格提漲，市場(chǎng)信心繼續(xù)提振。不過(guò)鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價(jià)格持續(xù)回落，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤(rùn)仍有較大虧損，本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面，庫(kù)存多處于中等偏低水平，且鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，焦炭采購(gòu)積極性也有所提升。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋主導(dǎo)黑色市場(chǎng)行情已有較長(zhǎng)時(shí)期，市場(chǎng)上、下游均對(duì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)抱有較大期待，恰逢近期國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀消息偏向樂(lè)觀，短期內(nèi)起到了提振市場(chǎng)信心的作用。不過(guò)成材現(xiàn)貨市場(chǎng)行情暫時(shí)沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者空單平倉(cāng)，逢低短多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約繼續(xù)下探，收于20900元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)11月21日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為23.69元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.07元/公斤。目前市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足，而需求端隨著近期氣溫逐漸下降部分市場(chǎng)腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來(lái)看需求端也較難對(duì)價(jià)格有明顯提振，預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。對(duì)于后期來(lái)說(shuō)，由于前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動(dòng)將對(duì)豬價(jià)有所提振，不過(guò)在國(guó)內(nèi)疫情仍持續(xù)影響消費(fèi)的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)豬價(jià)不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，若在腌臘提振下豬價(jià)上漲過(guò)大則會(huì)使得國(guó)家政策調(diào)控力度加強(qiáng)。綜合來(lái)說(shuō)短期豬價(jià)或延續(xù)偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間思路為主。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13280元/噸，收跌幅0.3%。周一ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅4.51%，結(jié)算價(jià)81.16美分/磅。國(guó)際方面，從當(dāng)前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，前值為8.2%?？梢钥闯雒绹?guó)高通脹的格局正在恢復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷(xiāo)售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫(kù)，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢(shì)格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來(lái)看，常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤(rùn)處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國(guó)多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢(shì)，下游消費(fèi)弱勢(shì)格局短期難改，并且伴隨防疫放開(kāi)后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會(huì)持續(xù)放量，或?qū)?duì)棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。

白糖：短線(xiàn)偏空思路

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5637元/噸，收跌幅0.74%。周一ICE原糖震蕩偏弱，盤(pán)中跌幅0.8%，結(jié)算價(jià)19.86美分/磅。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢(shì)看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束，市場(chǎng)目光開(kāi)始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場(chǎng)情形導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)不溫不火的走勢(shì)。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當(dāng)前市場(chǎng)狀況的主要原因。從鄭糖短線(xiàn)走勢(shì)上看，目前國(guó)內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢(shì)開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，操作上建議短線(xiàn)偏空思路。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4382元/500kg，收漲幅2.34%。11月18日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無(wú)庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月18日全國(guó)淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2847元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北玉米價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，玉米上量有限；華北地區(qū)周末期間山東深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛減少，企業(yè)根據(jù)上貨情況調(diào)整價(jià)格，部分報(bào)價(jià)略強(qiáng)。需求端來(lái)看，目前深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，深加工開(kāi)機(jī)率開(kāi)始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫(kù)存深加工企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來(lái)看短期玉米市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂(yōu)，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆：暫且觀望 

國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購(gòu)銷(xiāo)，農(nóng)戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購(gòu)價(jià)格在2.80元/斤，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但美豆出口銷(xiāo)售表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價(jià)格承壓。南美方面，，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來(lái)兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開(kāi)播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%，11月USDA報(bào)告產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸。過(guò)去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)大范圍充足降雨，未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.74萬(wàn)噸，略高于上周151.77萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為17.06萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

隨著加拿大菜籽上市，進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。2022年9月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油測(cè)試7700元/噸支撐，11月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下滑。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為76.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫(kù)存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國(guó)內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為77.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于7992元/噸，收跌幅2.12%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋(píng)果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購(gòu)積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫(kù)開(kāi)始出庫(kù)，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫(kù)，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10552元/噸。供應(yīng)方面，受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯。油廠方面，目前部分工廠停收以及價(jià)格調(diào)整使得市場(chǎng)觀望心理增加，不過(guò)節(jié)日臨近油廠開(kāi)機(jī)將逐步增加，油廠收購(gòu)意愿預(yù)計(jì)仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看近期來(lái)看油廠收購(gòu)動(dòng)向?qū)ㄉ鷥r(jià)格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況，操作上建議暫且觀望為宜。